# 流動性ゲームの根底にあるロジック:受動的な事業から権力の再構築へ暗号通貨市場では、個人投資家は機関投資家が流動性を退出する際の「受け皿」として見られることが多い。機関が大規模に売却する際、個人投資家はしばしば価格下落に伴う資産を受動的に引き受ける。このような非対称性は暗号通貨の分野でさらに拡大されており、中央集権型取引所のマーケットメイキングメカニズムやダークプール取引が情報格差を助長している。しかし、分散型取引所の発展に伴い、dYdXやAntarcticを代表とする新しいオーダーブックDEXはメカニズム革新を通じて流動性の権力分配を再構築している。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXがどのように個人投資家と機関投資家の流動性の物理的隔離を実現しているかを分析する。## 流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ### 伝統的なDEXの流動性のジレンマ初期の自動マーケットメイキングモデルでは、個人投資家が流動性を提供することに明らかな逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例に挙げると、集中流動性設計は資本効率を向上させましたが、データによると、個人LPの平均ポジションは2.9万ドルであり、主に日取引量が10万ドル未満の小型プールに分布しています。一方、専門機関は370万ドルの平均ポジションで大口取引プールを支配し、日取引量が1000万ドルを超えるプールでは機関の占有率が70-80%に達しています。このような構造の下で、機関が大口売却を実行すると、個人投資家の流動性プールは価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「退出流動性トラップ」を形成します。### 流動性の層別化の必要性国際決済銀行の研究によると、DEX市場は明らかな専門化の層を示しています：個人投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているにもかかわらず、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されています。この層分けは偶然ではなく、市場効率の最適化の必然的な結果です。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を区分管理する必要があります。たとえば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで機関主導のサブ資金プールに配分し、流動性の深さを確保しつつ、個人投資家が大口取引の衝撃に直接晒されるのを避けています。## 技術メカニズム：流動性ファイアウォールの構築### オーダーブックモデルの革新注文簿を採用したDEXは、技術革新を通じて多層的な流動性保護メカニズムを構築することができ、その核心目標は個人投資家の流動性ニーズと機関の大規模取引行為を物理的に隔離し、個人投資家が市場の激しい変動の"犠牲者"になることを避けることである。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、およびリスク隔離能力を兼ね備える必要がある。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザー資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を抑えることである。ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行うことで、分散型のコアな利点を保持しつつ、中央集権型取引所に近い取引効率を実現しています。オフチェーンオーダーブックのプライバシー性は、取引情報の前置き暴露を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。特定のプロジェクトは、オンチェーンの透明なオーダーブックによる市場操作リスクを減少させるために、ハイブリッドモデルを採用しています。ハイブリッドモデルは、オフチェーン流動性プールの柔軟な管理を通じて、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続し、よりタイトな売買スプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカーのモデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純粋なオンチェーン自動マーケットメーカーの高スリッページ問題を緩和しました。オフチェーンでの複雑な計算（例えば、動的資金手数料の調整や高頻度取引のマッチング）は、オンチェーンのガス消費を削減し、オンチェーンでは重要な決済ステップのみを処理する必要があります。あるDEXのシングルインスタンスコントラクトアーキテクチャは、複数のプール操作を単一のコントラクトに統合し、ガスコストを99%削減しました。これはハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的な基盤を提供しています。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸付プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。ある取引所はオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。### 市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する流動性ファイアウォールは、技術手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な手法には、LPが退出する際に時間ロック（24時間の遅延、最長で7日間まで）を導入して、高頻度の資金撤退による流動性の瞬時枯渇を防ぐことが含まれます。市場が激しく変動しているとき、時間ロックは恐慌的な資金撤退を緩和し、長期的なLPの収益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。オラクルを基にした流動性プールの資産比率のリアルタイム監視により、取引所はダイナミックな閾値を設定してリスク管理メカニズムを発動できます。プール内の特定の資産の比率が事前に設定された上限を超えると、関連する取引を一時停止したり、自動的に再バランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に応じて階層的な報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能では、開発者がLPインセンティブルール（例えば、手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、エンゲージメントを強化します。オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（例えば、大規模なアービトラージ攻撃）を特定し、オンチェーンのサーキットブレーカー機能を起動します。特定の取引ペアの取引を停止するか、大口注文を制限する、従来の金融における"サーキットブレーカー"メカニズムに類似しています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。エージェント契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、過去の重大な事件の再発を避けます。## ケーススタディ### 某DEX v4：オーダーブックモードの完全な分散型実践このDEXは、注文簿をオフチェーンで維持し、オフチェーンの注文簿とオンチェーンの清算のハイブリッドアーキテクチャを形成します。60の検証ノードで構成された分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを介して最終清算を行います。この設計は、高頻度取引が小口流動性に与える影響をオフチェーンで隔離し、オンチェーンでは結果のみを処理することで、大口のキャンセルによる価格変動に小口LPが直接さらされるのを避けます。無Gas取引モデルを採用し、取引成功後に比例して手数料を徴収するため、小口投資家が高頻度のキャンセルによって高額のGasコストを負担することを避け、「流動性を退出する」リスクを低減します。小口投資家が質押したトークンで15%のAPRの安定コイン収益（取引手数料の分配から）を得る一方、機関はトークンを質押してバリデーターノードになり、オフチェーンのオーダーブックの維持に参加し、より高い収益を得る必要があります。この階層設計は、小口投資家の利益と機関ノードの機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムを通じて小口投資家が提供する安定コインを異なるサブプールに配分し、単一の資産プールが大口取引に貫通されるのを防ぎます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料配分比率、新たな取引ペアなどのパラメータを決定し、機関は一方的にルールを変更して小口投資家の利益を損なうことができません。### あるステーブルコインプロトコル：ステーブルコイン流動性の堀ユーザーがETHを担保にしてデルタ中立ステーブルコインを生成する際、このプロトコルは自動的に中央集権取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はこのステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金コストの利ざやのみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから逸脱した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を償還し、動的調整メカニズムを発動させ、機関投資家が集中投売りによって価格を操作するのを防ぎます。個人投資家は、ETHのステーキング報酬や資金コストから得られる収益を元に、安定したコインを担保にした報酬トークンを得る。一方、機関投資家は、マーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得る。この2つの役割の収益源は物理的に隔離されている。特定のDEXの安定コインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関投資家の売圧を強いられないようにする。将来的には、ガバナンストークンを通じて安定コインの担保種類とヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関投資家の過度なレバレッジ操作を制限するための投票を行うことを計画している。### あるDEXプロトコル：弾力的なマーケットメイキングとプロトコル制御価値このプロトコルは、あるLayer2から別のクロスチェーンソリューションに移行し、オフチェーンのマッチングとオンチェーンの決済を組み合わせた効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザーの資産は自己管理メカニズムを用いており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出しを行い、安全性を確保できます。このプロトコルは、マルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCを必要としない設計を採用しています。ユーザーはウォレットやソーシャルアカウントを接続するだけで取引が可能であり、Gas費用が免除されることで取引コストが大幅に削減されます。さらに、その現物取引は革新的にステーブルコインを使用してマルチチェーン資産をワンクリックで売買できるようになっており、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスや追加費用を省きます。特にマルチチェーンの人気トークンの効率的な取引に適しています。このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラストラクチャの革新的な設計に由来しています。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面する流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑さの問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散した資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰証明と組み合わせて検証効率を最適化し、そのスループットは中央集権型取引所のレベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムを活用し、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。### ある取引所：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命この取引所はゼロ知識技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー特性をオーダーブックの流動性深度と組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎ、"透明性とプライバシーを両立させることができない"という業界の課題を成功裏に解決しました。Merkle Treeを通じて数千の取引ハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。Merkle Treeとオンチェーン検証の結合により、個人投資家に中央集権取引所レベルの体験と分散型取引所レベルのセキュリティを提供する"妥協のないソリューション"を実現しました。この取引所は、LPプールの設計において混合LPモデルを採用しており、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続しています。また、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率性の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの撤退を試みる際には遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは、価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を高め、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する場合、注文簿のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、簡単に踏みつけられて暴落を引き起こす可能性があります。しかし、当取引所のヘッジマーケットメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存することがないようにし、個人投資家が過度なリスクを負わないようにします。高レバレッジ、低スリッページで市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適しています。## 今後の方向性:モビリティの民主化の可能性未来のDEX流動性設計は、2つの異なる発展の分岐が現れる可能性があります：全域流動性ネットワーク：クロスチェーン相互運用技術が孤島を打破し、資本効率の最大化を実現し、小口投資家は「無感クロスチェーン」を通じて最適な取引体験を得ることができます；共治エコシステム：メカニズム設計の革新により、DAOガバナンスは「資本強権」から「貢献確権」へと移行し、小口投資家と機関がゲームの中で動的なバランスを形成します。### クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへこのパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明または軽ノード検証技術を通じて、クロスチェーントランザクションの安全性と即時性を確保します。AI予測モデルとオンチェーンを組み合わせる
DEXの流動性層別化:個人投資家によるパッシブな事業からパワーリストラへ
流動性ゲームの根底にあるロジック:受動的な事業から権力の再構築へ
暗号通貨市場では、個人投資家は機関投資家が流動性を退出する際の「受け皿」として見られることが多い。機関が大規模に売却する際、個人投資家はしばしば価格下落に伴う資産を受動的に引き受ける。このような非対称性は暗号通貨の分野でさらに拡大されており、中央集権型取引所のマーケットメイキングメカニズムやダークプール取引が情報格差を助長している。しかし、分散型取引所の発展に伴い、dYdXやAntarcticを代表とする新しいオーダーブックDEXはメカニズム革新を通じて流動性の権力分配を再構築している。本稿では、技術アーキテクチャ、インセンティブメカニズム、ガバナンスモデルの観点から、優れたDEXがどのように個人投資家と機関投資家の流動性の物理的隔離を実現しているかを分析する。
流動性の階層化:受動的な事業から権力の再編へ
伝統的なDEXの流動性のジレンマ
初期の自動マーケットメイキングモデルでは、個人投資家が流動性を提供することに明らかな逆選択リスクが存在します。ある有名なDEXを例に挙げると、集中流動性設計は資本効率を向上させましたが、データによると、個人LPの平均ポジションは2.9万ドルであり、主に日取引量が10万ドル未満の小型プールに分布しています。一方、専門機関は370万ドルの平均ポジションで大口取引プールを支配し、日取引量が1000万ドルを超えるプールでは機関の占有率が70-80%に達しています。このような構造の下で、機関が大口売却を実行すると、個人投資家の流動性プールは価格下落の緩衝地帯となり、典型的な「退出流動性トラップ」を形成します。
流動性の層別化の必要性
国際決済銀行の研究によると、DEX市場は明らかな専門化の層を示しています：個人投資家が流動性提供者の総数の93%を占めているにもかかわらず、実際の流動性の65-85%は少数の機関によって提供されています。この層分けは偶然ではなく、市場効率の最適化の必然的な結果です。優れたDEXは、メカニズム設計を通じて個人投資家の「ロングテール流動性」と機関の「コア流動性」を区分管理する必要があります。たとえば、あるDEXが導入した資金プールメカニズムでは、個人投資家が預け入れたステーブルコインをアルゴリズムで機関主導のサブ資金プールに配分し、流動性の深さを確保しつつ、個人投資家が大口取引の衝撃に直接晒されるのを避けています。
技術メカニズム：流動性ファイアウォールの構築
オーダーブックモデルの革新
注文簿を採用したDEXは、技術革新を通じて多層的な流動性保護メカニズムを構築することができ、その核心目標は個人投資家の流動性ニーズと機関の大規模取引行為を物理的に隔離し、個人投資家が市場の激しい変動の"犠牲者"になることを避けることである。流動性ファイアウォールの設計は、効率性、透明性、およびリスク隔離能力を兼ね備える必要がある。その核心は、オンチェーンとオフチェーンの協調によるハイブリッドアーキテクチャを通じて、ユーザー資産の自主権を保障しつつ、市場の変動や悪意のある操作から流動性プールへの影響を抑えることである。
ハイブリッドモデルは、注文マッチングなどの高頻度操作をオフチェーンで処理し、オフチェーンサーバーの低遅延と高スループット特性を利用して、取引実行速度を大幅に向上させ、ブロックチェーンネットワークの混雑によるスリッページの問題を回避します。同時に、オンチェーン決済は資産の自己保管の安全性と透明性を確保します。複数のDEXはオフチェーンのオーダーブックで取引をマッチングし、オンチェーンで最終決済を行うことで、分散型のコアな利点を保持しつつ、中央集権型取引所に近い取引効率を実現しています。
オフチェーンオーダーブックのプライバシー性は、取引情報の前置き暴露を減少させ、効果的にフロントランニングやサンドイッチ攻撃などのMEV行為を抑制しました。特定のプロジェクトは、オンチェーンの透明なオーダーブックによる市場操作リスクを減少させるために、ハイブリッドモデルを採用しています。ハイブリッドモデルは、オフチェーン流動性プールの柔軟な管理を通じて、従来のマーケットメーカーの専門アルゴリズムを接続し、よりタイトな売買スプレッドと深さを提供します。あるプロトコルは、仮想自動マーケットメーカーのモデルを採用し、オフチェーン流動性補充メカニズムと組み合わせることで、純粋なオンチェーン自動マーケットメーカーの高スリッページ問題を緩和しました。
オフチェーンでの複雑な計算（例えば、動的資金手数料の調整や高頻度取引のマッチング）は、オンチェーンのガス消費を削減し、オンチェーンでは重要な決済ステップのみを処理する必要があります。あるDEXのシングルインスタンスコントラクトアーキテクチャは、複数のプール操作を単一のコントラクトに統合し、ガスコストを99%削減しました。これはハイブリッドモデルのスケーラビリティに技術的な基盤を提供しています。ハイブリッドモデルは、オラクルや貸付プロトコルなどのDeFiコンポーネントとの深い統合をサポートします。ある取引所はオラクルを通じてオフチェーンの価格データを取得し、オンチェーンの清算メカニズムと組み合わせることで、デリバティブ取引の複雑な機能を実現しました。
市場のニーズに合った流動性防火壁戦略を構築する
流動性ファイアウォールは、技術手段を通じて流動性プールの安定性を維持し、悪意のある操作や市場の変動によって引き起こされるシステミックリスクを防ぐことを目的としています。一般的な手法には、LPが退出する際に時間ロック（24時間の遅延、最長で7日間まで）を導入して、高頻度の資金撤退による流動性の瞬時枯渇を防ぐことが含まれます。市場が激しく変動しているとき、時間ロックは恐慌的な資金撤退を緩和し、長期的なLPの収益を保護します。また、スマートコントラクトを通じてロック期間を透明に記録し、公平性を確保します。
オラクルを基にした流動性プールの資産比率のリアルタイム監視により、取引所はダイナミックな閾値を設定してリスク管理メカニズムを発動できます。プール内の特定の資産の比率が事前に設定された上限を超えると、関連する取引を一時停止したり、自動的に再バランスアルゴリズムを呼び出して、無常損失の拡大を防ぎます。また、LPのロック期間と貢献度に応じて階層的な報酬を設計することもできます。長期的に資産をロックしているLPは、より高い手数料分配やガバナンストークンのインセンティブを享受でき、安定性を促進します。あるDEXの新機能では、開発者がLPインセンティブルール（例えば、手数料の自動再投資）をカスタマイズでき、エンゲージメントを強化します。
オフチェーンでリアルタイム監視システムを展開し、異常な取引パターン（例えば、大規模なアービトラージ攻撃）を特定し、オンチェーンのサーキットブレーカー機能を起動します。特定の取引ペアの取引を停止するか、大口注文を制限する、従来の金融における"サーキットブレーカー"メカニズムに類似しています。形式的検証と第三者監査を通じて流動性プール契約の安全性を確保し、モジュール設計を採用して緊急アップグレードをサポートします。エージェント契約モデルを導入し、流動性を移行することなく脆弱性を修正し、過去の重大な事件の再発を避けます。
ケーススタディ
某DEX v4：オーダーブックモードの完全な分散型実践
このDEXは、注文簿をオフチェーンで維持し、オフチェーンの注文簿とオンチェーンの清算のハイブリッドアーキテクチャを形成します。60の検証ノードで構成された分散型ネットワークがリアルタイムで取引をマッチングし、成立後にアプリケーションチェーンを介して最終清算を行います。この設計は、高頻度取引が小口流動性に与える影響をオフチェーンで隔離し、オンチェーンでは結果のみを処理することで、大口のキャンセルによる価格変動に小口LPが直接さらされるのを避けます。無Gas取引モデルを採用し、取引成功後に比例して手数料を徴収するため、小口投資家が高頻度のキャンセルによって高額のGasコストを負担することを避け、「流動性を退出する」リスクを低減します。
小口投資家が質押したトークンで15%のAPRの安定コイン収益（取引手数料の分配から）を得る一方、機関はトークンを質押してバリデーターノードになり、オフチェーンのオーダーブックの維持に参加し、より高い収益を得る必要があります。この階層設計は、小口投資家の利益と機関ノードの機能を分離し、利益相反を減少させます。無許可の上場と流動性の隔離により、アルゴリズムを通じて小口投資家が提供する安定コインを異なるサブプールに配分し、単一の資産プールが大口取引に貫通されるのを防ぎます。トークン保有者はオンチェーン投票を通じて手数料配分比率、新たな取引ペアなどのパラメータを決定し、機関は一方的にルールを変更して小口投資家の利益を損なうことができません。
あるステーブルコインプロトコル：ステーブルコイン流動性の堀
ユーザーがETHを担保にしてデルタ中立ステーブルコインを生成する際、このプロトコルは自動的に中央集権取引所で同額のETH永続契約のショートポジションを開設し、ヘッジを実現します。個人投資家はこのステーブルコインを保有することで、ETHの担保収益と資金コストの利ざやのみを負担し、現物価格の変動に直接さらされることを避けます。ステーブルコインの価格が1ドルから逸脱した場合、アービトラージャーはオンチェーン契約を通じて担保を償還し、動的調整メカニズムを発動させ、機関投資家が集中投売りによって価格を操作するのを防ぎます。
個人投資家は、ETHのステーキング報酬や資金コストから得られる収益を元に、安定したコインを担保にした報酬トークンを得る。一方、機関投資家は、マーケットメイキングを通じてオンチェーン流動性を提供し、追加のインセンティブを得る。この2つの役割の収益源は物理的に隔離されている。特定のDEXの安定コインプールに報酬トークンを注入し、個人投資家が低スリッページで交換できるようにし、流動性不足による機関投資家の売圧を強いられないようにする。将来的には、ガバナンストークンを通じて安定コインの担保種類とヘッジ比率を制御し、コミュニティが機関投資家の過度なレバレッジ操作を制限するための投票を行うことを計画している。
あるDEXプロトコル：弾力的なマーケットメイキングとプロトコル制御価値
このプロトコルは、あるLayer2から別のクロスチェーンソリューションに移行し、オフチェーンのマッチングとオンチェーンの決済を組み合わせた効率的なオーダーブック契約取引モデルを構築しました。ユーザーの資産は自己管理メカニズムを用いており、すべての資産はオンチェーンのスマートコントラクトに保存されているため、プラットフォームが資金を流用することはできません。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーは強制的に引き出しを行い、安全性を確保できます。このプロトコルは、マルチチェーン資産のシームレスな入金と引き出しをサポートし、KYCを必要としない設計を採用しています。ユーザーはウォレットやソーシャルアカウントを接続するだけで取引が可能であり、Gas費用が免除されることで取引コストが大幅に削減されます。さらに、その現物取引は革新的にステーブルコインを使用してマルチチェーン資産をワンクリックで売買できるようになっており、クロスチェーンブリッジの煩雑なプロセスや追加費用を省きます。特にマルチチェーンの人気トークンの効率的な取引に適しています。
このプロトコルのコア競争力は、その基盤インフラストラクチャの革新的な設計に由来しています。ゼロ知識証明と集約Rollupアーキテクチャを通じて、従来のDEXが直面する流動性の断片化、高い取引コスト、クロスチェーンの複雑さの問題を解決しました。そのマルチチェーン流動性集約能力は、複数のネットワークに分散した資産を統合し、深い流動性プールを形成します。ユーザーはクロスチェーンを介さずに最適な取引価格を得ることができます。同時に、zk-Rollup技術はオフチェーンでのバッチ処理取引を実現し、再帰証明と組み合わせて検証効率を最適化し、そのスループットは中央集権型取引所のレベルに近づき、取引コストは同類のプラットフォームのごく一部に過ぎません。単一チェーン最適化のDEXと比較して、このプロトコルはクロスチェーン相互運用性と統一資産上場メカニズムを活用し、ユーザーにより柔軟で低いハードルの取引体験を提供します。
ある取引所：ZK Rollupに基づくプライバシーと効率の革命
この取引所はゼロ知識技術を採用し、Zk-SNARKsのプライバシー特性をオーダーブックの流動性深度と組み合わせています。ユーザーはポジションの詳細を公開することなく、取引の有効性（例えば、マージンの十分性）を匿名で検証でき、MEV攻撃や情報漏洩を防ぎ、"透明性とプライバシーを両立させることができない"という業界の課題を成功裏に解決しました。Merkle Treeを通じて数千の取引ハッシュを単一のルートハッシュに集約し、オンチェーンのストレージコストとオンチェーンのガス消費を大幅に圧縮しました。Merkle Treeとオンチェーン検証の結合により、個人投資家に中央集権取引所レベルの体験と分散型取引所レベルのセキュリティを提供する"妥協のないソリューション"を実現しました。
この取引所は、LPプールの設計において混合LPモデルを採用しており、スマートコントラクトを通じてユーザーのステーブルコインとLPトークンの交換操作をシームレスに接続しています。また、オンチェーンの透明性とオフチェーンの効率性の利点を兼ね備えています。ユーザーが流動性プールからの撤退を試みる際には遅延を導入し、頻繁な出入りによる市場の流動性供給量の不安定を防ぎます。このメカニズムは、価格スリッページリスクを減少させ、流動性プールの安定性を高め、長期的な流動性提供者の利益を保護し、市場操縦者や機会主義的なトレーダーが市場の変動を利用して利益を得るのを防ぎます。
従来の中央集権型取引所では、大口資金の顧客が流動性を退出する場合、注文簿のすべてのユーザーの流動性に依存する必要があり、簡単に踏みつけられて暴落を引き起こす可能性があります。しかし、当取引所のヘッジマーケットメカニズムは、流動性の供給を効果的にバランスさせることができ、機関投資家の退出が個人投資家の資金に過度に依存することがないようにし、個人投資家が過度なリスクを負わないようにします。高レバレッジ、低スリッページで市場操作を嫌うプロのトレーダーにより適しています。
今後の方向性:モビリティの民主化の可能性
未来のDEX流動性設計は、2つの異なる発展の分岐が現れる可能性があります：全域流動性ネットワーク：クロスチェーン相互運用技術が孤島を打破し、資本効率の最大化を実現し、小口投資家は「無感クロスチェーン」を通じて最適な取引体験を得ることができます；共治エコシステム：メカニズム設計の革新により、DAOガバナンスは「資本強権」から「貢献確権」へと移行し、小口投資家と機関がゲームの中で動的なバランスを形成します。
クロスチェーン流動性アグリゲーション：断片化から全域流動性ネットワークへ
このパスはクロスチェーン通信プロトコルを使用して基盤インフラを構築し、マルチチェーン間のリアルタイムデータ同期と資産移転を実現し、中央集権的ブリッジへの依存を排除します。ゼロ知識証明または軽ノード検証技術を通じて、クロスチェーントランザクションの安全性と即時性を確保します。
AI予測モデルとオンチェーンを組み合わせる