Директор дослідницького інституту Центрального банку: глобальні стейблкоїни мають три основні ризики, які потребують системного регулювання

Директор Інституту цифрових грошей Народного банку Китаю Му Чанчуна нещодавно на фінансовому саміті детально проаналізував вплив глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютні системи та соціальні системи.

Му Чанцзюнь зазначив, що глобальні стейблкоїни створюють багато викликів для державної політики та регулювання в таких аспектах, як правова визначеність, управління, боротьба з відмиванням грошей, фінансування тероризму, безпека платіжних систем, стабільність ринку та захист особистої конфіденційності. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни розширяться на глобальному рівні, ці ризики та виклики будуть ще більше посилені, і можуть навіть виникнути нові проблеми.

У зв'язку з цим, Му Чанцюн детально розглянув це з трьох аспектів:

По-перше, глобальне використання стейблкоїнів може зашкодити справедливій конкурентній середовищу фінансових ринків. Оскільки емітенти зазвичай є великими технологічними компаніями, мережевий ефект може призвести до надмірної концентрації на ринку, а закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри для входу на ринок.

По-друге, глобальна екосистема стейблкоїнів має проблеми з кредитом, термінами і ліквідністю, а також операційними ризиками, що може посилити вразливість внутрішнього фінансового сектору та пришвидшити трансмісію кризи через кордони. Му Чанчуань зазначив, що глобальні стейблкоїни в значній мірі залежать від репутації операторів, і в разі виникнення ризикових подій підтримка стабільності монети може стикнутися з викликами. Крім того, непрозорість резервів заставних активів та неясне визначення відповідних прав і обов'язків можуть також викликати ризик виводу коштів.

Третє, якщо глобальні стейблкоїни широко використовуються для платежів, відключення системи може призвести до фінансових коливань на ринку та вплинути на реальну економічну діяльність. Якщо використовувати як зберігання вартості, падіння вартості монети призведе до зменшення багатства власників, а фінансові установи, які володіють стейблкоїнами, також зазнають втрат. Через відсутність страхування депозитів та механізму останнього кредитора, ці установи можуть зазнати ще більших втрат у випадку паніки. Крім того, масивні резервні активи в екстремальних випадках можуть викликати різкі коливання на фінансових ринках, навіть загрожуючи національному суверенітету валюти.

У зв'язку з цим Му Чанцюн вважає, що глобальна екосистема стейблкоїнів повинна стати системним об'єктом важливості регулювання в цілому. Він підкреслив, що до вирішення відповідних правових, регуляторних та ризикових питань не слід запускати глобальні стейблкоїни. Він запропонував провести всебічну оцінку потенційних регуляторних прогалин, щоб регулювати стейблкоїни за найвищими стандартами та розробити нові регуляторні норми.

Му Чанцюн також висловив конкретні пропозиції щодо того, як впоратися з глобальними ризиками стейблкоїнів. Він вважає, що глобальну структуру стейблкоїнів можна класифікувати як платіжну систему, а їх випуск, зберігання та торгові етапи можна відповідно класифікувати як установи, що залучають депозити, ETF та фонди грошового ринку, сам стейблкоїн можна розглядати як електронні гроші.

Щодо регулювання системно важливих глобальних стейблкоїнів, Му Чанчуань зазначив, що можна спиратися на кілька існуючих міжнародних стандартів, таких як принципи фінансової ринкової інфраструктури CPMI-IOSCO, стандарти FATF щодо віртуальних активів, обережні стандарти BIS щодо криптоактивів банків, а також правила функціонування грошових ринкових фондів IOSCO. Ці рамки можуть слугувати орієнтиром та керівництвом для регулювання глобальних стейблкоїнів.