مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الماكرو العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار وسحب"، بينما زادت رسوم حكومة ترامب واشتداد النزاعات الجيوسياسية من تفكك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية عام 2024، حيث سجل الحجم الإجمالي مستوى مرتفعًا جديدًا. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام ذروتها التاريخية عند $111K ودخلت مرحلة التصحيح، زادت عقود BTC المعلقة عالميًا بشكل كبير، حيث قفز إجمالي عدد العقود المعلقة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروته بين يناير ويونيو. حتى يونيو، رغم أن سعر BTC استقر نسبيًا بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من تصفية المراكز الطويلة والقصيرة، وقد تم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
تتطلع إلى الربعين الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، وقد تبقى تقلبات الأسعار متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
1. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
خلال الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض بلغ حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في التعزيز خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات المنصات، حيث وصلت حصة BTC في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمرت هذه الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يتجه ETF BTC الفوري نحو تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد لمس لفترة وجيزة نقطة عالية تبلغ حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع انخفاض يتجاوز 60%. كانت قوة ارتفاع الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لا يزال ETH يرتد فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة نقطة الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
إن حركة الانفصال بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل الانتعاش الذي يشهده BTC والزيادة المستمرة في هيمنته على السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى حوالي 0.017 كحد أدنى، مما يمثل انخفاضًا يزيد عن 50%، وكشف هذا الانفصال عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ويتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يُظهر أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، تشير البيانات إلى أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها بشكل مؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا بعد ذلك. انخفضت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل حوالي $113، مما يمثل انخفاضًا يتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر. بعض العملات البديلة شهدت انخفاضًا من أعلى مستوياتها بأكثر من 90%، وهذا الظاهرة تُظهر زيادة مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل موضعها أكثر تشابهاً مع أسهم التكنولوجيا. كما أن سوق ETH والعملات البديلة يظهر أداءً ضعيفاً مستمراً بسبب انخفاض تفضيلات رأس المال، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي لا تزال توسع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيقات جديدة على نطاق واسع تدفعه، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، بسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، فسيكون من الصعب بشكل كبير تحويل الاتجاه الضعيف بشكل ملحوظ، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة تميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) وارتفاع الطلب على العقود الآجلة. وارتفع OI للعقود الآجلة لبيتكوين (BTC) بشكل أكبر، حيث تجاوز 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من المهم ملاحظة أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول أخرى. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال منصة تداول أخرى هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغت إجمالي عقودها المفتوحة ذروتها في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على إحدى منصات التداول بلغ 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام تميل إلى أن تكون أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود غير المسددة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبياً، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بشكل عام قد شهدت بعض القمم، إلا أنها لم تُظهر نمط اتجاه صعودي مستمر.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير، حاليًا في سوق التشفير، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأهم 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المفتوحة (Open Interest) ويجمع مع عدد العقود غير المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر تمثيلي للغاية لاتجاهات سوق المشتقات في الوقت الفعلي.
أظهر CGDI في النصف الأول تباينًا في حركة الأسعار مع سعر BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير - سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يُحسب بوزن OI للأصول الرئيسية، في وقت تألق BTC، لم تتمكن عقود ETH وعملات بديلة من الارتفاع بنفس الوتيرة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC في النصف الأول، حيث دعم الارتفاع القوي لـ BTC بشكل رئيسي زيادة المؤسسات في المراكز طويلة الأجل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفقات الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI في الوقت الذي ظل فيه سعر BTC مرتفعًا. يعكس هذا التباين تغيرًا في تفضيلات المخاطرة لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يستخدم لتحديد مدى استخدام الرافعة المالية الحالية، وشدة مشاعر التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على الإنذار المبكر بالمخاطر، حيث يصدر تنبيهًا مسبقًا في حال تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، فإنه يظهر حالة الخطر العالي. يتم بناء صورة مخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد، مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق يقترب من حالة الحرارة المفرطة أو الضعف، مما يسهل حدوث أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعًا في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يظهر أن السوق ليس فيه حرارة زائدة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
تُظهر تغييرات معدل التمويل بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى مشاعر السوق الإيجابية؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى ارتفاع ضغط البيع، مما يجعل مشاعر السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت سوق العقود الدائمة للتشفير بشكل عام تحت سيطرة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل لأهم الأصول المشفرة في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس 0.01%، مما يشير إلى نظرة متفائلة في السوق. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الزحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، ارتفع BTC في منتصف إلى أواخر يناير ثم تراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو معظمها تحت 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدود للغاية، مما يدل على أن النقاط التي تتفجر فيها مشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار تعريفات ترامب إلى انهيار كبير، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC لفترة إلى السلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى نقطة قصوى محلية؛ وفي منتصف أبريل، انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي $75K.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
Degen4Breakfast
· منذ 12 س
المركز القصير هو الخطيئة الأصلية لا أستطيع رؤية ما تلعبونه
في النصف الأول من عام 2025، سيتجاوز BTC 110,000، وسجل سوق مشتقات التشفير أعلى مستوى له على الإطلاق.
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الماكرو العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار وسحب"، بينما زادت رسوم حكومة ترامب واشتداد النزاعات الجيوسياسية من تفكك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية عام 2024، حيث سجل الحجم الإجمالي مستوى مرتفعًا جديدًا. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام ذروتها التاريخية عند $111K ودخلت مرحلة التصحيح، زادت عقود BTC المعلقة عالميًا بشكل كبير، حيث قفز إجمالي عدد العقود المعلقة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروته بين يناير ويونيو. حتى يونيو، رغم أن سعر BTC استقر نسبيًا بالقرب من $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من تصفية المراكز الطويلة والقصيرة، وقد تم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
تتطلع إلى الربعين الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، وقد تبقى تقلبات الأسعار متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
1. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
خلال الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض بلغ حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في التعزيز خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات المنصات، حيث وصلت حصة BTC في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمرت هذه الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يتجه ETF BTC الفوري نحو تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد لمس لفترة وجيزة نقطة عالية تبلغ حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع انخفاض يتجاوز 60%. كانت قوة ارتفاع الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لا يزال ETH يرتد فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة نقطة الذروة في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستمر.
إن حركة الانفصال بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل الانتعاش الذي يشهده BTC والزيادة المستمرة في هيمنته على السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى حوالي 0.017 كحد أدنى، مما يمثل انخفاضًا يزيد عن 50%، وكشف هذا الانفصال عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل نحو المخاطر في السوق، ويتوقع أن يتحسن المزاج العام.
سوق العملات البديلة يُظهر أداءً ضعيفًا بشكل ملحوظ، تشير البيانات إلى أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها بشكل مؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت تراجعًا مستمرًا بعد ذلك. انخفضت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل حوالي $113، مما يمثل انخفاضًا يتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر. بعض العملات البديلة شهدت انخفاضًا من أعلى مستوياتها بأكثر من 90%، وهذا الظاهرة تُظهر زيادة مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل موضعها أكثر تشابهاً مع أسهم التكنولوجيا. كما أن سوق ETH والعملات البديلة يظهر أداءً ضعيفاً مستمراً بسبب انخفاض تفضيلات رأس المال، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي لا تزال توسع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيقات جديدة على نطاق واسع تدفعه، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، بسبب قيود السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، فسيكون من الصعب بشكل كبير تحويل الاتجاه الضعيف بشكل ملحوظ، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة تميل إلى الحذر والمحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) وارتفاع الطلب على العقود الآجلة. وارتفع OI للعقود الآجلة لبيتكوين (BTC) بشكل أكبر، حيث تجاوز 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من المهم ملاحظة أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة من منصة تداول أخرى. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال منصة تداول أخرى هي الأكبر من حيث حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغت إجمالي عقودها المفتوحة ذروتها في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على إحدى منصات التداول بلغ 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام تميل إلى أن تكون أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود غير المسددة في السوق قد ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبياً، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بشكل عام قد شهدت بعض القمم، إلا أنها لم تُظهر نمط اتجاه صعودي مستمر.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير، حاليًا في سوق التشفير، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأهم 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المفتوحة (Open Interest) ويجمع مع عدد العقود غير المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر تمثيلي للغاية لاتجاهات سوق المشتقات في الوقت الفعلي.
أظهر CGDI في النصف الأول تباينًا في حركة الأسعار مع سعر BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير - سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار أصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يُحسب بوزن OI للأصول الرئيسية، في وقت تألق BTC، لم تتمكن عقود ETH وعملات بديلة من الارتفاع بنفس الوتيرة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC في النصف الأول، حيث دعم الارتفاع القوي لـ BTC بشكل رئيسي زيادة المؤسسات في المراكز طويلة الأجل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفقات الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI في الوقت الذي ظل فيه سعر BTC مرتفعًا. يعكس هذا التباين تغيرًا في تفضيلات المخاطرة لدى المستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية عن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق مشتقات التشفير، يستخدم لتحديد مدى استخدام الرافعة المالية الحالية، وشدة مشاعر التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على الإنذار المبكر بالمخاطر، حيث يصدر تنبيهًا مسبقًا في حال تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع، فإنه يظهر حالة الخطر العالي. يتم بناء صورة مخاطر سوق مشتقات العملات المشفرة في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد، مثل العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث تشير القيم الأعلى إلى أن السوق يقترب من حالة الحرارة المفرطة أو الضعف، مما يسهل حدوث أحداث تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعًا في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يظهر أن السوق ليس فيه حرارة زائدة واضحة أو ذعر، والمخاطر على المدى القصير قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
تُظهر تغييرات معدل التمويل بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى مشاعر السوق الإيجابية؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى ارتفاع ضغط البيع، مما يجعل مشاعر السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت سوق العقود الدائمة للتشفير بشكل عام تحت سيطرة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل لأهم الأصول المشفرة في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس 0.01%، مما يشير إلى نظرة متفائلة في السوق. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة. ومع تزايد الزحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، ارتفع BTC في منتصف إلى أواخر يناير ثم تراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو معظمها تحت 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع حمى المضاربة، وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدود للغاية، مما يدل على أن النقاط التي تتفجر فيها مشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار تعريفات ترامب إلى انهيار كبير، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC لفترة إلى السلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى نقطة قصوى محلية؛ وفي منتصف أبريل، انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي $75K.