Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Circle нещодавно успішно вийшла на публічний ринок, що підкреслює сильний попит з боку інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Проте, стійкість її оцінки залежить від здатності розширення основного доходу, що тісно пов'язано з загальним обсягом постачання USDC.
Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle з точки зору даних. Понад 95% доходу Circle походить від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його надзвичайно чутливим до короткострокових процентних ставок і обсягу обігу USDC. Спочатку ми структурно розкладемо криву постачання USDC, проаналізуємо зміни в концентрації на рівні ланцюга, відносну ліквідність капіталу та поворотні точки в певних ринкових умовах, щоб визначити ключові фактори, що стимулюють діяльність з карбування.
Далі ми вводимо пер recalibrований автогресивний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5%, і безпосередньо перетворює приріст в чутливість EBITDA.
Нарешті, ми покажемо, як використовувати цей показник постачання як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку актуальне посилання на динаміку основних показників Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, коефіцієнт ціни до прибутку компанії Circle вже перевищує показник деякого платіжного гіганта майже в 8 разів. Тверді інвестиції з боку деяких інвестиційних установ та інших відомих організацій свідчать про те, що інвестори оцінюють не лише поточні основи, а й ставлять на потенціал її майбутнього масового поширення.
Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію зростання прибутку. Історичні дані свідчать про те, що понад 95% доходу Circle надходить від резервів фіатних активів її стейблкоїна (, таких як готівка в банках, короткострокові державні облігації США та відсотки і дивіденди, отримані від фонду резервів Circle ), яким управляє одна компанія з управління активами. Тому її доходи є високочутливими до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
Деконструкція чутливості EBITDA
Серед них:
Чистий процентний дохід ( NIM ): доходи від відсотків, отримані від активів, що приносять дохід (, таких як державні облігації США ).
Витрати на основі ліквідності постачання: витрати, що виникають при карбуванні та викупі через USDC.
З підвищенням очікувань щодо зниження процентних ставок, чиста процентна маржа буде знижена, а ринок вже оцінює зміни, де темпи зростання доходів, що базуються на обсягах торгів, перевищать вплив зниження процентних ставок.
Цей зріст залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення витрат буде розширюватися зі швидкістю використання, міжкордонними фінансовими потоками та інтеграцією в екосистему. Тому дослідження динаміки постачання USDC є вкрай важливим. Це не тільки ведучий індикатор майбутніх доходів Circle, але й основна опора його оцінки, що надає актуальні уявлення про розвиток його бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стабільних монет
Наразі загальний обсяг постачання стейблкоінів зріс до 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, зросши на 34% в порівнянні з піковим значенням попереднього циклу 2021 року в 187 мільярдів доларів США. Це зростання відображає суттєвий приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Наразі USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стабільних монет. Зокрема, USDT займає провідну позицію з часткою ринку 62,1%, а USDC слідує за ним з 24,2%. Ці дві стабільні монети відіграють основну роль в різних екосистемах, особливо USDC, чия траєкторія розвитку надає нам більш прозорий погляд на регульований, інституційний попит.
Щоб зрозуміти, як пропозиція проявляється в ринкових циклах, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
серед них:
ΔSt: чиста зміна загального обсягу постачання стейблкоїнів
Mt：Обсяг емісії ( фіат → стейблкоін )
Rt：викуплена кількість ( стейблкоїнів → фіат )
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
Розширення: коли обсяги випуску перевищують обсяги викупу, пропозиція зростає.
Скорочення: коли обсяг викупу перевищує обсяг емісії, постачання зменшується.
Дивлячись на історію USDC з точки зору розширення та скорочення, ми можемо виявити, що зміни в його постачанні тісно пов'язані з важливими поворотними моментами в загальному часовому контексті криптоіндустрії.
Прискорене розширення ( 2025 року та після )
З моменту виходу компанії Circle на біржу, поточний обсяг обігу USDC досяг історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів. Цей обсяг свідчить про те, що USDC з простого торгового стабільної монети поступово перетворюється на визнаний основний фінансовий інструмент. З 2021 року:
Середньодобовий обсяг торгів зріс на 406%, з 7,77 мільярдів доларів до 31,52 мільярдів доларів.
Кількість активних користувачів за добу з 2020 року швидко зростає з річним складним темпом зростання 142,92% (CAGR), що відображає його швидку популярність у різних екосистемах.
Зростання USDC головним чином зумовлено трьома основними факторами:
Відродження DeFi: інтерес та участь криптоорієнтованої користувацької групи знову зросли.
Прийняття традиційних фінансів ( TradFi ): поетапно стає більш прийнятним для ширшої аудиторії традиційних фінансів в сфері розрахунків, управління готівкою та розподілу капіталу.
Стратегічне партнерство з певною торговою платформою: завдяки співпраці з однією з найбільших крипто-спільнот у світі, USDC отримав безпрецедентні переваги в розподілі в роздрібній, інституційній та ланцюговій екосистемах.
Ефективність капіталу розкриває справжню цінність
Лише розгляд кількості постачання не є достатнім для відображення реальної корисності стабільних монет. Більш важливо, що реальна вартість стабільних монет полягає в ефективності обігу їхніх коштів.
На деякій торговій платформі USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання 18.9 мільярда доларів США, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5.81 мільярда доларів США, що приблизно становить третину обсягу USDT.
Однак у плані обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT склав 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, відстаючи лише на 13,6%.
Через розрахунок швидкості капіталу (, тобто обсягу торгів за 30 днів, поділеного на обсяги в обігу ), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
Швидкість коштів = 30-денний обсяг торгівлі / обсяг обігу
Застосовується до USDT та USDC:
USDT швидкість коштів = 2.37
USDC швидкість коштів = 6.66
Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази вища, ніж у USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу внутрішню цінність на блокчейні.
Розширення на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми на базі Ethereum до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Ethereum Layer 2 та нові мережі Alt-VM.
Дані показують, що постачання USDC дедалі більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає потребам ліквідності, розрахунків та швидко розширюється у сферах використання на ланцюгу.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum) зміна статусу(
У вересні 2024 року USDC тихо перевершив USDT на Arbitrum, ставши домінуючою стабільною монетою. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2.03), тобто постачання Tether було вдвічі більше ніж у USDC (. Сьогодні це співвідношення знизилось до 0.2.
Цей реверс в основному зумовлений вибуховим зростанням певного DEX, його загальний обсяг заблокованих коштів )TVL( зріс з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить збільшення на 417%. Станом на сьогодні, обсяг депозитів цього DEX досяг історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів, що на 601% більше порівняно з базовим рівнем четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою Arbitrum та її інтеграцією, що створює умови для домінування стейблкоїнів.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані про підґрунтя логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісної кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стейблкоїнів
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували авторегресійну модель )AR модель ( для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми вибрали AR модель через її простоту, прозорість та хорошу продуктивність у локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.
Модель калібрується кожні 90 днів, щоб відстежувати останні ринкові тенденції, одночасно забезпечуючи, щоб кількість зразків, що використовуються для регресії та матричних обчислень, була достатньо надійною. Кожен прогнозний цикл має власну модель, що навчається на основі 90-денного ковзного вікна )7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має набір унікальних коефіцієнтів beta (. Модель використовує ковзну середню )1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів і 30 днів ( як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC за n днів, де n варіюється від 1 до 7. Регресійна константа встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигналів.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямків змін обсягу постачання. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна кількість USDC має 80% ймовірність потрапляння в діапазон ±1,5% від прогнозованого результату.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підпорядкованої логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
Випуск Circle знаменує важливий поворотний момент для криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, але й свідчення не задоволеного попиту на стейблкоїни на відкритому ринку. Його результати підкреслюють глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури комплаєнс-цифрового долара, що ще більше закріплює позицію Circle як найбільш явного публічного представника цієї нової категорії активів.
На сьогоднішній день оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів, ставши порталом для входу інституцій у регульовану сферу цифрової ліквідності, тоді як USDC є ядром цієї екосистеми. Оскільки USDC глибоко інтегрується в розширюючу екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль зазнає змін. Він більше не є просто відображенням рівня прийняття, а став реальним глобальним баром ліквідності, здатним відображати капітальні потоки, ризикові настрої та ринкові позиції. На сьогоднішній день єдиним способом зробити ставку на цей ріст є торгівля акціями Circle, але специфічні для акцій фактори часто закривають основну динаміку.
![Постачання USDC та оцінка Circle: дані для розуміння підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
CoffeeNFTrader
· 16год тому
Оцінка Circle дуже висока
Переглянути оригіналвідповісти на0
RugPullAlarm
· 16год тому
Оцінка трохи завищена.
Переглянути оригіналвідповісти на0
StakeOrRegret
· 16год тому
USDC має великий потенціал у майбутньому
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketSurvivor
· 16год тому
Оцінка трохи незвична.
Переглянути оригіналвідповісти на0
TheShibaWhisperer
· 16год тому
Короткостроково позитивно налаштовані на зростання USDC
Аналіз постачання USDC: розкриття основної логіки ринкової капіталізації Circle в 58 мільярдів доларів
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Circle нещодавно успішно вийшла на публічний ринок, що підкреслює сильний попит з боку інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Проте, стійкість її оцінки залежить від здатності розширення основного доходу, що тісно пов'язано з загальним обсягом постачання USDC.
Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle з точки зору даних. Понад 95% доходу Circle походить від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його надзвичайно чутливим до короткострокових процентних ставок і обсягу обігу USDC. Спочатку ми структурно розкладемо криву постачання USDC, проаналізуємо зміни в концентрації на рівні ланцюга, відносну ліквідність капіталу та поворотні точки в певних ринкових умовах, щоб визначити ключові фактори, що стимулюють діяльність з карбування.
Далі ми вводимо пер recalibrований автогресивний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5%, і безпосередньо перетворює приріст в чутливість EBITDA.
Нарешті, ми покажемо, як використовувати цей показник постачання як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку актуальне посилання на динаміку основних показників Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, коефіцієнт ціни до прибутку компанії Circle вже перевищує показник деякого платіжного гіганта майже в 8 разів. Тверді інвестиції з боку деяких інвестиційних установ та інших відомих організацій свідчать про те, що інвестори оцінюють не лише поточні основи, а й ставлять на потенціал її майбутнього масового поширення.
Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію зростання прибутку. Історичні дані свідчать про те, що понад 95% доходу Circle надходить від резервів фіатних активів її стейблкоїна (, таких як готівка в банках, короткострокові державні облігації США та відсотки і дивіденди, отримані від фонду резервів Circle ), яким управляє одна компанія з управління активами. Тому її доходи є високочутливими до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
Деконструкція чутливості EBITDA
Серед них:
З підвищенням очікувань щодо зниження процентних ставок, чиста процентна маржа буде знижена, а ринок вже оцінює зміни, де темпи зростання доходів, що базуються на обсягах торгів, перевищать вплив зниження процентних ставок.
Цей зріст залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення витрат буде розширюватися зі швидкістю використання, міжкордонними фінансовими потоками та інтеграцією в екосистему. Тому дослідження динаміки постачання USDC є вкрай важливим. Це не тільки ведучий індикатор майбутніх доходів Circle, але й основна опора його оцінки, що надає актуальні уявлення про розвиток його бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стабільних монет
Наразі загальний обсяг постачання стейблкоінів зріс до 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, зросши на 34% в порівнянні з піковим значенням попереднього циклу 2021 року в 187 мільярдів доларів США. Це зростання відображає суттєвий приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Наразі USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стабільних монет. Зокрема, USDT займає провідну позицію з часткою ринку 62,1%, а USDC слідує за ним з 24,2%. Ці дві стабільні монети відіграють основну роль в різних екосистемах, особливо USDC, чия траєкторія розвитку надає нам більш прозорий погляд на регульований, інституційний попит.
Щоб зрозуміти, як пропозиція проявляється в ринкових циклах, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
серед них:
ΔSt: чиста зміна загального обсягу постачання стейблкоїнів Mt：Обсяг емісії ( фіат → стейблкоін ) Rt：викуплена кількість ( стейблкоїнів → фіат )
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
Розширення: коли обсяги випуску перевищують обсяги викупу, пропозиція зростає. Скорочення: коли обсяг викупу перевищує обсяг емісії, постачання зменшується.
Дивлячись на історію USDC з точки зору розширення та скорочення, ми можемо виявити, що зміни в його постачанні тісно пов'язані з важливими поворотними моментами в загальному часовому контексті криптоіндустрії.
Прискорене розширення ( 2025 року та після )
З моменту виходу компанії Circle на біржу, поточний обсяг обігу USDC досяг історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів. Цей обсяг свідчить про те, що USDC з простого торгового стабільної монети поступово перетворюється на визнаний основний фінансовий інструмент. З 2021 року:
Зростання USDC головним чином зумовлено трьома основними факторами:
Ефективність капіталу розкриває справжню цінність
Лише розгляд кількості постачання не є достатнім для відображення реальної корисності стабільних монет. Більш важливо, що реальна вартість стабільних монет полягає в ефективності обігу їхніх коштів.
На деякій торговій платформі USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання 18.9 мільярда доларів США, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5.81 мільярда доларів США, що приблизно становить третину обсягу USDT.
Однак у плані обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT склав 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, відстаючи лише на 13,6%.
Через розрахунок швидкості капіталу (, тобто обсягу торгів за 30 днів, поділеного на обсяги в обігу ), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
Швидкість коштів = 30-денний обсяг торгівлі / обсяг обігу
Застосовується до USDT та USDC:
USDT швидкість коштів = 2.37 USDC швидкість коштів = 6.66
Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази вища, ніж у USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу внутрішню цінність на блокчейні.
Розширення на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми на базі Ethereum до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Ethereum Layer 2 та нові мережі Alt-VM.
Дані показують, що постачання USDC дедалі більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає потребам ліквідності, розрахунків та швидко розширюється у сферах використання на ланцюгу.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum) зміна статусу(
У вересні 2024 року USDC тихо перевершив USDT на Arbitrum, ставши домінуючою стабільною монетою. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2.03), тобто постачання Tether було вдвічі більше ніж у USDC (. Сьогодні це співвідношення знизилось до 0.2.
Цей реверс в основному зумовлений вибуховим зростанням певного DEX, його загальний обсяг заблокованих коштів )TVL( зріс з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить збільшення на 417%. Станом на сьогодні, обсяг депозитів цього DEX досяг історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів, що на 601% більше порівняно з базовим рівнем четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою Arbitrum та її інтеграцією, що створює умови для домінування стейблкоїнів.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані про підґрунтя логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісної кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стейблкоїнів
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували авторегресійну модель )AR модель ( для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми вибрали AR модель через її простоту, прозорість та хорошу продуктивність у локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.
Модель калібрується кожні 90 днів, щоб відстежувати останні ринкові тенденції, одночасно забезпечуючи, щоб кількість зразків, що використовуються для регресії та матричних обчислень, була достатньо надійною. Кожен прогнозний цикл має власну модель, що навчається на основі 90-денного ковзного вікна )7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має набір унікальних коефіцієнтів beta (. Модель використовує ковзну середню )1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів і 30 днів ( як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC за n днів, де n варіюється від 1 до 7. Регресійна константа встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигналів.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямків змін обсягу постачання. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна кількість USDC має 80% ймовірність потрапляння в діапазон ±1,5% від прогнозованого результату.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підпорядкованої логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
Випуск Circle знаменує важливий поворотний момент для криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, але й свідчення не задоволеного попиту на стейблкоїни на відкритому ринку. Його результати підкреслюють глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури комплаєнс-цифрового долара, що ще більше закріплює позицію Circle як найбільш явного публічного представника цієї нової категорії активів.
На сьогоднішній день оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів, ставши порталом для входу інституцій у регульовану сферу цифрової ліквідності, тоді як USDC є ядром цієї екосистеми. Оскільки USDC глибоко інтегрується в розширюючу екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль зазнає змін. Він більше не є просто відображенням рівня прийняття, а став реальним глобальним баром ліквідності, здатним відображати капітальні потоки, ризикові настрої та ринкові позиції. На сьогоднішній день єдиним способом зробити ставку на цей ріст є торгівля акціями Circle, але специфічні для акцій фактори часто закривають основну динаміку.
![Постачання USDC та оцінка Circle: дані для розуміння підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(