Stabilcoin "Sandviç" Yapısının Analizi: Küresel Fon Akışını Yeniden Şekillendirmek

Stablecoin, dijital para alanında en temsilci pratik araç olarak, blok zincirinin geleneksel finans ödeme sistemlerine nasıl yeni ve verimli bir altyapı sunduğunu göstermektedir. Geçtiğimiz yıl, stablecoin toplam piyasa değeri %50'den fazla arttı. Şu anda, stablecoin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşmış durumda ve hızlı bir büyüme göstermeye devam etmesi bekleniyor. Bu ölçek, global ölçekte trilyonlarca dolarlık ödeme fonlarının verimli bir şekilde dolaşımını desteklemek için yeterli.

Sektör uzmanları, stablecoin'lerin değerini iyi bilir: Bunlar, blockchain'in "anlık fon ve değer transferi" temel yeteneğini tam olarak yansıtarak, zincir üzerinde ticari kapalı döngü ödemelerini mümkün kılmaktadır. Ancak, ödeme sadece basit bir "nokta nokta transferi" ile sınırlı değildir; gerçek kurumsal senaryolar, sadece fon transferinden çok daha karmaşıktır.

Şu anda, kurumsal odaklı stablecoin uygulamalarının çoğu "stablecoin sandviçi" mimarisini benimsemektedir; yani, blockchain'in geleneksel ödeme kanallarının yatay değer/para transferini değiştirdiği, ancak yukarı ve aşağı uçların hala geleneksel finansal ödeme sistemine bağımlı olduğu bir yapı. Bu tasarım önemli iyileştirmeler sağlasa da, blockchain'in avantajlarının tam olarak serbest bırakılmasını sınırlamaktadır.

Bu yazı, küresel fon transferi perspektifinden, stabilcoin'in küresel sınır ötesi ödemelerde nasıl uygulanacağını inceleyecektir:

1. Mevcut küresel sınır ötesi ödeme sistemini parçalamak;
2. Stabilcoin üçgen mimarisinin fon yönetimi, B2B ödemeleri ve kart ağı uzlaşmasındaki spesifik iyileştirmeleri analiz etmek;
3. Stabilcoin sandviçinin iki ucundaki zorlukların nasıl aşılacağını tartışmak, blok zincirinin değerinin her aşamada geçmesini sağlamak.

1. Stablecoin Ödeme Arka Planı

Stablecoin'lerin birçok uygulaması arasında, B2B işletme ödemeleri en dikkat çekici olanıdır. Son raporlar, geçen yıl her ay B2B işletme ödeme miktarının 770 milyon dolardan 3 milyar dolara yükseldiğini göstermektedir. Stablecoin, bazı ödeme platformlarının işlem hacminin neredeyse yarısını oluşturmakta ve müşterilerin yaklaşık %50'si stablecoin kullanarak ödeme yapmaktadır.

Büyük işletmelerin iç verileri, niş pazarın büyüklüğünü daha iyi yansıtır. Bir büyük ödeme şirketinin yıllık işleme hacminin yaklaşık 15 milyar dolar olduğu bildiriliyor, bunun yaklaşık yarısı B2B işletme ödemelerinden geliyor - bu da sınır ötesi ödemelerdeki en büyük niş. Diğer bir şirketin yıllık işlem hacmi 10 milyar dolar olup, global B2B stablecoin sınır ötesi ödeme pazarının yaklaşık %20'sini oluşturduğu tahmin ediliyor; başka bir şirketin açıkladığı yıllık hacim ise 12 milyar dolar.

Küresel ödeme kullanımının giderek yaygınlaşması, finansal ödeme altyapısı daha da eskidikçe, blockchain altyapısına dayanan stablecoin avantajlarının artacağı anlamına geliyor. Geleneksel sistemler her yıl 1 trilyondan fazla küresel ödeme hacmi sağlarken, işletmeler ve bankalar hala büyük karmaşıklık ve gecikme sorunlarıyla karşı karşıya.

İki, Küresel Sınır Ötesi Ödeme Modelleri

2.1 Geleneksel bankacılık altyapısına dayalı

Geleneksel sınır ötesi ödeme sistemleri, tüm süreci "mesaj iletimi ve mutabakat" ile "fon mutabakatı" olmak üzere iki bölüme ayırır: Bir taraf, bankalar arasında transfer talimatlarını iletmekten sorumludur, gerçek fon akışı ise yalnızca önceden karşılıklı hesap açmış olan ve doğrudan borçlandırma/alacaklandırma transferi yapabilen bankalar arasında gerçekleşir.

Ancak iki banka sisteme entegre olmuş ve karşılıklı iş ortaklığı kurmuşsa nihai transfer - fon settlemeleri - tamamlanabilir. Eğer taraflar arasında doğrudan bir işbirliği yoksa, fon settlemelerini tamamlamak için ilgili arayüz ve pozisyonları olan acenteleri bir araya getirmek gerekir.

Daha fazla aracı bankaya ihtiyaç duyuldukça, uzayan işlem süreleri, artan maliyetler ve takibin zorlaşması gibi sorunlar da ortaya çıkmaktadır. Bu da, finansal altyapının gelişmediği komşu ülkeler arasındaki sınır ötesi ödemelerin, gelişmiş ülkelerin bankaları aracılığıyla gerçekleştirilmesi gerektiği anlamına geliyor ve büyük bir rahatsızlık yaratıyor.

2.2 Ödeme hizmet sağlayıcılarına dayalı sınır ötesi fon havuz modeli

Sınır ötesi para transferi hizmet sağlayıcısı (XBMT)'ın hizmet modeli ortaya çıktı. Bu hizmetler, işletmelerin geleneksel kanallar aracılığıyla doğrudan işlem yapmadan küresel ödemeleri tamamlayabilmelerini sağlamayı amaçlamaktadır; bu yetenek "küresel çoklu para birimi hesabı" veya "yerel alım hesabı" olarak da adlandırılmaktadır.

Temelinde sınır ötesi fon havuzu modeli bulunmaktadır. Hizmetin özü, işletmelere çoklu para birimi fon havuzu sunmak ve böylece farklı ülkeler arasında esnek ödeme yapabilmelerini sağlamaktır.

XBMT, uyumluluk ve banka ilişkilerini yönetmekten sorumludur ve bu sayede işletmeler veya bireyler tek bir çoklu para birimi bankacılık ürününe erişim sağlar; bu da bir "kapalı döngü" oluşturur. Bu, maliyet veya karmaşıklığı artıracak dış operatörler veya bağımlılıklar olmadığı anlamına gelir. Bunu bir sandviçle karşılaştıracak olursak, iç defter sandviçin içindeki et parçasıdır ve her bölgedeki yerel tahsilat hesapları ise ekmek gibidir. Likidite, çeşitli hesaplar arasında dahili olarak yönetilmektedir.

XBMT artık global B2B şirket ödemeleri ve şirket finansman yönetimi pazarında önemli bir konumda. Kapanmış bir döngü modeli ile çalışıyorlar, gerekli likiditeyi önceden hazırlayıp dağıtımını talebe göre şirket müşterilerine yapıyorlar. Uçtan uca süreci kontrol ettikleri için, XBMT müşterilere sıkı limitler ve risk kontrol kuralları belirliyor.

Yüzeyde pürüzsüz görünmesine rağmen, XBMT hala geleneksel bir altyapı üzerine inşa edilmiştir ve "anlık hesaplama deneyimi" yaratmak için ince bir likidite yönetim tekniğine dayanır. Ancak, bu tür bir tasarımın hızı ve ölçeği, her zaman XBMT'nin belirli ülkelerdeki kullanılabilir likiditesine ve altındaki ödeme altyapısının kendi tasfiye süresine bağlıdır.

Banka hesap kapasitesi ve likidite yönetimini dikkate alarak, bazı şirketler gelişmiş ülkelerde nispeten tam bir "küresel çoklu para birimi hesabı" veya "yerel ödeme hesabı" oluşturmuştur ve nispeten "sıfır maliyetle" fon dağıtımı gerçekleştirebilmektedir. Bu, "stablecoin sandviç" modelinin her iki ucunun para giriş ve çıkış maliyetine ihtiyaç duymasıyla karşılaştırıldığında, daha büyük bir maliyet avantajı sunmaktadır.

Bu nedenle, stablecoin ödemelerinin benimsenmesi için net bir senaryo avantajına sahip olmak gerekmektedir, genelleme yapılamaz.

2.3 stablecoin mod

Eğer XBMT, B2B işletmelerinin ödeme senaryoları için özenle tasarlanmış bir "yapısal ürün" ise, stablecoin daha temel bir sıçramayı temsil ediyor: Blockchain teknolojisi sayesinde, internet ticaretinin çalışma biçimini yeniden yapılandırıyor.

Stablecoin'ların hesaplama döngüsü, onların ihraç edildiği blok zincirinin blok oluşturma süresine eşittir - bu, geleneksel transferlere kıyasla büyüklük sıçramasıdır. Geleneksel yöntemlere dayanan herhangi bir sistem, stablecoin'lerin ihraç ve mülkiyetini takip edebilen paylaşılabilir ve doğrulanabilir bir defterle değiştirilebilir.

Daha da önemlisi, stabilcoin'ler genellikle akıllı sözleşme platformlarının üzerinde konuşlandırılır, bu da geleneksel bankacılık sistemlerinin gerçekleştiremeyeceği yenilikçi sistemlerin ve iş akışlarının mümkün olmasını sağlar. Örneğin, eğer XBMT belirli bir mantığı eklemek istiyorsa, her bir ülkenin bankasında API entegrasyonu yapması gerekir; oysa açık ve doğrulanabilir bir protokolün üzerinde, herkes stabilcoin'lere izin olmadan işlev ekleyebilir.

Makro perspektiften bakıldığında, daha hızlı ve daha etkileşimli finansal ödemeler, doğrudan küresel GDP'yi artırabilir: Şirketler daha hızlı tahsilat yapabilir, fonlar daha hızlı alt süreçlere girebilir ve böylece uzlaşma gecikmelerinden kaynaklanan yönetim maliyetleri ve fon kullanımı azaltılabilir. Uzlaşma süresi "gün"den "saniye" veya "dakika"ya sıkıştırıldığında, zincirleme etkisi tüm ekonomiyi saracaktır. Aynı zamanda, doğrulanabilir standartların varlığı, finansal yeniliğin bir ilk olarak küresel ölçekte izinsiz gerçekleşebilmesini sağlamaktadır - bu, geleneksel finansal sistemin ulaşamadığı bir nitelik değişimidir.

Üç, Stabilcoin'lerin Küresel Ödemelerdeki Uygulamaları

3.1 Şirket Fon Yönetimi

Kurumsal fon yönetimini örnek alırsak: Bir şirketin belirli bir tarihte B ülkesinde b para birimi ile ödeme yükümlülüğü vardır. Ödeme vadesinden önce A ülkesinden a para birimiyle fon transferi hazırlamaları gerekmektedir.

Bu, ön ödemeli fon sürecidir, şirketin mali ekibi, ödemelerin zamanında gerçekleştirilmesi için gereken hazırlık süresini dikkate almalıdır.

Ekiplerin, ödemeleri zamanında gerçekleştirmek için yerel bankalarda hesap açması gerekmektedir. Bunu desteklemek amacıyla, şirket bazen bölgedeki ortaklarından kısa vadeli krediler talep edebilir. Küresel fonların uzlaşma süresinin uzaması, döviz riski maruziyetini artırmakta ve işletme finans departmanının sermaye gereksinimlerini yükseltmektedir. Sadece küresel ödemeleri gerçekleştirmek isteyen işletmeler için, döviz riskini hedge etmek ve kısa vadeli likiditeyi hesaplamak amacıyla türev ürünleri yönetmek büyük bir operasyonel maliyet artışı getirecektir.

Stablecoin, uluslararası uzlaşma gecikmeleri üzerindeki kontrol taleplerini ortadan kaldırarak bu sistemi basitleştirmektedir.

"Stablecoin sandviç" yapısının işlevini görebiliyoruz: her ne kadar uç noktaların başlangıç yatırımı ve çekimi hala fiat para sistemine dokunmak zorunda olsa da, stablecoin'in varlığı, iki uç fiat para "yokuşu" arasındaki fon akışının sorunsuz bir şekilde gerçekleşmesini sağlıyor.

Stablecoin kullanarak, tüm işlem süreci A ülkesi ve B ülkesinde yerel havalelere ayrılırken, blockchain ise iki taraf arasında küresel likidite hesaplamasını tamamlar. ( Not: Bu değişimin başarılı olması için, zincirde yeterli likidite olmalı, böylece A stablecoin'i B stablecoin'e çevrilebilir. )

3.2 B2B işletme ödemesi

Küresel B2B işletme ödemeleri süreci, işletme fon yönetimine benzer, ancak B2B senaryoları daha büyük kazançlar elde edebilir çünkü B2B ödemeleri genellikle daha karmaşıktır ve başarısı, işletmenin diğer operasyonel aşamalarını etkileyebilir.

Bu tür ödemelerde, farklı ülkelerin bankaları genellikle bir hizmetin veya malın teslimi ile doğrudan bağlantılıdır. Bu, tarafların ödeme ilerlemesine duyarlılığını artırır. Örneğin, daha önce bahsedilen "ön finansman" şemasında, ön finansman maliyetinin yüksekliği, bir gelirin gerçek zamanlı durumuna bağlı olabilir.

Ayrıca, eğer işletmelerin ihtiyaç duyduğu ödeme kanalı daha az yaygınsa, genellikle fon transferini tamamlamak için birden fazla uluslararası aktarma yolu kullanmaları gerekir - bu yolların açık bir ilerleme bildirim mekanizmasından yoksun olabileceği ve bankaların 7/24 açık olmaması nedeniyle ödeme süresinin uzaması kolaydır.

Bu B2B sınır ötesi ödeme süreçleri zincir ortasında stablecoin kullanılarak gerçekleştirildiğinde, işletme düzeyinde bir dizi ek fayda ortaya çıkacaktır:

• Her iki taraf da ödeme durumunu net bir şekilde, gerçek zamanlı olarak yönetebilir ve izleyebilir.

• Finansman, zaman açısından kritik hammadde veya teslimat noktalarıyla doğrudan bağlantılı hale getirilebilir, bu da malların zamanında ulaşımına yüksek derecede bağımlı olan işletmelerin büyük riskler veya gecikmelerden kaçınmasına olanak tanır.

• Riskler azaldıkça, sermaye maliyeti de düşer, sermaye devir hızı artar; stabilcoin entegrasyon çözümlerinin olgunlaşmasıyla birlikte, bu etki küresel ölçekte dikkate değer bir üretkenlik artışı sağlayacaktır.

• Şirket finans yönetimi senaryolarına benzer şekilde, acentelik bağlantıları, ön finansman ihtiyaçları ve çoğu döviz pozisyonu temel olarak kaldırılmıştır. Tüm süreç, geçmişteki 3 günden sadece birkaç saniyeye sıkıştırılmıştır ve piyasa kapanışını dikkate almak gerekmez; işletme sermayesi ihtiyacı bu nedenle önemli ölçüde küçülmüş ve basitleştirilmiştir.

3.3 Kart Organizasyon Ağı Hesaplama

Kart organizasyonları ağı içinde, ihraç eden kurum, kart sahibinin adına, satıcıların tahsil bankalarına ödeme gönderir. Tahsil bankası ödemeyi alır ve bunu satıcı hesabına kaydeder. Bu bankalar doğrudan borçları tasfiye etmez; hepsi ödeme ağına bağlıdır, ödeme organizasyonu ise iş günlerinde banka çalışma saatleri içerisinde bankalar arasında netleştirme işlemleri gerçekleştirir. Her bankanın, zamanında para transferi yapabilmesi için önceden ödenmiş bir bakiyeyi koruması gerekmektedir.

Bir ödeme devi, 2021 yılından beri, istikrarlı paraların (stablecoin) alım satım bankaları ile kart çıkaran bankalar arasındaki uzlaşma işlemlerinde kullanılmasını denemeye başlamıştır. Bu, elektrikli havale süreçlerini istikrarlı paralar (stablecoin) ile kamu blok zincirinde kullanılacak şekilde değiştirmiştir. Belirli bir tarihte kart yetkilendirmesi tamamlandıktan sonra, şirket işlemden istikrarlı paralar (stablecoin) kullanarak.