RWA：构建真实资产的公有账本世界

近期，多家机构和项目在RWA赛道进行了积极探索。目前RWA市场规模已达365亿美元，同比增长约60%。尽管仍面临诸多挑战，但传统金融巨头的加入和各国政府的积极尝试，使RWA有望真正解决区块链金融的空心化和规模化问题。

作为连接传统资产和区块链世界的桥梁，RWA正在构建一个真实资产的公有账本世界。这个世界将实现全球无界的资产投资和金融表达方式，让投资者能够在不同时区和地域自由配置资金，参与各类投资机会。

一、市场动态与关键事件

市场规模与趋势

截至2025年4月21日，RWA市场总市值达365亿美元，24小时内增长0.7%。相关加密代币数量超过185个，总市值超106.2亿美元，同比增长61%。传统金融巨头如BlackRock和Fidelity等已开始关注RWA领域，预计未来五年该领域规模将突破万亿大关。

监管合规进展

部分项目已获得监管许可，如Mantra Chain获得迪拜VARA颁发的VASP许可。恒星币Stellar区块链宣布与多家机构合作，计划在2025年底前将30亿美元规模的现实世界资产上链。

产品创新

Alchemy Pay宣布集成RWAs，将美国国债、蓝筹股等传统金融资产引入加密生态。Yala推出RealYield平台，整合RWA与比特币流动性。

技术创新

Quant Network推出支持多链应用的Overledger系统。Securitize推出sToken Vault功能，增强RWA流动性和可组合性。

香港与中国发展

Conflux Network与蚂蚁数字科技合作推动香港RWA增长。香港货币管理局推出"数字债券拨款计划"和"Project Ensemble"沙盒项目。中国太平洋保险在HashKey Chain上推出代币化美元货币市场基金。

二、行业观察与思考

当前发展困境

1. 监管不确定性：缺乏统一监管框架，影响全球推广。
2. 采用障碍：用户群体有限，主要以机构为主。
3. 可持续性与波动性：代币化可能引发过度投机。
4. 技术挑战：智能合约漏洞和可扩展性问题影响安全性。
5. 流动性问题：某些RWA在代币化后仍面临流动性不足。
6. 投资者信心：透明度、安全性和监管合规不足可能削弱信心。

行业观察

1. RWA的终局表达形式：中心化的上链前监管和去中心化上链后流通。

2. 激活二级市场活力是RWA行业腾飞的关键。分布式数字身份(DID)系统将成为重要的战略分水岭。

3. RWA既能将传统金融代币化，也能将加密货币传统化，实现加密世界的价值支撑。

附：全球主要司法管辖区RWA监管框架

美国

监管机构：SEC、CFTC 核心法规：证券型代币适用证券法，商品型代币由CFTC监管 重点措施：KYC/AML要求严格，证券认定范围扩大

香港

监管机构：金管局、证监会 核心框架：将证券型代币纳入《证券及期货条例》监管 重点措施：推出Ensemble沙盒计划，实施稳定币闸门政策

欧盟

监管机构：ESMA 核心法规：MiCA将于2025年生效 重点措施：二级市场交易需持牌，DeFi平台可能被定义为VASP

迪拜

监管机构：DFSA 核心框架：推出代币化沙盒计划 优势：与欧盟监管等效，支持DLT应用

新加坡

核心措施：证券型代币纳入《证券与期货法》，MAS通过沙盒推动试点

澳大利亚

核心措施：赋予收益权的RWA代币归类为金融产品，需持AFSL牌照