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联准会啓動新降息週期 資產價格走勢剖析
联准会開啓新一輪降息週期,資產價格將如何變化?
联准会於9月19日宣布降息50個基點,將聯邦基金利率目標區間調整至4.75%-5.0%,標志着新一輪降息週期的開始。這一降息幅度超出了多數華爾街投行的預期,但符合CME利率期貨的預測。歷史上,首次降息50個基點通常發生在經濟或市場面臨嚴重挑戰的時期,如2001年的科技泡沫、2007年的金融危機和2020年的新冠疫情。
联准会同時發布了相對謹慎的點陣圖,預計今年將再降息兩次共50個基點,2025年降息四次共100個基點,2026年降息兩次共50個基點,總降息幅度達250個基點,利率終點爲2.75%-3%。這一降息路徑較爲緩慢,慢於市場預期。联准会主席強調,此次50個基點的降息不應被視爲未來降息的基準,降息進程可能加快、放緩甚至暫停,具體將根據每次會議的情況決定。
联准会還下調了今年的GDP增速預期至2.0%,上調失業率預期至4.4%,下調PCE通脹預期至2.3%。這些調整顯示联准会對控制通脹更有信心,同時更加關注就業情況。
回顧20世紀90年代以來的降息週期,可以將其分爲預防式降息和衰退式降息兩類。預防式降息通常在經濟增長放緩但尚未衰退時進行,如1995年、1998年和2019年的降息。衰退式降息則在經濟已陷入衰退或面臨嚴重挑戰時實施,如1989年、2001年、2007年和2020年的降息。
在降息週期中,不同資產的表現各異:
考慮到當前美國經濟數據並不支持衰退結論,投資者可能更應關注預防式降息期間的資產價格走向。在經濟軟著陸的前提下,短期內可能出現震蕩或回調,但長期仍有望呈現漲趨勢。