Вплив типів активів на проекти RWA та вимоги до відповідності

Нещодавно багато проектних команд зверталися з питанням, чи можуть різні активи бути використані для проектів RWA. Насправді, в умовах поточного регулювання, окрім проектів RWA, які строго перевіряються через гонконгський пісочницю Ensemble та випускаються під регулюванням, інші типи проектів RWA мають високий ризик, особливо проекти, які випускаються для жителів материкового Китаю.

У цьому документі буде описано, які континентальні активи можуть бути використані в гонконгському пісочниці, а які активи не підходять, щоб допомогти проектам більш ефективно вести бізнес.

Обмеження та критерії оцінки активів континентального Китаю для RWA

По-перше, потрібно чітко визначити, що активи, які розташовані на континентальному Китаї та в основному орієнтовані на мешканців континенту, можуть бути використані для RWA, уже є успішні випадки, які це підтверджують.

Однак активи з материкового Китаю, випущені в пісочниці Гонконгу, дійсно мають певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, які не відповідають вимогам законодавства Гонконгу.
2. Активи, які не відповідають законодавству материкового Китаю
3. Поточний етап не підходить для випуску активів у Гонконзі

Двійний принцип відповідності активів материкового Китаю, випущених у Гонконзі, RWA

Оскільки активи знаходяться на материковій частині, але токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг охоплює обидва регіони, тому необхідно дотримуватися "принципу подвійної відповідності" — базові активи повинні відповідати вимогам на материковій частині та в Гонконзі.

Відповідність Гонконгу

Гонконг переважно виконує завдання з токенізації активів і фінансової діяльності, тому необхідно зосередити увагу на вимогах законодавства про фінансовий контроль до базових активів при випуску фінансових продуктів, таких як «Положення про цінні папери та ф’ючерси», «Закон про банківську діяльність», «Закон про страхову діяльність», «Законодавство про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму» тощо.

На сьогодні в Гонконгу не були прийняті чіткі нормативно-правові документи щодо випуску та регулювання RWA, і це все ще перебуває на стадії дослідження. Проте можна врахувати традиційні принципи регулювання фінансових активів у Гонконзі та посилатися на конкретні правила випуску подібних фінансових продуктів для підвищення ймовірності успіху.

Гонконг застосовує "принцип суттєвого регулювання" до фінансових активів, тобто оцінює відповідність на основі сутності активу, а не його зовнішніх характеристик. Конкретні норми повинні оцінюватися відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до відповідних реальних активів за RWA.

Відповідність материковій частині

Оскільки базовий актив розташований на материковій частині, необхідно звернути увагу на законність самого активу та законність способу його функціонування.

Законність активів можна поділити на три категорії залежно від їхньої ліквідності:

1. Обігові речі: речі, які закон дозволяє вільно обертатися
2. Обмежені обігові предмети: предмети, щодо яких закон має певні обмеження в обсязі та ступені обігу.
3. Заборонені для обігу предмети: предмети, обіг і передача яких заборонені законом

Для RWA речі повинні бути "потоковими речами" або дозволеними "обмеженими потоковими речами".

Щодо законності способу ведення бізнесу, через те, що Гонконг вимагає наявності грошових потоків для активів під RWA проектами, тому експлуатація активів також повинна відповідати вимогам китайського законодавства, уникати червоних ліній і отримувати необхідні адміністративні дозволи.

В даний час не рекомендується випускати активи в Гонконзі

Хоча деякі активи відповідають "подвійним вимогам відповідності", на даному етапі вони можуть бути непридатними для випуску в Гонконзі.

З одного боку, RWA Гонконгу все ще знаходяться на етапі пісочниці експериментів, вибір базових активів є досить обережним, з тенденцією до активів з властивостями "високих технологій" або "чистих зелених".

З іншого боку, деякі активи, які важко генерувати хороший грошовий потік, також не підходять для RWA в гонконгському пісочниці, такі як деяка нерухомість з низькою економічною вартістю.

Непридатні для RWA конкретні типи активів на континенті

ювелірні вироби та мистецькі предмети

Консультацій з проектів RWA в категорії ювелірних виробів та предметів мистецтва досить багато, але також це найскладніше, щодо чого можна дати чітку юридичну думку. Загалом, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базовий актив для RWA. Наступні випадки можна відхилити безпосередньо:

1. Ювелірні вироби з ігровим характером
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Держава забороняє продаж біопродуктів
4. Низькоякісний або оброблений нефрит або його імітації
5. У країнах, де існують спеціальні закони, що обмежують або забороняють обіг дорогоцінних металів, таких як чисте золото, чисте срібло.

Авторське право

Хоча наразі в проектах RWA в Гонконзі не було успішних прикладів, але інтелектуальна власність не є недосліджуваними базовими активами RWA. Якщо цей інтелектуальний продукт дійсно має суттєву комерційну цінність, після чіткого визначення регуляторних норм можна спробувати "пройти перевірку".

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Якщо аграрний проект відповідає стандартам етики технологій, має високу технологічну складову та наукову цінність, а також хороші комерційні перспективи, після чіткого визначення регуляторних норм можна також спробувати подати заявку.

Чистий концептуальний тип

Потрібно чітко зрозуміти, що RWA не є аналогом краудфандингу. Для чисто концептуальних проектів зазвичай дається пряма відмова.

Висновок

Для базових активів, які не знаходяться ні на материковій частині Китаю, ні в Гонконзі, чи можна подавати заявку на RWA в Гонконзі? Наразі немає жодних вимог, щоб активи обов'язково знаходились у певному місці для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З точки зору позиціонування Гонконгу як "міжнародного фінансового центру", місцезнаходження активу не повинно стати перешкодою для RWA, ключовим є те, чи є активи справжніми, надійними, відповідними та мають інвестиційну цінність.