GMX V2 no desenvolvimento sob o programa de incentivos Arbitrum: crescimento da Liquidez e problemas de desbalanceamento de posições longas e curtas

Recentemente, o GMX obteve 12 milhões de tokens ARB no programa de incentivos de curto prazo (STIP) da Arbitrum, que é a maior alocação entre todos os projetos na Arbitrum. O GMX afirmou que usará esses fundos para apoiar o desenvolvimento conjunto da versão V2 e do ecossistema DeFi da Arbitrum. Desde o início planejado em 8 de novembro, já se passaram quase 10 dias. Vamos analisar como esses fundos estão sendo utilizados e se ajudaram o GMX a alcançar suas metas de crescimento esperadas. Ao mesmo tempo, também vamos explorar se o GMX V2 alcançou o principal objetivo de equilíbrio entre longas e curtas por meio de ajustes de taxas.

O token ARB é usado principalmente para incentivar a liquidez e as transações do GMX V2

Os 12 milhões de tokens ARB alocados ao GMX sob o plano STIP serão distribuídos ao longo de 12 semanas, com uma quantidade específica de tokens atribuída a cada semana como um período. Esses fundos serão usados principalmente para as seguintes áreas:

1. Incentivar a Liquidez de contratos perpétuos e spot GMX V2: Além das taxas de transação, os provedores de liquidez do GMX V2 agora podem receber recompensas adicionais em tokens ARB. Na primeira semana, são alocados 200.000 ARB, na segunda semana, 300.000 ARB, e a taxa de rendimento anual de alguns pares de negociação pode chegar a 50%.

2. Incentivar a liquidez a transferir do pool GLP do GMX V1 para o pool GM do GMX V2: foi estabelecido um incentivo de 350 mil ARB, e os usuários que saírem do GLP e comprarem GM no mesmo período podem receber um subsídio sobre as taxas.

3. Subsídio das taxas de negociação do GMX: as taxas de negociação médias caíram para 0,02%, para aumentar a competitividade com as exchanges centralizadas. Ao abrir e fechar posições no GMX V2, os usuários podem receber até 75% de devolução das taxas de negociação na forma de ARB. O incentivo da primeira fase é de 300.000 ARB.

4. Patrocínio para projetos desenvolvidos na GMX V2: projetos que não receberam subsídios da Arbitrum podem solicitar patrocínio da GMX, sendo que esta parte pode alocar até 2.000.000 ARB.

Estas medidas de incentivo visam aumentar a competitividade geral do GMX. Ao reduzir os custos de transação e aumentar a receita dos provedores de liquidez, o GMX espera atrair mais traders e liquidez, formando assim um ciclo virtuoso.

GMX V2 Liquidez显著 subir，但增长趋势放缓

Até 17 de novembro, o programa de incentivos GMX na Arbitrum está em funcionamento há quase 10 dias, e as recompensas ARB da primeira semana já foram distribuídas através de airdrop. Vamos ver se, durante este período, a Liquidez geral do GMX, o volume não liquidado e o volume de transações aumentaram.

• Liquidez total: atingiu 528 milhões de dólares em 17 de novembro, um aumento de 6,45% em relação aos 496 milhões de dólares de 8 de novembro.
• GMX V1 Liquidez: de 400 milhões de dólares em 8 de novembro para 364 milhões de dólares, uma queda de 9%.
• GMX V2 Liquidez: de 9677 milhões de dólares em 8 de novembro para 1.64 bilhões de dólares, subir 69.5%.

Apesar de a liquidez total do GMX V1+V2 ter aumentado apenas 6,45%, a liquidez do GMX V2 cresceu significativamente. Considerando que o V2 tem uma eficiência de capital mais alta, este incentivo ainda é de grande importância para o GMX. No entanto, vale a pena notar que o crescimento da liquidez do GMX V2 ocorreu principalmente no primeiro dia do incentivo (8 de novembro), após o qual a taxa de crescimento desacelerou claramente, chegando até a estagnar.

Em termos de volume em aberto, subiu de 152 milhões de dólares em 8 de novembro para 182 milhões de dólares em 13 de novembro, mas diminuiu novamente para 137 milhões de dólares em 17 de novembro, chegando a ficar abaixo dos níveis anteriores ao início do incentivo.

Em termos de volume de transações, houve grandes flutuações nos dias seguintes ao início dos incentivos. No dia 9 de novembro, atingiu o máximo de 555 milhões de dólares; no dia 16 de novembro, o segundo maior, com 365 milhões de dólares. Recentemente, o volume de transações da V1 ainda é superior ao da V2.

Em comparação, o volume de negociações e o volume não liquidado são mais suscetíveis a influências do mercado, enquanto a mudança na liquidez reflete que o GMX está a desenvolver-se na direção certa, embora o crescimento esteja principalmente concentrado nos primeiros dois dias após o início dos incentivos.

O problema do desequilíbrio da proporção de longas e curtas do GM ainda persiste

Um dos problemas frequentemente criticados do GMX V1 é a falta de medidas para limitar a discrepância entre as posições longas e curtas, o que pode expor o GLP a um risco maior em mercados em tendência. Até 17 de novembro, esse problema ainda é bastante sério. As posições longas não liquidadas do GMX V1 totalizam 1.926.000 dólares, enquanto as posições curtas somam apenas 687.000 dólares, uma diferença de quase 30 vezes.

A GMX V2, através de uma série de ajustes de taxas, espera atrair arbitradores para equilibrar a proporção de longos e curtos, a fim de reduzir o risco para os provedores de liquidez. No entanto, este objetivo parece ainda não ter sido completamente alcançado.

Segundo os dados divulgados pela GMX, o valor total das posições longas não liquidadas no GMX V2 é de 51,66 milhões de dólares, enquanto o valor das posições curtas não liquidadas é de 28,67 milhões de dólares, ainda existe uma grande diferença. Como cada ativo no GMX V2 corresponde a um pool de liquidez independente, é necessário analisar separadamente a situação de cada ativo.

Para ativos como SOL, DOGE e XRP, as posições compradas atingiram o limite e não é possível abrir mais posições longas, existindo uma grande diferença entre as proporções de long e short. Por exemplo, a posição comprada de XRP é 4,42 vezes a posição vendida; a posição comprada de SOL é 2 vezes a posição vendida.

Usando o par de negociação XRP/USD como exemplo, o custo de manutenção que os compradores precisam pagar inclui uma taxa de financiamento de 0,0045% por hora (anualizada em 39,42%) e uma taxa de empréstimo de 0,0037% por hora (anualizada em 32,4%). Os lucros que os vendedores a descoberto podem obter são de 0,0199% por hora (anualizada em 174%) na taxa de financiamento. Embora pareça haver espaço para arbitragem, devido ao atual número reduzido de posições vendidas a descoberto, à medida que o número de posições vendidas aumenta, a taxa de retorno da taxa de financiamento pode cair drasticamente. Além disso, esses dados podem mudar rapidamente ao longo do tempo, podendo até mesmo ser necessário pagar a taxa de financiamento e a taxa de empréstimo. Considerando que abrir e fechar posições em exchanges centralizadas e GMX tem custos, esses fatores podem levar o GMX V2 a não alcançar o equilíbrio entre compradores e vendedores conforme o esperado.

Apesar de a liquidez e os colaterais de negociação dos pares XRP/USD serem ETH/USDC, os provedores de liquidez ainda enfrentam riscos elevados em situações de desproporção de posições longas e curtas e alta volatilidade do mercado.

Conclusão

Após cerca de 10 dias desde o início do programa de incentivos da GMX na Arbitrum, o programa realmente ajudou a GMX V2 a alcançar um aumento de 69,5% na Liquidez, mas atualmente o impulso de crescimento parece ter desacelerado. Indicadores como o volume em aberto e o volume de transações, que são mais suscetíveis a influências do mercado, também não mostraram um aumento significativo.

Ao mesmo tempo, os vários pools GM do GMX V2 ainda enfrentam o problema do desequilíbrio na proporção de longos e curtos. Embora alguns pools GM ofereçam uma taxa de retorno anual de cerca de 50%, e a liquidez esteja presente na forma de ETH e USDC, devido à negociação de alguns tokens de baixa capitalização com alta volatilidade, como DOGE, XRP, LTC, esses provedores de liquidez podem enfrentar riscos mais elevados. No futuro, o GMX ainda precisará otimizar ainda mais seu mecanismo para equilibrar melhor a proporção de longos e curtos e reduzir o risco para os provedores de liquidez.