Equilibria 助力 Pendle 生态释放潜力 开启利率互换领域飞轮增长

Pendle 的 TVL 和币价均实现了十倍增长，其飞轮效应即将启动。作为采用 ve-tokenomics 机制的代币，Pendle 目前缺乏类似 Convex 这样的项目来充分发挥其潜力。Equilibria 应运而生，旨在填补这一空白。本文将分析 Equilibria 的机制及其对 Pendle 和利率互换领域的影响。

vePendle 持有者可享有以下权益:

1. 参与激励分配的投票
2. 提升 PT/SY 池的收益
3. 获得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易费

这些权益与当前业内标杆 veCRV 相比毫不逊色，价值相当可观。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定影响。Equilibria 的设计类似于 Convex，它将永久锁定 vePendle 并向用户发行 ePendle 代币，协助提升 Pendle 的 AMM LP 收益，然后将部分增强收益分配给 ePendle 和 vlEQB 持有者，而 vlEQB 持有者还可享受额外的奖励。

Pendle 此轮增长主要得益于两个因素：一是 V2 版本带来的机制更新，二是 LSD 和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为 Pendle 提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle 在投票权益方面的潜力尚未完全开发。专业机构在 LSD 中占据较大份额，这些机构对定期收益有强烈需求。因此，LSD 协议为满足这些机构需求，理论上也有在 Pendle 上进行投票权益购买的空间。

虽然 Pendle 已经运营两年，但目前在 1.5 亿流通的 Pendle 中，仅有 3000 万被锁定，这为 Equilibria 的初期发展提供了一定空间。

Equilibria 近期宣布将在 5 月开展启动活动，根据用户存入的 Pendle 数量空投 2% 总量的 $EQB 代币。预计这将锁定大量仍在流通的 Pendle。加上 Pendle 团队核心成员也是其多签管理人之一，估计团队和国库持有的 Pendle 也将有相当数量流入，有望进一步提高 Pendle 的整体锁定比率。

此外，Pendle 的代币经济学已规划在 2026 年快速通胀期结束后，实行 2% 的永续激励通胀，这意味着 vePendle/vlEQB 将有机会长期受益于投票权益收益。

由于 ePendle 和 vlEQB 本身也是生息资产，理论上它们可以与 Pendle 再次结合，构建自己的 YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构客户，同时进一步促进 Pendle 生态发展，实现 TVL 的飞轮增长。甚至在 Equilibria 开辟这条路径后，其他 ve-token 的封装项目也可能借鉴并接入 Pendle 生态，帮助 Pendle 开拓新的市场。

总之，Equilibria 是 Pendle 生态中类似 Convex 的项目，它的出现将进一步释放 Pendle 的潜力，助力其实现飞轮增长，活跃利率互换领域的生态系统。