Bitcoin Yarılanma Derinlik Analizi: Arz-Talep Dinamikleri ve İstatistik Verileri
Bitcoin'in dördüncü yarılanmasının yaklaşmasıyla, önceki döngülerin araştırılması dikkatlice yorumlanmalıdır, çünkü örneklem boyutu küçüktür ve bu modellerin geleceğe genelleştirilmesi zordur. ABD spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa dinamiklerini yeniden şekillendirmiştir ve bu döngüye benzersiz bir özellik katmıştır. Mevcut fiyat hareketleri, uzun vadeli boğa piyasasının yalnızca başlangıcı olabilir; fiyat artış trendinin arz ve talep dengesine ulaşmak için daha fazla gelişmesi gerekmektedir.
Bitcoin'ın dördüncü yarılanmasına bir aydan fazla bir süre kaldı. Bu yarılanma, madenci ödüllerini her blok için 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düşürecek. Geçmiş yarılanma döngülerini incelemek, potansiyel fiyat hareketleri için referans sağlayabilir, ancak üç olayın örneklem boyutu çok küçük olduğu için net bir model oluşturmak veya kesin tahminlerde bulunmak zordur.
Amerika'daki spot BTC ETF'sinin ortaya çıkışı, Bitcoin pazarının yapısını köklü bir şekilde değiştirdi. Sadece iki ay içinde, net akışlar on milyonlarca dolara ulaştı ve piyasa ortamını geri dönüşsüz bir şekilde değiştirdi. Ana kurumsal yatırımcılar artık bu araçlar aracılığıyla yatırım yapabiliyor, bu yarılanmanın Bitcoin üzerindeki etkisi muhtemelen önceki üç döngüden çıkarılamayacak. Mevcut teknik arz ve talep durumunu anlamak daha önemlidir, bu da Bitcoin'in potansiyelini daha iyi anlamamıza yardımcı olur.
Yeni Bitcoin arz sınırlaması önemli bir değerlendirme faktörlerinden biridir. 2020 yılının başından bu yana, alım satıma sunulan Bitcoin (dolaşım ve likit olmayan arz arasındaki fark) sürekli olarak azalıyor ve bu, önceki döngülerle karşılaştırıldığında önemli bir değişiklik gösteriyor. Ancak, son veriler, geçen yılın dördüncü çeyreğinin başından bu yana aktif BTC arzının (son 3 ay içinde transfer edilen Bitcoin) 1.3 milyon adet arttığını, aynı dönemde yeni çıkarılan Bitcoin'in ise yalnızca yaklaşık 150 bin adet olduğunu göstermektedir. Piyasanın arz absorbe etme kapasitesinin arttığına rağmen, bu karmaşık piyasa dinamiklerinin fazla basitleştirilmemesi gerektiğini düşünüyoruz.
Her 210,000 blok kazıldığında, Bitcoin madencileri ödülleri yarılanma sürecine girecek ve bu yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşiyor. Bu yarılanmanın 16-20 Nisan tarihlerinde gerçekleşmesi bekleniyor ve Bitcoin'in günlük üretim miktarını yaklaşık 900 coin'den 450 coin'e düşürecek, yıllık üretim oranını ise %1.8'den %0.9'a düşürecek. Yarılanmadan sonra, Bitcoin'in aylık üretimi yaklaşık 13,500 coin, yıllık üretimi ise yaklaşık 164,250 coin olacak.
Yarılanma mekanizması, 21 milyon Bitcoin tamamen çıkarılana kadar devam edecek ve bunun 2140 civarında olması bekleniyor. Yarılanmanın anlamı, insanların Bitcoin'in eşsizliğine olan dikkatini artırmaktır: sabit, deflasyonist bir arz planı, nihayetinde arzın üst sınırını oluşturur. Bu genellikle göz ardı edilir. Fiziksel mallardan farklı olarak, Bitcoin arzı esnek değildir. Ayrıca, Bitcoin bir büyüme hikayesidir; ağın etkinliği, kullanıcı sayısı arttıkça genişler ve bu da token değerini doğrudan etkiler.
Bitcoin'in performansını etkileyen yarılanmanın analizi konusunda deneyim sınırlıdır. Önceki yarılanma olayları ile fiyat arasındaki ilişkiyi inceleyen çalışmalar ihtiyatla yorumlanmalıdır; örneklem boyutu küçük olduğu için kalıpların genelleştirilmesi zordur. Daha fazla yarılanma döngüsüne ihtiyaç vardır ki daha güçlü sonuçlar çıkarılabilsin. İlişki nedensellik anlamına gelmez; piyasa duygusu, benimseme trendleri ve makroekonomik koşullar gibi faktörler fiyat dalgalanmalarına yol açabilir.
Bitcoin'in önceki yarılanma olaylarındaki performansı muhtemelen bağlama bağlıdır. Bu, farklı dönemlerdeki fiyat hareketleri arasındaki büyük farkları açıklayabilir. 2012 yılının Kasım ayında ilk yarılanmadan 60 gün önce fiyat oldukça istikrarlıydı, oysa 2016 yılının Temmuz ve 2020 yılının Mayıs aylarında ikinci ve üçüncü yarılanmadan önceki dönemlerde fiyat sırasıyla %45 ve %73 yükseldi.
Amerika'daki spot Bitcoin ETF'si piyasa dinamiklerini yeniden şekillendiriyor ve yeni bir talep noktası oluşturuyor. Önceki döngülerde, likidite fiyat artışının ana engeli oldu. Şimdi, ETF akışlarının büyük ölçüde arzı yavaş ve sürekli bir şekilde emmesi bekleniyor. ETF'nin günlük BTC spot işlem hacmi yaklaşık 40-50 milyar dolar, küresel merkezi borsa toplam işlem hacminin %15-20'sini oluşturuyor ve kurumsal yatırımcılara yeterli likidite sağlıyor. Uzun vadede, bu istikrarlı talep Bitcoin fiyatını olumlu yönde etkileyebilir, daha dengeli bir piyasa yaratabilir ve yoğun satış dalgalanmalarını azaltabilir.
Amerika'daki spot Bitcoin ETF'si, ilk iki ayda 9.6 milyar dolar net akış çekti ve toplam yönetim altındaki varlık 55 milyar dolara ulaştı. Bu süre zarfında, ETF'nin sahip olduğu BTC net artışı (180,000 adet) yeni çıkarılan arzın (55,000 adet) neredeyse üç katı oldu. Dünyadaki tüm spot Bitcoin ETF'leri şu anda yaklaşık 1.1 milyon adet Bitcoin'e sahip ve bu, toplam dolaşım arzının %5.8'ine denk geliyor.
Orta vadede, ETF'ler mevcut likiditeyi koruyabilir veya artırabilir, çünkü büyük aracı kurumlar henüz bu ürünleri müşterilerine sunmamıştır. ABD para piyasası fonlarında hala 60 trilyon dolardan fazla fon bulunmakta ve yaklaşan faiz indirimleri ile birlikte, bu yıl bu varlık sınıfına büyük miktarda kullanılmayan sermaye girişi olabilir.
ETF'lerin Bitcoin tutmanın potansiyel merkeziyetçilik sorunları, yalnızca Bitcoin'in tutulmasının merkeziyetsiz ağı veya düğümlerini kontrol edemeyeceği için ağın istikrar riski oluşturmayacaktır. Finansal kurumlar şu anda bu ETF'lere dayalı türev ürünler sunamıyor; mevcut hale geldiğinde büyük katılımcıların piyasa yapısını değiştirebilir. Düzenleyici otoritelerin onayı birkaç ay daha sürebilir.
Varsayalım ki ABD ETF yeni akış hızı Şubat'taki 6 milyar dolardan aylık 1 milyar dolara yavaşlayarak stabil bir duruma geliyor, basit bir model, aylık yaklaşık 13,500 BTC (Yarılanma sonrası) madencilik yapıldığını gösteriyor, Bitcoin'in ortalama fiyatı yaklaşık 74,000 dolara yakın olmalıdır. Ancak bu model, madencilerin piyasanın tek satış kaynağı olmadığını göz ardı ediyor. Yeni madencilik yapılan Bitcoin ve ETF akışındaki dengesizlik, sadece uzun vadeli döngüsel arz eğiliminin küçük bir parçasıdır.
Ticaret yapılabilir Bitcoin arzını ölçmenin bir yolu, dolaşımdaki arz (19,65 milyon BTC) ile likit olmayan arz arasındaki farkı almaktır. Glassnode verilerine göre, kullanılabilir Bitcoin arz seviyesi son dört yılda düşüş trendi göstermiştir; 2020 yılının başındaki 5,3 milyon BTC zirvesinden şu anda 4,6 milyon BTC'ye gerilemiştir. Bu, önceki üç yarılanma döneminde gözlemlenen kullanılabilir arzın sürekli artış trendine göre önemli bir değişikliktir.
Bitcoin ticaretinin kullanılabilirliğinin düşmesi, ETF yeni kurumsal taleplerinden dolayı, görünüşte ana teknik desteklerden biri olarak ortaya çıkıyor. Ancak yeni dolaşıma girecek Bitcoin miktarının azalacağı düşünüldüğünde, bu arz-talep dinamikleri kısa vadede piyasanın sıkılaşma olasılığının yüksek olduğunu gösteriyor. Ancak bu çerçeve, Bitcoin piyasası likidite dinamiklerinin karmaşıklığını tamamen yakalayamamaktadır, özellikle de "likit olmayan arz" statik bir arz değildir.
Yatırımcılar, satış baskısını etkileyebilecek birkaç önemli faktörü göz ardı etmemelidir:
Tüm likiditesi düşük Bitcoin'ler "sıkışmış" değildir.
Bazı sahipler yakın zamanda satmayı istemiyor olabilir, ancak yine de Bitcoin'i teminat olarak kullanarak likidite sağlayabilirler.
Madenciler, işlerini genişletmek veya maliyetleri karşılamak için Bitcoin rezervlerini (şu anda toplam 1,8 milyon BTC) satabilir.
3000000 BTC civarında kısa vadeli tutma miktarı az değil, fiyat dalgalanmalarına göre spekülatörler hala kâr elde edip çıkabilir.
Bu anlamlı arz kaynaklarını göz ardı etmek, madencilik ödüllerinin azaltılmasının ve istikrarlı ETF talebinin kaçınılmaz olarak kıtlık yaratacağına inanmak aşırı basitleştirmedir. Yaklaşan yarılanma olayının arkasındaki gerçek arz ve talep dinamiklerini belirlemek için daha kapsamlı bir değerlendirme yapılması gerekmektedir.
Bitcoin ETF'ye dahil olsa bile, aktif dolaşım arzı (son 3 ay içinde transfer edilen Bitcoin) artış hızı, ETF'ye toplam giriş miktarını büyük ölçüde aşmaktadır. Geçen yılın dördüncü çeyreğinden bu yana, aktif BTC arzı 1.3 milyon artmışken, yeni çıkarılan Bitcoin yalnızca yaklaşık 150 bin olmuştur.
Bazı aktif arz, madencilerin kendisinden gelmektedir ve muhtemelen fiyat hareketlerinden faydalanmak ve gelir kaybıyla başa çıkmak için rezervlerini satıyorlardır. Ancak, geçen yıl 1 Ekim'den bu yıl 11 Mart'a kadar, madenci cüzdanlarının net bakiyesi yalnızca 20,471 adet Bitcoin azalmıştır, bu da yeni aktif Bitcoin arzının esasen başka yerlerden geldiğini göstermektedir.
Önceki döngüde, aktif arz değişimi yeni çıkarılan Bitcoin'in büyüme hızının beş katından fazla oldu. 2017 ve 2021 döngülerinde, aktif arz neredeyse iki katına çıktı ve sırasıyla 11 ay içinde 3.2 milyon ve 7 ay içinde 2.3 milyon arttı. Aynı dönemde Bitcoin çıkarım miktarı yaklaşık 600 bin ve 200 bin.
Bu dönemde, pasif arz miktarı (bir yıldan fazla hareketsiz Bitcoin) üç aydır sürekli azalmaktadır, bu da uzun vadeli yatırımcıların satış yapmaya başladığını gösterebilir. Bu genellikle döngü ortası işareti olarak yorumlanır. 2017 ve 2021 döngülerinde, pasif arzın zirveye ulaşması ile döngünün en yüksek fiyatı arasında yaklaşık 1 yıl vardı. Mevcut döngüde, pasif Bitcoin miktarının geçen Aralık ayında zirveye ulaştığı görünmektedir.
Bu Bitcoin'lerin ne kadarının borsalara (satış için) transfer edildiği, çapraz zincir köprülerde kilitlendiği veya diğer finansal işlemler için kullanıldığı henüz net değil. Glassnode verilerine göre, bu yıl Bitcoin'in borsa giriş hacmi iki katına çıkarken, borsalardaki Bitcoin bakiyesi net olarak 80.000 azaldı. Bu durum, ETF dışında başka fon havuzlarının da uzun vadeli ve kısa vadeli yatırımcıların borsalara transfer miktarının getirdiği artışı dengelemeye yardımcı olduğunu gösteriyor.
Spot piyasa arz ve talep dinamikleri sadece sermaye akışının bir kısmını yakalar. Bitcoin, emtia benzeri bir türev çarpan etkisi gösteriyor; ödenmemiş Bitcoin türevlerinin nominal değeri, fiziksel Bitcoin piyasa değerinden belirgin şekilde yüksektir. Bitcoin türevleri piyasası, spot ticaret hacmini birkaç katına çıkardığı için, yalnızca spot kamu borsa verilerini analiz etmek, Bitcoin ekonomisinin gerçek likiditesini ve benimsenme durumunu tam olarak yansıtamaz.
"Uyku" Bitcoin aktifliğindeki artış, önceki boğa piyasası zirvesi ile örtüşse de, mevcut ortamda arz ve talebin etkileşiminin kesin dinamikleri hâlâ belirsizdir.
Bu döngü gerçekten farklı olabilir. ABD spot Bitcoin ETF'sinin sürekli günlük net akışı, bu varlık sınıfının büyük bir itici gücü olmaya devam edecek. Yeni madencilikle elde edilen Bitcoin arzı yarılanmaya yaklaşmakta ve bu piyasa dinamiklerini daha da sıkılaştıracaktır. Ancak bu, tedarik sıkışıklığına gireceğimiz anlamına gelmiyor. Ama net olan bir şey var ki, Bitcoin spot ETF'si resmi olarak yeni bir dijital varlık sınıfı haline geldi ve ana akım finansal kuruluşlar artık bunu geleneksel portföylerine dahil edebilir, bu da Bitcoin'in ana akım tarafından benimsenmesinde önemli bir kilometre taşını işaret ediyor. Bu nedenle, mevcut fiyat hareketinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu, arz ve talep dinamiklerini dengeye ulaştırmak için daha fazla fiyat artışına ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
23 Likes
Reward
23
9
Share
Comment
0/400
GateUser-c799715c
· 07-06 09:37
Şaşırma, doğrudan Hepsi içeride Aya doğru
View OriginalReply0
HorizonHunter
· 07-06 03:33
Üç kez yarılanma, neyi açıklayabilir ki?
View OriginalReply0
WalletDetective
· 07-05 06:57
淦 Bu sefer farklı ETF katkısı Aya doğru
View OriginalReply0
Rugpull幸存者
· 07-05 05:57
bir pozisyon girin bakalım enayiler boğa koşusu daha yeni başladı
View OriginalReply0
CryptoSourGrape
· 07-04 19:20
Aman, birkaç yıl önce Hepsi içeride yapmalıydım. Şimdi sadece zenginlerin daha da zenginleştiğini izlemek zorundayım.
View OriginalReply0
MEVHunterLucky
· 07-04 19:18
Koşu hacmi yeni başladı, Aya doğru sağlam otur.
View OriginalReply0
Layer3Dreamer
· 07-04 19:16
teorik olarak konuşursak, yinelemeli ETF talebi ilginç bir L2 likidite paradigması yaratıyor...
View OriginalReply0
MainnetDelayedAgain
· 07-04 19:02
Veritabanı istatistiklerine göre bu 16. gecikme süresi yarılanma duyurusu.
View OriginalReply0
RugPullProphet
· 07-04 19:02
Hala tereddüt mü ediyorsun, kripto dünyası zaten sıfıra düştü
Bitcoin Yarılanma öncesi: ETF talebi, arz dinamikleri ve piyasa dönüm noktası
Bitcoin Yarılanma Derinlik Analizi: Arz-Talep Dinamikleri ve İstatistik Verileri
Bitcoin'in dördüncü yarılanmasının yaklaşmasıyla, önceki döngülerin araştırılması dikkatlice yorumlanmalıdır, çünkü örneklem boyutu küçüktür ve bu modellerin geleceğe genelleştirilmesi zordur. ABD spot Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa dinamiklerini yeniden şekillendirmiştir ve bu döngüye benzersiz bir özellik katmıştır. Mevcut fiyat hareketleri, uzun vadeli boğa piyasasının yalnızca başlangıcı olabilir; fiyat artış trendinin arz ve talep dengesine ulaşmak için daha fazla gelişmesi gerekmektedir.
Bitcoin'ın dördüncü yarılanmasına bir aydan fazla bir süre kaldı. Bu yarılanma, madenci ödüllerini her blok için 6.25 BTC'den 3.125 BTC'ye düşürecek. Geçmiş yarılanma döngülerini incelemek, potansiyel fiyat hareketleri için referans sağlayabilir, ancak üç olayın örneklem boyutu çok küçük olduğu için net bir model oluşturmak veya kesin tahminlerde bulunmak zordur.
Amerika'daki spot BTC ETF'sinin ortaya çıkışı, Bitcoin pazarının yapısını köklü bir şekilde değiştirdi. Sadece iki ay içinde, net akışlar on milyonlarca dolara ulaştı ve piyasa ortamını geri dönüşsüz bir şekilde değiştirdi. Ana kurumsal yatırımcılar artık bu araçlar aracılığıyla yatırım yapabiliyor, bu yarılanmanın Bitcoin üzerindeki etkisi muhtemelen önceki üç döngüden çıkarılamayacak. Mevcut teknik arz ve talep durumunu anlamak daha önemlidir, bu da Bitcoin'in potansiyelini daha iyi anlamamıza yardımcı olur.
Yeni Bitcoin arz sınırlaması önemli bir değerlendirme faktörlerinden biridir. 2020 yılının başından bu yana, alım satıma sunulan Bitcoin (dolaşım ve likit olmayan arz arasındaki fark) sürekli olarak azalıyor ve bu, önceki döngülerle karşılaştırıldığında önemli bir değişiklik gösteriyor. Ancak, son veriler, geçen yılın dördüncü çeyreğinin başından bu yana aktif BTC arzının (son 3 ay içinde transfer edilen Bitcoin) 1.3 milyon adet arttığını, aynı dönemde yeni çıkarılan Bitcoin'in ise yalnızca yaklaşık 150 bin adet olduğunu göstermektedir. Piyasanın arz absorbe etme kapasitesinin arttığına rağmen, bu karmaşık piyasa dinamiklerinin fazla basitleştirilmemesi gerektiğini düşünüyoruz.
Her 210,000 blok kazıldığında, Bitcoin madencileri ödülleri yarılanma sürecine girecek ve bu yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşiyor. Bu yarılanmanın 16-20 Nisan tarihlerinde gerçekleşmesi bekleniyor ve Bitcoin'in günlük üretim miktarını yaklaşık 900 coin'den 450 coin'e düşürecek, yıllık üretim oranını ise %1.8'den %0.9'a düşürecek. Yarılanmadan sonra, Bitcoin'in aylık üretimi yaklaşık 13,500 coin, yıllık üretimi ise yaklaşık 164,250 coin olacak.
Yarılanma mekanizması, 21 milyon Bitcoin tamamen çıkarılana kadar devam edecek ve bunun 2140 civarında olması bekleniyor. Yarılanmanın anlamı, insanların Bitcoin'in eşsizliğine olan dikkatini artırmaktır: sabit, deflasyonist bir arz planı, nihayetinde arzın üst sınırını oluşturur. Bu genellikle göz ardı edilir. Fiziksel mallardan farklı olarak, Bitcoin arzı esnek değildir. Ayrıca, Bitcoin bir büyüme hikayesidir; ağın etkinliği, kullanıcı sayısı arttıkça genişler ve bu da token değerini doğrudan etkiler.
Bitcoin'in performansını etkileyen yarılanmanın analizi konusunda deneyim sınırlıdır. Önceki yarılanma olayları ile fiyat arasındaki ilişkiyi inceleyen çalışmalar ihtiyatla yorumlanmalıdır; örneklem boyutu küçük olduğu için kalıpların genelleştirilmesi zordur. Daha fazla yarılanma döngüsüne ihtiyaç vardır ki daha güçlü sonuçlar çıkarılabilsin. İlişki nedensellik anlamına gelmez; piyasa duygusu, benimseme trendleri ve makroekonomik koşullar gibi faktörler fiyat dalgalanmalarına yol açabilir.
Bitcoin'in önceki yarılanma olaylarındaki performansı muhtemelen bağlama bağlıdır. Bu, farklı dönemlerdeki fiyat hareketleri arasındaki büyük farkları açıklayabilir. 2012 yılının Kasım ayında ilk yarılanmadan 60 gün önce fiyat oldukça istikrarlıydı, oysa 2016 yılının Temmuz ve 2020 yılının Mayıs aylarında ikinci ve üçüncü yarılanmadan önceki dönemlerde fiyat sırasıyla %45 ve %73 yükseldi.
Amerika'daki spot Bitcoin ETF'si piyasa dinamiklerini yeniden şekillendiriyor ve yeni bir talep noktası oluşturuyor. Önceki döngülerde, likidite fiyat artışının ana engeli oldu. Şimdi, ETF akışlarının büyük ölçüde arzı yavaş ve sürekli bir şekilde emmesi bekleniyor. ETF'nin günlük BTC spot işlem hacmi yaklaşık 40-50 milyar dolar, küresel merkezi borsa toplam işlem hacminin %15-20'sini oluşturuyor ve kurumsal yatırımcılara yeterli likidite sağlıyor. Uzun vadede, bu istikrarlı talep Bitcoin fiyatını olumlu yönde etkileyebilir, daha dengeli bir piyasa yaratabilir ve yoğun satış dalgalanmalarını azaltabilir.
Amerika'daki spot Bitcoin ETF'si, ilk iki ayda 9.6 milyar dolar net akış çekti ve toplam yönetim altındaki varlık 55 milyar dolara ulaştı. Bu süre zarfında, ETF'nin sahip olduğu BTC net artışı (180,000 adet) yeni çıkarılan arzın (55,000 adet) neredeyse üç katı oldu. Dünyadaki tüm spot Bitcoin ETF'leri şu anda yaklaşık 1.1 milyon adet Bitcoin'e sahip ve bu, toplam dolaşım arzının %5.8'ine denk geliyor.
Orta vadede, ETF'ler mevcut likiditeyi koruyabilir veya artırabilir, çünkü büyük aracı kurumlar henüz bu ürünleri müşterilerine sunmamıştır. ABD para piyasası fonlarında hala 60 trilyon dolardan fazla fon bulunmakta ve yaklaşan faiz indirimleri ile birlikte, bu yıl bu varlık sınıfına büyük miktarda kullanılmayan sermaye girişi olabilir.
ETF'lerin Bitcoin tutmanın potansiyel merkeziyetçilik sorunları, yalnızca Bitcoin'in tutulmasının merkeziyetsiz ağı veya düğümlerini kontrol edemeyeceği için ağın istikrar riski oluşturmayacaktır. Finansal kurumlar şu anda bu ETF'lere dayalı türev ürünler sunamıyor; mevcut hale geldiğinde büyük katılımcıların piyasa yapısını değiştirebilir. Düzenleyici otoritelerin onayı birkaç ay daha sürebilir.
Varsayalım ki ABD ETF yeni akış hızı Şubat'taki 6 milyar dolardan aylık 1 milyar dolara yavaşlayarak stabil bir duruma geliyor, basit bir model, aylık yaklaşık 13,500 BTC (Yarılanma sonrası) madencilik yapıldığını gösteriyor, Bitcoin'in ortalama fiyatı yaklaşık 74,000 dolara yakın olmalıdır. Ancak bu model, madencilerin piyasanın tek satış kaynağı olmadığını göz ardı ediyor. Yeni madencilik yapılan Bitcoin ve ETF akışındaki dengesizlik, sadece uzun vadeli döngüsel arz eğiliminin küçük bir parçasıdır.
Ticaret yapılabilir Bitcoin arzını ölçmenin bir yolu, dolaşımdaki arz (19,65 milyon BTC) ile likit olmayan arz arasındaki farkı almaktır. Glassnode verilerine göre, kullanılabilir Bitcoin arz seviyesi son dört yılda düşüş trendi göstermiştir; 2020 yılının başındaki 5,3 milyon BTC zirvesinden şu anda 4,6 milyon BTC'ye gerilemiştir. Bu, önceki üç yarılanma döneminde gözlemlenen kullanılabilir arzın sürekli artış trendine göre önemli bir değişikliktir.
Bitcoin ticaretinin kullanılabilirliğinin düşmesi, ETF yeni kurumsal taleplerinden dolayı, görünüşte ana teknik desteklerden biri olarak ortaya çıkıyor. Ancak yeni dolaşıma girecek Bitcoin miktarının azalacağı düşünüldüğünde, bu arz-talep dinamikleri kısa vadede piyasanın sıkılaşma olasılığının yüksek olduğunu gösteriyor. Ancak bu çerçeve, Bitcoin piyasası likidite dinamiklerinin karmaşıklığını tamamen yakalayamamaktadır, özellikle de "likit olmayan arz" statik bir arz değildir.
Yatırımcılar, satış baskısını etkileyebilecek birkaç önemli faktörü göz ardı etmemelidir:
Bu anlamlı arz kaynaklarını göz ardı etmek, madencilik ödüllerinin azaltılmasının ve istikrarlı ETF talebinin kaçınılmaz olarak kıtlık yaratacağına inanmak aşırı basitleştirmedir. Yaklaşan yarılanma olayının arkasındaki gerçek arz ve talep dinamiklerini belirlemek için daha kapsamlı bir değerlendirme yapılması gerekmektedir.
Bitcoin ETF'ye dahil olsa bile, aktif dolaşım arzı (son 3 ay içinde transfer edilen Bitcoin) artış hızı, ETF'ye toplam giriş miktarını büyük ölçüde aşmaktadır. Geçen yılın dördüncü çeyreğinden bu yana, aktif BTC arzı 1.3 milyon artmışken, yeni çıkarılan Bitcoin yalnızca yaklaşık 150 bin olmuştur.
Bazı aktif arz, madencilerin kendisinden gelmektedir ve muhtemelen fiyat hareketlerinden faydalanmak ve gelir kaybıyla başa çıkmak için rezervlerini satıyorlardır. Ancak, geçen yıl 1 Ekim'den bu yıl 11 Mart'a kadar, madenci cüzdanlarının net bakiyesi yalnızca 20,471 adet Bitcoin azalmıştır, bu da yeni aktif Bitcoin arzının esasen başka yerlerden geldiğini göstermektedir.
Önceki döngüde, aktif arz değişimi yeni çıkarılan Bitcoin'in büyüme hızının beş katından fazla oldu. 2017 ve 2021 döngülerinde, aktif arz neredeyse iki katına çıktı ve sırasıyla 11 ay içinde 3.2 milyon ve 7 ay içinde 2.3 milyon arttı. Aynı dönemde Bitcoin çıkarım miktarı yaklaşık 600 bin ve 200 bin.
Bu dönemde, pasif arz miktarı (bir yıldan fazla hareketsiz Bitcoin) üç aydır sürekli azalmaktadır, bu da uzun vadeli yatırımcıların satış yapmaya başladığını gösterebilir. Bu genellikle döngü ortası işareti olarak yorumlanır. 2017 ve 2021 döngülerinde, pasif arzın zirveye ulaşması ile döngünün en yüksek fiyatı arasında yaklaşık 1 yıl vardı. Mevcut döngüde, pasif Bitcoin miktarının geçen Aralık ayında zirveye ulaştığı görünmektedir.
Bu Bitcoin'lerin ne kadarının borsalara (satış için) transfer edildiği, çapraz zincir köprülerde kilitlendiği veya diğer finansal işlemler için kullanıldığı henüz net değil. Glassnode verilerine göre, bu yıl Bitcoin'in borsa giriş hacmi iki katına çıkarken, borsalardaki Bitcoin bakiyesi net olarak 80.000 azaldı. Bu durum, ETF dışında başka fon havuzlarının da uzun vadeli ve kısa vadeli yatırımcıların borsalara transfer miktarının getirdiği artışı dengelemeye yardımcı olduğunu gösteriyor.
Spot piyasa arz ve talep dinamikleri sadece sermaye akışının bir kısmını yakalar. Bitcoin, emtia benzeri bir türev çarpan etkisi gösteriyor; ödenmemiş Bitcoin türevlerinin nominal değeri, fiziksel Bitcoin piyasa değerinden belirgin şekilde yüksektir. Bitcoin türevleri piyasası, spot ticaret hacmini birkaç katına çıkardığı için, yalnızca spot kamu borsa verilerini analiz etmek, Bitcoin ekonomisinin gerçek likiditesini ve benimsenme durumunu tam olarak yansıtamaz.
"Uyku" Bitcoin aktifliğindeki artış, önceki boğa piyasası zirvesi ile örtüşse de, mevcut ortamda arz ve talebin etkileşiminin kesin dinamikleri hâlâ belirsizdir.
Bu döngü gerçekten farklı olabilir. ABD spot Bitcoin ETF'sinin sürekli günlük net akışı, bu varlık sınıfının büyük bir itici gücü olmaya devam edecek. Yeni madencilikle elde edilen Bitcoin arzı yarılanmaya yaklaşmakta ve bu piyasa dinamiklerini daha da sıkılaştıracaktır. Ancak bu, tedarik sıkışıklığına gireceğimiz anlamına gelmiyor. Ama net olan bir şey var ki, Bitcoin spot ETF'si resmi olarak yeni bir dijital varlık sınıfı haline geldi ve ana akım finansal kuruluşlar artık bunu geleneksel portföylerine dahil edebilir, bu da Bitcoin'in ana akım tarafından benimsenmesinde önemli bir kilometre taşını işaret ediyor. Bu nedenle, mevcut fiyat hareketinin yalnızca uzun vadeli boğa piyasasının başlangıcı olduğunu, arz ve talep dinamiklerini dengeye ulaştırmak için daha fazla fiyat artışına ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz.