Ondo Finance:成功轉型RWA賽道,代幣用途仍待明確

RWA(真實世界資產)被視爲DeFi的關鍵,但對普通投資者而言仍顯遙遠。參與RWA產品通常需要KYC驗證和較高的資產門檻,對散戶投資者來說難度不小。

如何在RWA賽道全面爆發前把握投資機會?有兩種主要途徑:一是購買RWA項目代幣;二是選擇門檻較低的RWA產品。

第一種方式要求投資者深入了解項目基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品需要特殊目的實體(SPV)進行資金管理和風險隔離,投資者需關注該實體是否符合當地法規,以避免潛在風險。購買代幣是加密投資者常用且潛在回報較高的方式。

第二種方式是直接投資RWA產品,如美元和美國國債等實物資產的代幣化產品。對符合條件的投資者而言,這類產品回報相對穩定,風險較低。但目前可參與的RWA產品較少,KYC和資產要求對多數加密投資者而言仍較高。

綜合考慮上述因素,Ondo Finance在RWA賽道中脫穎而出。本文將介紹Ondo Finance的發展歷程、主要產品及代幣情況,爲讀者提供一個潛在的RWA投資選擇。

Ondo Finance的成功轉型

Ondo Finance成立於2021年,最初專注於流動性即服務(LaaS)領域。隨着熊市來臨,DeFi市值和鏈上流動性萎縮,項目發展遇到瓶頸。2023年1月,Ondo Finance轉型進軍RWA賽道。經過一年發展,截至目前,數據顯示Ondo Finance的TVL在RWA賽道排名第三,達1.83億美元。

Ondo Finance能夠躋身前三,主要得益於其產品設計。RWA產品本質上是將傳統金融資產代幣化,關鍵在於如何安全有效地連接現實與虛擬世界,確保投資者購買和贖回流程的安全性和規範性。

目前,Ondo Finance推出了三款主要RWA產品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美國國債)

OUSG是Ondo Finance TVL的主要來源,達1.17億美元。OUSG的底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),輔以少量USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年,投資於1年期以內的短期國債,追蹤ICE美國短期國債指數。數據顯示,SHV ETF當前開盤價110.42美元,總資產約184億美元,年化回報率5.17%,標普評級AA級。

OUSG目前價格104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana鏈上購買。值得注意的是,Ondo I LP作爲基金管理方負責管理投資者購買的OUSG對應的SHV ETF份額。Ondo I LP作爲OUSG的SPV是美國註冊公司,有利於投資者風險隔離,保障用戶在特殊情況下的贖回權益。

費用方面,OUSG收取0.15%基金管理費,最多0.15%用於支付基金管理人、審計等服務費用,ETF發行方貝萊德另收取0.15% ETF管理費。

OUSG的投資門檻較高,除KYC驗證外,還要求投資者爲"合格購買者",即至少持有500萬美元投資組合,最低購買額度10萬USDT。

相比熊市期間的劇烈價格波動,投資年化收益約5%的短期美國國債ETF的RWA產品是較爲合適的選擇。這也是OUSG在近一年內TVL快速增長,成爲Ondo Finance主打產品的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。USDY面向普通投資者,最低購買額度500美元,購買後40-50天可在鏈上鑄造轉讓。USDY目前價格1.02美元,年化回報率5.10%,TVL爲6620萬美元。

相比加密世界常用的USDT和USDC穩定幣,USDY更像一種帶息穩定幣,也可歸類爲生息穩定幣。但與其他生息穩定幣相比,USDY背後支撐爲傳統銀行,且官方聲明符合美國監管要求。

USDY在一定期限後可在鏈上鑄造流通,作爲穩定幣使用,因此其結構設計和風險控制尤爲重要。USDY的主要設計特點和風控措施包括:

1. 結構設計:USDY由Ondo USDY LLC作爲SPV發行,資產與Ondo Finance獨立管理,確保USDY抵押資產與Ondo Finance潛在風險分離。

2. 超額抵押:USDY採用超額抵押機制,最低3%首次損失頭寸用於緩解美國國債價格短期波動。目前USDY有4.64%首次虧損頭寸作爲超額抵押。

3. 第一優先權:USDY投資者對基礎銀行存款和國債擁有"第一優先權"。Ankura Trust作爲抵押品代理,監督USDY持有者的安全利益。

4. 每日透明度報告:Ankura Trust作爲驗證機構提供每日透明度報告,詳細披露資產持有情況,確保透明度和責任。

5. 資產配置:USDY採取謹慎投資策略,目標配置爲65%銀行存款和35%短期美國國債,以維持資金安全性和流動性。

6. 資產托管:支持USDY的美國國債存放在摩根士丹利和StoneX的"現金托管"帳戶,確保資產安全,不會被再次質押。

USDY通過上述設計,將資產與加密項目隔離,降低項目風險;採用超額抵押應對國債利率波動;引入第三方監管機構保障投資者權益;將抵押物存放於傳統銀行托管帳戶確保資金安全。

USDY的投資門檻相對較低,除鏈上USDC申購外還支持電匯參與。USDY在一定程度上受法律約束,相比其他穩定幣具有生息優勢,但目前使用率仍有待提高。

OMMF(美國政府貨幣市場基金)

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金(MMF)的RWA代幣,該產品目前尚未正式發布。

Flux Finance(借貸平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基於Compound V2構建的借貸協議Flux Finance。據官方披露,目前資金利用率超過85%。

Flux Finance作爲項目方提供的三種RWA產品贖回渠道之一,爲官方渠道贖回的時間成本問題提供新的流動性方案。這是因爲官方渠道贖回無法直接通過鏈上完成,需等RWA產品的SPV出售產品後再贖回,通常需要1-5天。

目前Flux Finance支持OUSG產品借貸,而USDY本身在鑄造後可通過鏈上DEX完成轉讓。

代幣前景:押注RWA賽道成功,用途仍待明確

Ondo Finance在轉型前發行代幣ONDO並在Coinlist上公售,代幣具有1年鎖倉期,此後逐月釋放。代幣可用於Flux Finance的治理投票。

經鏈上社區投票,ONDO代幣於今年1月18日解鎖流通。目前ONDO價格爲0.27 USDT,較解鎖後上漲近2.5倍。

Coinbase將Ondo Finance(ONDO)添加至上市路線圖。Coinbase不僅是Ondo Finance投資者,還是其RWA產品中USDC兌換美元的唯一通道。

近期,Ondo項目方地址多次向交易所轉出ONDO代幣,可能是爲做市或出貨,投資者需保持謹慎。

官方文件顯示,ONDO作爲Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣。目前ONDO與RWA產品的具體關聯尚不明確,不排除後續將其作爲USDY等RWA產品的激勵手段。公開的代幣總量中,投資人和Coinlist公售僅佔16%,剩餘84%的分配方案尚未公布。

如果ONDO能與RWA產品結合,以Flux Finance爲平台,將ONDO作爲RWA產品鏈上流動的激勵,無疑將推動RWA產品進入更多加密投資者視野。