所有的道路都通向通貨膨脹：联准会是否會砍莊，比特幣仍然可能唱多

美國經濟理論上可能正在增長，但潛在的壓力正變得越來越難以忽視——這一緊張局勢目前在联准会的傑克遜霍爾會議上備受關注。自一月份以來，美元已下跌超過10%，核心PCE通脹仍停留在2.8%的水平，而七月份的生產價格指數（PPI）則上漲了0.9%，是預期的三倍。

在這種背景下，10年期國債收益率保持在4.33%的水平正變得不穩定，面臨着高達37萬億美元的公共債務壓力。利率問題已成爲國家經濟辯論的焦點。

川普總統目前正在公開施壓联准会主席傑羅姆·鲍尔，要求將利率下調至300個基點，使利率降至1.25-1.5%。如果联准会同意，經濟將會充斥着廉價資金，風險資產將會飆升，通貨膨脹將會加劇。相反，如果联准会反對，關稅上升和剛剛通過的《美麗大法案》帶來的金融衝擊可能仍會將通貨膨脹推高。

無論在什麼情況下，美麗國似乎都被鎖定在一條無法避免的通脹道路上。唯一的區別在於調整的速度和程度，以及這對比特幣價格的意義。

如果川普迫使聯邦儲備銀行降息？

如果联准会必須在政治壓力面前妥協，從九月份或十月份開始，後果可能迅速發生。核心PCE通脹可能從目前的2.8%上升到2026年超過4%。(相比之下，COVID後的降息和刺激措施使核心PCE通脹在2022年2月達到5.3%的高峯)。通脹的回升可能會進一步拉低美元，可能會將DXY指數壓低到90以下。

美國的核心PCE指數，一個月| 來源：TradingEconomics貨幣寬松將暫時使國債收益率降至約4%，但當通脹預期上升且外國買家撤退時，收益率可能會超過5.5%。根據《金融時報》，許多策略師警告說，這樣的漲可能會完全破壞牛市。

更高的收益率將立即產生財務後果。到2026年，美國的公共債務利息成本可能會從約1.4萬億美元增加到2萬億美元——約佔GDP的6%——這將導致債務支付危機，並對美元施加更大壓力。

更危險的是联准会被政治化的可能性。如果川普試圖迫使鲍尔下臺，並任命一位更容易相處的主席，市場可能會對美國貨幣政策的獨立性失去信心。正如《金融時報》的記者拉娜·福魯哈爾所寫：

“有大量研究表明，當你削弱法治原則時，就像總統對鲍尔的不合理威脅所做的那樣，最終你將增加而不是減少借款成本，從而限制對你經濟的投資。”

她引用了土耳其作爲一個警示的案例，在那裏中央銀行的清洗導致了市場崩潰和高達35%的通貨膨脹。

如果联准会保持政策不變

保持利率不變似乎是一個負責任的選擇，這將有助於維護聯邦儲備的聲譽。然而，這並不能拯救經濟免於通貨膨脹。

實際上，有兩個因素正在推高價格：關稅和大美麗法案。

關稅的影響在重要經濟指標中已顯而易見。由S&P Global發布的美國綜合PMI指數在七月份上升至54.6，爲自去年十二月以來的最高點，而服務業的投入價格從59.7上升至61.4。近三分之二的制造商在S&P Global的調查中表示，成本上升主要是由於關稅。正如S&P Global的首席經濟學家Chris Williamson所評論的：

“七月份商品和服務的銷售價格漲，成爲三年來最大的水平之一，表明消費者價格通脹將繼續超過联准会2%的目標。”

《大美麗法案》的影響尚未顯現，但關於支出增加與普遍減稅結合的警告已增多。國際貨幣基金組織在七月初聲明，該法案"與中期減少聯邦債務背道而馳"，其增加赤字的措施有可能導致公共財政不穩定。

在這種情況下，即使沒有立即降息，核心PCE通脹可能會升至3.0%–3.2%。10年期國債收益率可能會逐漸上升，到明年夏天達到4.7%。債務支付成本仍將上升至約1.6千億美元，相當於4.5%的GDP，雖然高但尚未達到災難級別。DXY指數可能會繼續下跌，摩根士丹利預測到2026年中期可能會降至91的低點。

美國10年期國債收益率 | 來源：聖路易斯聯邦儲備銀行即使在這種情況下，联准会也無法避免損失。關於關稅的辯論正在分裂政策制定者。例如，被視爲新主席候選人的聯準會理事克裏斯·沃勒支持降息。麥格理的策略師蒂埃裏·維茲曼最近警告說，FOMC中的分歧可能會變成政治塊，削弱联准会抗擊通脹的決心，並最終導致收益率曲線的下滑。

宏觀經濟對比特幣的影響

在第一種情景下——大幅削減、高通脹和美元崩潰——比特幣有可能立即與股票和黃金一起飆升。由於實際利率爲負且联准会的獨立性受到質疑，加密貨幣可能成爲首選的價值儲存方式。

在第二種情境中，復蘇將會更緩慢。比特幣的價格可能會在2025年底之前保持平穩，直到明年的通脹預期與現實相符。然而，隨着美元持續貶值和赤字增加，非政府資產將逐漸變得吸引人。比特幣的價值不僅將作爲技術投資得到鞏固，還將作爲對抗系統性風險的保險措施。

對進一步降息的期望持續上升，但無論联准会在秋季是否同意或堅持立場，美國正走在與通貨膨脹碰撞的道路上。川普的激進財政和貿易刺激政策確保了價格壓力已融入系統。無論联准会是否提前降息，未來的道路對美元和長期債務來說可能會崎嶇不平，而比特幣不僅僅是沿着這條道路行駛——它可能是爲這段旅程設計的唯一工具。

先生