以太坊合並後MEV格局的演變

以太坊合並後一年來,MEV-Boost的市場份額穩定在90%左右。目前MEV生態系統的復雜度極高,僅非用戶角色就包括搜索者、構建者、中繼者、驗證者和提議者等。他們在12秒的出塊時間內進行多方博弈,爭取各自的最大利益。

本文旨在對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享一些前沿問題的見解。

1. 合並後MEV利潤大幅下跌

• 合並前一年(2021年9月至2022年9月),MEV平均利潤約爲22MU/M
• 合並後一年(2022年12月至2023年9月),MEV平均利潤約爲8.3MU/M

剔除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。需要注意的是,由於不同平台的統計方法存在差異,這只是一個宏觀趨勢,並非絕對精確的數據。

2. 傳統MEV模式

傳統MEV主要由DeFi交易者通過各種套利策略捕獲,礦工只是間接從交易費中獲利。鏈上存在大量黑客不斷挖掘合約漏洞,但他們面臨如何在不被搶跑的情況下獲利的困境。

一些高級玩家會採用合約套合約的方式隱藏交易邏輯,但仍可能被搶跑。此外,一些節點會佔據P2P連接但不傳播交易池數據,通過資源優勢提升MEV利潤率。

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並後,出塊間隔穩定在12秒,區塊獎勵大幅下降。這對MEV產生了重要影響:

1. 穩定的出塊時間使搜索者可以積累更優的交易序列。
2. 驗證者激勵降低,促使他們更願意接受MEV交易拍賣。

合並後的交易生命週期涉及搜索者、構建者、中繼、提議者和驗證者等角色。搜索者尋找有利可圖的交易並組成Bundle,構建者選擇收益更高的交易序列,中繼驗證交易有效性並計算收益,最後由驗證者選擇最優序列完成出塊。

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,細化了各參與方的角色和博弈。
2. 搜索者和構建者之間存在高度競爭,訂單流成爲關鍵。
3. MEV總利潤率降低,但更多收益流向了驗證者。
4. 前沿探索包括隱私交易、公平交易排序等方向。
5. 以太坊對OFAC審查具有一定抵抗力。
6. 中繼器的可持續性存在隱憂,或需尋求新的盈利模式。
7. ERC4337的普及可能會影響MEV格局。
8. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同用戶羣體。
9. Layer-2網路採用不同方案應對MEV問題。

MEV生態系統正在不斷演變,未來將呈現更加復雜的博弈格局。