GameFi發展趨勢與投資布局

當前GameFi市場處於過熱階段，主要由非理性資金和新用戶支撐項目價值和代幣價格。市場調整時，代幣和遊戲內資產價值可能下滑，對遊戲經濟造成巨大壓力。用戶和資金很可能轉向其他領域，當前的繁榮局面可能面臨大幅調整。

作爲一級市場投資者，即使在GameFi熱潮中也需要冷靜評估未來發展，爲下一波浪潮做好投資布局。

GameFi的三個發展階段

第一階段：GameFi 1.0 - 以賺錢爲主

當前的"玩賺"模式主要強調賺錢，遊戲性和精致程度更像是輔助項目敘事的加分項。

符合當前階段的完整項目應具備以下特點：

• 在一定時間內能獲得收益
• 機制設計讓早期用戶能賺到錢
• 能持續吸引新用戶加入並投入資金
• 有支撐遊戲運轉幾個月的經濟模型

即使遊戲畫質或遊戲性不佳，也不影響這階段GameFi的核心敘事。

對一級投資者而言，重點關注：

• 團隊是否有長期經營的思維
• 項目估值是否較低
• 團隊是否願意長期投入
• 項目在牛市是否能賺取足夠收入

最佳策略是尋找能在熊市持續運營、迭代產品和機制的項目，增加熊市召回流失用戶的可能性。

好的機制設計、產品質量和營銷能力可以吸引大量以賺錢爲目的的用戶。項目可能在幾個月內通過銷售角色NFT或盲盒獲利數百萬美元，即使遊戲尚未上線。

此階段重點關注項目是否能：

1. 吸引新用戶從現實世界投入增量資金
2. 吸引現有加密用戶從其他項目轉移存量資金

對於東南亞GameFi項目，更關注項目是否具備當地推廣能力和營銷資源，包括公會和KOL。這類項目對VC資金需求較小，更願意將投資額度讓給不同地區的KOL和社群。

對於"賺錢"機制設計，需要關注：

• 新用戶流入是否能提升項目代幣價值和遊戲內資產價值
• 回本週期
• 機制可能失靈的潛在原因
• 是否有吸引人的額外敘事（如超精美畫質、強大投資陣容或生態系統支持）
• 代幣分配，前期是否會有過大的拋壓等

風險

此階段的遊戲可能面臨以下風險：

• 新增用戶數量放緩
• 機制設計漏洞導致崩盤
• 項目方突然更改機制
• 大盤回調

這些因素可能導致當前明顯溢價的情況出現劇烈調整。多數遊戲爲了市值管理只有極小的市場流通盤，容易引發幣價短期大幅波動，甚至一夕歸零。

牛市啓動的遊戲遇到幣價下滑時，經濟體系可能短期失靈，用戶回本週期延長，資產價值快速下跌，嚴重打擊項目可信度，導致大量用戶流失且難以召回。

然而，GameFi在熊市仍有一席之地。熊市資金緊縮，市場行情不佳，玩遊戲賺錢成爲打發時間和白嫖的好方式。熊市啓動的GameFi項目仍有巨大潛力，但投資者會更關注能解決"玩賺"問題的迭代項目。

第二階段：GameFi 2.0 - 解決單一遊戲經濟問題

此階段對遊戲基礎質量和代幣經濟要求更高。低質量的"玩賺"遊戲可能淪爲少數高風險愛好者的短期投機工具。投資者更關注能解決單一遊戲內經濟機制問題，以及具備社交屬性的"付費玩"項目。

即使是領先項目也可能遇到新用戶增長放緩、NFT資產過剩、用戶收益下滑等問題。避免代幣價值僅在單一遊戲內循環的機制將成爲這個階段優質標的。

解決思路之一是建立多遊戲互通的經濟生態，例如某平台通過強大的開發團隊快速發行多款遊戲，吸引開發者使用平台工具，代幣經濟體系貫穿平台上各個遊戲。

另一種思路是投資遊戲孵化平台。遊戲互通性可能成爲下個階段的潛在敘事之一，同一孵化方能保證品質與機制，未來合作成本更低。

讓用戶將遊戲視爲目的，願意"付費玩"也是一個思路。除新用戶帶來的資金外，現有用戶在遊戲內的"消費"也能解決當前的遊戲經濟困境。這類遊戲更有轉向DAO的價值。

吸引用戶在遊戲內消費、開發高質量遊戲也是一條可行路徑。但考慮到傳統遊戲市場已有衆多優質3A遊戲，加密遊戲是否具備社交屬性以及是否加密原生將成爲額外關注點：

• 是否能與其他加密用戶交流、交友？
• 是否能體現社會地位與資產，滿足炫耀心理，連接NFT資產？
• 是否能連接到用戶身分並延伸至其他GameFi或DeFi應用？
• 是否能延伸到用戶真實社交媒體？

具備這些特點的遊戲都是極具價值的投資標的。

然而，開發創新平台或高質量社交遊戲需要大量資源，預計有實力的中大型開發商將在這階段發力。對於需要數年開發的超高估值遊戲項目，當前應持謹慎態度。

原因在於GameFi發展迭代速度快，每半年在遊戲性、機制、代幣模型、拓展性等方面可能有巨大變化。幾年後才上線的單一經濟系統遊戲風險較大。多數項目幣價上線時已被透支，因此在邏輯更清晰時再投資類似項目也不晚。

此類項目優勢在於通常有業內知名投資者陣容，能更快感知市場變革，在合適時機上線遊戲並調整經濟模式以適應當時市場潮流。項目基本能保證交付，最壞情況也會選擇軟退出（幣價下跌，交給基金會）。

其他關注點

遊戲與公會工具

投資遊戲與公會工具是更安全的選擇。可以專注於解決當前各方參與者的問題，包括玩家、公會和項目方。例如爲用戶提供數據展示和遊戲資產收益測算工具，提供遊戲道具租賃和公會間借貸服務，爲項目方提供DAO解決方案等。

預計NFT與遊戲金融將深度融合，需要更多專注於金融延伸場景的項目，增強當前割裂的遊戲資產與資金流動性。如NFT抵押借貸、NFT跨鏈解決方案等。

打通遊戲數據標準/物理引擎

"付費玩"和多遊戲平台雖能緩解單一遊戲經濟困境，但最佳解決方案是將每個遊戲作爲超大經濟系統中的一環，即所謂的元宇宙經濟體系。

例如，用戶可能在A遊戲通過創作、設計或寫作賺取資金，然後在高質量、高遊戲性的B遊戲中消費。如果遊戲間資產和價值能流通，就能解決現有"玩賺"經濟鏈路過短且單一的問題。

因此，NFT與遊戲數據標準，以及對應的物理引擎讓採用的遊戲都能有一致的物理響應，將是下階段能承接所有GameFi價值的底層項目。這些基礎設施建設完善後，第三階段的元宇宙才有可能實現。

第三階段：元宇宙嘗試

這個階段開始探索人類向虛擬經濟生活過渡。GameFi作爲最容易理解的元宇宙應用，將成爲其引流工具。關鍵問題包括：

• 用戶是否可以在虛擬世界提供生產力換取資金
• 是否能在不同但互通的應用中消費或進行金融活動
• 是否能與現實中的自己產生交互

元宇宙已有過多渲染與幻想，目前無法確定其最終形式和構建所需時間。元宇宙基礎設施建設仍有很長的路要走，因此該階段的投資思考需要另行討論。

結論

以賺錢爲主的遊戲實際上是一種分發項目代幣的方法。對不願深入研究DeFi或非加密原生用戶而言，這是一種更友好、熟悉的獲取項目代幣方式。遊戲化能提升對項目的關注度與參與度，甚至刺激用戶投票等正向行爲，未來可能出現將原本分發機制遊戲化的挖礦服務。

只要項目有分發代幣和營銷需求，以賺錢爲主的GameFi就可能持續存在。然而，分發的代幣是用作短期激勵、提升幣價的手段，還是鼓勵長期正向行爲，是項目方與用戶參與前需要思考的問題。

當前GameFi與NFT共同承擔吸引圈外用戶加入的角色。雖處於GameFi 1.0高潮，但對投資者而言，最重要的是關注生態長期發展，尋找真正有價值的創新與團隊。