暗号化アルゴリズムによるマーケットメイキング戦略:リスク中立における合理的選択

デクリプションアルゴリズムのマーケットメイキングの核心ロジック

プロジェクトチームがトークンをマーケットメーカーに渡した後、実際に何が起こるのか?この記事ではアルゴリズムマーケティングの核心論理を明らかにし、マーケットメーカーがプロジェクトチームのトークンを利用して取引の深度を提供し、価格を安定させ、市場の信頼を強化する方法を分析します。

主な結論

現在、多くの新しいプロジェクトが流動性不足であるため、コールオプションモデルにおいて、マーケッツメーカーの最適な戦略は、プロジェクトのトークンを取得した後、迅速に売却することが多いです。これにより疑問が生じるかもしれません: トークン価格が将来上昇した場合、マーケッツメーカーは高値で買い戻さなければならないのではないでしょうか?

実際、このやり方にはいくつかの理由があります:

  1. マーケットメイカーはデルタニュートラル戦略を採用し、片方向のポジションを持たず、安定した収益を追求します。

  2. コールオプションは最高購入価格を制限し、マーケットメーカーの最大リスクエクスポージャーをコントロールしています。

  3. この種のマーケットメイキング契約は通常12〜24ヶ月であり、現在の市場環境を考慮すると、1年以上存続できるプロジェクトはあまり多くありません。

  4. たとえ個別のプロジェクトが1-2年後に大幅に価値が上昇しても、通貨の価格の変動による利益は、初期の「売り逃げ」による損失を十分に補うことができる。

市場背景

現在、マーケットメイカーの一般的な協力モデルは主に3つあります:

  1. 市場形成ロボットのレンタル - プロジェクト側が資金を提供し、マーケットメーカーが技術サポートを提供し、固定料金および/または利益分配を受け取ります

  2. アクティブマーケティング - プロジェクトチームがトークンを提供し、マーケットメイカーが資金を提供してマーケットを形成し、コミュニティを導く。主な目的はトークンを販売し、利益を分配することです。

  3. コールオプションモデル - プロジェクトチームはトークンを提供し、マーケットメーカーは資金を提供しますが、トークン価格が合意価格を超えた場合に低価格で購入する権利があります。

本文は市場で最も一般的な第三のコールオプションモデルを重点的に分析します。

コールオプションモデルにおけるマーケットメイキング条項

デルタニュートラルマーケットメイカーの観点から、一般的には以下の協力条件が提示されます(は通常12-24ヶ月):

中央集権的取引所のマーケットメイキング義務:

  • ある取引所:±2%の価格範囲内で10万ドルの買い注文と売り注文を提供し、価格差は0.1%に制御される
  • 他の取引所: ±2%の範囲で5万ドルの買い注文と売り注文を提供し、スプレッドは0.1%です。

分散型取引所のマーケットメイキング義務:

  • あるDEXに100万ドルの流動性プールを提供し、その50%はステーブルコイン、50%はプロジェクトトークンです。

プロジェクトチームは300万枚のトークン(の総供給量の2%)を提供し、現在の評価額は300万ドルです。

コールオプション条項:

  • 行使価格は $1.25 で、数量は 100,000 です。
  • 行使価格は $1.50 で、数量は 100,000 です。
  • 行使価格は $2.00 で、数量は 100,000 です。

マーケットメイカーの戦略分析

コア目標と原則

  1. 常にデルタニュートラルを維持し、ネットポジションをゼロに近づける
  2. 方向性リスクを負わない 3.無指向性リターンの最大化:
    • セントラライズド取引所の売買価格差
    • ディセントラライズド取引所流動性プール手数料
    • オフショアオプションボラティリティアービトラージ
    • 有利な資金調達率

初期設定と重要な最初のステップ

資産と負債の棚卸資産:

  • 300万枚のトークンを得るためには、将来的に(を返済する必要があります)
  • マーケットメイキングの義務には70万枚のトークンと70万ドルが必要です

初期のネットポジション計算:

  • 300万枚のトークンを保有する
  • 70万枚の売り注文在庫が必要です
  • 70万枚を売却して70万ドルを得る必要があります
  • 残り160万枚はヘッジされていないロングポジションです

初期ヘッジ操作: 230万枚のトークンを即時に売却し、そのうち70万はマーケットメイキングに必要なドルを獲得するため、160万は残りのポジションをヘッジするために使用します。これにより、運営のニーズを満たし、真のデルタニュートラルを実現し、リスクをロックインします。

ダイナミックヘッジ

  • 中央集権型取引所: 買い注文が成立した後、すぐに永続的契約で同量を売り、売り注文が成立した後に同量を買い
  • 分散型取引所: LPのデルタを継続的に計算し、永久契約で逆ヘッジする

オプション戦略

  • 三段オプションの総デルタを計算し、永久契約市場でショートヘッジを行う
  • ガンマスカルピングを通じて価格の変動の中で継続的に利益を得る
  • 行使価格に近づくときに、ヘッジポジションを増やす
  • 行使価格を超えた場合、行使アービトラージを実行する

まとめ

  1. 獲得したトークンの大部分を即座に売却し、運営やヘッジに使用する。
  2. 行使価格を下回る場合は、市場形成とボラティリティアービトラージに集中します。
  3. 価格が行使価格を上回る場合、リスクのない行使アービトラージを実行する

この戦略は、複雑なマーケットメイキングプロトコルを一連の定量化可能、ヘッジ可能、利益を生むリスク中立の操作に分解します。マーケットメーカーの成功は、市場予測に依存せず、優れたリスク管理能力と技術的実行力に依存します。

このメカニズムを理解すると、マーケットメーカーは意図的にコインの価格を抑えているのではなく、現行のメカニズムとアルゴリズムの下で理性的な選択をしていることがわかります。市場は厳しいものであり、一見有利に見える条件はしばしば精密な計算を隠しています。リスクが見えないとき、私たち自身がリスクの一部になってしまいます。市場のアルゴリズムに対して常に畏敬の念を持ち続けましょう。

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コメント
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BridgeTrustFundvip
· 2時間前
MMはみんな理解しているよね
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MetaMaskVictimvip
· 07-22 11:37
またこの古い手法か。カモにされる手法を理解した。
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ThesisInvestorvip
· 07-22 01:23
空手罠白狼この技はちょっと6
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MetaMisfitvip
· 07-22 01:23
振り切ってしまえばいいじゃないか、なんで残しておくの?
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metaverse_hermitvip
· 07-22 00:58
直接仕入れのことですね
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QuorumVotervip
· 07-22 00:58
投げ売り底パンツも要らなくなった
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MidnightMEVeatervip
· 07-22 00:56
おはようございます。最初の一杯のコーヒーで初心者が成熟する気配を感じます。
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