Solana生態的全能資產協議：Metaplex被低估了嗎？

1. 引言

Solana作爲本輪牛市表現最搶眼的公鏈之一,其生態內的項目也備受關注。而Metaplex作爲Solana生態內最重要的資產服務協議,其業務發展和代幣表現同樣值得我們深入研究。

本文將從以下幾個方面對Metaplex進行分析:

• Metaplex的業務定位和商業模式是什麼?有哪些護城河?
• Metaplex的業務數據如何,發展趨勢如何?
• Metaplex的團隊背景和融資情況如何?
• 目前Metaplex的估值水平如何,有沒有投資價值?

2. Metaplex的業務定位和商業模式

2.1 Metaplex的產品矩陣

Metaplex是一個建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,爲開發者、創作者和企業提供了構建去中心化應用的工具和標準。其支持的資產類型包括NFT、FT、RWA、遊戲資產、DePIN資產等。

Metaplex的主要產品包括:

• Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計",大幅降低鑄造成本
• Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:爲Solana上的同質化和非同質化資產附加額外數據
• Candy Machine:最常用的NFT鑄造和發行程序
• Aura:爲Solana和SVM服務的去中心化索引與數據可用性網路(測試網)

2.2 Metaplex的商業模式

Metaplex的商業模式是通過提供鏈上資產相關服務來收費。雖然其直接合作對象是Solana上的其他項目,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或零售用戶,包括創建各類代幣的項目方和鑄造NFT的個人用戶。

Metaplex的收費標準相對較低,例如用戶Mint一次NFT的費用僅爲0.0015 SOL;一個Meme項目發行者使用Token Metadata一次僅需0.01 SOL。這樣的成本對用戶來說微乎其微,但在大量使用的情況下,總收入卻相當可觀。

2.3 Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自於"高轉換成本"和"制定標準":

1. 開發者和用戶深度依賴Metaplex的工具和協議後,切換到其他協議將面臨高昂成本。

2. Metaplex的資產格式已成爲Solana生態內的通行標準,新項目在選擇資產服務平台時會優先考慮生態兼容性更強的Metaplex。

3. Metaplex業務數據:PMF被充分印證,核心數據強勁增長

3.1 月活躍用戶

截至2024年11月30日,Metaplex的月活躍用戶數達844,966,創歷史新高,同比增長253%。

3.2 經協議鑄造的資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,僅6%爲NFT。這一比例在2024年1月還是18.6%對81.4%,顯示Metaplex現主要業務已轉向同質化代幣資產服務。

3.3 協議收入

截至2024年11月30日,Metaplex的月協議收入高達330萬美元,同樣創歷史新高。值得注意的是,Metaplex的收入是有機增長的,未依賴代幣補貼。

4. Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex的創始人Stephen Hess曾是Solana早期員工,參與過多個重要項目的開發。團隊規模精簡(約10多人),但產品交付能力和進取心強。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump等機構4600萬美元戰略投資,估值約4.5億美元。面對FTX崩潰,團隊迅速做出裁員決定,展現了成本控制意識。

5. MPLX:代幣效用和估值水平

5.1 代幣基本信息

MPLX總量爲10億,目前流通率爲75.6%。大部分投資者份額已實現流通,解鎖拋壓較小。

5.2 代幣效用

MPLX主要用於治理投票。從2024年3月起,Metaplex開始用協議收入的50%進行代幣回購。後續Aura功能上線後,MPLX預計將成爲Aura節點的質押資產。

5.3 協議估值

與同屬Solana生態的Raydium相比,Metaplex的估值略高。但考慮到兩者業務定位差異,此對比僅供參考。

5.4 潛在的推動因素和風險

推動因素:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 提高服務收費

風險:

• Solana Meme熱潮消退導致業務收入減少
• 收入模式單一,難以從固定資產種類項目獲得持續收入

總結

Metaplex作爲服務於Solana生態全類資產的基礎協議,是Meme熱潮的直接受益者。如看好Solana生態發展,佔據"資產發行和管理"上遊生態位的Metaplex值得長期關注。