El desarrollo de GMX V2 bajo el programa de incentivos de Arbitrum: aumento de la Liquidez y problemas de desequilibrio entre largo y corto

Recientemente, GMX obtuvo 12 millones de tokens ARB en el programa de incentivos a corto plazo (STIP) de Arbitrum, la mayor asignación entre todos los proyectos en Arbitrum. GMX ha declarado que utilizará estos fondos para apoyar el desarrollo conjunto de la versión V2 y el ecosistema DeFi de Arbitrum. Han pasado casi 10 días desde que se planificó el lanzamiento el 8 de noviembre. Analicemos cómo se están utilizando estos fondos y si han ayudado a GMX a alcanzar sus objetivos de crecimiento previstos. Al mismo tiempo, también exploraremos si GMX V2 ha logrado el objetivo principal de lograr un equilibrio entre compradores y vendedores a través de ajustes en las tarifas.

El token ARB se utiliza principalmente para incentivar la liquidez y el comercio de GMX V2

Los 12 millones de tokens ARB asignados a GMX bajo el plan STIP se distribuirán en 12 semanas, con una cantidad determinada de tokens asignada cada semana como un período. Estos fondos se utilizarán principalmente para los siguientes aspectos:

1. Incentivar la liquidez de los contratos perpetuos y spot de GMX V2: además de las comisiones de transacción, los proveedores de liquidez de GMX V2 ahora pueden recibir recompensas adicionales en tokens ARB. Se asignarán 200,000 ARB en la primera semana, 300,000 ARB en la segunda semana, y la tasa de retorno anual de algunos pares de trading puede alcanzar el 50%.

2. Fomentar la liquidez para que se transfiera del pool GLP de GMX V1 al pool GM de GMX V2: se establecieron 350,000 ARB en incentivos, los usuarios que salgan del GLP y compren GM en el mismo período pueden recibir un subsidio de tarifas.

3. Subsidio de las tarifas de transacción de GMX: las tarifas de transacción promedio se reducen al 0.02% para aumentar la competitividad con los intercambios centralizados. Al abrir y cerrar posiciones en GMX V2, los usuarios pueden obtener hasta un 75% de reembolso de tarifas de transacción en forma de ARB. El incentivo de la primera fase es de 300,000 ARB.

4. Patrocinar proyectos desarrollados en GMX V2: Los proyectos que no han recibido subsidios de Arbitrum pueden solicitar el patrocinio de GMX, y se asignará un máximo de 2,000,000 ARB a esta parte.

Estas medidas de incentivo tienen como objetivo aumentar la competitividad general de GMX. Al reducir los costos de transacción y aumentar los ingresos de los proveedores de liquidez, GMX espera atraer a más comerciantes y liquidez, formando así un ciclo virtuoso.

GMX V2 Liquidez显著 subir，但增长趋势放缓

Hasta el 17 de noviembre, el programa de incentivos de GMX en Arbitrum ha estado en funcionamiento durante casi 10 días, y las recompensas de ARB de la primera semana también se han distribuido a través de un airdrop. Veamos si durante este tiempo la liquidez general de GMX, el volumen de posiciones abiertas y el volumen de transacciones han aumentado.

• Liquidez total: alcanzó 528 millones de dólares el 17 de noviembre, un aumento del 6.45% en comparación con los 496 millones de dólares del 8 de noviembre.
• GMX V1 Liquidez: de 400 millones de dólares el 8 de noviembre a 364 millones de dólares, una disminución del 9%.
• GMX V2 Liquidez: de 96.77 millones de dólares el 8 de noviembre a 164 millones de dólares, subir 69.5%.

A pesar de que la liquidez total de GMX V1+V2 solo aumentó un 6.45%, el crecimiento de la liquidez de GMX V2 es notable. Teniendo en cuenta que V2 tiene una mayor eficiencia de capital, este incentivo sigue siendo de gran importancia para GMX. Sin embargo, es importante destacar que el crecimiento de la liquidez de GMX V2 ocurrió principalmente en el primer día del incentivo (8 de noviembre), y desde entonces, la velocidad de crecimiento ha disminuido notablemente, e incluso ha mostrado estancamiento.

En cuanto al volumen no liquidado, subió de 152 millones de dólares el 8 de noviembre a 182 millones de dólares el 13 de noviembre, pero disminuyó a 137 millones de dólares el 17 de noviembre, incluso por debajo del nivel antes del inicio del incentivo.

En términos de volumen de transacciones, hubo una gran fluctuación en los días posteriores al inicio de los incentivos. Alcanzó su máximo el 9 de noviembre, con 555 millones de dólares; el 16 de noviembre, fue el segundo más alto, con 365 millones de dólares. Recientemente, el volumen de transacciones de V1 sigue siendo superior al de V2.

En comparación, el volumen de operaciones y el volumen de posiciones abiertas son más susceptibles a las condiciones del mercado, mientras que los cambios en la Liquidez reflejan que GMX se está desarrollando en la dirección correcta, a pesar de que el crecimiento se concentra principalmente en los dos primeros días después del inicio de los incentivos.

El problema del desequilibrio en la proporción de largos y cortos del GM Pool sigue existiendo

Un problema que ha sido criticado en GMX V1 es la falta de medidas para limitar la discrepancia en las proporciones largas y cortas, lo que podría poner a GLP en mayor riesgo en un mercado en tendencia. Hasta el 17 de noviembre, este problema sigue siendo muy grave. Las posiciones largas no liquidadas de GMX V1 son de 19.26 millones de dólares, mientras que las cortas son de solo 687 mil dólares, con una diferencia de casi 30 veces.

GMX V2 a través de una serie de ajustes de tarifas, espera atraer a los arbitrajistas para equilibrar la proporción de posiciones largas y cortas, con el fin de reducir el riesgo de los proveedores de liquidez. Sin embargo, este objetivo parece no haberse logrado completamente.

Según los datos publicados por GMX, el total de posiciones largas no liquidadas en GMX V2 es de 51,66 millones de dólares, mientras que el total de posiciones cortas no liquidadas es de 28,67 millones de dólares, lo que muestra una diferencia considerable. Debido a que cada operación de activo en GMX V2 corresponde a un fondo de liquidez independiente, es necesario analizar la situación de cada activo por separado.

Para activos como SOL, DOGE y XRP, las posiciones largas han alcanzado su límite y no se pueden abrir más posiciones largas. Hay una gran diferencia en la proporción de largos a cortos. Por ejemplo, la posición larga de XRP es 4.42 veces la posición corta; la posición larga de SOL es 2 veces la posición corta.

Tomando como ejemplo el par de negociación XRP/USD, los costos de mantener una posición larga incluyen una tarifa de financiación del 0.0045% por hora (anualizada al 39.42%) y una tarifa de préstamo de 0.0037% por hora (anualizada al 32.4%). Las ganancias que puede obtener una posición corta son una tarifa de financiación del 0.0199% por hora (anualizada al 174%). Aunque parece haber espacio para arbitraje, dado que actualmente hay pocas posiciones cortas, a medida que aumenten las posiciones cortas, el rendimiento de la tarifa de financiación podría disminuir drásticamente. Además, estos datos pueden cambiar rápidamente con el tiempo, e incluso puede que se necesite pagar tarifas de financiación y de préstamo. Teniendo en cuenta que abrir y cerrar posiciones en un intercambio centralizado y en GMX tiene costos, estos factores pueden llevar a que GMX V2 no logre alcanzar el equilibrio esperado entre posiciones largas y cortas.

A pesar de que la liquidez y el colateral de negociación de pares como XRP/USD son ETH/USDC, los proveedores de liquidez todavía enfrentan un alto riesgo cuando la proporción de posiciones largas y cortas es desproporcionada y el mercado es volátil.

Conclusión

Después de casi 10 días desde que GMX comenzó el programa de incentivos en Arbitrum, en general, el programa ha ayudado a que la Liquidez de GMX V2 aumente en un 69.5%, pero actualmente parece que el impulso de crecimiento se ha desacelerado. Indicadores más susceptibles a la influencia del mercado, como el volumen no liquidado y el volumen de transacciones, tampoco han mostrado un aumento significativo.

Al mismo tiempo, varios grupos GM de GMX V2 aún enfrentan el problema del desequilibrio en la proporción larga/corta. Aunque algunos grupos GM ofrecen aproximadamente un 50% de tasa de rendimiento anual, y la liquidez existe en forma de ETH y USDC, los proveedores de liquidez pueden enfrentar un mayor riesgo debido a que se negocian algunos tokens de baja capitalización y alta volatilidad, como DOGE, XRP, LTC, etc. En el futuro, GMX también necesitará optimizar aún más su mecanismo para equilibrar mejor la proporción larga/corta y reducir el riesgo para los proveedores de liquidez.