Potensi Dampak Stablecoin Terhadap Sistem Keuangan

Stablecoin adalah jembatan penting yang menghubungkan keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut mengesahkan undang-undang regulasi stablecoin, yang menandakan bahwa daerah utama di seluruh dunia secara resmi telah membangun kerangka regulasi stablecoin. Ini membawa peluang bagi perkembangan keuangan terdesentralisasi, sekaligus mungkin memperdalam integrasinya dengan sistem keuangan tradisional, memberikan tantangan dan risiko baru bagi sistem keuangan global.

Penetapan Kerangka Regulasi Stablecoin

Rancangan undang-undang stablecoin yang baru-baru ini disahkan di Amerika Serikat dan Hong Kong mengisi kekosongan regulasi dan merupakan tonggak dalam pengaturan cryptocurrency. Rancangan undang-undang ini menetapkan serangkaian norma yang ditujukan untuk risiko yang ada di industri, termasuk:

• Memerlukan 100% cadangan aset yang terikat pada mata uang fiat atau aset dengan likuiditas tinggi
• Penerbit perlu memperoleh izin regulasi
• Masukkan ke dalam kerangka regulasi anti pencucian uang
• Pastikan pengguna dapat menebus pada nilai nominal
• Larangan pembayaran bunga pada stablecoin

Persyaratan ini mengacu pada kerangka regulasi lembaga keuangan tradisional, tetapi lebih ketat dalam manajemen likuiditas. Regulator menganggap stablecoin sebagai "uang tunai di atas rantai", bukan "deposito di atas rantai".

Potensi Dampak Stablecoin terhadap Sistem Keuangan

1. Meningkatkan efisiensi pembayaran internasional

Stablecoin dapat secara signifikan mengurangi biaya dan waktu pembayaran lintas batas. Namun, setelah kerangka regulasi diperbaiki, biaya kepatuhan mungkin meningkat. Dalam jangka panjang, pangsa stablecoin dalam pembayaran internasional diharapkan meningkat.

2. Dampak terhadap simpanan bank

Stablecoin dapat menyebabkan aliran keluar simpanan bank, yang mengakibatkan pemisahan keuangan. Namun, saat ini skala stablecoin relatif kecil, sehingga dampak jangka pendeknya terbatas. Dampak jangka panjang tergantung pada kecepatan perkembangan stablecoin dan tingkat kemudahan dalam mendapatkan keuntungan secara tidak langsung.

3. Pengaruh terhadap utang pemerintah dan kebijakan moneter

Penerbit stablecoin menjadi pembeli penting obligasi AS, tetapi terutama mempengaruhi obligasi jangka pendek. Ini dapat mempengaruhi transmisi kebijakan moneter bank sentral, dan dalam jangka panjang dapat menyebabkan pembiayaan berpindah dari keuangan tradisional ke keuangan terdesentralisasi.

4. Transmisi ke Pasar Keuangan

Stablecoin dapat mempengaruhi pasar keuangan melalui berbagai saluran, termasuk penciptaan quasi-uang, transmisi sentimen pasar, harga saham perusahaan terkait, dll.

5. Pengaruh terhadap sistem moneter internasional

Stablecoin saat ini terutama terikat pada dolar AS, tetapi dalam jangka panjang dapat menjadi jembatan menuju diversifikasi sistem keuangan global. Menjadi tantangan bagi mata uang di negara berkembang.

6. Pelajaran tentang internasionalisasi koin

Rancangan undang-undang stablecoin Hong Kong membantu meningkatkan pengaruh internasional dolar Hong Kong, serta menyediakan "ladang percobaan" untuk internasionalisasi mata uang lainnya.

Peringatan Risiko

• Perkembangan industri koin kripto masih memiliki ketidakpastian.
• Dampak stablecoin terhadap sistem keuangan tradisional mungkin melebihi perkiraan.
• Kemajuan kebijakan regulasi mungkin tidak sesuai harapan