香港券商加密化轉型提速:富途、勝利、招銀競相布局

2025年夏季，香港金融市場的加密化轉型呈現加速態勢。

招銀國際證券率先成爲首家獲虛擬資產交易牌照的中資銀行系券商；勝利證券宣布過去12個月加密貨幣交易量突破百億港元，穩居本地市場榜首，並公布以"虛擬資產全生態服務商"爲核心的三年發展戰略；富途證券最新財報顯示其加密業務發展迅猛，Crypto相關資產餘額已達40億港元。

富途證券、勝利證券和招銀國際只是香港券商加密化轉型的縮影。

截至8月，香港已有超過40家券商獲得虛擬資產交易許可，更多機構正在申請牌照。道路已經開闢，未來正在書寫。三家機構，三種實踐，共同描繪出香港從傳統金融中心邁向數字資產新紀元的路線圖。

這些事件標志着香港券商的加密化轉型已從試探階段進入全面實施期。三家機構以其獨特的資源稟賦和市場定位，爲我們提供了觀察這一變革的典型樣本。

招銀國際：生態賦能，傳統金融資源的整合者

招銀國際作爲中資銀行系券商的代表，選擇了依托傳統金融資源，構建合規與生態優勢的發展路徑，注重跨境合作與創新。

2025年8月，招銀國際攜手DigiFT與OnChain，將一支在香港和新加坡互認的美元貨幣市場基金進行代幣化，上鏈發行代幣CMBMINT。

這是全球首支跨司法管轄區代幣化公募基金，也是中資銀行集團首度在RWA資產上鏈的基金。被代幣化的標的是招銀國際美元貨幣市場基金（CMBMINT），70%的資金投資於短期高質量的美元存款、國庫券和商業票據等低波動性工具。

CMBMINT項目採用了Solana Token2022與SPL雙標準架構，通過“轉帳鉤子”機制實現合規審計與鏈上效率的平衡。除了首發在Solana鏈，CMBMINT代幣此後將同步部署在以太坊、Arbitrum以及Plume Network四條區塊鏈上，成爲首個支持多鏈運作的貨幣型基金代幣。

2025年7月14日，招銀國際證券有限公司正式獲得香港證監會批準，成爲香港首家取得虛擬資產交易服務牌照的中資銀行系券商。

招銀國際證券的手機應用程序已增設虛擬資產交易功能，爲合資格投資者提供7×24小時全天候交易服務。投資者可通過虛擬資產帳戶直接參與比特幣（BTC）、以太坊（ETH）及泰達幣（USDT）的交易。

勝利證券：RWA專精，傳統資產上鏈的創新者

勝利證券作爲香港歷史最悠久的綜合型全牌照券商之一，選擇了專注於RWA（真實世界資產）代幣化這一細分領域，實現了業績的顯著增長和差異化競爭。

勝利證券宣布，過去12個月其加密貨幣交易量突破百億港元，穩居本地市場榜首。公司未來三年將以“虛擬資產全生態服務商”爲戰略核心，聚焦六大發展方向。

這些方向包括深化以加密貨幣進行移民資產配置的全球化資管方案、強化機構級RWA創新應用、推出虛擬資產結構化衍生品、探索多項嶄新加密貨幣金融應用場景，以及制定新開發產品標準。

自2019年起，勝利證券已前瞻性布局虛擬資產領域，成爲香港首家獲發虛擬資產全牌照（1、4、9號牌）的金融機構。歷經過五年多技術開發與風控體系建設，公司於2023年年底開放虛擬資產零售交易後，迅速推出多項行業首創服務。

這些創新包括首支整合證券與虛擬資產交易App、首推“VA現貨ETF實物交割”服務、全球首個綠能換電資產RWA代幣化項目等，有效降低了投資者交易門檻並助力連結實體資產。

富途證券：科技驅動，全球布局的激進派

富途證券作爲中國最大的互聯網券商，憑藉其科技優勢和龐大用戶基礎，選擇了全面而激進的全球擴張策略。截至2025年第二季度，富途註冊用戶數達2712萬戶，“有資產客戶”數量達到288萬。

富途的加密業務已擴展至香港、新加坡及美國三地。在香港，富途爲本地居民提供Crypto交易業務已長達一年；在新加坡，富途Moomoo是當地唯一持牌的提供Crypto交易的互聯網券商；在美國，富途於2025年6月開始在大部分州推出加密貨幣交易服務。

富途在加密領域的布局十分廣泛，包括升級“1號牌”提供加密貨幣交易、申請VATP牌照、參與RWA和加密貨幣化的財富管理、以及通過投資天星銀行布局穩定幣業務。

特別是VATP牌照，一旦通過，意味着富途在香港將擁有一家合規的加密貨幣交易所，可以開展零售和機構業務。

富途的加密業務取得了顯著成效。截至2025年第二季度末，富途Crypto相關資產的餘額達到約40億港元，最高日均交易量達4000萬美元。

財務方面，2025年第二季度富途實現營收高達53億港元，同比增長約70%，淨利潤爲26億港元，同比增長113%。

共性之錨：三大戰略定式與一張合規藍圖

深入剖析三個轉型樣本，可以發現香港券商在加密化轉型過程中形成了若幹共性特徵。牌照先行成爲行業標準動作，三家機構不約而同地將合規準入作爲首要任務。富途在全球多個市場同步推進牌照申請，展現出互聯網券商特有的敏捷性；勝利證券獲得香港首家虛擬資產全牌照，體現老牌機構對合規的極致追求；招銀國際則依托銀行系背景，成爲首家獲此牌照的中資券商。這種"合規先行"策略反映出香港金融機構對監管紅利的準確把握。

技術創新構成轉型的核心引擎。富途憑藉科技基因快速搭建全球交易系統，支持多市場業務協同；勝利證券深耕RWA代幣化技術，將實體資產與區塊鏈創新融合；招銀國際則構建了復雜的多鏈架構，實現跨鏈資產流動。這些技術布局不僅體現了各家的差異化優勢，更展現出對區塊鏈技術前景的共識。

業務協同成爲價值釋放的關鍵路徑。富途將2700萬用戶基礎轉化爲加密業務的天然流量池；勝利證券推動傳統經紀客戶向虛擬資產服務遷移；招銀國際則借助銀行資源發展機構業務。這種傳統與創新業務的協同發展，既降低了獲客成本，也提高了客戶黏性，形成良性循環。

風浪之考：暗礁與藍海並存

香港券商的加密化轉型並非一帆風順，面臨着諸多挑戰與風險。

監管合規風險是最主要的挑戰。香港證監會在《證券及期貨條例》（SFO）和《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》（AMLO）的基礎下，對虛擬資產交易實行監管，要求券商必須升級VASP、遵守《證券及期貨條例》下的發牌或認可規定以獲得相關牌照，同時還要遵守反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）、資產“硬隔離”等合規要求。招銀國際的交易服務僅面向專業投資者，普通投資者無法使用比特幣抵押換港元貸款，這一機制嚴格遵循《虛擬資產交易平台監管條例》中的投資者適當性管理要求。同時，平台不僅要有不低於500萬港元的實繳資本和300萬港元的流動資金，還必須儲備足以覆蓋至少12個月運營開支的流動性資產，這對平台自身在香港的布局規劃便提供了極大考驗。

技術安全風險如影隨形。基於Terra/LUNA崩潰的教訓，缺乏實體資產支撐的算法穩定幣被明確排除在監管之外。但基於RWA、穩定幣等加密貨幣產品的可編程性需求，在進行加密化轉型時，仍需慎重特別考慮智能合約開發、價值綁定、預言機等技術問題。這對原本傳統券商既是業務拓展的考驗，也是技術上尋求合作夥伴的機遇。招銀國際早在幾年前便尋求相關技術夥伴，其下的CMBMINT項目投入大量資源進行安全審計；富途全球系統需要應對不同地區的技術標準；勝利證券的RWA項目更要確保鏈上鏈下資產的一致性。這些技術挑戰不僅關乎資金安全，更是對機構聲譽一次重大的考驗。

市場波動風險需要新型風控體系。虛擬資產的高波動性遠超傳統金融產品，三家機構都需要建立專門的風險計量和管理模型。同時，人才短缺成爲行業共性難題，既懂傳統金融又懂區塊鏈的復合型人才供不應求，組織架構和文化轉型也需要時間沉澱。此外，當前指引仍禁止平台發行或交易虛擬資產期貨及相關衍生品。這體現了監管機構在面對復雜高風險產品時的審慎態度，優先保障市場穩定。證監會表示將在未來適時審查，考慮向機構投資者開放此類產品的可能性。對於券商而言，則是堵住了一條業務路線。因而如何保證在市場的海洋上仍波濤洶湧的時候，自身的船只渡過這一段變革時期，又是券商們應當考慮的風險。

值得注意的是，這些挑戰也孕育着新的機遇。監管合規要求催生了合規科技的發展，技術安全風險帶動了區塊鏈安全服務的需求，市場波動風險則促進了衍生品和對沖工具的創新。三家機構的實踐表明，成功轉型需要在風險與機遇之間找到動態平衡，將挑戰轉化爲差異化競爭優勢。

未來展望：融合與創新的新金融生態

香港券商的加密化轉型正在構建一個全新的數字金融生態。

技術融合將成爲未來發展趨勢。招銀國際的CMBMINT項目採用多鏈部署架構，展示了不同區塊鏈技術融合的可能性。富途證券計劃在下半年在新加坡和美國推出充幣和提幣的功能，進一步拓展技術邊界。

業務創新將不斷湧現。富途證券的高管在財報電話會上表示：“除了現貨以外，未來可能更多的有比如staking、衍生業務等非常多的變現的空間。”勝利證券與曹操出行的合作，開創了“網約車資產 + RWA”的應用場景。

監管框架將持續完善。隨着2025年8月香港穩定幣政策的正式實施，穩定幣業務也將成爲券商加密化轉型的重要組成部分。這將爲券商提供更多的業務機會和創新空間。

前景光明，未來可期

香港券商加密化轉型的進程顯示，傳統金融與數字資產的融合已不可逆轉。富途、勝利和招銀國際的實踐表明，成功轉型需要結合自身優勢，選擇適合的發展路徑，同時高度重視合規與風險管控。

隨着更多券商加入這一行列，香港正逐步構建一個融合傳統金融與數字創新的新生態。這一轉型不僅將重塑香港金融業格局，也爲全球金融市場的數字化發展提供了重要參考。未來，技術創新與合規管理的平衡，以及虛擬資產與實體經濟的深度融合，將繼續推動香港國際金融中心向數字時代邁進。