Likidite Oyunlarının Temel Mantığı: Pasif Taahhütten Güç Yeniden Yapılandırmaya
Kripto para piyasasında, bireysel yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların likiditeden çıktığı zaman "devralıcı" olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcılar büyük çapta satış yaptığında, bireysel yatırımcılar genellikle fiyat düşüşündeki varlıkları pasif bir şekilde üstlenmektedir. Bu eşitsizlik, kripto para alanında daha da büyümekte, merkezi borsa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimi ile birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri mekanizma yenilikleri ile likidite güç dağılımını yeniden şekillendirmektedir. Bu makalede, teknik mimari, teşvik mekanizması ve yönetişim modeli açısından, başarılı DEX'lerin bireysel ve kurumsal likiditeyi nasıl fiziksel olarak izole ettiğini analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılandırmaya
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı modellerinde, bireysel yatırımcıların sağladığı likidite belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Örnek olarak, belirli bir ünlü DEX'te, merkezi likidite tasarımının sermaye verimliliğini artırdığı görülmektedir, ancak veriler, bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29,000 ABD doları olduğunu ve bunun çoğunluğunun günlük işlem hacmi 100,000 ABD dolarının altında olan küçük havuzlarda bulunduğunu göstermektedir; oysa profesyonel kurumlar 3,700,000 ABD doları ortalama pozisyon ile büyük işlem havuzlarını domine etmekte, günlük işlem hacmi 10,000,000 ABD dolarını aşan havuzlarda kurumların oranı %70-80'e kadar çıkmaktadır. Bu yapıda, kurumlar büyük satışlar gerçekleştirdiğinde, bireysel yatırımcıların likidite havuzları fiyat düşüşünün tampon bölgesi haline gelmekte ve tipik bir 'çıkış likidite tuzağı' oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Uluslararası Ödemeler Bankası'nın araştırmaları, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar, toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i az sayıda kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma tesadüfi değildir, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "temel likiditesini" ayırt ederek yönetmelidir; örneğin, belirli bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stabilcoin'leri algoritmalar aracılığıyla kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtarak, likidite derinliğini güvence altına almakta ve bireysel yatırımcıları büyük hacimli işlemlerin etkisine doğrudan maruz bırakmamaktadır.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defterini kullanan DEX, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması oluşturabilir. Temel hedef, perakende yatırımcıların likidite ihtiyaçlarını ve kurumların büyük işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmek, böylece perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmasını önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dengelemelidir. Bunun temelinde, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna olan etkisini önlemek için zincir içi ve zincir dışı işbirliğiyle karma bir mimari bulunmaktadır.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırır, blok zinciri ağındaki tıkanıklık nedeniyle oluşan kayma problemini önler. Aynı zamanda, zincir üstü hesaplama, varlıkların kendi kendine saklanma güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Birden fazla DEX, zincir dışı sipariş defteri üzerinden işlemleri eşleştirirken, zincir üstünde nihai hesaplamayı gerçekleştirir, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajlarını korurken, merkezi borsa işlemlerine yakın verimlilik sağlanır.
Off-chain sipariş defterinin gizliliği, işlem bilgilerinin önceden ifşa edilmesini azaltır ve etkili bir şekilde MEV davranışlarını, örneğin ön alma ve sandviç saldırılarını engeller. Bazı projeler, zincir üstü şeffaf sipariş defterinin getirdiği piyasa manipülasyonu riskini azaltmak için karma bir model kullanmaktadır. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının entegre edilmesine izin verir ve zincir dışı likidite havuzunun esnek yönetimi aracılığıyla daha dar alım-satım farkları ve derinlik sunar. Belirli bir protokol, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiş ve zincir dışı likidite destek mekanizması ile birleştirerek, saf zincir üzerindeki otomatik piyasa yapıcıların yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaların (örneğin dinamik fonlama ücret oranı ayarlamaları, yüksek frekanslı ticaret eşleştirmeleri) gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki Gas tüketimini azaltırken, zincir üzerinde yalnızca kritik uzlaşma adımlarının işlenmesi gerekmektedir. Bir DEX'in tek örnek sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetini %99 oranında daha da düşürmekte ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, kredi protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir borsa, oracle aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini elde ederek, zincir üzerindeki tasfiye mekanizmasıyla birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Piyasa ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknik araçlar kullanarak likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Genel uygulama, LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi (örneğin 24 saat gecikme, en fazla 7 güne kadar) getirmeyi içerir; bu, yüksek frekanslı çekimlerin aniden likiditeyi tüketmesini engeller. Piyasa şiddetle dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini dengeleyebilir, uzun vadeli LP'nin kazançlarını korurken, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme dönemini şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle'ların gerçek zamanlı olarak Likidite havuzundaki varlık oranını izlemesine dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri belirleyebilir ve risk kontrol mekanizmasını devreye sokabilir. Havuz içindeki bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri duraklatabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece süreksiz kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitlenme süresi ve katkı derecesine göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun süreli varlık kilitleyen LP'ler daha yüksek işlem ücreti paylaşımı veya yönetim token'ı teşviki elde edebilir, böylece istikrarı teşvik edebilir. Bir DEX'in yeni işlevi, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine (örneğin, ücretlerin otomatik olarak yeniden yatırılması gibi) olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemleri kurarak anormal işlem modellerini (örneğin büyük miktarda arbitraj saldırıları) tanımlamak ve zincir üzerindeki fren mekanizmasını tetiklemek. Belirli işlem çiftlerinin ticaretini durdurmak veya büyük miktardaki emirleri sınırlamak, geleneksel finansın "fren" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimi ile birlikte, acil güncellemeleri desteklemek için modüler tasarım benimsemek. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye izin veren vekil sözleşme modeli getirmek, benzer tarihi büyük olayların tekrarını önlemek.
Vaka Çalışması
Belirli DEX v4: Sipariş defteri modunda tam merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, sipariş defterini zincir dışında tutarak zincir dışı sipariş defteri ile zincir içi uzlaşmanın karma bir mimarisini oluşturur. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler tamamlandıktan sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşma gerçekleştirilir. Bu tasarım, yüksek frekanslı işlemlerin perakende yatırımcıların likiditesine etkisini zincir dışında izole eder, zincir içi yalnızca sonuçları işler, perakende LP'lerin büyük iptallerin sebep olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlem başarılı olduğunda orantılı olarak işlem ücreti alır, perakende yatırımcıların yüksek frekanslı iptallerden dolayı yüksek Gas maliyetleriyle karşılaşmasını önler ve "likiditeden çıkma" riskiyle pasif hale gelme olasılığını azaltır.
Perakendecilerin stake ettikleri tokenlerle %15 APR sabit coin getirisi elde ederken (işlem ücretleri paylaşımından), kurumların stake ederek doğrulayıcı düğüm olmaları, off-chain order book bakımına katılmaları ve daha yüksek getiriler elde etmeleri gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, perakende gelirlerini ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltmaktadır. İzin gerektirmeyen token listeleri ve likidite izolasyonu, algoritma aracılığıyla perakendecilerin sağladığı sabit coinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar, böylece tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik açması önlenir. Token sahipleri, işlem ücretleri dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üstü oylama yaparlar, kurumlar tek taraflı olarak kuralları değiştirerek perakendecilerin çıkarlarını zedeleyemez.
Bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'yi Delta nötr stabil coin oluşturmak için teminat olarak verdiklerinde, protokol otomatik olarak merkezi borsa üzerinde eşdeğer ETH sürekli kontrat kısa pozisyonu açar ve hedge işlemi gerçekleştirir. Bireysel yatırımcılar bu stabil coini tuttuklarında yalnızca ETH teminat getirisi ile fon maliyeti arasındaki farkı üstlenirler, doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınırlar. Stabil coin fiyatı 1 dolardan saptığında, arbitrajcılar zincir üstü sözleşmeler aracılığıyla teminatı geri almak zorundadır, dinamik ayarlama mekanizmasını tetikleyerek, kurumların merkezileşmiş satış yoluyla fiyatı manipüle etmelerini önler.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranından elde edilen gelir ile stabil coin teminatı üzerinden gelir elde eder; kurumlar ise piyasa yapıcılığı yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanır, her iki tür aktörün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. Belirli bir DEX'in stabil coin havuzuna ödül token'ları enjekte edilerek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile takas yapabilmesi sağlanır, likidite yetersizliğinden dolayı kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmaları önlenir. Gelecekte, yönetişim token'ları aracılığıyla stabil coin teminat türü ve hedge oranı kontrol edilecek, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilecektir.
Belirli bir DEX protokolü: Esnek piyasa oluşturma ve protokol kontrol değerleri
Protokol, bir Layer2'den başka bir çapraz zincir çözümüne geçiş yaparak, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi uzlaşma ile verimli bir order book sözleşme ticaret modeli oluşturmuştur. Kullanıcı varlıkları kendinden yönetim mekanizmasını kullanır, tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmelerde depolanır ve platformun fonları kötüye kullanma olasılığını ortadan kaldırır; platform faaliyetini durdursa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorunlu olarak çekim yapabilirler. Protokol, çok zincirli varlıkların sorunsuz bir şekilde yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım benimser; kullanıcılar sadece cüzdanlarını veya sosyal hesaplarını bağlayarak ticaret yapabilirler, ayrıca Gas ücretlerinden muaf tutulması ticaret maliyetlerini önemli ölçüde düşürmektedir. Ayrıca, spot ticaret, stabil coinlerin bir tıklama ile çok zincirli varlık alım satımını desteklemesiyle yenilikçi bir yaklaşım sergilemekte; bu da çapraz zincir köprüleme işlemlerinin karmaşık süreçlerini ve ek maliyetlerini ortadan kaldırarak, özellikle çok zincirli popüler tokenlerin verimli ticareti için uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, alt yapı tasarımındaki devrim niteliğindeki yeniliklerden kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları ve toplu Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunları çözülmüştür. Çoklu zincir likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış olan varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar çapraz zincir kullanmadan en iyi işlem fiyatına ulaşabilir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışında toplu işlem yapmayı mümkün kılarak, yineleme kanıtları ile doğrulama verimliliğini optimize eder, bu sayede işlem hacmi merkeziyetsiz borsa düzeyine yaklaşır ve işlem maliyetleri benzer platformların yalnızca çok küçük bir kısmını oluşturur. Tek zincir optimizasyonlu DEX'lere kıyasla, bu protokol çapraz zincir birlikte çalışabilirlik ve birleştirilmiş varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş bariyerli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak Zk-SNARKs'ın gizlilik özelliklerini order book likiditesi derinliği ile birleştiriyor. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını ifşa etmeden MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önleyerek, işlem geçerliliğini (örneğin, marj yeterliliği) anonim olarak doğrulayabilirler, böylece "şeffaflık ve gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarılı bir şekilde çözmektedir. Merkle Tree aracılığıyla binlerce işlem hash'ini tek bir kök hash ile zincir üzerinde birleştirerek, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincire gönderim Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmıştır. Merkle Tree ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimi, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa seviyesinde güvenlik sunan "taviz vermeyen çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma bir LP modeli kullanmıştır. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde entegre ederken, aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışı verimlilik avantajlarını da dikkate almıştır. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkmaya çalışırken gecikme getirilmesi, sık giriş çıkışların piyasa likidite arzını istikrarsızlaştırmasını önlemek içindir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir; piyasa manipülatörleri ve fırsatçı tüccarların piyasa dalgalanmalarından yararlanmasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine güvenmek zorundadırlar; bu durum, kolayca panik satışına neden olabilir. Ancak bu borsanın hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk almalarını engeller. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokratikleştirilmesinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: Küresel Likidite Ağı: Kısa zincirler arası etkileşim teknolojileri, adaları kırarak sermaye verimliliğini maksimize eder; bireysel yatırımcılar "duyumsuz zincirler arası" sayesinde en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler; Ortak Yönetim Ekosistemi: Mekanizma tasarımı yeniliği ile DAO yönetimi "sermaye güçlülüğünden" "katkı haklarına" dönüşür, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasında dinamik bir denge oluşur.
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için merkeziyetsiz köprüye bağımlılığı ortadan kaldırarak, temel altyapıyı inşa etmek amacıyla bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanır. Sıfır bilgi kanıtı veya hafif düğüm doğrulama teknolojileri aracılığıyla çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık gerçekleşmesini sağlar.
AI tahmin modelleri ile zincir üzerinde birleştirme
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
3
Repost
Share
Comment
0/400
CommunityLurker
· 16h ago
Dinlediğim bir iki söz, enayiler bir başka söz.
View OriginalReply0
fren.eth
· 16h ago
Bireysel yatırımcılar her zaman enayiler.
View OriginalReply0
LiquidityHunter
· 17h ago
Bireysel yatırımcılar her zaman enayiler olmanın değişmez kuralıdır.
DEX Likidite Katmanları: Bireysel yatırımcılardan güç yeniden yapılandırmasına
Likidite Oyunlarının Temel Mantığı: Pasif Taahhütten Güç Yeniden Yapılandırmaya
Kripto para piyasasında, bireysel yatırımcılar genellikle kurumsal yatırımcıların likiditeden çıktığı zaman "devralıcı" olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcılar büyük çapta satış yaptığında, bireysel yatırımcılar genellikle fiyat düşüşündeki varlıkları pasif bir şekilde üstlenmektedir. Bu eşitsizlik, kripto para alanında daha da büyümekte, merkezi borsa yapıcı mekanizması ve karanlık havuz ticareti bilgi farkını artırmaktadır. Ancak, merkeziyetsiz borsaların gelişimi ile birlikte, dYdX ve Antarctic gibi yeni nesil emir defteri DEX'leri mekanizma yenilikleri ile likidite güç dağılımını yeniden şekillendirmektedir. Bu makalede, teknik mimari, teşvik mekanizması ve yönetişim modeli açısından, başarılı DEX'lerin bireysel ve kurumsal likiditeyi nasıl fiziksel olarak izole ettiğini analiz edeceğiz.
Likidite Katmanları: Pasif Yüklenmeden Güç Yeniden Yapılandırmaya
Geleneksel DEX'in Likidite sıkıntısı
Erken dönem otomatik piyasa yapıcı modellerinde, bireysel yatırımcıların sağladığı likidite belirgin bir ters seçim riski taşımaktadır. Örnek olarak, belirli bir ünlü DEX'te, merkezi likidite tasarımının sermaye verimliliğini artırdığı görülmektedir, ancak veriler, bireysel LP'lerin ortalama pozisyonunun yalnızca 29,000 ABD doları olduğunu ve bunun çoğunluğunun günlük işlem hacmi 100,000 ABD dolarının altında olan küçük havuzlarda bulunduğunu göstermektedir; oysa profesyonel kurumlar 3,700,000 ABD doları ortalama pozisyon ile büyük işlem havuzlarını domine etmekte, günlük işlem hacmi 10,000,000 ABD dolarını aşan havuzlarda kurumların oranı %70-80'e kadar çıkmaktadır. Bu yapıda, kurumlar büyük satışlar gerçekleştirdiğinde, bireysel yatırımcıların likidite havuzları fiyat düşüşünün tampon bölgesi haline gelmekte ve tipik bir 'çıkış likidite tuzağı' oluşturmaktadır.
Likidite katmanlarının gerekliliği
Uluslararası Ödemeler Bankası'nın araştırmaları, DEX pazarının belirgin bir uzmanlaşma katmanına sahip olduğunu göstermektedir: Bireysel yatırımcılar, toplam likidite sağlayıcılarının %93'ünü oluşturmasına rağmen, gerçek likiditenin %65-85'i az sayıda kurum tarafından sağlanmaktadır. Bu katmanlaşma tesadüfi değildir, piyasa verimliliğinin optimize edilmesinin kaçınılmaz bir sonucudur. İyi bir DEX, mekanizma tasarımı aracılığıyla bireysel yatırımcıların "uzun kuyruk likiditesi" ile kurumların "temel likiditesini" ayırt ederek yönetmelidir; örneğin, belirli bir DEX'in sunduğu havuz mekanizması, bireysel yatırımcıların yatırdığı stabilcoin'leri algoritmalar aracılığıyla kurumların yönettiği alt havuzlara dağıtarak, likidite derinliğini güvence altına almakta ve bireysel yatırımcıları büyük hacimli işlemlerin etkisine doğrudan maruz bırakmamaktadır.
Teknik Mekanizma: Likidite Güvenlik Duvarı
Sipariş defteri modunun yeniliği
Sipariş defterini kullanan DEX, teknik yenilikler aracılığıyla çok katmanlı bir likidite koruma mekanizması oluşturabilir. Temel hedef, perakende yatırımcıların likidite ihtiyaçlarını ve kurumların büyük işlem davranışlarını fiziksel olarak izole etmek, böylece perakende yatırımcıların piyasa dalgalanmalarının "kurbanı" olmasını önlemektir. Likidite güvenlik duvarı tasarımı, verimlilik, şeffaflık ve risk izolasyon yeteneğini dengelemelidir. Bunun temelinde, kullanıcı varlıklarının özerkliğini sağlarken piyasa dalgalanmaları ve kötü niyetli işlemlerin likidite havuzuna olan etkisini önlemek için zincir içi ve zincir dışı işbirliğiyle karma bir mimari bulunmaktadır.
Karışık model, sipariş eşleştirme gibi yüksek frekanslı işlemleri zincir dışı olarak işleyerek, zincir dışı sunucuların düşük gecikme ve yüksek işlem hacmi özelliklerinden faydalanarak işlem yürütme hızını önemli ölçüde artırır, blok zinciri ağındaki tıkanıklık nedeniyle oluşan kayma problemini önler. Aynı zamanda, zincir üstü hesaplama, varlıkların kendi kendine saklanma güvenliğini ve şeffaflığını garanti eder. Birden fazla DEX, zincir dışı sipariş defteri üzerinden işlemleri eşleştirirken, zincir üstünde nihai hesaplamayı gerçekleştirir, böylece merkeziyetsizliğin temel avantajlarını korurken, merkezi borsa işlemlerine yakın verimlilik sağlanır.
Off-chain sipariş defterinin gizliliği, işlem bilgilerinin önceden ifşa edilmesini azaltır ve etkili bir şekilde MEV davranışlarını, örneğin ön alma ve sandviç saldırılarını engeller. Bazı projeler, zincir üstü şeffaf sipariş defterinin getirdiği piyasa manipülasyonu riskini azaltmak için karma bir model kullanmaktadır. Karma model, geleneksel piyasa yapıcıların profesyonel algoritmalarının entegre edilmesine izin verir ve zincir dışı likidite havuzunun esnek yönetimi aracılığıyla daha dar alım-satım farkları ve derinlik sunar. Belirli bir protokol, sanal otomatik piyasa yapıcı modelini benimsemiş ve zincir dışı likidite destek mekanizması ile birleştirerek, saf zincir üzerindeki otomatik piyasa yapıcıların yüksek kayma sorununu hafifletmiştir.
Zincir dışı karmaşık hesaplamaların (örneğin dinamik fonlama ücret oranı ayarlamaları, yüksek frekanslı ticaret eşleştirmeleri) gerçekleştirilmesi, zincir üzerindeki Gas tüketimini azaltırken, zincir üzerinde yalnızca kritik uzlaşma adımlarının işlenmesi gerekmektedir. Bir DEX'in tek örnek sözleşme yapısı, çoklu havuz işlemlerini tek bir sözleşmede birleştirerek Gas maliyetini %99 oranında daha da düşürmekte ve karma modelin ölçeklenebilirliği için teknik bir temel sağlamaktadır. Karma model, oracle'lar, kredi protokolleri gibi DeFi bileşenleriyle derin entegrasyonu desteklemektedir. Bir borsa, oracle aracılığıyla zincir dışı fiyat verilerini elde ederek, zincir üzerindeki tasfiye mekanizmasıyla birleştirerek türev ticaretinin karmaşık işlevlerini gerçekleştirmiştir.
Piyasa ihtiyaçlarına uygun likidite güvenlik duvarı stratejileri oluşturmak
Likidite güvenlik duvarı, teknik araçlar kullanarak likidite havuzunun istikrarını korumayı, kötü niyetli işlemler ve piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan sistemik riskleri önlemeyi amaçlamaktadır. Genel uygulama, LP'nin çıkışı sırasında zaman kilidi (örneğin 24 saat gecikme, en fazla 7 güne kadar) getirmeyi içerir; bu, yüksek frekanslı çekimlerin aniden likiditeyi tüketmesini engeller. Piyasa şiddetle dalgalandığında, zaman kilidi panik çekimlerini dengeleyebilir, uzun vadeli LP'nin kazançlarını korurken, akıllı sözleşmeler aracılığıyla kilitlenme dönemini şeffaf bir şekilde kaydederek adaleti sağlar.
Oracle'ların gerçek zamanlı olarak Likidite havuzundaki varlık oranını izlemesine dayanarak, borsa dinamik eşik değerleri belirleyebilir ve risk kontrol mekanizmasını devreye sokabilir. Havuz içindeki bir varlığın oranı önceden belirlenmiş üst sınırı aştığında, ilgili işlemleri duraklatabilir veya otomatik olarak yeniden dengeleme algoritmasını çağırabilir, böylece süreksiz kayıpların büyümesini önleyebilir. Ayrıca, LP'nin kilitlenme süresi ve katkı derecesine göre kademeli ödüller tasarlayabilir. Uzun süreli varlık kilitleyen LP'ler daha yüksek işlem ücreti paylaşımı veya yönetim token'ı teşviki elde edebilir, böylece istikrarı teşvik edebilir. Bir DEX'in yeni işlevi, geliştiricilerin LP teşvik kurallarını özelleştirmesine (örneğin, ücretlerin otomatik olarak yeniden yatırılması gibi) olanak tanır ve bağlılığı artırır.
Zincir dışı gerçek zamanlı izleme sistemleri kurarak anormal işlem modellerini (örneğin büyük miktarda arbitraj saldırıları) tanımlamak ve zincir üzerindeki fren mekanizmasını tetiklemek. Belirli işlem çiftlerinin ticaretini durdurmak veya büyük miktardaki emirleri sınırlamak, geleneksel finansın "fren" mekanizmasına benzer. Likidite havuz sözleşmelerinin güvenliğini sağlamak için biçimsel doğrulama ve üçüncü taraf denetimi ile birlikte, acil güncellemeleri desteklemek için modüler tasarım benimsemek. Likiditeyi taşımadan açıkları düzeltmeye izin veren vekil sözleşme modeli getirmek, benzer tarihi büyük olayların tekrarını önlemek.
Vaka Çalışması
Belirli DEX v4: Sipariş defteri modunda tam merkeziyetsiz uygulama
Bu DEX, sipariş defterini zincir dışında tutarak zincir dışı sipariş defteri ile zincir içi uzlaşmanın karma bir mimarisini oluşturur. 60 doğrulayıcı düğümden oluşan merkeziyetsiz bir ağ, işlemleri gerçek zamanlı olarak eşleştirir ve yalnızca işlemler tamamlandıktan sonra uygulama zinciri aracılığıyla nihai uzlaşma gerçekleştirilir. Bu tasarım, yüksek frekanslı işlemlerin perakende yatırımcıların likiditesine etkisini zincir dışında izole eder, zincir içi yalnızca sonuçları işler, perakende LP'lerin büyük iptallerin sebep olduğu fiyat dalgalanmalarına doğrudan maruz kalmasını önler. Gas ücreti olmayan işlem modeli, yalnızca işlem başarılı olduğunda orantılı olarak işlem ücreti alır, perakende yatırımcıların yüksek frekanslı iptallerden dolayı yüksek Gas maliyetleriyle karşılaşmasını önler ve "likiditeden çıkma" riskiyle pasif hale gelme olasılığını azaltır.
Perakendecilerin stake ettikleri tokenlerle %15 APR sabit coin getirisi elde ederken (işlem ücretleri paylaşımından), kurumların stake ederek doğrulayıcı düğüm olmaları, off-chain order book bakımına katılmaları ve daha yüksek getiriler elde etmeleri gerekmektedir. Bu katmanlı tasarım, perakende gelirlerini ve kurumsal düğüm işlevlerini ayırarak çıkar çatışmalarını azaltmaktadır. İzin gerektirmeyen token listeleri ve likidite izolasyonu, algoritma aracılığıyla perakendecilerin sağladığı sabit coinlerin farklı alt havuzlara dağıtılmasını sağlar, böylece tek bir varlık havuzunun büyük işlemlerle delik açması önlenir. Token sahipleri, işlem ücretleri dağıtım oranı, yeni işlem çiftleri gibi parametreleri belirlemek için zincir üstü oylama yaparlar, kurumlar tek taraflı olarak kuralları değiştirerek perakendecilerin çıkarlarını zedeleyemez.
Bir stabilcoin protokolü: Stabilcoin Likidite koruma duvarı
Kullanıcılar ETH'yi Delta nötr stabil coin oluşturmak için teminat olarak verdiklerinde, protokol otomatik olarak merkezi borsa üzerinde eşdeğer ETH sürekli kontrat kısa pozisyonu açar ve hedge işlemi gerçekleştirir. Bireysel yatırımcılar bu stabil coini tuttuklarında yalnızca ETH teminat getirisi ile fon maliyeti arasındaki farkı üstlenirler, doğrudan spot fiyat dalgalanmalarına maruz kalmaktan kaçınırlar. Stabil coin fiyatı 1 dolardan saptığında, arbitrajcılar zincir üstü sözleşmeler aracılığıyla teminatı geri almak zorundadır, dinamik ayarlama mekanizmasını tetikleyerek, kurumların merkezileşmiş satış yoluyla fiyatı manipüle etmelerini önler.
Bireysel yatırımcılar, ETH staking ödülleri ve fon maliyet oranından elde edilen gelir ile stabil coin teminatı üzerinden gelir elde eder; kurumlar ise piyasa yapıcılığı yaparak zincir üzerindeki likiditeyi sağlayarak ek teşvikler kazanır, her iki tür aktörün gelir kaynakları fiziksel olarak ayrıdır. Belirli bir DEX'in stabil coin havuzuna ödül token'ları enjekte edilerek, bireysel yatırımcıların düşük kayma ile takas yapabilmesi sağlanır, likidite yetersizliğinden dolayı kurumların satış baskısını üstlenmek zorunda kalmaları önlenir. Gelecekte, yönetişim token'ları aracılığıyla stabil coin teminat türü ve hedge oranı kontrol edilecek, topluluk, kurumların aşırı kaldıraçlı işlemlerini sınırlamak için oy kullanabilecektir.
Belirli bir DEX protokolü: Esnek piyasa oluşturma ve protokol kontrol değerleri
Protokol, bir Layer2'den başka bir çapraz zincir çözümüne geçiş yaparak, zincir dışı eşleştirme ve zincir içi uzlaşma ile verimli bir order book sözleşme ticaret modeli oluşturmuştur. Kullanıcı varlıkları kendinden yönetim mekanizmasını kullanır, tüm varlıklar zincir üzerindeki akıllı sözleşmelerde depolanır ve platformun fonları kötüye kullanma olasılığını ortadan kaldırır; platform faaliyetini durdursa bile, kullanıcılar güvenliği sağlamak için zorunlu olarak çekim yapabilirler. Protokol, çok zincirli varlıkların sorunsuz bir şekilde yatırılması ve çekilmesini destekler ve KYC gerektirmeyen bir tasarım benimser; kullanıcılar sadece cüzdanlarını veya sosyal hesaplarını bağlayarak ticaret yapabilirler, ayrıca Gas ücretlerinden muaf tutulması ticaret maliyetlerini önemli ölçüde düşürmektedir. Ayrıca, spot ticaret, stabil coinlerin bir tıklama ile çok zincirli varlık alım satımını desteklemesiyle yenilikçi bir yaklaşım sergilemekte; bu da çapraz zincir köprüleme işlemlerinin karmaşık süreçlerini ve ek maliyetlerini ortadan kaldırarak, özellikle çok zincirli popüler tokenlerin verimli ticareti için uygundur.
Bu protokolün temel rekabet gücü, alt yapı tasarımındaki devrim niteliğindeki yeniliklerden kaynaklanmaktadır. Sıfır bilgi kanıtları ve toplu Rollup mimarisi sayesinde, geleneksel DEX'lerin karşılaştığı likidite parçalanması, yüksek işlem maliyetleri ve çapraz zincir karmaşıklığı sorunları çözülmüştür. Çoklu zincir likidite toplama yeteneği, birden fazla ağda dağılmış olan varlıkları bir araya getirerek derin likidite havuzları oluşturur; kullanıcılar çapraz zincir kullanmadan en iyi işlem fiyatına ulaşabilir. Aynı zamanda, zk-Rollup teknolojisi, zincir dışında toplu işlem yapmayı mümkün kılarak, yineleme kanıtları ile doğrulama verimliliğini optimize eder, bu sayede işlem hacmi merkeziyetsiz borsa düzeyine yaklaşır ve işlem maliyetleri benzer platformların yalnızca çok küçük bir kısmını oluşturur. Tek zincir optimizasyonlu DEX'lere kıyasla, bu protokol çapraz zincir birlikte çalışabilirlik ve birleştirilmiş varlık listeleme mekanizması sayesinde kullanıcılara daha esnek ve düşük giriş bariyerli bir işlem deneyimi sunmaktadır.
Bir borsa: ZK Rollup'a dayalı gizlilik ve verimlilik devrimi
Bu borsa, sıfır bilgi teknolojisini kullanarak Zk-SNARKs'ın gizlilik özelliklerini order book likiditesi derinliği ile birleştiriyor. Kullanıcılar, pozisyon detaylarını ifşa etmeden MEV saldırılarını ve bilgi sızıntısını önleyerek, işlem geçerliliğini (örneğin, marj yeterliliği) anonim olarak doğrulayabilirler, böylece "şeffaflık ve gizlilik bir arada olamaz" endüstri sorununu başarılı bir şekilde çözmektedir. Merkle Tree aracılığıyla binlerce işlem hash'ini tek bir kök hash ile zincir üzerinde birleştirerek, zincir üzerindeki depolama maliyetlerini ve zincire gönderim Gas tüketimini büyük ölçüde azaltmıştır. Merkle Tree ile zincir üzerindeki doğrulamanın birleşimi, bireysel yatırımcılara merkezi borsa seviyesinde bir deneyim ve merkeziyetsiz borsa seviyesinde güvenlik sunan "taviz vermeyen çözüm" sağlamaktadır.
Bu borsa, LP havuzunun tasarımında karma bir LP modeli kullanmıştır. Akıllı sözleşmeler aracılığıyla kullanıcıların stabil coinleri ile LP Token değişim işlemlerini sorunsuz bir şekilde entegre ederken, aynı zamanda zincir üzerindeki şeffaflık ve zincir dışı verimlilik avantajlarını da dikkate almıştır. Kullanıcıların likidite havuzundan çıkmaya çalışırken gecikme getirilmesi, sık giriş çıkışların piyasa likidite arzını istikrarsızlaştırmasını önlemek içindir. Bu mekanizma, fiyat kayması riskini azaltabilir, likidite havuzunun istikrarını artırabilir ve uzun vadeli likidite sağlayıcılarının çıkarlarını koruyabilir; piyasa manipülatörleri ve fırsatçı tüccarların piyasa dalgalanmalarından yararlanmasını engelleyebilir.
Geleneksel merkezi borsa sistemlerinde büyük fon müşterileri likiditeyi çekmek istediklerinde, emir defterindeki tüm kullanıcıların likiditesine güvenmek zorundadırlar; bu durum, kolayca panik satışına neden olabilir. Ancak bu borsanın hedge piyasa yapıcı mekanizması, likidite arzını etkili bir şekilde dengeleyerek, kurumsal yatırımcıların çıkışının bireysel yatırımcıların fonlarına aşırı bağımlı olmamasını sağlar ve bireysel yatırımcıların aşırı risk almalarını engeller. Yüksek kaldıraç, düşük kayma ve piyasa manipülasyonundan kaçınan profesyonel traderlar için daha uygundur.
Gelecek Yönü: Likidite Demokratikleştirilmesinin Olasılığı
Gelecekteki DEX likidite tasarımı muhtemelen iki farklı gelişim dalı ortaya çıkaracaktır: Küresel Likidite Ağı: Kısa zincirler arası etkileşim teknolojileri, adaları kırarak sermaye verimliliğini maksimize eder; bireysel yatırımcılar "duyumsuz zincirler arası" sayesinde en iyi ticaret deneyimini elde edebilirler; Ortak Yönetim Ekosistemi: Mekanizma tasarımı yeniliği ile DAO yönetimi "sermaye güçlülüğünden" "katkı haklarına" dönüşür, bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasında dinamik bir denge oluşur.
Çapraz zincir likidite agregasyonu: Parçalıdan evrensel likidite ağına
Bu yol, çoklu zincirler arasında gerçek zamanlı veri senkronizasyonu ve varlık transferi sağlamak için merkeziyetsiz köprüye bağımlılığı ortadan kaldırarak, temel altyapıyı inşa etmek amacıyla bir çapraz zincir iletişim protokolü kullanır. Sıfır bilgi kanıtı veya hafif düğüm doğrulama teknolojileri aracılığıyla çapraz zincir işlemlerinin güvenliğini ve anlık gerçekleşmesini sağlar.
AI tahmin modelleri ile zincir üzerinde birleştirme