Likuiditas Game: Dari Ketidaksetaraan ke Menang Bersama
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penerus ketika institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperparah kesenjangan informasi. Namun, bursa terdesentralisasi dengan buku pesanan baru seperti dYdX dan Antarctic sedang merombak alokasi likuiditas melalui inovasi. Artikel ini akan menganalisis bagaimana bursa terdesentralisasi yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Beban Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas di bursa terdesentralisasi tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, terdapat risiko pemilihan terbalik yang jelas ketika ritel menyediakan likuiditas. Menggunakan salah satu bursa terdesentralisasi terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang sebagian besar tersebar di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi institusi di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur seperti ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak, berfungsi sebagai penyangga penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar bursa terdesentralisasi telah menunjukkan lapisan profesional yang jelas: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. Bursa terdesentralisasi yang baik harus memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, yang mengalirkan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
Bursa terdesentralisasi yang mengadopsi buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas berlapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, serta menghadapi guncangan dari fluktuasi pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pemrosesan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Misalnya, beberapa pertukaran terdesentralisasi mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, menjaga keuntungan inti desentralisasi, dan mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati pertukaran terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi perdagangan sebelumnya, secara efektif menekan perilaku jahat seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan fleksibel kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman harga jual beli yang lebih ketat. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi sumber daya di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari bursa terdesentralisasi terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya sumber daya hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen keuangan terdesentralisasi seperti orakel dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan memperoleh data harga di luar rantai melalui orakel, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas dirancang untuk mempertahankan stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat penyedia likuiditas keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan yang tinggi. Saat pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan yang panik, melindungi pendapatan penyedia likuiditas jangka panjang, sambil memastikan transparansi dengan mencatat periode kunci melalui kontrak pintar, untuk menjamin keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis akan dipanggil untuk mencegah perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan lama kunci penyedia likuiditas dan kontribusi mereka. Penyedia yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru di platform perdagangan tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif penyedia likuiditas (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung pemutakhiran darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Sebuah bursa terdesentralisasi ------ praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
Platform ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun di blockchain tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa konsumsi sumber daya yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari biaya tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "likuiditas keluar" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token dan mendapatkan imbal hasil stabilcoin sebesar 15% per tahun (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stabilcoin yang disediakan oleh investor ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token menentukan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Sebuah proyek stablecoin------perisai likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai yang sama di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan yang diperoleh dari staking stablecoin oleh ritel, dengan sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, sehingga sumber imbalan dari kedua peran tersebut terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin di bursa terdesentralisasi untuk memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah untuk mengontrol jenis dan rasio hedge collateral stablecoin melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah protokol pertukaran terdesentralisasi------Pasar fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat menggunakan dana secara sembarangan, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa verifikasi identitas, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk melakukan perdagangan, sambil menghilangkan biaya sumber daya yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, platform ini secara inovatif mendukung perdagangan spot dengan satu klik untuk membeli dan menjual aset multi-chain, menghindari proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan antar-chain, terutama cocok untuk perdagangan efisien token multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan dan agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh bursa terdesentralisasi tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi bukti nol memungkinkan pemrosesan transaksi batch di luar rantai, dan kombinasi pembuktian rekursif mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan bursa terdesentralisasi yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menyediakan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa terdesentralisasi------revolusi privasi dan efisiensi berbasis teknologi zero-knowledge
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi kevalidan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan jahat dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat diperoleh sekaligus". Melalui pohon Merkle, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi sumber daya untuk mengunggah ke rantai. Melalui penggabungan pohon Merkle dan verifikasi di rantai, menyediakan pengalaman setara bursa terpusat bagi ritel dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam likuiditas, platform ini mengadopsi model campuran, menghubungkan dengan mulus operasi pertukaran antara stablecoin pengguna dan token likuiditas melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keunggulan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang ingin menarik likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penurunan harga. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging di platform ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas untuk bursa terdesentralisasi di masa depan mungkin akan memiliki dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola komunitas beralih dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi kecerdasan buatan dengan data on-chain
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AllInAlice
· 18jam yang lalu
BTC adalah jalan yang benar.
Lihat AsliBalas0
PuzzledScholar
· 08-13 05:25
Bermain sampai mengerti baru berbicara besar
Lihat AsliBalas0
ApeWithAPlan
· 08-12 13:57
Investor ritel masih harus melihat wajah institusi
DEX inovatif membangun kembali distribusi Likuiditas untuk mencapai kemenangan bersama antara investor ritel dan institusi
Likuiditas Game: Dari Ketidaksetaraan ke Menang Bersama
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering dianggap sebagai penerus ketika institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperparah kesenjangan informasi. Namun, bursa terdesentralisasi dengan buku pesanan baru seperti dYdX dan Antarctic sedang merombak alokasi likuiditas melalui inovasi. Artikel ini akan menganalisis bagaimana bursa terdesentralisasi yang unggul dapat mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknologi, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Beban Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema likuiditas di bursa terdesentralisasi tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, terdapat risiko pemilihan terbalik yang jelas ketika ritel menyediakan likuiditas. Menggunakan salah satu bursa terdesentralisasi terkenal sebagai contoh, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang sebagian besar tersebar di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan posisi rata-rata 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi institusi di kolam dengan volume perdagangan harian lebih dari 10 juta dolar AS mencapai 70-80%. Dalam struktur seperti ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak, berfungsi sebagai penyangga penurunan harga, membentuk "jerat likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar bursa terdesentralisasi telah menunjukkan lapisan profesional yang jelas: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Lapisan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. Bursa terdesentralisasi yang baik harus memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, yang mengalirkan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
Bursa terdesentralisasi yang mengadopsi buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas berlapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, menghindari ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu memperhatikan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjaga otonomi aset pengguna, serta menghadapi guncangan dari fluktuasi pasar dan manipulasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pemrosesan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Misalnya, beberapa pertukaran terdesentralisasi mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, menjaga keuntungan inti desentralisasi, dan mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati pertukaran terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi pengungkapan informasi perdagangan sebelumnya, secara efektif menekan perilaku jahat seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui pengelolaan fleksibel kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman harga jual beli yang lebih ketat. Sebuah protokol mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi sumber daya di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari bursa terdesentralisasi terkenal menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya sumber daya hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen keuangan terdesentralisasi seperti orakel dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan memperoleh data harga di luar rantai melalui orakel, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas dirancang untuk mempertahankan stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat penyedia likuiditas keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan yang tinggi. Saat pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan yang panik, melindungi pendapatan penyedia likuiditas jangka panjang, sambil memastikan transparansi dengan mencatat periode kunci melalui kontrak pintar, untuk menjamin keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis akan dipanggil untuk mencegah perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan lama kunci penyedia likuiditas dan kontribusi mereka. Penyedia yang mengunci aset untuk jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru di platform perdagangan tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif penyedia likuiditas (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil menggunakan desain modular untuk mendukung pemutakhiran darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Sebuah bursa terdesentralisasi ------ praktik desentralisasi penuh dengan model buku pesanan
Platform ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai yang dibangun di blockchain tertentu setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model transaksi tanpa konsumsi sumber daya yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari biaya tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko menjadi "likuiditas keluar" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token dan mendapatkan imbal hasil stabilcoin sebesar 15% per tahun (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stabilcoin yang disediakan oleh investor ritel ke kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token menentukan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Sebuah proyek stablecoin------perisai likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai yang sama di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung keuntungan staking ETH dan selisih biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan yang diperoleh dari staking stablecoin oleh ritel, dengan sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, sehingga sumber imbalan dari kedua peran tersebut terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin di bursa terdesentralisasi untuk memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana masa depan adalah untuk mengontrol jenis dan rasio hedge collateral stablecoin melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Sebuah protokol pertukaran terdesentralisasi------Pasar fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat menggunakan dana secara sembarangan, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, dan menggunakan desain tanpa verifikasi identitas, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk melakukan perdagangan, sambil menghilangkan biaya sumber daya yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, platform ini secara inovatif mendukung perdagangan spot dengan satu klik untuk membeli dan menjual aset multi-chain, menghindari proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan antar-chain, terutama cocok untuk perdagangan efisien token multi-chain.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan dan agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh bursa terdesentralisasi tradisional telah teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi bukti nol memungkinkan pemrosesan transaksi batch di luar rantai, dan kombinasi pembuktian rekursif mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput transaksi mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan bursa terdesentralisasi yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini menyediakan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa terdesentralisasi------revolusi privasi dan efisiensi berbasis teknologi zero-knowledge
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi kevalidan transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan jahat dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat diperoleh sekaligus". Melalui pohon Merkle, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi sumber daya untuk mengunggah ke rantai. Melalui penggabungan pohon Merkle dan verifikasi di rantai, menyediakan pengalaman setara bursa terpusat bagi ritel dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam likuiditas, platform ini mengadopsi model campuran, menghubungkan dengan mulus operasi pertukaran antara stablecoin pengguna dan token likuiditas melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keunggulan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar blockchain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku pasar yang manipulatif dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang ingin menarik likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penurunan harga. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging di platform ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan membenci manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas untuk bursa terdesentralisasi di masa depan mungkin akan memiliki dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola komunitas beralih dari "kekuasaan modal" ke "hak kontribusi", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi kecerdasan buatan dengan data on-chain