В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он кажется всегда онлайн, не испытывает сбоев, цензуры или не исчезает, но долгое время находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, а привлекательности не хватает. В период бурного роста DeFi он рассматривался как альтернатива централизованным биржам; после возвращения медвежьего рынка он снова стал "наследием эпохи DeFi", позиционируя себя как "безопасный, самоконтролируемый". Когда отрасль больше сосредоточена на новых нарративах, таких как публичные блокчейны, ИИ, токенизация физических активов и т.д., DEX, похоже, утратил свою значимость.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе мы обнаружим, что DEX тихо растет и начинает подрывать основную логику on-chain финансов. Популярность Uniswap — это всего лишь один из узлов в его истории развития, в то время как такие проекты, как Curve, Balancer, Raydium и Velodrome, представляют собой различные формы его эволюции. Когда мы обращаем внимание на эволюцию AMM, агрегаторов и второго уровня DEX, на самом деле за этим стоит процесс самообновления основ дистрибутивных финансов.
В данной статье пытаются выйти за рамки "сравнения продуктов" и "трендов рынка", чтобы проследить историческую эволюцию DEX.
Как DEX на блокчейне эволюционировал от инструмента к структурной логике;
Как он впитал финансовые механизмы и экологические цели разных эпох;
Почему, когда мы обсуждаем запуск проектов, холодный запуск и самоорганизацию сообщества, DEX по-прежнему остается неотъемлемой темой.
Это эволюция DEX, а также наблюдение за структурой "функционального избытка" децентрализации. Проследив эту историю, мы, возможно, сможем ответить на все более заметный вопрос:
Почему в эпоху Web3 каждый проект, похоже, не может обойтись без DEX?
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли к центру повествования
1. Первое поколение DEX: антикцентрированное выражение ( ЭфирДельта эпоха )
В 2017 году, когда централизованные биржи находились на пике популярности, группа крипто-энтузиастов тихо начала необычный эксперимент на Ethereum: EtherDelta.
По сравнению с централизованными биржами, такими как Binance и OKEx, пользовательский опыт EtherDelta можно назвать катастрофическим: сделки требуют ручного ввода сложных данных цепочки, высокая задержка взаимодействия, интерфейс убогий, как в оригинальных веб-страницах прошлого века, практически отпугивая обычных пользователей.
Однако рождение EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для полной ликвидации "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а исполнение заказов происходит полностью на цепочке, без промежуточного хранения и без необходимости доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные сделки на цепочке являются одним из направлений реального применения блокчейна.
Несмотря на то, что EtherDelta в конечном итоге постепенно исчезла из поля зрения из-за технических ограничений и недостатков пользовательского опыта, она оставила заметный след в истории блокчейна: DEX больше не является просто инструментом для торговли, а стала практическим выражением противостояния централизации.
Возможно, это не был любимец рынка в то время, но он заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи удерживают свои активы, ордера обрабатываются в цепочке, нет необходимости в доверительном хранении — именно эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, производных и расширения DEX.
2. Второе поколение DEX: Технологический парадигмальный сдвиг ( Появление AMM )
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то рождение Uniswap предоставляет масштабируемый путь к реализации этой идеи.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1, впервые внедрив автоматизированный маркет-мейкер (AMM) на блокчейне, что полностью разрушило ограничения традиционной модели сопоставления ордеров. Основная торговая логика проста и революционна — x * y = k: эта формула является ключевым нововведением Uniswap, позволяющим автоматическому ценообразованию в ликвидных пулах без необходимости в контрагенте или ордерах. Просто добавив один актив в пул, вы можете автоматически получить другой актив в соответствии с кривой постоянного произведения. Без необходимости в контрагенте, без ордеров, без сопоставления, само действие торговли эквивалентно действию ценообразования.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему ранних DEX "нельзя торговать без ордеров", но и полностью изменяет источник ликвидности в цепочке: любой может стать поставщиком ликвидности (LP), внеся активы на рынок и зарабатывая на комиссиях.
Успех Uniswap также стал причиной появления инновационных вариантов других механизмов AMM:
Balancer ввел многоактивные + кастомизированные весовые пулы, позволяя проектам самостоятельно устанавливать веса и распределение активов;
Curve разработал оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, обеспечивая более низкие затраты на обмен активов;
SushiSwap добавил токеновые стимулы и механизмы управления на основе Uniswap, начав повествование о "ликвидном майнинге + суверенитете сообщества";
Эти вариации совместно продвигают AMM DEX в стадию "продуктовой протоколи". В отличие от первой генерации DEX, которая в основном была движима идеями и имела грубую форму, вторая генерация DEX уже начинает демонстрировать четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять сделки, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей, участвующих в ликвидности, и даже частью запуска экосистемы проектов.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал "продуктом", который можно использовать, развивать и накапливать пользователей и капитал — он больше не является вспомогательным элементом концептуальной реализации, а начинает становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функций и интеграция экосистемы
После 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единственной торговой сцены и перешла в "смешанную стадию", где функции перераспределяются и происходит интеграция экосистем. На этом этапе DEX больше не является просто "местом для обмена валют", а постепенно становится центром ликвидности в цепочечной финансовой системе, входом для холодного старта проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых значительных парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium.
Raydium появился на блокчейне Solana и является первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с онлайновой книгой заказов. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и синхронизирует сделки с онлайновой книгой заказов Serum, формируя структуру ликвидности, в которой сосуществуют "автоматическое маркетмейкинг + пассивные ордера". Эта модель сочетает в себе простоту AMM и видимые ценовые уровни книги заказов, значительно повышая эффективность использования средств и ликвидности, сохраняя при этом автономию в сети.
Структурное значение Raydium заключается в том, что он не просто "оптимизация AMM", а первая попытка DEX на блокчейне внедрить "опыт централизованной биржи" в распределенное переосмысление. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium не просто торговая площадка, но и площадка для запуска — от начальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров,曝光项目, он является связующим узлом между первичным размещением и вторичной торговлей.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговый майнинг, токены управления, управление сообществом и инкубатор "Onsen" к модели Uniswap, сформировав экосистему управляемого DEX;
PancakeSwap сочетает в себе функции блокчейн-игр, NFT-рынка и лотереи на блокчейне, завершив операцию DEX-платформы на BNB Chain;
Velodrome( Оптимизм) ввел "расширенное распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто служить пользователям;
Jupiter выполняет роль агрегатора путей в экосистеме Solana, связывая несколько DEX и активов, становясь поистине "агрегатором межпротокольных операций на блокчейне".
Общей чертой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен одновременно выполнять "конечное взаимодействие" с пользователями в транзакциях, встраивать "начальную пропускную способность" для проектов, а также интегрироваться с полной системой поведения на цепочке, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, отныне освобождается от статуса "островного соглашения" и становится узловым центром мира DeFi ( hub primitive ) — компонентом ончейн консенсуса с высокой адаптивностью и высокой составляемостью.
4. Четвертое поколение DEX: деформативный рост в многосетевом потоке, это агрегирование, второй уровень и кросс-сетевые эксперименты
Если сказать, что эволюция первых двух поколений DEX была резким изменением технологической парадигмы, то третья стадия Raydium является попыткой соединить функциональные модули. Начиная с 2021 года, DEX вошел в более трудный для классификации этап: это уже не обновление "версии", которое ведет какая-то команда, а вся структура на цепочке заставляет его адаптироваться и трансформироваться.
Первыми, кто почувствовал это изменение, стали DEX, развернутые в сетях второго уровня.
После запуска Arbitrum и Optimism в основной сети, высокие газовые затраты на транзакции в Ethereum больше не являются единственным выбором, структура Rollup начинает становиться новой почвой для роста DEX нового поколения. GMX использует модель ценообразования на основе оракулов + бессрочные контракты на Arbitrum, реагируя на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью предельно простого пути и структуры без LP пула. А на Optimism Velodrome пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами, используя модель veToken. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а коренятся на конкретной цепи в виде "экологических инфраструктур".
В то же время формируется другой тип структурных патчей: агрегаторы.
С увеличением количества DEX проблема фрагментации ликвидности быстро становится более выраженной, и пользователям на блокчейне все труднее принимать решение "где торговать". С момента запуска 1inch в 2020 году и до появления Matcha и Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все пути ликвидности DEX. Особенно Jupiter, быстро поднявшийся на блокчейне Solana, именно потому, что он точно заполнил пробелы в глубине путей, переходах активов и торговом опыте.
Но структура DEX не остановилась на адаптации внутри цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали появляться, выдвигая более радикальные предложения: возможно ли сделать так, чтобы обе стороны сделки вообще не находились в одной цепи и могли завершить обмен? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью собственных уровней верификации, ретрансляции сообщений или виртуальных ликвидных пулов. Хотя структура протокола гораздо сложнее, чем у однопоточных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы конкретной публичной цепи и вступил в эпоху согласованности межцепочных протоколов.
На этом этапе DEX уже трудно классифицировать по "типам": это может быть вход в ликвидность ( 1inch ), также это может быть протокольный координатор ( Velodrome ), более вероятно, это механизм межсетевого обмена ( ThorChain ). Они не "разрабатывались" так, как это было в прошлом поколении, а скорее "выталкивались структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а скорее реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, который служит для поддержки изменений в сетевой структуре, межсетевых перемещений активов и стимуляционных игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а проявление "эволюции структуры".
Во-вторых, когда цена, ликвидность и повествование пересекаются: как DEX "входит" в запуск
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, несложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не из-за того, что какая-то функция была разработана более удачно, а потому что они постоянно реагируют на реальные потребности сети — от сватовства и маркетмейкинга до агрегирования и кросс-цепочки, каждая трансформация DEX является естественным заполнением структурной пустоты.
На этом этапе DEX больше не является просто "функцией" на определенной цепочке; он больше похож на "умолчательную адаптационную прослойку" после изменений структуры цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, протоколу необходимо привлечь пользователей или кросс-цепь хочет агрегировать, DEX играет все большую роль в "управлении" и "координации".
Но когда она берет на себя все больше ролей, DEX неизбежно сталкивается с другой структурной дилеммой, которая уже давно существует, но все еще отсутствует:
Централизованная торговля
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingersPaper
· 16ч назад
亏麻了 现在的DEX已经跟我 разыгрывайте людей как лохов的时候不一样了
Посмотреть ОригиналОтветить0
AllTalkLongTrader
· 08-08 02:29
Каждый день кричат, что DEX умирает, а сами тихо бегут добавлять ликвидность.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GhostAddressMiner
· 08-08 02:27
Хм, некоторые DEX контракты каждый месяц теряют большие суммы денег, те, кто понимает, знают почему.
История эволюции DEX: от периферийного инструмента до многоцепочечного финансового узла
DEX: никогда не был по-настоящему понят
В криптофинансовой системе DEX всегда играл интригующую роль. Он кажется всегда онлайн, не испытывает сбоев, цензуры или не исчезает, но долгое время находился на обочине: интерфейс сложен, ликвидности недостаточно, а привлекательности не хватает. В период бурного роста DeFi он рассматривался как альтернатива централизованным биржам; после возвращения медвежьего рынка он снова стал "наследием эпохи DeFi", позиционируя себя как "безопасный, самоконтролируемый". Когда отрасль больше сосредоточена на новых нарративах, таких как публичные блокчейны, ИИ, токенизация физических активов и т.д., DEX, похоже, утратил свою значимость.
Тем не менее, в долгосрочной перспективе мы обнаружим, что DEX тихо растет и начинает подрывать основную логику on-chain финансов. Популярность Uniswap — это всего лишь один из узлов в его истории развития, в то время как такие проекты, как Curve, Balancer, Raydium и Velodrome, представляют собой различные формы его эволюции. Когда мы обращаем внимание на эволюцию AMM, агрегаторов и второго уровня DEX, на самом деле за этим стоит процесс самообновления основ дистрибутивных финансов.
В данной статье пытаются выйти за рамки "сравнения продуктов" и "трендов рынка", чтобы проследить историческую эволюцию DEX.
Это эволюция DEX, а также наблюдение за структурой "функционального избытка" децентрализации. Проследив эту историю, мы, возможно, сможем ответить на все более заметный вопрос:
Почему в эпоху Web3 каждый проект, похоже, не может обойтись без DEX?
I. Пятилетняя краткая история DEX: от периферийной роли к центру повествования
1. Первое поколение DEX: антикцентрированное выражение ( ЭфирДельта эпоха )
В 2017 году, когда централизованные биржи находились на пике популярности, группа крипто-энтузиастов тихо начала необычный эксперимент на Ethereum: EtherDelta.
По сравнению с централизованными биржами, такими как Binance и OKEx, пользовательский опыт EtherDelta можно назвать катастрофическим: сделки требуют ручного ввода сложных данных цепочки, высокая задержка взаимодействия, интерфейс убогий, как в оригинальных веб-страницах прошлого века, практически отпугивая обычных пользователей.
Однако рождение EtherDelta с самого начала было не только ради удобства, но и для полной ликвидации "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются пользователями, а исполнение заказов происходит полностью на цепочке, без промежуточного хранения и без необходимости доверия третьим лицам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованные сделки на цепочке являются одним из направлений реального применения блокчейна.
Несмотря на то, что EtherDelta в конечном итоге постепенно исчезла из поля зрения из-за технических ограничений и недостатков пользовательского опыта, она оставила заметный след в истории блокчейна: DEX больше не является просто инструментом для торговли, а стала практическим выражением противостояния централизации.
Возможно, это не был любимец рынка в то время, но он заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользователи удерживают свои активы, ордера обрабатываются в цепочке, нет необходимости в доверительном хранении — именно эти характеристики стали основой для постоянной эволюции, производных и расширения DEX.
2. Второе поколение DEX: Технологический парадигмальный сдвиг ( Появление AMM )
Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то рождение Uniswap предоставляет масштабируемый путь к реализации этой идеи.
В 2018 году Uniswap выпустил версию v1, впервые внедрив автоматизированный маркет-мейкер (AMM) на блокчейне, что полностью разрушило ограничения традиционной модели сопоставления ордеров. Основная торговая логика проста и революционна — x * y = k: эта формула является ключевым нововведением Uniswap, позволяющим автоматическому ценообразованию в ликвидных пулах без необходимости в контрагенте или ордерах. Просто добавив один актив в пул, вы можете автоматически получить другой актив в соответствии с кривой постоянного произведения. Без необходимости в контрагенте, без ордеров, без сопоставления, само действие торговли эквивалентно действию ценообразования.
Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему ранних DEX "нельзя торговать без ордеров", но и полностью изменяет источник ликвидности в цепочке: любой может стать поставщиком ликвидности (LP), внеся активы на рынок и зарабатывая на комиссиях.
Успех Uniswap также стал причиной появления инновационных вариантов других механизмов AMM:
Balancer ввел многоактивные + кастомизированные весовые пулы, позволяя проектам самостоятельно устанавливать веса и распределение активов;
Curve разработал оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, обеспечивая более низкие затраты на обмен активов;
SushiSwap добавил токеновые стимулы и механизмы управления на основе Uniswap, начав повествование о "ликвидном майнинге + суверенитете сообщества";
Эти вариации совместно продвигают AMM DEX в стадию "продуктовой протоколи". В отличие от первой генерации DEX, которая в основном была движима идеями и имела грубую форму, вторая генерация DEX уже начинает демонстрировать четкую продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут осуществлять сделки, но и являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей, участвующих в ликвидности, и даже частью запуска экосистемы проектов.
Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал "продуктом", который можно использовать, развивать и накапливать пользователей и капитал — он больше не является вспомогательным элементом концептуальной реализации, а начинает становиться самим строителем структуры.
3. Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функций и интеграция экосистемы
После 2021 года эволюция DEX начала выходить за рамки единственной торговой сцены и перешла в "смешанную стадию", где функции перераспределяются и происходит интеграция экосистем. На этом этапе DEX больше не является просто "местом для обмена валют", а постепенно становится центром ликвидности в цепочечной финансовой системе, входом для холодного старта проектов и даже диспетчером экосистемной структуры.
Одним из самых значительных парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium.
Raydium появился на блокчейне Solana и является первым DEX, который попытался глубоко интегрировать механизм AMM с онлайновой книгой заказов. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и синхронизирует сделки с онлайновой книгой заказов Serum, формируя структуру ликвидности, в которой сосуществуют "автоматическое маркетмейкинг + пассивные ордера". Эта модель сочетает в себе простоту AMM и видимые ценовые уровни книги заказов, значительно повышая эффективность использования средств и ликвидности, сохраняя при этом автономию в сети.
Структурное значение Raydium заключается в том, что он не просто "оптимизация AMM", а первая попытка DEX на блокчейне внедрить "опыт централизованной биржи" в распределенное переосмысление. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium не просто торговая площадка, но и площадка для запуска — от начальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров,曝光项目, он является связующим узлом между первичным размещением и вторичной торговлей.
На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:
SushiSwap добавил торговый майнинг, токены управления, управление сообществом и инкубатор "Onsen" к модели Uniswap, сформировав экосистему управляемого DEX;
PancakeSwap сочетает в себе функции блокчейн-игр, NFT-рынка и лотереи на блокчейне, завершив операцию DEX-платформы на BNB Chain;
Velodrome( Оптимизм) ввел "расширенное распределение ликвидности между протоколами" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто служить пользователям;
Jupiter выполняет роль агрегатора путей в экосистеме Solana, связывая несколько DEX и активов, становясь поистине "агрегатором межпротокольных операций на блокчейне".
Общей чертой этого этапа является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой промежуточную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.
Он должен одновременно выполнять "конечное взаимодействие" с пользователями в транзакциях, встраивать "начальную пропускную способность" для проектов, а также интегрироваться с полной системой поведения на цепочке, включая управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.
DEX, отныне освобождается от статуса "островного соглашения" и становится узловым центром мира DeFi ( hub primitive ) — компонентом ончейн консенсуса с высокой адаптивностью и высокой составляемостью.
4. Четвертое поколение DEX: деформативный рост в многосетевом потоке, это агрегирование, второй уровень и кросс-сетевые эксперименты
Если сказать, что эволюция первых двух поколений DEX была резким изменением технологической парадигмы, то третья стадия Raydium является попыткой соединить функциональные модули. Начиная с 2021 года, DEX вошел в более трудный для классификации этап: это уже не обновление "версии", которое ведет какая-то команда, а вся структура на цепочке заставляет его адаптироваться и трансформироваться.
Первыми, кто почувствовал это изменение, стали DEX, развернутые в сетях второго уровня.
После запуска Arbitrum и Optimism в основной сети, высокие газовые затраты на транзакции в Ethereum больше не являются единственным выбором, структура Rollup начинает становиться новой почвой для роста DEX нового поколения. GMX использует модель ценообразования на основе оракулов + бессрочные контракты на Arbitrum, реагируя на проблему "AMM недостаточно для решения глубины" с помощью предельно простого пути и структуры без LP пула. А на Optimism Velodrome пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами, используя модель veToken. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а коренятся на конкретной цепи в виде "экологических инфраструктур".
В то же время формируется другой тип структурных патчей: агрегаторы.
С увеличением количества DEX проблема фрагментации ликвидности быстро становится более выраженной, и пользователям на блокчейне все труднее принимать решение "где торговать". С момента запуска 1inch в 2020 году и до появления Matcha и Jupiter, агрегаторы взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все пути ликвидности DEX. Особенно Jupiter, быстро поднявшийся на блокчейне Solana, именно потому, что он точно заполнил пробелы в глубине путей, переходах активов и торговом опыте.
Но структура DEX не остановилась на адаптации внутри цепи. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали появляться, выдвигая более радикальные предложения: возможно ли сделать так, чтобы обе стороны сделки вообще не находились в одной цепи и могли завершить обмен? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему обращения активов между цепями с помощью собственных уровней верификации, ретрансляции сообщений или виртуальных ликвидных пулов. Хотя структура протокола гораздо сложнее, чем у однопоточных DEX, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы конкретной публичной цепи и вступил в эпоху согласованности межцепочных протоколов.
На этом этапе DEX уже трудно классифицировать по "типам": это может быть вход в ликвидность ( 1inch ), также это может быть протокольный координатор ( Velodrome ), более вероятно, это механизм межсетевого обмена ( ThorChain ). Они не "разрабатывались" так, как это было в прошлом поколении, а скорее "выталкивались структурой".
На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а скорее реакция на окружающую среду — адаптивный продукт, который служит для поддержки изменений в сетевой структуре, межсетевых перемещений активов и стимуляционных игр между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а проявление "эволюции структуры".
Во-вторых, когда цена, ликвидность и повествование пересекаются: как DEX "входит" в запуск
Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, несложно заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не из-за того, что какая-то функция была разработана более удачно, а потому что они постоянно реагируют на реальные потребности сети — от сватовства и маркетмейкинга до агрегирования и кросс-цепочки, каждая трансформация DEX является естественным заполнением структурной пустоты.
На этом этапе DEX больше не является просто "функцией" на определенной цепочке; он больше похож на "умолчательную адаптационную прослойку" после изменений структуры цепочки. Независимо от того, хочет ли проект создать стимулы, протоколу необходимо привлечь пользователей или кросс-цепь хочет агрегировать, DEX играет все большую роль в "управлении" и "координации".
Но когда она берет на себя все больше ролей, DEX неизбежно сталкивается с другой структурной дилеммой, которая уже давно существует, но все еще отсутствует:
Централизованная торговля