Superstate: Conformidade como pioneiro na tokenização

No atual ciclo de criptomoedas, a tokenização está se tornando uma das poucas narrativas que conseguem conquistar a preferência de Wall Street e o reconhecimento dos reguladores. Nesta onda de ativos reais (RWA), a Superstate, uma empresa de gestão de ativos tokenizados liderada por Robert Leshner, fundador da Compound, tem como base a conformidade e se desenvolveu silenciosamente para se tornar um participante importante de considerável escala, atraindo centenas de milhões de dólares em investimentos.

Três produtos de tokenização ganham a preferência do mercado

A tokenização de ativos reais está se tornando gradualmente um novo ponto de crescimento no mercado financeiro global, com a tendência de ativos do mundo real sendo colocados na cadeia rapidamente aquecendo. Desde a validação de conceito até um crescimento explosivo de centenas de bilhões de dólares, os RWA atraíram a atenção de muitos gigantes financeiros. No meio dessa onda, a Superstate, que foi fundada há pouco mais de dois anos, já conquistou seu espaço no mercado de tokenização.

Superstate é uma nova tentativa de Leshner na indústria de criptomoedas. Ele é mais conhecido como o fundador do Compound, que em junho de 2020 provocou um boom de mineração de liquidez com o mecanismo de "empréstimo é mineração", levando o Compound à posição de liderança no DeFi, com um pico de TVL que ultrapassou várias centenas de bilhões de dólares.

No entanto, à medida que o mercado DeFi continua em baixa, a atividade dos usuários despenca, a saída de capitais é evidente e o TVL continua a cair, o ecossistema financeiro on-chain, que antes era extremamente popular, entra em um período de refrigeração. Nesta maré baixa, Leshner escolheu deixar a Compound, voltando-se para a pista RWA com mais fundamentos reais, e fundou a Superstate.

Os líderes de DeFi que estão a iniciar novos projetos atraem naturalmente a atenção de muitos investidores. A Superstate completou, no início da sua criação, duas rondas de financiamento com a participação de várias instituições de renome, com um montante total que ascende a várias dezenas de milhões de dólares.

A posição da Superstate é muito clara, desenvolvendo produtos financeiros em blockchain que são acessíveis de forma conforme para investidores institucionais, dentro do quadro regulatório financeiro dos Estados Unidos, e que estão vinculados a ativos reais. Atualmente, a empresa lançou três produtos tokenizados, abrangendo três áreas de nicho: títulos do governo, arbitragem de criptomoedas e ativos de ações, construindo gradualmente um portfólio diversificado de ativos em blockchain.

Em fevereiro de 2024, a Superstate lançará o seu primeiro produto de fundo em cadeia, o USTB. Este é um fundo de títulos do governo dos EUA de curto prazo, registrado e em conformidade com a SEC, e a titularidade é regulamentada pelas leis federais dos EUA. Ao mesmo tempo, os registros de propriedade também existem na forma de tokens na Ethereum e, através de contratos inteligentes, o valor líquido diário (NAV) é sincronizado, permitindo que os usuários façam subscrições, resgates e liquidações em cadeia.

USTB destina-se principalmente a investidores institucionais qualificados nos Estados Unidos, suportando a subscrição e resgate em dólares ou em moeda estável USDC, sendo o produto negociado em várias redes de blockchain. Em comparação com moedas estáveis tradicionais de rendimento zero, o USTB oferece um retorno de juros real para os fundos em blockchain, mantendo ao mesmo tempo a liquidez dos ativos em blockchain e reduzindo significativamente o custo de oportunidade dos fundos.

Este design faz do USTB um ativo de rendimento básico para cada vez mais protocolos DeFi. Vários projetos conhecidos já o incorporaram na sua alocação de ativos ou como ativo de suporte subjacente.

Até 6 de agosto, o tamanho da gestão de ativos do USTB já se aproximava de 420 milhões de dólares, com uma taxa de rendimento de 4,04% nos últimos 7 dias, destacando-se entre os fundos de tokenização de títulos do governo dos EUA.

Em julho de 2024, a Superstate lançará seu segundo produto de investimento, o Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Este é um fundo de arbitragem cripto on-chain voltado para compradores qualificados, cuja estratégia central é baseada no mecanismo de "hold and cash" do setor financeiro tradicional.

A USCC foca principalmente no diferencial positivo do mercado de futuros de Bitcoin e Ethereum, comprando ativos à vista e vendendo simultaneamente contratos futuros de prazos correspondentes, garantindo assim os ganhos de diferença de preço e construindo um portfólio de investimentos neutro em risco e com retorno estável. Além disso, a USCC também integra a staking de Ethereum e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, aumentando a eficiência geral do capital e fortalecendo a capacidade do portfólio de resistir à volatilidade.

USCC pode ser visto como mais uma exploração da combinação de combinabilidade de ativos on-chain e conformidade off-chain. Atualmente, seu tamanho de gestão de ativos já ultrapassou 220 milhões de dólares, com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 16,17%, muito acima da média do setor dos produtos de arbitragem tradicionais, e já estabeleceu parcerias com vários protocolos.

Layout de tokenização de ações, promovendo o processo de conformidade

Em maio deste ano, a Superstate expandiu ainda mais sua linha de produtos, entrando no segmento de tokenização de ações, lançando a nova plataforma Opening Bell. Esta plataforma suporta a emissão e negociação direta de ações públicas registradas na SEC na rede blockchain, inicialmente apoiando uma determinada rede blockchain e gradualmente expandindo para mais ecossistemas on-chain. Os investidores podem manter e negociar esses ativos de ações em conformidade diretamente através de carteiras de criptomoedas, permitindo a interação direta entre a propriedade acionária tradicional e os protocolos DeFi. Atualmente, a Opening Bell já firmou parcerias com várias instituições para promover a tokenização de seus ativos acionários on-chain.

Para promover a adoção da tokenização nos mercados financeiros, a Superstate também lançou o Superstate Industry Council (SIC), atraindo mais de cinquenta membros de setores tradicionais e criptográficos.

Leshner já via, desde a época da Compound, a tendência de fusão entre DeFi e finanças tradicionais, mas progrediu com dificuldades devido à pressão regulatória. Antes de fundar a Superstate, ele tentou lançar produtos de taxa fixa voltados para empresas e instituições, mas acabou encerrando devido a razões como a volatilidade do mercado.

Ele acredita firmemente no potencial da tokenização de ativos, considerando que a tokenização se tornará a tendência central dos mercados financeiros do futuro, trazendo diversos tipos de ativos para a blockchain, resultando em uma estrutura de mercado mais eficiente, transparente e em conformidade.

Leshner sempre colocou a conformidade como uma estratégia central. Ele acredita que a regulação adequada não deve ser um obstáculo, mas sim uma ferramenta que torna o DeFi mais inclusivo, seguro e amplamente aceito. Ele prevê que até o final de 2025, o mercado de tokenização de valores mobiliários realmente começará em um ambiente regulatório mais maduro.

Em torno da conformidade, a Superstate aumentou seus esforços este ano, além de se registrar como agente de transferência na SEC dos EUA, também está ativamente promovendo avanços na tokenização e na construção de padrões do setor. Por exemplo, a Superstate, em conjunto com uma organização de lobby, apresentou uma proposta chamada Project Open, que propõe permitir a emissão e negociação de valores mobiliários em blockchains públicas, e apresentou propostas de estruturas legais relacionadas.

Vale a pena mencionar que Leshner também está ativamente envolvido em jogadas populares de moeda e ações atualmente, como trocar NFTs por ações preferenciais de uma empresa, bem como adquirir mais de 50% das ações de uma empresa de bebidas, tentando estabelecer um plano de tesouraria cripto, entre outros.