Cơn sóng do stablecoin khơi dậy vẫn chưa lắng xuống, sự tràn vào tập thể của các tổ chức Trung Quốc ở Hồng Kông đối với RWA và tiếng nói kêu gọi sự bình tĩnh trong ngành đã tạo thành một cuộc đấu tranh tinh tế.
Khu tài chính Hong Kong đang thể hiện rõ ràng tình trạng phân tầng. Các tổ chức đầu tư nước ngoài tiếp tục đào sâu vào các lĩnh vực truyền thống như định lượng, phòng ngừa rủi ro và IPO.
Các tổ chức Trung Quốc, ngoài các lĩnh vực kinh doanh nêu trên, đang dồn nhiều sức lực vào một nhiệm vụ mới - nghiên cứu RWA (Tài sản Thế giới thực). Sự chuyển hướng chiến lược này không chỉ được thúc đẩy bởi chính sách mà còn hàm ý rằng các tổ chức tài chính đang dự đoán về sự biến đổi của thị trường vốn trong tương lai.
01
Cơn sốt RWA của các tổ chức Trung Quốc
RWA chỉ việc sử dụng công nghệ blockchain để token hóa các tài sản có thể tạo ra thu nhập ổn định trong thế giới thực (như cho thuê khách sạn, phát điện mặt trời, cũng như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và các loại khác), cho phép giao dịch, quản lý và lưu thông trên chuỗi.
Hiện nay, việc các tổ chức tài chính Trung Quốc tại Hồng Kông khám phá các dự án RWA đã trở thành xu hướng, điều này xuất phát từ sự bố trí chiến lược của trụ sở trong nước, đa số các tổ chức xem đây là "bài tập đề xuất hoặc bài tập chỉ định". Nhiều tổ chức trước đó đã nhận yêu cầu từ trụ sở, cần tích cực khám phá các cơ hội kinh doanh liên quan.
Giống như quy trình triển khai của hầu hết các sản phẩm tài chính ở Hồng Kông, các tổ chức Trung Quốc khám phá các dự án RWA không thể thiếu sự tham gia của nhiều luật sư, điều này đã trực tiếp thúc đẩy sự tăng trưởng của một số văn phòng luật ở Hồng Kông trong các nghiệp vụ liên quan đến tiền mã hóa. Các văn phòng luật hàng đầu như Công ty Luật King & Wood Mallesons, Công ty Luật JunHe cũng nằm trong số đó, khiến cho công việc của các nhân viên trong các tổ chức Trung Quốc tại Hồng Kông trở nên bận rộn hơn.
Vào ngày 7 tháng 8, Ant Group và các tổ chức khác đã tổ chức hội nghị ngành RWA tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, Phó Chủ tịch Chính hiệp Quốc gia, cựu Giám đốc điều hành Đặc khu Hành chính Hồng Kông Lương Trấn Anh, Giám đốc Cục Tài chính và Ngân quỹ Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông Hứa Chính Vũ và những người khác đã tham dự.
Lương Chấn Anh trong bài phát biểu đã chỉ ra rằng tiêu chuẩn hóa là cầu nối quan trọng giữa tài sản thực và tài chính kỹ thuật số, Hiệp hội Tiêu chuẩn Web3.0 Hong Kong nên phát huy vai trò "điểm neo" tiêu chuẩn, hỗ trợ quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và tăng cường sức sống của thị trường vốn toàn cầu.
Có lẽ ban tổ chức đã đánh giá thấp sự nhiệt tình của thị trường, vào lúc 2 giờ 30 chiều trong buổi lễ khai mạc, hội trường đã chật kín chỗ ngồi, hầu hết người tham dự chỉ có thể đứng ở phía sau, tại hiện trường có rất nhiều người từ các tổ chức tài chính truyền thống, cảnh tượng này đã lâu không thấy trong các sự kiện tiền điện tử ở Hồng Kông.
Vai trò thúc đẩy của quy định về stablecoin
Sự nhiệt tình của các tổ chức Trung Quốc đối với RWA trong vòng này có mối liên hệ chặt chẽ với việc giới thiệu "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, là khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với stablecoin có tài sản pháp định.
Nhiều giám đốc điều hành của các tổ chức quản lý tài sản có vốn Trung Quốc tại Hồng Kông gần đây đã thường xuyên đi lại giữa đại lục và Hồng Kông, thảo luận với các cơ quan quản lý địa phương và trụ sở về cơ hội kinh doanh tại Hồng Kông trong bối cảnh triển khai stablecoin. Đợt khám phá này thể hiện đặc điểm "từ trên xuống dưới", với việc trụ sở mong muốn các tổ chức tại Hồng Kông đi đầu trong việc thiết lập RWA, nhằm tạo nền tảng cho sự phát triển hệ sinh thái sau khi phát hành stablecoin.
Trước đây, hầu hết các tổ chức Trung Quốc tại Hồng Kông chưa tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, một số tổ chức thậm chí còn chưa nâng cấp giấy phép quản lý tài sản của họ để có thể tham gia vào các sản phẩm tiền điện tử. Chỉ có một số ít tổ chức như Công ty Quỹ Hoa Hạ Hồng Kông, Công ty Quản lý Tài sản Thái Bình Hồng Kông, Quỹ Gia Thực, Quỹ Bác Thời đã phát hành các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.
Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông)
Vào năm 2024, phát hành quỹ ETF Bitcoin giao ngay và quỹ ETF Ethereum giao ngay, vào tháng 2 năm 2025, ra mắt quỹ tiền tệ đồng đô la Hồng Kông được mã hóa, vào tháng 7 bổ sung sản phẩm quỹ tiền tệ đồng nhân dân tệ và đô la Mỹ được mã hóa. Tính đến ngày 21 tháng 8, quy mô quỹ ETF Bitcoin giao ngay của nó khoảng 2.072 triệu đô la Hồng Kông; quy mô quỹ tiền tệ đồng đô la Hồng Kông khoảng 1.200 triệu đô la Hồng Kông, phần đô la Mỹ là 40 triệu đô la.
Tài bảo quản lý Hong Kong
Vào tháng 9 năm 2023, nâng cấp giấy phép số 1 và số 4, trở thành một trong những công ty quản lý tài sản đầu tiên nhận được giấy phép tài sản ảo. Vào tháng 3 năm 2025, ra mắt sản phẩm token hóa quỹ thị trường tiền tệ đô la đầu tiên (CPIC Estable MMF), quy mô phát hành 100 triệu đô la. Tài sản của họ tại Hồng Kông vượt quá 70 tỷ đô la Hồng Kông, chọn quỹ tiền tệ đô la làm ưu tiên cho việc token hóa, chủ yếu dựa trên nhu cầu của nhà đầu tư và tính thanh khoản của thị trường. Ở giai đoạn hiện tại, ý nghĩa của loại sản phẩm này chủ yếu nằm ở việc khám phá và chuẩn bị, chứ không phải theo đuổi quy mô.
Sự lạc quan và lo ngại của ngành
Hiện tại, các đối tượng tài chính phù hợp để token hóa ở Hồng Kông còn hạn chế, ngoài các quỹ tiền tệ ổn định, một số tổ chức đang thử nghiệm token hóa quyền lợi, thậm chí khám phá token hóa các sản phẩm tín dụng tư nhân.
Do vì hầu hết các tổ chức chưa từng tiếp xúc với sản phẩm trong thế giới tiền điện tử, sau khi stablecoin nổi lên thành cơn sốt tại Hồng Kông vào giữa và cuối tháng 7, nhiều tổ chức đã bắt đầu "gom" dự án một cách khẩn cấp, thậm chí thành lập đội ngũ tạm thời để xây dựng sản phẩm, nhằm hoàn thành "bài tập".
Quan điểm lạc quan trong ngành cho rằng, trong tương lai mọi người đều cần học về sản phẩm trên chuỗi, sau đó có thể có nhiều sản phẩm tài chính hơn được đưa lên chuỗi. Hơn nữa, có ý kiến cho rằng trong 5-10 năm tới, tất cả các sản phẩm tài chính sẽ được đưa lên chuỗi, điều này sẽ giải quyết vấn đề giao dịch 7x24 giờ, nâng cao hiệu quả và giảm chi phí, sự phát triển của ngành tài chính cũng nhất quán với xu hướng AI hiện tại, tất cả sẽ phải đối mặt với một cuộc cách mạng toàn diện. Những trường hợp thành công trên thị trường Mỹ càng làm tăng thêm sự tự tin của ngành:
BlackRock
Ngày 11 tháng 1 năm 2024, quỹ ETF Bitcoin giao ngay (iShares Bitcoin Trust, IBIT) sẽ được niêm yết trên sàn Nasdaq, tính đến ngày 20 tháng 8, quy mô vượt 867,7 tỷ USD, trở thành quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử; vào ngày 20 tháng 3 cùng năm, quỹ thị trường tiền tệ USD được mã hóa đầu tiên iShares USD Money Market Fund (BUIDL) được ra mắt, tính đến tháng 8 quy mô khoảng 2,38 tỷ USD.
Thị trường RWA của Mỹ
Tính đến tháng 8, quy mô khoảng 240 tỷ - 250 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), trong đó quy mô tài sản nền tảng là tín dụng tư nhân vượt quá 13 tỷ USD, quy mô liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ đạt 8 tỷ USD.
Đối với các tổ chức có vốn Trung Quốc tại Hồng Kông, việc nắm bắt sự thay đổi chính sách và ngành nghề tại Hồng Kông là cơ hội để vượt bậc trong cuộc cách mạng thị trường vốn. Nhiều người đứng đầu tổ chức cho rằng không nên chỉ giới hạn trong các lĩnh vực "biển đỏ" như trái phiếu, cổ phiếu của thị trường tài chính truyền thống, mà nên học hỏi từ "cuộc cách mạng tự thân" của BlackRock, thông qua việc đầu tư vào các lĩnh vực mới để phù hợp với xu hướng phát triển của ngành, đây cũng là lý do mà hầu hết các tổ chức quản lý tài sản tại Hồng Kông tập trung vào việc phát triển sản phẩm RWA.
Tuy nhiên, không phải tất cả các quan điểm đều lạc quan về cơn sốt RWA hiện tại. Trong ngành cũng có ý kiến cho rằng thị trường RWA tại Hồng Kông hiện đã quá nóng, cần phải giữ bình tĩnh. Mặc dù công nhận công nghệ blockchain, nhưng có quan điểm nhấn mạnh rằng không nên thần thánh hóa công nghệ mới, không phải tất cả tài sản đều cần được đưa lên chuỗi, và việc đưa lên chuỗi cần phải phù hợp với logic tài chính và giải quyết các vấn đề thực tế.
Đồng thời, không nên nhầm lẫn giữa những mục tiêu có thể đạt được trong nhiều năm tới với các nhiệm vụ có thể hoàn thành ngay bây giờ. Ví dụ, nếu một loại tài sản nào đó có thể huy động vốn nhanh chóng trong lĩnh vực tài chính truyền thống, điều đó cho thấy tính thanh khoản của nó không kém, không nhất thiết phải đưa lên chuỗi trong thị trường RWA có tính thanh khoản thấp hiện tại; trong khi đối với các tài sản nền tảng không đủ chất lượng, ngay cả khi được đưa lên chuỗi, tính thanh khoản vẫn khó cải thiện.
Thách thức và cơ hội của hệ sinh thái ngành
Hiện tại, hệ sinh thái RWA tại Hồng Kông vẫn đang ở giai đoạn rất sớm, khả năng huy động vốn, tính thanh khoản và nhiều yếu tố khác đều có không gian cải thiện lớn. Khi cơn sốt stablecoin thúc đẩy sự gia tăng nhiệt độ của RWA, nhiều đội ngũ tiếp cận các dự án RWA có chất lượng không đồng đều, một số đội thậm chí không rõ quyền lợi pháp lý tương ứng với tài sản RWA.
Trên thực tế, RWA là sản phẩm được xây dựng dựa trên một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, quyền sở hữu token tài sản RWA của nhà đầu tư, quyền lợi tương ứng với quyền sở hữu tài sản dưới nền tảng, tất cả đều cần có quy định pháp luật rõ ràng.
Đáng chú ý là việc có hiệu lực của "Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đang tái cấu trúc bối cảnh ngành. Theo quy định, các nhà phát hành stablecoin phải đáp ứng các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt (tỷ lệ dự trữ tiền mặt ≥ 80%) và phải chịu sự giám sát liên tục của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong. Khung pháp lý này không chỉ cung cấp công cụ thanh toán tuân thủ cho giao dịch RWA mà còn đặt ra yêu cầu cao hơn về tính xác thực và minh bạch của tài sản trên chuỗi.
Ví dụ, Ant Group đã khởi động quy trình xin giấy phép stablecoin, dự định đưa công nghệ blockchain và đổi mới stablecoin vào ứng dụng quy mô lớn thực tế và đáng tin cậy; các công ty chứng khoán Trung Quốc như Guotai Junan International và China Merchants Jinling International cũng đã chính thức bước vào lĩnh vực dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua việc nâng cấp giấy phép.
Trong tương lai, với việc hoàn thiện khuôn khổ quản lý và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng công nghệ, RWA có khả năng chuyển từ xác minh khái niệm sang ứng dụng quy mô. Tuy nhiên, trong quá trình này, cách cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, hiệu quả công nghệ và tuân thủ pháp luật sẽ là vấn đề cốt lõi đặt ra trước tất cả các bên tham gia.
Như Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Yu Wai-man đã nói: "Sự phát triển của RWA không nên là một cuộc đua, mà là một cuộc chạy đường dài cần kiên nhẫn và trí tuệ."
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các tổ chức nhà nước Trung Quốc ở Hồng Kông tập trung vào RWA: Tại sao cần phải làm nguội giữa làn sóng này?
Giới thiệu bài viết
Cơn sóng do stablecoin khơi dậy vẫn chưa lắng xuống, sự tràn vào tập thể của các tổ chức Trung Quốc ở Hồng Kông đối với RWA và tiếng nói kêu gọi sự bình tĩnh trong ngành đã tạo thành một cuộc đấu tranh tinh tế.
Khu tài chính Hong Kong đang thể hiện rõ ràng tình trạng phân tầng. Các tổ chức đầu tư nước ngoài tiếp tục đào sâu vào các lĩnh vực truyền thống như định lượng, phòng ngừa rủi ro và IPO.
Các tổ chức Trung Quốc, ngoài các lĩnh vực kinh doanh nêu trên, đang dồn nhiều sức lực vào một nhiệm vụ mới - nghiên cứu RWA (Tài sản Thế giới thực). Sự chuyển hướng chiến lược này không chỉ được thúc đẩy bởi chính sách mà còn hàm ý rằng các tổ chức tài chính đang dự đoán về sự biến đổi của thị trường vốn trong tương lai.
01
Cơn sốt RWA của các tổ chức Trung Quốc
RWA chỉ việc sử dụng công nghệ blockchain để token hóa các tài sản có thể tạo ra thu nhập ổn định trong thế giới thực (như cho thuê khách sạn, phát điện mặt trời, cũng như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và các loại khác), cho phép giao dịch, quản lý và lưu thông trên chuỗi.
Hiện nay, việc các tổ chức tài chính Trung Quốc tại Hồng Kông khám phá các dự án RWA đã trở thành xu hướng, điều này xuất phát từ sự bố trí chiến lược của trụ sở trong nước, đa số các tổ chức xem đây là "bài tập đề xuất hoặc bài tập chỉ định". Nhiều tổ chức trước đó đã nhận yêu cầu từ trụ sở, cần tích cực khám phá các cơ hội kinh doanh liên quan.
Giống như quy trình triển khai của hầu hết các sản phẩm tài chính ở Hồng Kông, các tổ chức Trung Quốc khám phá các dự án RWA không thể thiếu sự tham gia của nhiều luật sư, điều này đã trực tiếp thúc đẩy sự tăng trưởng của một số văn phòng luật ở Hồng Kông trong các nghiệp vụ liên quan đến tiền mã hóa. Các văn phòng luật hàng đầu như Công ty Luật King & Wood Mallesons, Công ty Luật JunHe cũng nằm trong số đó, khiến cho công việc của các nhân viên trong các tổ chức Trung Quốc tại Hồng Kông trở nên bận rộn hơn.
Vào ngày 7 tháng 8, Ant Group và các tổ chức khác đã tổ chức hội nghị ngành RWA tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, Phó Chủ tịch Chính hiệp Quốc gia, cựu Giám đốc điều hành Đặc khu Hành chính Hồng Kông Lương Trấn Anh, Giám đốc Cục Tài chính và Ngân quỹ Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông Hứa Chính Vũ và những người khác đã tham dự.
Lương Chấn Anh trong bài phát biểu đã chỉ ra rằng tiêu chuẩn hóa là cầu nối quan trọng giữa tài sản thực và tài chính kỹ thuật số, Hiệp hội Tiêu chuẩn Web3.0 Hong Kong nên phát huy vai trò "điểm neo" tiêu chuẩn, hỗ trợ quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và tăng cường sức sống của thị trường vốn toàn cầu.
Có lẽ ban tổ chức đã đánh giá thấp sự nhiệt tình của thị trường, vào lúc 2 giờ 30 chiều trong buổi lễ khai mạc, hội trường đã chật kín chỗ ngồi, hầu hết người tham dự chỉ có thể đứng ở phía sau, tại hiện trường có rất nhiều người từ các tổ chức tài chính truyền thống, cảnh tượng này đã lâu không thấy trong các sự kiện tiền điện tử ở Hồng Kông.
Vai trò thúc đẩy của quy định về stablecoin
Sự nhiệt tình của các tổ chức Trung Quốc đối với RWA trong vòng này có mối liên hệ chặt chẽ với việc giới thiệu "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, là khuôn khổ quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới đối với stablecoin có tài sản pháp định.
Nhiều giám đốc điều hành của các tổ chức quản lý tài sản có vốn Trung Quốc tại Hồng Kông gần đây đã thường xuyên đi lại giữa đại lục và Hồng Kông, thảo luận với các cơ quan quản lý địa phương và trụ sở về cơ hội kinh doanh tại Hồng Kông trong bối cảnh triển khai stablecoin. Đợt khám phá này thể hiện đặc điểm "từ trên xuống dưới", với việc trụ sở mong muốn các tổ chức tại Hồng Kông đi đầu trong việc thiết lập RWA, nhằm tạo nền tảng cho sự phát triển hệ sinh thái sau khi phát hành stablecoin.
Trước đây, hầu hết các tổ chức Trung Quốc tại Hồng Kông chưa tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, một số tổ chức thậm chí còn chưa nâng cấp giấy phép quản lý tài sản của họ để có thể tham gia vào các sản phẩm tiền điện tử. Chỉ có một số ít tổ chức như Công ty Quỹ Hoa Hạ Hồng Kông, Công ty Quản lý Tài sản Thái Bình Hồng Kông, Quỹ Gia Thực, Quỹ Bác Thời đã phát hành các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.
Quỹ Hoa Hạ (Hồng Kông)
Vào năm 2024, phát hành quỹ ETF Bitcoin giao ngay và quỹ ETF Ethereum giao ngay, vào tháng 2 năm 2025, ra mắt quỹ tiền tệ đồng đô la Hồng Kông được mã hóa, vào tháng 7 bổ sung sản phẩm quỹ tiền tệ đồng nhân dân tệ và đô la Mỹ được mã hóa. Tính đến ngày 21 tháng 8, quy mô quỹ ETF Bitcoin giao ngay của nó khoảng 2.072 triệu đô la Hồng Kông; quy mô quỹ tiền tệ đồng đô la Hồng Kông khoảng 1.200 triệu đô la Hồng Kông, phần đô la Mỹ là 40 triệu đô la.
Tài bảo quản lý Hong Kong
Vào tháng 9 năm 2023, nâng cấp giấy phép số 1 và số 4, trở thành một trong những công ty quản lý tài sản đầu tiên nhận được giấy phép tài sản ảo. Vào tháng 3 năm 2025, ra mắt sản phẩm token hóa quỹ thị trường tiền tệ đô la đầu tiên (CPIC Estable MMF), quy mô phát hành 100 triệu đô la. Tài sản của họ tại Hồng Kông vượt quá 70 tỷ đô la Hồng Kông, chọn quỹ tiền tệ đô la làm ưu tiên cho việc token hóa, chủ yếu dựa trên nhu cầu của nhà đầu tư và tính thanh khoản của thị trường. Ở giai đoạn hiện tại, ý nghĩa của loại sản phẩm này chủ yếu nằm ở việc khám phá và chuẩn bị, chứ không phải theo đuổi quy mô.
Sự lạc quan và lo ngại của ngành
Hiện tại, các đối tượng tài chính phù hợp để token hóa ở Hồng Kông còn hạn chế, ngoài các quỹ tiền tệ ổn định, một số tổ chức đang thử nghiệm token hóa quyền lợi, thậm chí khám phá token hóa các sản phẩm tín dụng tư nhân.
Do vì hầu hết các tổ chức chưa từng tiếp xúc với sản phẩm trong thế giới tiền điện tử, sau khi stablecoin nổi lên thành cơn sốt tại Hồng Kông vào giữa và cuối tháng 7, nhiều tổ chức đã bắt đầu "gom" dự án một cách khẩn cấp, thậm chí thành lập đội ngũ tạm thời để xây dựng sản phẩm, nhằm hoàn thành "bài tập".
Quan điểm lạc quan trong ngành cho rằng, trong tương lai mọi người đều cần học về sản phẩm trên chuỗi, sau đó có thể có nhiều sản phẩm tài chính hơn được đưa lên chuỗi. Hơn nữa, có ý kiến cho rằng trong 5-10 năm tới, tất cả các sản phẩm tài chính sẽ được đưa lên chuỗi, điều này sẽ giải quyết vấn đề giao dịch 7x24 giờ, nâng cao hiệu quả và giảm chi phí, sự phát triển của ngành tài chính cũng nhất quán với xu hướng AI hiện tại, tất cả sẽ phải đối mặt với một cuộc cách mạng toàn diện. Những trường hợp thành công trên thị trường Mỹ càng làm tăng thêm sự tự tin của ngành:
BlackRock
Ngày 11 tháng 1 năm 2024, quỹ ETF Bitcoin giao ngay (iShares Bitcoin Trust, IBIT) sẽ được niêm yết trên sàn Nasdaq, tính đến ngày 20 tháng 8, quy mô vượt 867,7 tỷ USD, trở thành quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử; vào ngày 20 tháng 3 cùng năm, quỹ thị trường tiền tệ USD được mã hóa đầu tiên iShares USD Money Market Fund (BUIDL) được ra mắt, tính đến tháng 8 quy mô khoảng 2,38 tỷ USD.
Thị trường RWA của Mỹ
Tính đến tháng 8, quy mô khoảng 240 tỷ - 250 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), trong đó quy mô tài sản nền tảng là tín dụng tư nhân vượt quá 13 tỷ USD, quy mô liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ đạt 8 tỷ USD.
Đối với các tổ chức có vốn Trung Quốc tại Hồng Kông, việc nắm bắt sự thay đổi chính sách và ngành nghề tại Hồng Kông là cơ hội để vượt bậc trong cuộc cách mạng thị trường vốn. Nhiều người đứng đầu tổ chức cho rằng không nên chỉ giới hạn trong các lĩnh vực "biển đỏ" như trái phiếu, cổ phiếu của thị trường tài chính truyền thống, mà nên học hỏi từ "cuộc cách mạng tự thân" của BlackRock, thông qua việc đầu tư vào các lĩnh vực mới để phù hợp với xu hướng phát triển của ngành, đây cũng là lý do mà hầu hết các tổ chức quản lý tài sản tại Hồng Kông tập trung vào việc phát triển sản phẩm RWA.
Tuy nhiên, không phải tất cả các quan điểm đều lạc quan về cơn sốt RWA hiện tại. Trong ngành cũng có ý kiến cho rằng thị trường RWA tại Hồng Kông hiện đã quá nóng, cần phải giữ bình tĩnh. Mặc dù công nhận công nghệ blockchain, nhưng có quan điểm nhấn mạnh rằng không nên thần thánh hóa công nghệ mới, không phải tất cả tài sản đều cần được đưa lên chuỗi, và việc đưa lên chuỗi cần phải phù hợp với logic tài chính và giải quyết các vấn đề thực tế.
Đồng thời, không nên nhầm lẫn giữa những mục tiêu có thể đạt được trong nhiều năm tới với các nhiệm vụ có thể hoàn thành ngay bây giờ. Ví dụ, nếu một loại tài sản nào đó có thể huy động vốn nhanh chóng trong lĩnh vực tài chính truyền thống, điều đó cho thấy tính thanh khoản của nó không kém, không nhất thiết phải đưa lên chuỗi trong thị trường RWA có tính thanh khoản thấp hiện tại; trong khi đối với các tài sản nền tảng không đủ chất lượng, ngay cả khi được đưa lên chuỗi, tính thanh khoản vẫn khó cải thiện.
Thách thức và cơ hội của hệ sinh thái ngành
Hiện tại, hệ sinh thái RWA tại Hồng Kông vẫn đang ở giai đoạn rất sớm, khả năng huy động vốn, tính thanh khoản và nhiều yếu tố khác đều có không gian cải thiện lớn. Khi cơn sốt stablecoin thúc đẩy sự gia tăng nhiệt độ của RWA, nhiều đội ngũ tiếp cận các dự án RWA có chất lượng không đồng đều, một số đội thậm chí không rõ quyền lợi pháp lý tương ứng với tài sản RWA.
Trên thực tế, RWA là sản phẩm được xây dựng dựa trên một hệ thống pháp luật hoàn chỉnh, quyền sở hữu token tài sản RWA của nhà đầu tư, quyền lợi tương ứng với quyền sở hữu tài sản dưới nền tảng, tất cả đều cần có quy định pháp luật rõ ràng.
Đáng chú ý là việc có hiệu lực của "Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đang tái cấu trúc bối cảnh ngành. Theo quy định, các nhà phát hành stablecoin phải đáp ứng các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt (tỷ lệ dự trữ tiền mặt ≥ 80%) và phải chịu sự giám sát liên tục của Cơ quan Tiền tệ Hong Kong. Khung pháp lý này không chỉ cung cấp công cụ thanh toán tuân thủ cho giao dịch RWA mà còn đặt ra yêu cầu cao hơn về tính xác thực và minh bạch của tài sản trên chuỗi.
Ví dụ, Ant Group đã khởi động quy trình xin giấy phép stablecoin, dự định đưa công nghệ blockchain và đổi mới stablecoin vào ứng dụng quy mô lớn thực tế và đáng tin cậy; các công ty chứng khoán Trung Quốc như Guotai Junan International và China Merchants Jinling International cũng đã chính thức bước vào lĩnh vực dịch vụ giao dịch tài sản ảo thông qua việc nâng cấp giấy phép.
Trong tương lai, với việc hoàn thiện khuôn khổ quản lý và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng công nghệ, RWA có khả năng chuyển từ xác minh khái niệm sang ứng dụng quy mô. Tuy nhiên, trong quá trình này, cách cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, hiệu quả công nghệ và tuân thủ pháp luật sẽ là vấn đề cốt lõi đặt ra trước tất cả các bên tham gia.
Như Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Yu Wai-man đã nói: "Sự phát triển của RWA không nên là một cuộc đua, mà là một cuộc chạy đường dài cần kiên nhẫn và trí tuệ."