O surgimento do mercado de moeda estável: um novo mar azul no campo dos ativos digitais

Introdução

Em 2025, o mercado de ativos digitais alcança um marco importante, uma empresa de tecnologia financeira com o negócio de moeda estável como núcleo consegue listar-se na Bolsa de Valores de Nova Iorque. Isso não apenas marca a entrada do ecossistema de moeda estável em dólares no mercado de capitais público, mas também abre um novo capítulo no campo dos ativos digitais. A moeda estável, como uma ponte entre a moeda fiduciária tradicional e o mundo das criptomoedas, está se tornando o campo de batalha central que as empresas de mercado de capitais e de tecnologia financeira estão competindo, graças a suas vantagens de estabilidade de preços, pagamentos transfronteiriços eficientes e de baixo custo, e profundo suporte ao DeFi.

No contexto do crescimento explosivo da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis está a viver um crescimento explosivo. A entrada de capital e o gradual aprimoramento da regulamentação política destacam a posição chave das moedas estáveis nos futuros sistemas de pagamento global, liquidações transfronteiriças e gestão de ativos. Este artigo irá analisar profundamente o layout do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade por trás, as oportunidades de arbitragem de capital e as tendências regulatórias globais, apresentando de forma abrangente como as moedas estáveis estão a provocar uma onda de capital no campo dos ativos digitais.

O contexto e o valor da ascensão das moedas estáveis

A moeda estável, como ativo digital que ancla o valor da moeda fiduciária tradicional, surgiu rapidamente nos últimos anos, tornando-se uma parte importante do mercado de criptomoedas. Ao contrário da volatilidade acentuada das principais moedas digitais, como Bitcoin e Ethereum, a moeda estável realiza a ancoragem 1:1 com o dólar e outras moedas fiduciárias, garantindo a estabilidade de preços e reduzindo significativamente o risco nas transações de ativos digitais. Com a ajuda da tecnologia blockchain, a moeda estável não apenas melhora a eficiência das transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também fornece um forte suporte infraestrutural para diversos cenários, como DeFi, troca de ativos digitais e recebimentos de comerciantes globais.

A vantagem central das moedas estáveis se reflete em três aspectos:

1. Preço estável, evitando riscos de volatilidade

   O mercado de criptomoedas apresenta flutuações de preço acentuadas, as moedas estáveis ancoram o valor da moeda fiduciária, garantindo a estabilidade dos valores de transação e liquidação, reduzindo significativamente o risco de negociação.

2. Transferências transfronteiriças rápidas e de baixo custo

   A moeda estável é baseada na tecnologia blockchain, permitindo que os fundos cheguem a qualquer parte do mundo em poucos minutos, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência internacional dos bancos tradicionais.

3. Apoiar aplicações financeiras diversificadas

   A moeda estável é diretamente integrada em cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamento de bens digitais, ampliando enormemente os limites de uso do ativo digital.

Essas vantagens são difíceis de serem alcançadas com as moedas fiduciárias tradicionais, aumentando significativamente a conveniência e a eficiência das transações de ativos digitais.

moeda estável ecossistema de layout

Uma conhecida empresa de pagamento digital e finanças em blockchain foi fundada em 2013, focando em pagamentos digitais e finanças em blockchain, e em parceria com outra plataforma de troca de criptomoedas de renome, lançou uma moeda estável em dólares. Esta moeda estável é uma moeda centralizada ancorada 1:1 ao dólar, com todos os fundos reservados em bancos regulamentados nos Estados Unidos e títulos do governo de curto prazo, auditados mensalmente por uma firma de contabilidade independente, garantindo a transparência e segurança dos ativos de reserva.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado dessa moeda estável é de cerca de 39 bilhões de dólares, classificada como a segunda maior moeda estável do mundo. Seu ecossistema é amplo, já está implantado em várias blockchains, como Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, e suporta exchanges, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

Através do protocolo de transferência entre cadeias, a empresa conseguiu a livre circulação de moeda estável entre diferentes cadeias sem deslizamento, praticando a estratégia global "Everywhere".

Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulatórios do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e do FinCEN, tornando-se o "exército regular das moedas estáveis" aos olhos do governo Biden. Relatórios de auditoria transparentes e abertos e um sistema de reservas de conformidade fazem com que sua moeda estável seja uma importante pedra angular do ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com vários gigantes globais de pagamentos, promovendo ativamente a implementação de sua moeda estável no campo de pagamentos e liquidações globais.

Visão Geral dos Principais Projetos de Moeda Estável em Dólares

| moeda estável | emissor | valor de mercado total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|---------------------|------------------------|----------------|------------------| | USDT | Uma empresa (registrada em El Salvador) | Aproximadamente 155,6 bilhões de dólares | Títulos do Tesouro, dinheiro, recompra, etc. | Parcialmente transparente, já multada | | USDC | Uma empresa (EUA) | Aproximadamente 61,47 bilhões de dólares | Caixa + Títulos do Tesouro de curto prazo, auditoria clara | Totalmente em conformidade, parceiro da SEC | | FDUSD | Uma empresa fiduciária (Hong Kong) | Cerca de 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Títulos de curto prazo | Regulamentação do quadro fiduciário de Hong Kong | | PYUSD | um gigante dos pagamentos + uma empresa | cerca de 9,47 milhões de dólares | custodiado por uma empresa, predominantemente títulos do Tesouro dos EUA | sob supervisão da NYDFS | | USDe | Laboratório (Cingapura) | Aproximadamente 5,6 bilhões de dólares | Sem dinheiro, estrutura sintética | Sem garantias tradicionais | | USD1 | equipe de um político | aproximadamente 2,2 bilhões de dólares | sistema de armazenamento em moeda fiduciária | supervisão de terceiros |

lógica subjacente das moedas estáveis

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, e os motores por trás desse crescimento podem ser resumidos em três fatores principais: o vácuo regulatório, o espaço de diferencial de juros e a disputa entre países. Esses fatores atuam em conjunto, fazendo com que a moeda estável não apenas se torne uma classe de ativos importante no mercado de ativo digital, mas também um novo terreno de intensa disputa para o capital financeiro global.

1. Vácuo regulatório --- Do crescimento descontrolado à regulamentação gradual

No passado, a emissão e circulação de moedas estáveis quase não tinham padrões de regulação global unificados, levando ao surgimento de um "vácuo regulatório" no mercado. Este ambiente de falta de regulação, por um lado, reduziu as barreiras à entrada, atraindo uma grande quantidade de capital e projetos para entrar rapidamente; por outro lado, também trouxe riscos sistêmicos potenciais. À medida que os países começam a introduzir leis e regulamentos direcionados às moedas estáveis, como a "Regulamentação das Moedas Estáveis" que Hong Kong irá implementar oficialmente em agosto de 2025, isso traz normas e garantias institucionais para o mercado. Esta mudança institucional não só injetará confiança no desenvolvimento do setor, mas também impulsionará o mercado em direção à conformidade e maturidade.

2. Espaço de margem --- O "mina de lucro" aos olhos do capital

A entidade emissora da moeda estável gerencia os fundos em moeda fiduciária trocados pelos usuários, investindo em títulos do governo de baixo risco a curto prazo, fazendo staking de Ethereum (ETH) ou utilizando estratégias de venda a descoberto em futuros, entre outras formas, para alcançar um retorno muito superior às taxas de juros dos depósitos bancários. Tomando como exemplo a moeda estável de um determinado projeto, esta conseguiu um retorno anualizado (APY) superior a 20% através do staking de ETH e da estratégia de arbitragem em futuros, tornando-se extremamente atraente no mercado. Assim que os retornos elevados são obtidos, os fundos rapidamente fluem, formando um efeito de concentração de capital e impulsionando a rápida expansão da escala da moeda estável.

3. A Conflito Nacional --- A Hegemonia Monetária e o Novo Campo de Batalha da Economia Digital

A moeda estável não é apenas uma ferramenta de inovação financeira, mas também o foco da concorrência monetária internacional e da soberania digital. O projeto de moeda estável apoiado por uma equipe de um político está tentando criar o "plano de recriação do dólar digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente desenvolvendo um ecossistema de moeda estável em dólar de Hong Kong, competindo pela liderança em tecnologia financeira na Ásia. Vários países da Europa, América e Ásia estão buscando, através de regulamentações e testes de moeda digital de banco central (CBDC), manter a influência monetária na era digital. A moeda estável tornou-se um novo campo de batalha entre os países em torno da soberania da moeda digital e do sistema de pagamentos global.

4. Os cenários de uso estão constantemente a enriquecer-se, aproximando-se gradualmente das funções da moeda fiduciária.

A moeda estável foi inicialmente utilizada para transferências internas no mercado de moedas, como uma conhecida moeda estável que circula amplamente no mercado de criptomoedas. Mas à medida que a tecnologia e o ecossistema de aplicações se desenvolvem, as funções da moeda estável continuam a se expandir:

• Pagamentos de comércio global: suporta e-commerce transfronteiriço e remessas internacionais, oferecendo uma forma de liquidação rápida e de baixo custo.

• Empréstimos e Rendimentos DeFi: Tornar-se um ativo de empréstimo principal na plataforma DeFi, os usuários podem emprestar moeda estável para ganhar juros, ou usá-la como garantia para ativos.

• Ferramenta de proteção de ativos: em momentos de grande volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de ativos digitais: Os stablecoins são amplamente utilizados como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT e criação de conteúdo.

À medida que esses múltiplos cenários continuam a amadurecer, o uso de moeda estável evolui gradualmente de "ferramenta do mundo das moedas" para "moeda digital legal", fazendo com que o tamanho do mercado e a atenção do capital experimentem um crescimento explosivo.

A nova rodada de jogos na ordem financeira internacional

Desde a liderança do Estado, passando pelos bancos comerciais em fase de teste, até a participação de gigantes tecnológicos e projetos nativos em blockchain, as moedas estáveis estão a transformar-se de ferramentas de nicho do mundo das moedas numa entrada chave para a próxima geração de infraestruturas de pagamento global.

Muitas pessoas não percebem que esta onda de moeda estável é, na verdade, uma luta entre países em torno da "hegemonia monetária na era digital".

Com os Estados Unidos a expandir continuamente a influência do dólar através de moedas estáveis, Hong Kong também está ativamente a construir um ecossistema de moedas estáveis, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e completou o procedimento de terceira leitura no mesmo dia. Esta legislação entrará em vigor oficialmente no dia 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis vinculadas a moedas fiduciárias.

Hong Kong lançou o "Regulamento das Moedas Estáveis" não como uma regulação passiva, mas sim motivado pela estratégia de ocupar proativamente a posição de "próxima geração de centro de liquidação de pagamentos":

• A forma inicial do sistema global de pagamentos em criptomoedas já está formada, e as moedas estáveis estão gradualmente se expandindo de "ferramenta de liquidação do mundo das moedas" para a escolha principal de remessas internacionais, pagamentos e proteção de ativos;

• Os EUA, China, Europa e Japão estão acelerando a digitalização das moedas, a competição monetária está se movendo para o nível da soberania digital, Hong Kong deve estabelecer um fosso de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão do Web3 com as finanças acelera, e a moeda estável torna-se precisamente a "ponte" e "média" entre as aplicações em cadeia e os ativos do mundo real, enquanto Hong Kong quer ser a cidade das pontes.

Assim, Hong Kong não está apenas a "tapar buracos", mas sim a encontrar uma nova posição proativa na definição de regras entre o mundo das moedas e a regulamentação. A intenção de longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar digital de Hong Kong é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, principalmente através de liquidações no sistema CBDC e pilotos em instituições financeiras;

• O dólar de Hong Kong moeda estável é liderado pelo mercado, servindo como um complemento ou até substituto em aplicações na cadeia aberta, pagamentos internacionais e liquidação transfronteiriça.

Esta abordagem de dupla via permitirá a Hong Kong dominar dois tipos de "direitos de emissão" no financiamento digital: um é o crédito oficial, e o outro é a eficiência comercial.

Nesta nova era de competição global por moedas, as moedas estáveis tornaram-se silenciosamente o veículo técnico e símbolo de influência da próxima ferramenta soberana. Os Estados Unidos ancoram-se em algumas moedas estáveis conhecidas, disputando o direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem estratégias independentes de digitalização de suas moedas com regulamentos como o MiCA; enquanto Hong Kong, com uma estrutura regulatória flexível e visionária e um mecanismo de mercado altamente aberto, trilha um caminho independente de "mercado impulsionado, com o apoio das instituições".

No futuro, quando a moeda estável se tornar a infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de compensação e as formas de expressão dos ativos, quem conseguir dominar os direitos de precificação, de acesso e de liquidação deste sistema terá uma vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já mostrou suas cartas.

Moeda estável, não é apenas uma revolução na forma da moeda, mas sim um jogo profundo pela soberania digital, pela ordem financeira e pelo poder discursivo geopolítico. A seguir, mais cidades e mais países se juntarão a esta guerra financeira digital ainda sem nome. Contudo, neste momento, Hong Kong, que está à mesa, já não é mais um mero espectador.