ネイティブ暗号の世界のターニングポイント

近年、暗号化通貨業界はニッチからメインストリームへと徐々に移行しており、この過程で非中央集権のブロックチェーンは世界に規制の真空地帯を提供しました。サトシ・ナカモトが最初に考案したピアツーピア電子決済システムは完全には実現しませんでしたが、それは全く新しい平行世界の扉を開きました。この世界では、従来の法律、政府、さらには社会規範も無数のノードに分散したインターネットを制約することが困難です。

正にこの規制の欠如が業界の急成長を促しています。初期のICOから後のDeFiブーム、そして現在注目されているステーブルコインプロジェクトまで、すべてがこの基盤の上に築かれています。従来の金融システムの束縛から解放されたことで、暗号業界の今日の繁栄が生まれました。

しかし、暗号化通貨ETFの承認と政治情勢の変化に伴い、原生暗号化の世界は新たな段階に入ろうとしているようです。業界は積極的にコンプライアンスを求め、伝統的な金融とのギャップを埋めようとしています。ステーブルコイン、実世界資産(RWA)、そして決済ソリューションが徐々に業界の発展の重点となっています。その一方で、純粋な資産の発行が唯一残されたイノベーションの領域となっているようです。

この変化の根本的な原因は、ブロックチェーン技術が現在でもアドレスの背後にある実体を効果的に制約する手段を欠いていることにあります。ノードの誠実性やDeFiの非中央集権化を保証することはできますが、この「暗い森」で起こりうる他の行動に対しては無力です。NFT、GameFi、SocialFiなど、かつて盛り上がった多くの概念は、プロジェクトの背後にある実体に大きく依存しており、ブロックチェーンは優れた資金調達能力を持っているものの、これらの資金が適切に使用されることを保証することはできません。

非金融化のビジョンは、インフラの性能を向上させるだけでは実現できません。中央集権的な環境でも達成が難しいことが、チェーン上で簡単にできるとは期待できません。私たちはプロジェクトの側に「作業証明」を実施することができないため、コンプライアンスに屈することが将来の非金融化の出発点かもしれませんが、それは皮肉なことに聞こえます。

暗号化の世界は徐々に従来のシステムの一部となり、この独特な台帳の発言権は上層部によって剥奪され始めています。下からの革新はますます少なくなり、機会も絶えず圧縮されています。我々が迎えようとしているのは、どうやらチェーン上の覇権の時代のようです。

! ネイティブ暗号化の終焉

ステーブルコイン：新しいチェーン上の覇権

チェーン上の覇権は主に2つの側面に現れます：ステーブルコインの発展と従来のインターネットモデルの再演。

安定した通貨の分野では、法定通貨に裏付けられた安定コインと収益を約束する安定コイン(YBS)が市場を主導しています。最近通過した「天才法案」は、安定コインの発行と規制に明確な枠組みを提供しました。この法案は「支払い安定コイン」の概念を定義し、これらは米ドルまたは高流動性資産によって完全に裏付けられる必要があると要求しています。許可を受けた機関のみが合法的に安定コインを発行でき、厳格な準備金と透明性の要件を遵守する必要があります。

この法案の通過は、オンチェーン取引のメディアが正式に米国の規制体系に組み込まれることを意味します。米国企業はこれから利益を得ることができ、米国政府はオンチェーン活動に対するより大きなコントロールを得ることになります。これは単にドルの覇権の地位を延長するだけでなく、DeFiプロジェクトに新たな課題をもたらす可能性もあります。

一方で、YBSステーブルコインのEthenaなどのプロジェクトの構想は革新的ですが、現在市場には病的な熱狂が見られます。伝統的なヘッジファンドからマーケットメーカー、そして取引所まで、あらゆる側面が自らのYBSステーブルコイン製品を競って発表しています。この傾向はステーブルコインの本来の目的から逸脱しており、障壁が高くなる一方で、本当に革新的なプロジェクトは逆に注目を集めにくくなっています。

この戦争では、高い利回りと利便性が決定的な要因となりました。いくつかの投機的なプロジェクトと比べると、YBSステーブルコインはより良い選択肢かもしれませんが、この景気循環の中で唯一のイノベーションとなったとき、業界の発展パスの限界を反映しています。

資産発行：従来のモデルに戻る？

パブリックチェーンは常に最大の資産発行プラットフォームであり、ICOの開始から様々な変種が次々と登場しています。これがいくつかの革新的な物語の誕生を促進しましたが、今では伝統的なインターネットモデルに向かっているようです。特定の新興プラットフォームの収益モデルはWeb2に非常に近く、コミュニティへの還元はほとんどゼロです。

Launchpadは一般ユーザーが富を追求する主要な手段になりましたが、このモデルにも問題があります。プラットフォームへの手数料の支払いに加えて、ユーザーは激しい競争を経験しなければなりません。資産の発行は入れ子構造になり始め、完全にブロックチェーンから切り離されたプロジェクトさえ現れています。

AIフレームワークからさまざまなテーマトークンに至るまで、投機行為は業界の底辺を押し下げ続けています。投機と研究開発の革新を結びつけようとするDeSciの概念でさえ、市場の関心を長期的に引きつけることはできませんでした。その代わりに、政治家からスポーツスターまでのさまざまな有名人トークンの台頭があり、この傾向は市場の流動性をさらに圧迫しています。

市場が冷え込み、ストーリー性が乏しい状況下で、一部のプロジェクトはより攻撃的なモデルを採用し始めています。例えば、特定のプロジェクトは従来の取引所のステーキングによる新規発行メカニズムを組み合わせており、短期的にはコインの価格を押し上げましたが、この露骨で直接的なアプローチは持続可能ではありません。

前のサイクルと比較して、現在の段階での投機行動はDeFiのような革新的な成果を生み出すのは難しいようです。私たちが見ているのは、発行のハードルが不断に低下していることと、それに伴うさまざまなネガティブな事件です。これは、業界が新しいルールを確立する必要があることを意味しているのかもしれません。

アテンション・エコノミーの台頭

プロジェクト成功の鍵は、技術と物語から注意力の奪い合いに移行しています。過去の創業者が頻繁に会議に参加して技術を説明していたのとは異なり、今では多くのプロジェクトが注意力を直接購入するか、一部の取引所のようにインフルエンサーのためにMCN会社を設立することを選択しています。このようなeコマースプラットフォームと短い動画での商品販売を組み合わせたマーケティング手法が業界内で流行しています。

注意力は間違いなく今日の最も価値のある資産の一つですが、それを定量化することは難しい。特定のプロジェクトはAI駆動のシステムを通じて情報の「価値」を測定しようとしていますが、このアプローチが本当に長期的な価値を捉えることができるかどうかは疑問が残ります。トークンは「ファスト商品」となりつつあります。

ポイント制マーケティング戦略の欠点はすでに明らかになっているが、今後のプロジェクトが注意を購入することに依存する場合、この行動の正当性を判断することは難しい。プロジェクト側がマーケティングに努力することは非難されるべきではないが、業界全体が全面的な煽りの傾向を示すとき、旧時代の暗号化世界はすでに終わりを迎えたようだ。影響力のマネタイズは成熟したビジネスモデルとなり、政治家から取引所、意見リーダーまで、各方面がそれぞれの利益を追求しているが、これによって実際にどのプロジェクトの繁栄が促進されているわけではない。

! ネイティブ暗号化の終焉

今後の展望

ステーブルコインのグローバル化とブロックチェーン決済の普及は、すでに確定したようです。しかし、私たちこのエコシステムの原住民として必要なのは、オンチェーンネイティブなステーブルコイン、非金融的アプリケーション、そして次の革新の波です。また、単にトラフィックを売るWeb3の世界に住みたいわけではありません。

時間が一部のビットコインの初期支持者の予言を証明しているように見える一方で、私は未来が彼らの間違いを証明できることを望んでいます。暗号化の世界の未来は、少数の既得権者によって支配されるのではなく、オープンで革新に満ち、可能性にあふれるものであるべきです。