真の安定性を実現するための分散化通貨の課題について考察する

通貨は経済活動の基石として、その本質的特徴はしばしば私たちに無視されがちです。デジタル通貨の台頭が従来の通貨概念に挑戦する中で、現代経済における通貨が基本的な機能を果たすために必要な重要な特質を再考する必要があります。

歴史を通じて、通貨の定義はその技術的特性だけでなく、異なる発展段階に適応する進化能力にも依存しています。本当の通貨は、挑戦に満ちた進化の過程を経なければならず、これはほとんどの新興通貨が達成するのが難しい課題です。

! なぜ分散型通貨が真の安定性を達成するのがそんなに難しいのですか?

通貨の完全なライフサイクル

機能的な通貨になるためには、資産が成功裏に4つの重要な発展段階を完了する必要があります：

1. 価値を引き付ける

まず、通貨は資本と注目を引き付ける必要があります。貴金属、政府の保証、または潜在的な価値の上昇の可能性を通じて、すべての成功した通貨は、人々にそれを持つことを促すことから始まります。この初期の魅力がその後の発展の基盤を築きます。この段階が欠けていると、通貨は大規模な採用を実現するために十分な規模を集めることができません。多くのデジタル通貨は、この段階で優れたパフォーマンスを示し、投機的な心理とネットワーク効果を利用して初期の採用と流動性を確立しました。

2. スケール開発

次に、通貨は意味のある経済活動を支えるために十分な規模と流動性を実現しなければなりません。取引が過度の変動を引き起こさないように、十分な市場の深さが必要です。また、取引相手が容易に見つけられるように、十分な分散も必要です。規模は信頼性、ネットワーク効果、およびより広範な利用に必要な流動性をもたらします。いくつかの主要な暗号通貨はこの段階を成功裏に通過し、市場価値は数兆ドルに達しています。

3. 安定メカニズム

第三に、通貨は商業や契約において信頼できる安定したメカニズムを発展させる必要があります。安定とは固定された価値を意味するのではなく、市場の圧力下での予測可能性と弾力性を指します。これは技術的メカニズムと制度的な支援を必要とします。この段階で多くの新興通貨は失敗します。本当の安定性は、さまざまな市場条件下で正常に機能し、崩壊したり外部の介入を必要としないシステムを持つことを必要とします。これは、通貨が需要過剰や需要不足の状況に対処できる内在的な対応メカニズムを備えている必要があることを意味します。

4. 経済的有用性

最後に、通貨は投機を超えた一般的な経済活動の中で真に実用的でなければなりません。様々な経済環境において、信頼できる記帳単位、交換媒介、価値の貯蔵手段として機能しなければなりません。真の実用性は、現代経済に必要なすべての金融機能をサポートすることを意味します：効率的な支払い、信頼できる契約、合理的な貸出市場、そして安定した計画周期です。これは、通貨が平凡で実用的になり、単に刺激的で新しいものではないことを意味します。

調整課題の課題

人々は、システムの規模が拡大するにつれてますます複雑になる後期段階で直面する基本的な調整の問題を過小評価しがちである。

通貨の基本的な機能、例えば最後の手段としての機能、緊急の安定措置を実施すること、または危機の中で介入することを考慮してください。これらの機能は本質的に公共財です。参加者は、システムの安定を目の前の自身の利益よりも優先し、集団の利益のために個人のリスクを負うことが求められます。

個人の利益のみを目的とした分散化システムでは、これらの重要な機能が構造的なサポートを欠いています。システムは通常の状況ではうまく機能するかもしれませんが、安定性が極めて重要な時に崩壊する可能性があります。

暗号通貨市場において何度も現れる脆弱性は例証です：

• 2020年3月の市場崩壊では、一部の取引プラットフォームが取引を一時停止せざるを得なくなり、清算の連鎖が全体のエコシステムに脅威をもたらし、完全な崩壊を引き起こすのを防ぎました。
• 危機の瞬間に、いくつかの分散化金融プロトコルは担保不足のために緊急ガバナンス対応とコミュニティ救助を必要とします。
• 一部のアルゴリズム安定通貨プロジェクトは、資金力のある参加者による大規模な介入によって市場の圧力を乗り越えましたが、規模が成長し、これらの支持者さえも安定させることができなくなると完全に崩壊しました。

これらの例は、暗号通貨が理論的には信頼を必要としないシステムを提唱しているにもかかわらず、危機における生存が暗黙の信頼を持つ参加者の裁量的介入に繰り返し依存しているという深い真実を明らかにしています。

システムの規模が拡大するにつれて、この調整問題は指数関数的に困難になります。小規模で非公式の調整によって解決できる問題も、システムが特定の閾値を超えると不可能になります。

資本形成要件

安定性に加えて、健全な通貨は資本形成を支援しなければならず、経済生産性を促進する貸出プロセスを推進しなければなりません。これが既存の暗号通貨が直面しているもう一つの根本的な制限です。

暗号資産を担保として使用することが増加していますが、債務の評価資産として使用されることはほとんどありません。主流の暗号通貨を借り入れることを望む人はほとんどおらず、その不確実性は借り手と貸し手の双方に管理が難しいリスクをもたらします。

機能が整った通貨は、時間を超えたプロトコルに安定した帳簿単位を提供しなければなりません。借り手が家を建てるため、企業に資金を提供するため、またはインフラを開発するために、彼らは自らの債務の将来の価値について合理的な確実性を必要とします。

完全な通貨システムの設計

既存の暗号通貨の限界は一時的な問題ではなく、根本的な設計の制約です。主要な暗号通貨は、主に最初の二つの発展段階——価値を引き付けることと規模の発展——のために設計されています。

彼らの固定または高度に制限された供給モデルは、初期採用と投機に強力なインセンティブを生み出します。この設計は、価値の立ち上げと初期規模の達成において優れた性能を示しますが、より広範な採用を実現するために安定性と実用性が求められるときには、負担となります。

経済状況の変化に適応し、最終手段の機能を提供し、危機の際に安定するメカニズムがない場合、これらのシステムは根本的に不完全な通貨システムです。それらは所有権台帳としては機能しますが、完全な機能を持つ通貨になるのは難しいです。

良性通貨の完全なアーキテクチャ

これらの観察に基づいて、私たちはアーキテクチャが完全な通貨に必要な要素を定義できます:

1. 自適応供給メカニズム：健全な通貨は、需要が供給を超えるときに拡張し、供給が需要を超えるときに収縮することができ、自然な安定圧力を生み出さなければなりません。

2. 最後の手段機能：良性の通貨は、市場の圧力の下で流動性、安定性、介入を提供するために、外部の調整なしに内蔵されたメカニズムを必要とします。

3. 生産的な備蓄利用：良好な通貨は、その蓄積した価値を生産的な用途に用いるべきであり、無駄にしたり消散させたりすることなく、システムに持続可能な価値を創造する。

4. 借貸市場の基礎：健全な通貨は、過度なリスクを生じさせることなく、資本形成を可能にするために、機能的な借貸市場の発展に必要な安定性を提供しなければならない。

5. 透明な健康指標：健全な通貨は、参加者が市場の感情だけでなく、ファンダメンタルズの強さに基づいて賢明な意思決定を行えるよう、明確なシステムの健康状態指標を提供すべきである。

伝統的な通貨システムの歴史的な発展は偶然ではない——これらの特性が進化したのは、それらが多様な経済条件の下で通貨が機能するために必要だからである。

ギャップを埋める

この分析は、暗号通貨の成果を否定するものではない。主流の暗号通貨は、最初の二つの発展段階を成功裏に完了し、非主権通貨システムを市場のインセンティブを通じて立ち上げることが可能であることを証明し、並外れた成果を上げた。

彼らの成功は通貨の進化の初期段階にとって重要な戦略を提供しました。核心的な洞察は、完全な通貨体系は設計時に最終的な成熟状態を考慮する必要がある一方で、初期の進化段階に対処できるようにすることです。

通貨技術は、初期の成長と投機のメカニズムを両立させる必要があり、同時に十分な規模に達した後に安定性と実用性を実現する道筋を提供する必要があります。それらは、暗号通貨の成功をもたらす立ち上げ能力と、現在不足している適応メカニズムを組み合わせる必要があります。

結論:良いお金への道

通貨の進化は技術的な問題だけではなく、規模の拡大に伴って増加する調整の問題を解決することでもあります。健全な通貨は、その初期の採用から成熟した応用に至るまで、全ライフサイクルにわたって機能するように設計される必要があり、変化する条件に適応するメカニズムを備え、継続的な外部の介入を必要としないことが求められます。

これは完全に中心化されたシステムに戻ることを意味するのではなく、構造が整ったシステムを設計し、通貨の運用に必要なメカニズムを組み込むことを意味します。これは、創造された通貨が最適な条件下で有効であるだけでなく、さまざまな経済シナリオにおいても有効であることを意味します。

デジタル通貨の開発を進める中で、これらの洞察はその潜在能力を評価するためのフレームワークを提供してくれます。私たちは、技術的特性や短期的な価格上昇だけに注目すべきではなく、通貨がその全体的な進化過程において優れた通貨機能を果たすために必要な完全な構造要素を備えているかどうかを考えるべきです。

通貨の未来は、最も先進的な技術や初期成長が最も強力なシステムを持つ者のものではなく、設計時に通貨の実際の運用メカニズムを完全に理解しているシステムのものです。