Fornecimento de USDC e Avaliação da Circle: Análise da lógica fundamental por trás da capitalização de mercado de 58 bilhões de dólares
A Circle listou recentemente com sucesso no mercado público, destacando a forte demanda das instituições por infraestrutura de criptomoeda regulamentada. No entanto, a sustentabilidade de sua avaliação depende da capacidade de expansão do motor de receita principal, que está intimamente relacionado ao suprimento total de USDC.
Este artigo visa analisar a estrutura de avaliação da Circle a partir de uma perspectiva de dados. Mais de 95% da receita da Circle vem de negócios relacionados com o USDC, tornando-a altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao volume de circulação do USDC. Primeiro, realizamos uma decomposição estrutural da curva de fornecimento do USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa do capital e os pontos de inflexão em ambientes de mercado específicos, a fim de determinar os fatores-chave que impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autorregressivo recalibrado, que pode prever o volume de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e transforma diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Por último, mostramos como usar este indicador de oferta como um sinal de negociação em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado uma referência em tempo real da dinâmica fundamental da Circle.
Análise da Estrutura de Avaliação da Circle
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o rácio preço-lucro da Circle já superou em quase 8 vezes o de um gigante dos pagamentos. O forte investimento de instituições conhecidas, como uma determinada instituição de investimento, indica que os investidores não estão apenas a precificar os fundamentos atuais, mas também a apostar no potencial de uma ampla adoção futura.
Para manter a avaliação atual, a Circle deve continuar a mostrar uma forte trajetória de crescimento de lucros. Dados históricos mostram que mais de 95% da receita da Circle provém das reservas de ativos em moeda fiduciária de seu stablecoin (, como dinheiro em banco, títulos do governo dos EUA de curto prazo e os juros e dividendos gerados pelo fundo de reservas da Circle ), gerido por uma empresa de gestão de ativos. Assim, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao volume de USDC em circulação.
Decomposição da Sensibilidade do EBITDA
Entre:
Taxa de rendimento de juros líquidos ( NIM ): Rendimento obtido através de ativos geradores de rendimento (, como os títulos do Tesouro dos EUA ).
Taxas baseadas na liquidez de fornecimento: taxas geradas pela emissão e resgate de USDC.
Com o aumento das expectativas de cortes nas taxas de juros, o rendimento líquido de juros será comprimido, e o mercado está a precificar uma mudança, ou seja, a velocidade de crescimento da receita baseada em volume de transações superará o impacto da compressão das taxas de juros.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como uma rede de pagamento global, cuja capacidade de captura de taxas se expandirá com a velocidade de uso, o fluxo de capital transfronteiriço e a integração do ecossistema. Assim, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não é apenas um indicador antecipado das futuras fontes de receita da Circle, mas também um ponto de âncora central para a sua valorização, proporcionando uma visão em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócios.
Análise da Dinâmica de Suprimento de Stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do ciclo anterior de 187 bilhões de dólares em 2021. Este crescimento reflete uma significativa entrada de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do total da oferta de stablecoins. Dentre elas, o USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, enquanto o USDC segue logo atrás com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente o USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva mais transparente sobre a demanda regulamentada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta no ciclo de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: alteração líquida do suprimento total de stablecoins
Mt：Quantidade de emissão ( moeda fiduciária → moeda estável )
Rt：Quantidade de resgate ( stablecoin → Moeda fiduciária )
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
Expansão: quando a quantidade de emissão supera a quantidade de resgate, a oferta aumenta.
Contração: quando o volume de resgate excede o volume de emissão, a oferta diminui.
Ao observar a história do USDC através da perspectiva de expansão e contração, podemos descobrir que as mudanças na sua oferta estão intimamente relacionadas com os importantes marcos na linha do tempo geral da indústria de criptomoedas.
Aceleração da Expansão (2025 e além )
Com a listagem da Circle, a atual oferta circulante de USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 bilhões de dólares. Esta escala reflete a evolução do USDC de uma stablecoin transacional simples para um reconhecido núcleo de linguagem financeira. Desde 2021:
O volume de negociação diário cresceu 406%, passando de 77,7 bilhões de dólares para 315,2 bilhões de dólares.
O número de utilizadores ativos diários cresceu rapidamente desde 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 142,92% (CAGR), refletindo a sua rápida popularidade em vários ecossistemas.
O crescimento do USDC é principalmente impulsionado por três forças:
O renascimento do DeFi: o interesse e a participação do grupo de usuários nativos de criptomoedas aumentaram novamente.
A adoção do 传统金融(TradFi): sendo gradualmente aceita por um público de finanças tradicionais mais amplo nas áreas de liquidação, gestão de caixa e alocação de fundos.
Colaboração estratégica com uma plataforma de negociação: através da parceria com um dos maiores grupos de usuários de criptomoedas do mundo, o USDC obteve uma vantagem de distribuição incomparável no ecossistema de retalho, instituições e em cadeia.
A eficiência de capital revela o valor real
Apenas olhar para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. O mais importante é que o verdadeiro valor das stablecoins reside na eficiência da movimentação de capital.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um suprimento de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o suprimento de USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC atingiu 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade de fundos (, ou seja, o volume de negociação em 30 dias dividido pela oferta em circulação ), podemos quantificar a eficiência de capital:
Velocidade de capital = Volume de negociação em 30 dias / Oferta circulante
Aplicado a USDT e USDC:
USDT velocidade de fundos = 2,37
USDC velocidade de fundos = 6.66
Os resultados mostram que a velocidade de capital do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de capital do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior, demonstrando um valor on-chain mais profundo.
Crescimento em cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC está gradualmente a passar de um foco no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo Solana, Ethereum Layer 2 e novas cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se com a liquidez, a demanda de liquidação e as áreas de expansão de utilidade em cadeia mais rápidas.
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A Reversão do Status do Arbitrum )
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT na Arbitrum, tornando-se a moeda estável dominante. Em seu auge, a proporção de fornecimento entre USDT e USDC era de 2.03(, ou seja, o fornecimento da Tether era mais de duas vezes o do USDC ). Hoje, essa proporção caiu para 0.2.
Esta reversão deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado DEX, cujo valor total de ativos bloqueados (TVL) disparou de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte desse DEX atingiram um recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Esta mudança reflete a estrutura única de ajuste entre o ecossistema central da Arbitrum e suas integrações de expansão, criando condições para a tendência dominante das stablecoins.
Modelo de Quantificação da Curva de Suprimento USDC: Capturando a Dinâmica do Suprimento de Stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autoregressivo (AR modelo ) para prever o fornecimento total de USDC. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao seu bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as últimas tendências do mercado, garantindo ao mesmo tempo que o número de amostras utilizadas para regressão e cálculos de matriz seja suficientemente robusto. Cada ciclo de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias, resultando em (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta ). O modelo utiliza médias móveis (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias ) como variáveis de característica, prevendo o valor médio de fornecimento de USDC para os próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa totalmente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a média total de USDC prevista para 7 dias tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
Conclusão
A listagem da Circle marca um importante ponto de viragem na indústria das criptomoedas. Isto não é apenas uma captação de capital, mas também indica a demanda não atendida do mercado por stablecoins no mercado público. O seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólares digitais em conformidade, consolidando ainda mais a posição da Circle como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da Circle atingiu 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal para a entrada de instituições no campo da liquidez digital regulamentada, com o USDC no núcleo desse ecossistema. À medida que o USDC se integra cada vez mais nos sistemas DeFi em expansão e nas finanças tradicionais, seu papel está em transformação. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas se torna um termômetro de liquidez global em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única maneira de apostar nesse crescimento é negociando as ações da Circle, mas os fatores específicos das ações muitas vezes ofuscam as dinâmicas subjacentes.
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AirdropHarvester
· 20h atrás
moeda Até à lua é dinheiro
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AirdropNinja
· 07-30 03:39
USDC é realmente bom
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CoffeeNFTrader
· 07-29 03:49
A avaliação da Circle é muito sólida.
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RugPullAlarm
· 07-29 03:45
A avaliação está um pouco alta.
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StakeOrRegret
· 07-29 03:36
A energia futura do USDC é grande.
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BearMarketSurvivor
· 07-29 03:34
A avaliação está um pouco absurda.
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TheShibaWhisperer
· 07-29 03:26
A curto prazo, estou otimista com a subida do USDC
Análise da oferta de USDC: desvendando a lógica central dos 58 bilhões de dólares da Circle
Fornecimento de USDC e Avaliação da Circle: Análise da lógica fundamental por trás da capitalização de mercado de 58 bilhões de dólares
A Circle listou recentemente com sucesso no mercado público, destacando a forte demanda das instituições por infraestrutura de criptomoeda regulamentada. No entanto, a sustentabilidade de sua avaliação depende da capacidade de expansão do motor de receita principal, que está intimamente relacionado ao suprimento total de USDC.
Este artigo visa analisar a estrutura de avaliação da Circle a partir de uma perspectiva de dados. Mais de 95% da receita da Circle vem de negócios relacionados com o USDC, tornando-a altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao volume de circulação do USDC. Primeiro, realizamos uma decomposição estrutural da curva de fornecimento do USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa do capital e os pontos de inflexão em ambientes de mercado específicos, a fim de determinar os fatores-chave que impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autorregressivo recalibrado, que pode prever o volume de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e transforma diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Por último, mostramos como usar este indicador de oferta como um sinal de negociação em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado uma referência em tempo real da dinâmica fundamental da Circle.
Análise da Estrutura de Avaliação da Circle
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o rácio preço-lucro da Circle já superou em quase 8 vezes o de um gigante dos pagamentos. O forte investimento de instituições conhecidas, como uma determinada instituição de investimento, indica que os investidores não estão apenas a precificar os fundamentos atuais, mas também a apostar no potencial de uma ampla adoção futura.
Para manter a avaliação atual, a Circle deve continuar a mostrar uma forte trajetória de crescimento de lucros. Dados históricos mostram que mais de 95% da receita da Circle provém das reservas de ativos em moeda fiduciária de seu stablecoin (, como dinheiro em banco, títulos do governo dos EUA de curto prazo e os juros e dividendos gerados pelo fundo de reservas da Circle ), gerido por uma empresa de gestão de ativos. Assim, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao volume de USDC em circulação.
Decomposição da Sensibilidade do EBITDA
Entre:
Com o aumento das expectativas de cortes nas taxas de juros, o rendimento líquido de juros será comprimido, e o mercado está a precificar uma mudança, ou seja, a velocidade de crescimento da receita baseada em volume de transações superará o impacto da compressão das taxas de juros.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como uma rede de pagamento global, cuja capacidade de captura de taxas se expandirá com a velocidade de uso, o fluxo de capital transfronteiriço e a integração do ecossistema. Assim, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não é apenas um indicador antecipado das futuras fontes de receita da Circle, mas também um ponto de âncora central para a sua valorização, proporcionando uma visão em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócios.
Análise da Dinâmica de Suprimento de Stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do ciclo anterior de 187 bilhões de dólares em 2021. Este crescimento reflete uma significativa entrada de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do total da oferta de stablecoins. Dentre elas, o USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, enquanto o USDC segue logo atrás com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente o USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva mais transparente sobre a demanda regulamentada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta no ciclo de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: alteração líquida do suprimento total de stablecoins Mt：Quantidade de emissão ( moeda fiduciária → moeda estável ) Rt：Quantidade de resgate ( stablecoin → Moeda fiduciária )
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
Expansão: quando a quantidade de emissão supera a quantidade de resgate, a oferta aumenta. Contração: quando o volume de resgate excede o volume de emissão, a oferta diminui.
Ao observar a história do USDC através da perspectiva de expansão e contração, podemos descobrir que as mudanças na sua oferta estão intimamente relacionadas com os importantes marcos na linha do tempo geral da indústria de criptomoedas.
Aceleração da Expansão (2025 e além )
Com a listagem da Circle, a atual oferta circulante de USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 bilhões de dólares. Esta escala reflete a evolução do USDC de uma stablecoin transacional simples para um reconhecido núcleo de linguagem financeira. Desde 2021:
O crescimento do USDC é principalmente impulsionado por três forças:
A eficiência de capital revela o valor real
Apenas olhar para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. O mais importante é que o verdadeiro valor das stablecoins reside na eficiência da movimentação de capital.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um suprimento de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o suprimento de USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC atingiu 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade de fundos (, ou seja, o volume de negociação em 30 dias dividido pela oferta em circulação ), podemos quantificar a eficiência de capital:
Velocidade de capital = Volume de negociação em 30 dias / Oferta circulante
Aplicado a USDT e USDC:
USDT velocidade de fundos = 2,37 USDC velocidade de fundos = 6.66
Os resultados mostram que a velocidade de capital do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de capital do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior, demonstrando um valor on-chain mais profundo.
Crescimento em cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC está gradualmente a passar de um foco no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo Solana, Ethereum Layer 2 e novas cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se com a liquidez, a demanda de liquidação e as áreas de expansão de utilidade em cadeia mais rápidas.
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A Reversão do Status do Arbitrum )
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT na Arbitrum, tornando-se a moeda estável dominante. Em seu auge, a proporção de fornecimento entre USDT e USDC era de 2.03(, ou seja, o fornecimento da Tether era mais de duas vezes o do USDC ). Hoje, essa proporção caiu para 0.2.
Esta reversão deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado DEX, cujo valor total de ativos bloqueados (TVL) disparou de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte desse DEX atingiram um recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Esta mudança reflete a estrutura única de ajuste entre o ecossistema central da Arbitrum e suas integrações de expansão, criando condições para a tendência dominante das stablecoins.
Modelo de Quantificação da Curva de Suprimento USDC: Capturando a Dinâmica do Suprimento de Stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autoregressivo (AR modelo ) para prever o fornecimento total de USDC. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao seu bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as últimas tendências do mercado, garantindo ao mesmo tempo que o número de amostras utilizadas para regressão e cálculos de matriz seja suficientemente robusto. Cada ciclo de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias, resultando em (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta ). O modelo utiliza médias móveis (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias ) como variáveis de característica, prevendo o valor médio de fornecimento de USDC para os próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa totalmente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a média total de USDC prevista para 7 dias tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
Conclusão
A listagem da Circle marca um importante ponto de viragem na indústria das criptomoedas. Isto não é apenas uma captação de capital, mas também indica a demanda não atendida do mercado por stablecoins no mercado público. O seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólares digitais em conformidade, consolidando ainda mais a posição da Circle como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da Circle atingiu 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal para a entrada de instituições no campo da liquidez digital regulamentada, com o USDC no núcleo desse ecossistema. À medida que o USDC se integra cada vez mais nos sistemas DeFi em expansão e nas finanças tradicionais, seu papel está em transformação. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas se torna um termômetro de liquidez global em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única maneira de apostar nesse crescimento é negociando as ações da Circle, mas os fatores específicos das ações muitas vezes ofuscam as dinâmicas subjacentes.