Поставки USDC и оценка Circle: Анализ базовой логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов
Недавний выход Circle на открытый рынок подчеркнул сильный спрос со стороны учреждений на регулируемую криптоинфраструктуру. Однако устойчивость его оценки зависит от способности расширять основной доходный движок, что тесно связано с общим предложением USDC.
Данная статья направлена на анализ структуры оценки Circle с точки зрения данных. Более 95% доходов Circle поступает от бизнеса, связанного с USDC, что делает его высокочувствительным к краткосрочным процентным ставкам и обращению USDC. Сначала мы проведем структурный анализ кривой предложения USDC, изучая изменения концентрации на уровне цепи, относительную ликвидность капитала и точки поворота в специфических рыночных условиях, чтобы определить ключевые факторы, способствующие деятельности по чеканке.
Затем мы вводим откалиброванную автопоисковую модель, которая может предсказывать еженедельное предложение с диапазоном ошибок примерно ±1,5% и напрямую преобразует прирост в чувствительность EBITDA.
Наконец, мы показываем, как этот показатель предложения можно использовать в качестве сигнала для торговли в реальном времени, предоставляя участникам рынка актуальную справочную информацию о фундаментальных динамиках Circle.
Анализ структуры оценки Circle
На основе рыночной капитализации в 58,2 миллиарда долларов США, P/E Circle превысил P/E одного из платежных гигантов почти в 8 раз. Твердые инвестиции таких известных учреждений, как некоторые инвестиционные компании, показывают, что инвесторы оценивают не только текущие фундаментальные показатели, но и делают ставку на потенциал его массового распространения в будущем.
Чтобы поддерживать текущую оценку, Circle должен продолжать демонстрировать сильную траекторию роста прибыли. Исторические данные показывают, что более 95% доходов Circle поступает от резервов фиатных активов своих стейблов, таких как наличные в банках, краткосрочные государственные облигации США и проценты и дивиденды, получаемые от резервного фонда Circle, который управляется одной из инвестиционных компаний. Поэтому его доходы крайне чувствительны к краткосрочным процентным ставкам и объему обращения USDC.
Деконструкция чувствительности EBITDA
В том числе:
Чистая процентная доходность ( NIM ): доход от процентов, полученных от активов, приносящих доход (, таких как государственные облигации США ).
Комиссии на основе ликвидности поставок: комиссии, возникающие при выпуске и выкупе USDC.
С учетом роста ожиданий снижения процентных ставок, чистая процентная доходность будет сжиматься, и рынок уже оценивает изменение, при котором темпы роста доходов на основе объема торгов превзойдут влияние сокращения процентных ставок.
Этот рост зависит от продолжающегося принятия USDC в качестве глобальной платежной сети, и его способность захватывать сборы будет расширяться с увеличением скорости использования, трансакций между странами и интеграцией экосистемы. Поэтому исследование динамики поставок USDC имеет решающее значение. Это не только является ведущим индикатором будущих доходов Circle, но и ключевой опорой его оценки, предоставляя актуальную информацию для развития его бизнес-модели.
Анализ динамики предложения стабильных монет
В настоящее время общий объем предложения стабильных монет достиг 251 миллиард долларов, что является историческим максимумом, увеличившись на 34% по сравнению с пиковым значением предыдущего цикла в 187 миллиардов долларов в 2021 году. Этот рост отражает значительный приток капитала и восстановление уверенности в криптоэкосистеме.
В настоящее время USDT и USDC занимают более 86% от общего объема предложения стейблов. Среди них USDT лидирует с долей рынка 62,1%, в то время как USDC замыкает с 24,2%. Эти две стейблкоины играют основополагающую роль в различных экосистемах, особенно USDC, чья траектория развития предоставляет нам более прозрачный взгляд на регулируемый спрос со стороны институтов.
Чтобы понять, как предложение ведет себя в рыночных циклах, мы начнем с простого формула потока предложения:
ΔSt = Mt - Rt
В том числе:
ΔSt: Чистое изменение общего предложения стейблов.
Mt:Объем выпуска ( фиат → стейблкоин )
Rt:выкупленный объем( стейблкоинов → фиат)
Эта динамика раскрывает основную логику предложения стейблкойнов:
Расширение: когда объем выпуска превышает объем выкупа, предложение увеличивается.
Сжатие: когда объем выкупа превышает объем эмиссии, предложение уменьшается.
Посмотрев на историю USDC через призму расширения и сокращения, мы можем обнаружить, что изменения в его предложении тесно связаны с важными поворотными моментами в общей временной линии криптоиндустрии.
С выходом Circle на биржу, текущий объем обращения USDC достиг исторического максимума в 61,2 миллиарда долларов. Этот масштаб отражает эволюцию USDC от простой трейдинговой стейблкоина к признанному основному финансовому инструменту. С 2021 года:
Средний дневной объем торгов вырос на 406%, увеличившись с 7,77 миллиарда долларов до 31,52 миллиарда долларов.
Количество активных пользователей в день с 2020 года увеличивалось с годовым среднегодовым темпом роста 142,92% (CAGR), что отражает его быстрое распространение в различных экосистемах.
Рост USDC в основном обусловлен тремя основными факторами:
Возрождение DeFi: интерес и участие крипто-родных пользователей вновь резко возросли.
Принятие традиционных финансов ( TradFi ): постепенно принимается более широкой аудиторией традиционных финансов в области расчетов, управления наличностью и распределения средств.
Стратегическое сотрудничество с одной из торговых платформ: благодаря сотрудничеству с одной из крупнейших в мире групп пользователей криптовалют, USDC получил беспрецедентные преимущества в распространении в розничном, институциональном и цепочечном экосистемах.
Просто смотреть на объем поставок недостаточно, чтобы отразить реальную полезность стейблкоинов. Более важно, что реальная ценность стейблкоинов заключается в эффективности движения их средств.
На одной из торговых платформ USDT занимает доминирующее положение с объемом поставок 18,9 миллиарда долларов, в то время как объем поставок USDC составляет всего 5,81 миллиарда долларов, что примерно в три раза меньше, чем у USDT.
Тем не менее, разрыв в объеме торгов практически исчез. За последние 30 дней объем торгов USDT составил 44,8 миллиарда долларов, а USDC достиг 38,7 миллиарда долларов, отставание всего лишь на 13,6%.
Через расчет скорости капитала (, то есть объем торгов за 30 дней, деленный на обращающуюся эмиссию ), мы можем количественно оценить эффективность капитала:
Скорость средств = 30-дневный объем торгов / Объем в обращении
Применяется к USDT и USDC:
Скорость средств USDT = 2.37
Скорость средств USDC = 6,66
Результаты показывают, что скорость обращения USDC в 2,81 раза выше, чем у USDT, то есть каждый доллар USDC торгуется почти в три раза чаще, чем USDT. Это означает, что оборот USDC происходит быстрее, его полезность выше, что демонстрирует более глубокую ценность на блокчейне.
Рост на уровне цепочки: расширение до Alt-VM и Layer 2
Рост предложения USDC постепенно смещается с фокуса на Ethereum к более широкой экосистеме, включая Solana, Ethereum Layer 2 и новые альтернативные цепочки VM.
Данные показывают, что предложение USDC все больше распределяется в разнообразной экосистеме, соответствуя самым быстрорастущим областям ликвидности, потребности в расчетах и расширения полезности на блокчейне.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Обратное положение Arbitrum)
В сентябре 2024 года USDC тихо обошел USDT на Arbitrum, став доминирующей стабильной монетой. В свой пик соотношение поставок USDT к USDC составляло 2.03(, то есть объем поставок Tether был более чем в два раза больше, чем у USDC ). В настоящее время это соотношение снизилось до 0.2.
Это изменение стало возможным благодаря взрывному росту одного DEX, его общий объем заблокированных средств (TVL) увеличился с 600 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до 2,5 миллиарда долларов к концу первого квартала 2025 года, что составило 417%. По состоянию на данный момент, объем депозитов этого DEX достиг исторического максимума в 3,62 миллиарда долларов, что на 601% больше по сравнению с базовым уровнем четвертого квартала.
Это изменение отражает уникальную структурную согласованность между основным экосистемой Arbitrum и его расширенной интеграцией, создавая условия для доминирующей тенденции стейблкоинов.
Модель количественной кривой предложения USDC: захват динамики предложения стейблов
Учитывая важность динамики предложения USDC, мы построили авторегрессионную модель (AR модель ) для прогнозирования общего объема предложения USDC. Мы выбрали AR модель из-за ее простоты, прозрачности и хорошей производительности в локальной линейной модели роста кривой предложения USDC.
Модель переобучается каждые 90 дней, чтобы уловить последние рыночные тенденции, одновременно обеспечивая достаточную устойчивость выборки для регрессии и матричных расчетов. Каждый прогнозный период имеет собственную модель, обученную на 90-дневном скользящем окне, (7 независимых регрессионных моделей, каждая из которых имеет уникальный набор коэффициентов beta ). Модель использует скользящие средние за (1 день, 3 дня, 7 дней, 14 дней и 30 дней ) в качестве признаковых переменных для прогнозирования будущего среднего значения предложения USDC на n дней, где n варьируется от 1 до 7. Регрессионная константа установлена в ноль, чтобы гарантировать, что модель полностью зависит от сигналов.
Этот метод очень эффективен в предсказании краткосрочных направляющих изменений в объеме поставок. С 2022 года модель предсказывает, что 7-дневная средняя общая поставка USDC с вероятностью 80% попадает в диапазон ±1,5% от прогнозируемого результата.
Заключение
上市 Circle стал важной вехой в криптоиндустрии. Это не просто сбор капитала, но и свидетельство ранее неудовлетворенного спроса рынка на стейблкоины на открытом рынке. Его успех подчеркивает глубокий интерес инвесторов к инфраструктуре регулируемых цифровых долларов и further укрепляет позицию Circle как самого четкого публичного представителя этой новой категории активов.
В настоящее время оценка Circle достигла 58,2 миллиарда долларов США, став порталом для институциональных инвестиций в регулируемую область цифровой ликвидности, в то время как USDC находится в центре этой экосистемы. С углублением интеграции USDC в постоянно расширяющуюся экосистему DeFi и традиционную финансовую систему, его роль претерпевает изменения. Он больше не просто отражение уровня принятия, а становится реальным глобальным барометром ликвидности, способным отражать движение капитала, рискованное настроение и рыночную позицию. На данный момент единственным способом сделать ставку на этот рост является торговля акциями Circle, но уникальные факторы акций часто затмевают основные динамики.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ предложения USDC: расшифровка核心 логики рыночной капитализации Circle в 58 миллиардов долларов
Поставки USDC и оценка Circle: Анализ базовой логики рыночной капитализации в 58 миллиардов долларов
Недавний выход Circle на открытый рынок подчеркнул сильный спрос со стороны учреждений на регулируемую криптоинфраструктуру. Однако устойчивость его оценки зависит от способности расширять основной доходный движок, что тесно связано с общим предложением USDC.
Данная статья направлена на анализ структуры оценки Circle с точки зрения данных. Более 95% доходов Circle поступает от бизнеса, связанного с USDC, что делает его высокочувствительным к краткосрочным процентным ставкам и обращению USDC. Сначала мы проведем структурный анализ кривой предложения USDC, изучая изменения концентрации на уровне цепи, относительную ликвидность капитала и точки поворота в специфических рыночных условиях, чтобы определить ключевые факторы, способствующие деятельности по чеканке.
Затем мы вводим откалиброванную автопоисковую модель, которая может предсказывать еженедельное предложение с диапазоном ошибок примерно ±1,5% и напрямую преобразует прирост в чувствительность EBITDA.
Наконец, мы показываем, как этот показатель предложения можно использовать в качестве сигнала для торговли в реальном времени, предоставляя участникам рынка актуальную справочную информацию о фундаментальных динамиках Circle.
Анализ структуры оценки Circle
На основе рыночной капитализации в 58,2 миллиарда долларов США, P/E Circle превысил P/E одного из платежных гигантов почти в 8 раз. Твердые инвестиции таких известных учреждений, как некоторые инвестиционные компании, показывают, что инвесторы оценивают не только текущие фундаментальные показатели, но и делают ставку на потенциал его массового распространения в будущем.
Чтобы поддерживать текущую оценку, Circle должен продолжать демонстрировать сильную траекторию роста прибыли. Исторические данные показывают, что более 95% доходов Circle поступает от резервов фиатных активов своих стейблов, таких как наличные в банках, краткосрочные государственные облигации США и проценты и дивиденды, получаемые от резервного фонда Circle, который управляется одной из инвестиционных компаний. Поэтому его доходы крайне чувствительны к краткосрочным процентным ставкам и объему обращения USDC.
Деконструкция чувствительности EBITDA
В том числе:
С учетом роста ожиданий снижения процентных ставок, чистая процентная доходность будет сжиматься, и рынок уже оценивает изменение, при котором темпы роста доходов на основе объема торгов превзойдут влияние сокращения процентных ставок.
Этот рост зависит от продолжающегося принятия USDC в качестве глобальной платежной сети, и его способность захватывать сборы будет расширяться с увеличением скорости использования, трансакций между странами и интеграцией экосистемы. Поэтому исследование динамики поставок USDC имеет решающее значение. Это не только является ведущим индикатором будущих доходов Circle, но и ключевой опорой его оценки, предоставляя актуальную информацию для развития его бизнес-модели.
Анализ динамики предложения стабильных монет
В настоящее время общий объем предложения стабильных монет достиг 251 миллиард долларов, что является историческим максимумом, увеличившись на 34% по сравнению с пиковым значением предыдущего цикла в 187 миллиардов долларов в 2021 году. Этот рост отражает значительный приток капитала и восстановление уверенности в криптоэкосистеме.
В настоящее время USDT и USDC занимают более 86% от общего объема предложения стейблов. Среди них USDT лидирует с долей рынка 62,1%, в то время как USDC замыкает с 24,2%. Эти две стейблкоины играют основополагающую роль в различных экосистемах, особенно USDC, чья траектория развития предоставляет нам более прозрачный взгляд на регулируемый спрос со стороны институтов.
Чтобы понять, как предложение ведет себя в рыночных циклах, мы начнем с простого формула потока предложения:
ΔSt = Mt - Rt
В том числе:
ΔSt: Чистое изменение общего предложения стейблов. Mt:Объем выпуска ( фиат → стейблкоин ) Rt:выкупленный объем( стейблкоинов → фиат)
Эта динамика раскрывает основную логику предложения стейблкойнов:
Расширение: когда объем выпуска превышает объем выкупа, предложение увеличивается. Сжатие: когда объем выкупа превышает объем эмиссии, предложение уменьшается.
Посмотрев на историю USDC через призму расширения и сокращения, мы можем обнаружить, что изменения в его предложении тесно связаны с важными поворотными моментами в общей временной линии криптоиндустрии.
! USDC Supply & Circle Valuation: данные деконструируют основную логику рыночной капитализации в $58 млрд
Ускорение расширения ( в 2025 году и позже )
С выходом Circle на биржу, текущий объем обращения USDC достиг исторического максимума в 61,2 миллиарда долларов. Этот масштаб отражает эволюцию USDC от простой трейдинговой стейблкоина к признанному основному финансовому инструменту. С 2021 года:
Рост USDC в основном обусловлен тремя основными факторами:
Эффективность капитала раскрывает истинную ценность
Просто смотреть на объем поставок недостаточно, чтобы отразить реальную полезность стейблкоинов. Более важно, что реальная ценность стейблкоинов заключается в эффективности движения их средств.
На одной из торговых платформ USDT занимает доминирующее положение с объемом поставок 18,9 миллиарда долларов, в то время как объем поставок USDC составляет всего 5,81 миллиарда долларов, что примерно в три раза меньше, чем у USDT.
Тем не менее, разрыв в объеме торгов практически исчез. За последние 30 дней объем торгов USDT составил 44,8 миллиарда долларов, а USDC достиг 38,7 миллиарда долларов, отставание всего лишь на 13,6%.
Через расчет скорости капитала (, то есть объем торгов за 30 дней, деленный на обращающуюся эмиссию ), мы можем количественно оценить эффективность капитала:
Скорость средств = 30-дневный объем торгов / Объем в обращении
Применяется к USDT и USDC:
Скорость средств USDT = 2.37 Скорость средств USDC = 6,66
Результаты показывают, что скорость обращения USDC в 2,81 раза выше, чем у USDT, то есть каждый доллар USDC торгуется почти в три раза чаще, чем USDT. Это означает, что оборот USDC происходит быстрее, его полезность выше, что демонстрирует более глубокую ценность на блокчейне.
Рост на уровне цепочки: расширение до Alt-VM и Layer 2
Рост предложения USDC постепенно смещается с фокуса на Ethereum к более широкой экосистеме, включая Solana, Ethereum Layer 2 и новые альтернативные цепочки VM.
Данные показывают, что предложение USDC все больше распределяется в разнообразной экосистеме, соответствуя самым быстрорастущим областям ликвидности, потребности в расчетах и расширения полезности на блокчейне.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Обратное положение Arbitrum)
В сентябре 2024 года USDC тихо обошел USDT на Arbitrum, став доминирующей стабильной монетой. В свой пик соотношение поставок USDT к USDC составляло 2.03(, то есть объем поставок Tether был более чем в два раза больше, чем у USDC ). В настоящее время это соотношение снизилось до 0.2.
Это изменение стало возможным благодаря взрывному росту одного DEX, его общий объем заблокированных средств (TVL) увеличился с 600 миллионов долларов в четвертом квартале 2024 года до 2,5 миллиарда долларов к концу первого квартала 2025 года, что составило 417%. По состоянию на данный момент, объем депозитов этого DEX достиг исторического максимума в 3,62 миллиарда долларов, что на 601% больше по сравнению с базовым уровнем четвертого квартала.
Это изменение отражает уникальную структурную согласованность между основным экосистемой Arbitrum и его расширенной интеграцией, создавая условия для доминирующей тенденции стейблкоинов.
Модель количественной кривой предложения USDC: захват динамики предложения стейблов
Учитывая важность динамики предложения USDC, мы построили авторегрессионную модель (AR модель ) для прогнозирования общего объема предложения USDC. Мы выбрали AR модель из-за ее простоты, прозрачности и хорошей производительности в локальной линейной модели роста кривой предложения USDC.
Модель переобучается каждые 90 дней, чтобы уловить последние рыночные тенденции, одновременно обеспечивая достаточную устойчивость выборки для регрессии и матричных расчетов. Каждый прогнозный период имеет собственную модель, обученную на 90-дневном скользящем окне, (7 независимых регрессионных моделей, каждая из которых имеет уникальный набор коэффициентов beta ). Модель использует скользящие средние за (1 день, 3 дня, 7 дней, 14 дней и 30 дней ) в качестве признаковых переменных для прогнозирования будущего среднего значения предложения USDC на n дней, где n варьируется от 1 до 7. Регрессионная константа установлена в ноль, чтобы гарантировать, что модель полностью зависит от сигналов.
Этот метод очень эффективен в предсказании краткосрочных направляющих изменений в объеме поставок. С 2022 года модель предсказывает, что 7-дневная средняя общая поставка USDC с вероятностью 80% попадает в диапазон ±1,5% от прогнозируемого результата.
Заключение
上市 Circle стал важной вехой в криптоиндустрии. Это не просто сбор капитала, но и свидетельство ранее неудовлетворенного спроса рынка на стейблкоины на открытом рынке. Его успех подчеркивает глубокий интерес инвесторов к инфраструктуре регулируемых цифровых долларов и further укрепляет позицию Circle как самого четкого публичного представителя этой новой категории активов.
В настоящее время оценка Circle достигла 58,2 миллиарда долларов США, став порталом для институциональных инвестиций в регулируемую область цифровой ликвидности, в то время как USDC находится в центре этой экосистемы. С углублением интеграции USDC в постоянно расширяющуюся экосистему DeFi и традиционную финансовую систему, его роль претерпевает изменения. Он больше не просто отражение уровня принятия, а становится реальным глобальным барометром ликвидности, способным отражать движение капитала, рискованное настроение и рыночную позицию. На данный момент единственным способом сделать ставку на этот рост является торговля акциями Circle, но уникальные факторы акций часто затмевают основные динамики.