Ondo Finance: RWA領域的新星

近期，隨着高收益項目在熊市中難以爲繼，以及DeFi領域總鎖倉量的大幅縮水，由MakerDAO引領的現實世界資產(RWA)敘事逐漸興起。市場開始將注意力轉向實體資產，尤其是美國國債這類低風險、穩定收益且可大規模應用的資產。

在這一背景下，Ondo Finance作爲RWA領域的頭部項目應運而生。最近，Ondo基金會宣布將於18日解鎖ONDO代幣的流通，緊接着某知名交易平台將Ondo Finance(ONDO)列入了上幣計劃。這一決策預計將爲Ondo Finance生態帶來更多激勵和流動性。

Ondo Finance概覽

Ondo Finance是一個專注於RWA代幣化投資的協議，於2023年1月推出了Ondo v2代幣化美債基金。該項目致力於爲廣大投資者提供機構級的投資機會，將低風險、穩定收益且可擴展的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈領域。這爲鏈上投資者提供了除穩定幣外的另一種選擇，同時讓持有者而非發行方獲得大部分底層資產收益。

根據行業數據，RWA美債領域的總市值已從早期的1.1億美元飆升至目前的8.63億美元。其中，Ondo在RWA美債市場的規模達到1.25億美元，位居市場第三，僅次於兩個其他主要項目。

Ondo Finance的代幣化產品

Ondo通過基金代幣化推出了$OUSG代幣化美債和$OMMF代幣化貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債。投資者將獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo收取每年0.15%的管理費。

2023年8月，Ondo又推出了以短期美國國債和銀行活期存款爲擔保的代幣化票據項目——$USDY生息穩定幣。USDY的創新之處在於它爲全球投資者提供了一個無需許可的、既能存儲美元計價價值又能產生美元收益的投資工具。

由於監管合規要求，代幣化基金產品僅面向完成KYC的客戶。爲解決這一限制，Ondo與去中心化金融協議Flux Finance合作，爲$OUSG等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

生息穩定幣$USDY

$USDY是面向非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債和銀行活期存款。投資者需通過KYC後才能參與，可在保持美元本位的基礎上獲得美債收益。目前其總鎖倉量達到6537萬美元。

代幣化美債基金$OUSG

$OUSG是針對全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲某知名資產管理公司的短期國債ETF。投資者需完成KYC後方可參與，當前總鎖倉量達1.14億美元。

代幣化貨幣市場基金$OMMF

$OMMF是與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。雖然目前細節信息有限，但可以推測這是一個基於rebase模型，經過代幣化後的SEC合規貨幣市場基金。

Flux Finance解決無許可投資問題

Flux Finance是Ondo團隊基於某知名借貸協議開發的去中心化借貸平台。由於Ondo前端產品需要KYC準入，Ondo與Flux Finance合作，爲OUSG等需許可投資的代幣提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借貸業務。借貸協議的另一端是無需許可的，任何DeFi用戶都能參與。

截至1月18日，Ondo的總鎖倉量爲1.79億美元，其中Flux Finance的鎖倉量達2432萬美元，借款金額爲1411萬美元。

Ondo Finance的發展歷程

融資情況

Ondo由兩位前某知名投資銀行員工於2021年創立。創始人曾領導該銀行的區塊鏈研發團隊，團隊成員在多家金融機構和區塊鏈項目中擁有豐富經驗。

2021年8月，Ondo完成400萬美元種子輪融資，由多家知名投資機構領投。2022年4月，又完成2000萬美元A輪融資。2022年5月，通過某平台完成了超過1000萬美元的ICO融資，代幣數量佔總量2%。

代幣經濟學

根據Ondo基金會提案，ONDO總供應量爲100億枚，初始流通量約爲14.3%。超過85%的ONDO代幣將被鎖定，並在初始解鎖後的12、24、36、48和60個月分批解鎖。

私募投資者（不包括ICO輪）和核心貢獻者的代幣將鎖定至少12個月，並在之後的四年內逐步釋放。ICO輪參與者的代幣（佔總量2%）將完全解鎖，構成初始流通供應的主要部分。

代幣分配如下：ICO輪投資者（2%），生態激勵（52.1%），協議發展（33%），私募投資者（12.9%）。

展望

Ondo項目團隊的精英背景和頂級資本支持，奠定了其在RWA美債領域的地位。項目合規性較高，經過多輪審計，$USDY的交易架構借鑑了成熟模式。相比某些僅有簡單產品說明的項目，Ondo顯得更爲扎實。

Ondo早期進入RWA美債領域的戰略眼光獨到。美債作爲低風險、穩定收益且可擴展的資產，是當前RWA賽道的最大受益者，未來發展空間廣闊。

然而，Ondo也面臨着來自同行的同質化競爭。例如，2023年9月推出的某生息穩定幣項目在短短4個月內總鎖倉量就超過了Ondo。此外，其他項目也通過美債代幣化基金與多個知名協議達成合作。

另一方面，Ondo的產品線相對單一，現有的美債RWA產品和生息穩定幣產品門檻並不高。如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的產品值得期待。

最後，擁有較長解鎖期的團隊和投資人能否通過代幣激勵創造增長飛輪也是一個關鍵點。除了美債RWA，Ondo還需要探索更多可能性來保持其競爭優勢。