ビットコイン再創新高 多重要因が11.2万ドル突破を助ける

#ビットコインの史上最高値の背後:複数の要因がそれを推進しています

ビットコイン価格は今日の朝に11.2万ドルの大関を突破し、再び歴史的記録を更新しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱体化、世界的な流動性の豊富さ、機関資金の加速的な流入など、複数の要因が共同で作用しています。本記事では6月以降の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインの今回の反発における独自のパフォーマンスと今後の動向について探ります。

6月の市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的な対立、複雑な経済データに覆われている。マクロな背景が厳しいにもかかわらず、リスク資産は依然として一般的に反発している。アメリカの株式市場は全面的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数はともに歴史的な最高値を記録した。ビットコインは月の中頃に一時10万ドルを下回ったが、その後強力に反発し、月間で2.84%上昇した。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは変動が大きく、他の主流資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録した。

月初市場全体積極で、投資家はマクロデータと地政学的状況の消化に対して楽観的です。米中貿易関係は最初再び緊張しましたが、両国の指導者が通話した後に和らぎました。中国の製造業PMIは2022年以来の最低点に落ち込み、経済協力開発機構は再び世界の成長予測を下方修正しました。アメリカでは、経済データは喜怒参半です：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定し、初回失業保険請求者数は意外に減少しましたが、小売売上高は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの減速に対する見解を強化しました。米連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回目の利率据え置きを決定し、インフレと雇用市場に関する明確な信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月に政策争議や地政学的緊張の短期的な高まりを含むいくつかの短期的な衝撃事件を経験しました。月末の2週間で市場の感情が改善し、機関投資家の参加度が高まり、ビットコインは反発しました。6月のビットコインETFの総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面しており、具体的な理由はまだ明らかではありません。同時に、暗号財庫戦略が注目され、多くの企業がポジションをETH、SOLなどのビットコイン以外の資産に拡大し始めており、市場がこの戦略を認めていることを示しています。

地政学が6月下旬の焦点となった。13日に勃発した地域紛争は最初、市場に大きな影響を与えなかった。21日にある国の空爆後、暗号資産の価格は大幅に下落し、米国株は安定を保った。24日に発表された停戦合意は市場の短期的なパニックを和らげた。零細な衝突は依然として発生しているが、停戦後、暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの伝統的な避難資産は下落し、市場の長期的な紛争に対する懸念が和らいでいることを反映している。

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ビットコイン以外の多様化された配置

2025年の意外なトレンドは、企業が迅速に暗号資産の財庫戦略を採用することであり、6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数はほぼ倍増しました。取引量で測定すると、6月における暗号資産の財庫企業が購入したビットコインの規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入（当月400億ドル）を上回りました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているが、ますます多くの企業がSOLやBNBなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向が強まっている。現在確認されている53社の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに焦点を当て、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを持っている。

このトレンドは続く見込みであり、企業はこの戦略を引き続き推進し、市場は十分な資金を提供し、多様な資産配分をサポートする強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に疑問を抱き始め、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産に配分することが、潜在的なレバレッジリスクへの懸念を引き起こしています。現在一般的に使用されているのはゼロ金利または低金利の転換社債であり、この種の債券が満期を迎えたときに"インザマネー"であれば、投資家は企業の株式に転換することができます。しかし、"アウトオブザマネー"であれば、企業は現金で元本と利息を返済する必要があり、流動性や支払能力への懸念を引き起こします。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金すら持っていない場合があります。

このような場合、企業には通常4つの対処オプションがあります：

1. 暗号資産を売却して資金調達を行うことは、市場価格に下方圧力をかける可能性があります；
2. 新しい債券を発行して古い債務を返済することは、再融資に相当します；
3. 新株発行による資金調達は、債務の返済や資産の追加購入に使用されます。
4. 資産の価値が債務を返済するのに不足する場合、デフォルトする可能性があります。

会社が最終的にどの道を選ぶかは、満期時の市場状況に依存します。一般的に、市場が許す場合にのみ、会社は再融資で問題を解決することが可能です。

それに対して、株式を発行して暗号資産を増やす方法は、債務が関与せず、強制的な返済義務を構成しないため、リスクが小さく、全体的なリスク構造において市場に受け入れられやすい。

現在、市場はレバレッジ構造への懸念が拡大しているかもしれません。ほとんどのビットコイン財庫会社が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に期限が到来します。過去の暗号業界には高レバレッジによるシステミックリスクが存在していましたが、現在のところ、このような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。注目すべきは、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的リスクが徐々に蓄積される可能性があることです。

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ステーブルコイン業界が転換点を迎える

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となり、主に2つの重大な出来事によって推進されます：ある会社の成功した上場、そしてアメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させたことです。これはアメリカの歴史における初の包括的なステーブルコインに関する立法です。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社は米国で上場した初のネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラとしての役割を認識することが著しく強化されたことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的駆け引きを経て、この立法が最終的に突破口を得たことを示しています。現在、この法案は下院に送付され、ある議員はそれをより広範囲なCLARITY法案に組み込むことを提案しています。しかし、特定の政治家が反対を表明した背景の中で、合併の見通しは依然として不透明です。

規制の推進の下、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインを発行することを検討しており、ある決済大手は複数の製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業はステーブルコインの発行を争っているだけでなく、流通規模と実際の用途でリードを取ることを望んでいます。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功は、現実の決済シーンにおける浸透度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的な観点から、このトレンドも徐々に広がっています。例えば、ある会社は中東でそのステーブルコインの規制許可を取得し、ある国の中央銀行も自国通貨にペッグされたステーブルコインの発行を模索しています。しかし現時点では、アメリカの発展が最も先行しています。

ステーブルコインは単なる出発点です。それらは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示しており、24時間体制で迅速な相互運用性のインフラの展開を実現しました。次の段階の重点は、オンチェーンの金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパでユーザーに200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットとなりました。別の取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、類似の製品の実現を促進しています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的な金融商品のブロックチェーン化への道を開き、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスが含まれると予想されています。

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地政学的な紛争が市場に与える影響は限定的です

2025年6月13日発生の地域紛争は12日間続き、世界的な世論の関心を引きましたが、リスク資産への長期的な影響は限られています。紛争初期には、暗号市場と株式市場の反応は穏やかでしたが、6月22日にある国の政府が軍事行動を開始した後、暗号資産の価格は大幅に下落しました。6月24日に発表された停戦合意に伴い、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な衝突がありましたが、市場全体はすでに安定を取り戻しています。

この期間中、ビットコインの動向は米国株と連動して上昇し、安全資産としての特性は見られなかった。4月と5月中にビットコインが貿易関税と世界の債券市場の緊張のために価値の保存資産と見なされていたパフォーマンスに比べ、今回はリスク資産の論理に偏っている。ビットコインは金や全体の暗号市場を上回るパフォーマンスを示しており、その一部は機関の強力な支持によるもので、ETFの月間流入は40億ドルに達し、財務省が引き続き購入していること、そして主権的な買いの兆候が現れたことが影響しており、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短命であることを示している。

今回の衝突は、市場における某国のローカルな暗号インフラに対する再注目を引き起こしました。特にビットコインのマイニング業界においてです。ある機関の2021年の推計によれば、世界の約4.5%のビットコインマイニングがその国で行われており、主に自国通貨で決済される安価な政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルにおいて、この構造はかなりの利益をもたらします。

軍事行動の後、一部の鉱山が破壊されたという噂が広まり、ネットワークの算力が低下しています。しかし、短期的な算力の変動は、ブロックの時間差やデータのノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に体系的な破壊をもたらしたという明確な証拠はまだありません。もう一つの考えられる説明は、特定の地域での熱波がマイナーに一時的な減産を強いることです。

インフラストラクチャーを除いて、今回の対立はその国の金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、高インフレ、国際制裁、為替レートの不安定さが、民間およびグレー経済における暗号通貨の大量採用を促してきました。

あるデータ分析機関の過去のデータによれば、2024年にその国で政治的な事件や軍事的な衝突が発生した際に、暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインと某公チェーンは、これまでその国で主に使用されてきたブロックチェーンネットワークであり、特に後者はステーブルコインの送金に利用されています。しかし、今回の衝突において、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な増加を示さず、全体的な暗号通貨の使用パターンは戦争のために変化していないことを示しています。短期保有者のオンチェーンアクティビティは逆に減少しています。

オンチェーンデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界はこの対立の中で象徴的に浮上した：その国最大の暗号取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者はある組織であり、ウォレットアドレスを通じて政治的メッセージを残した。この取引所は過去にある実体の資金フローに関係しており、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃ではなく、ネット心理戦のように見える。

この国は、世界で最も通貨が減価している国の一つであり、長期間制裁を受けています。このような社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて重要な役割を果たしています。今回の対立で示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。

7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場の注目の中心は、資産価格や全体的な環境に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの重要なイベントやマクロ指標に集中するでしょう。

ある政治家は7月4日に新しい法案に署名しました。この法案は、予想を上回る財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新の経済データによると、アメリカの財政支出は収入水準を超え続けています。

インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータはインフレが緩和されていることを示しています。コア個人消費支出（PCE）指数は下降傾向にあり、2025年内では2月にのみ月間上昇を記録し、その上昇幅は主に関税に関連する前期の価格圧力に起因する可能性があります。現在のところ