Saylor: Bitcoin collateralized bonds dengan imbal hasil tahunan 10%, pasar pensiun senilai 90 triliun bersiap-siap

Perusahaan mulai meningkatkan cadangan Bitcoin. Baru-baru ini, banyak perusahaan mempercepat strategi cadangan Bitcoin, contoh khas termasuk:

• Sebuah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq: mengumumkan telah menandatangani perjanjian kredit ekuitas dengan dana investasi, berencana untuk mengumpulkan dana maksimum 100 juta USD melalui penerbitan saham biasa, dan seluruh hasil bersih akan digunakan untuk membeli Bitcoin.
• Suatu grup: mengumpulkan tambahan sekitar 54 juta dolar AS, dana tersebut akan digunakan untuk mencari peluang investasi dalam kerangka strategi cadangan Bitcoin mereka.

Selain kasus di atas, banyak perusahaan tradisional juga aktif mengumpulkan dana untuk membangun cadangan strategis Bitcoin. Sementara itu, pasar pensiun yang berpotensi menjadi "medan perang" juga mulai terlihat.

Pada 18 Juli, media melaporkan bahwa pemerintah Amerika Serikat sedang mempertimbangkan untuk membuka saluran investasi cryptocurrency, emas, dan ekuitas swasta untuk pasar pensiun Amerika yang mengelola aset senilai 9 triliun dolar. Diketahui bahwa pemerintah berencana untuk menandatangani perintah eksekutif yang memungkinkan rencana pensiun 401(k) untuk berinvestasi dalam aset alternatif di luar saham dan obligasi tradisional. Jika kebijakan ini diterapkan, saham perusahaan terdaftar yang fokus pada cadangan Bitcoin atau memiliki banyak Bitcoin berpotensi menjadi objek investasi yang populer di pasar pensiun, dan daya tariknya bahkan mungkin melampaui cara yang ada seperti ETF spot.

Dalam tren ini, model bisnis Strategy sedang menuju panggung yang lebih luas. Sebelumnya, Strategy mengumumkan model "BTC Credits Model" untuk mengevaluasi nilai ekuitas yang dihargai dalam Bitcoin ( model kredit Bitcoin ), pendiri Michael Saylor juga baru-baru ini menjelaskan secara rinci aplikasi dan makna model tersebut dalam sebuah wawancara. Poin-poin penting adalah sebagai berikut:

Apa model bisnis berikutnya dari perusahaan cadangan Bitcoin? Mengapa model ini begitu sederhana namun kuat? Bagaimana cara mencapai hasil maksimal dengan fokus pada eksekusi?

Saya pernah berkata di Las Vegas bahwa perusahaan adalah mesin pencipta kekayaan paling efektif yang pernah kami desain. Jika kita melihat penyebaran Bitcoin sebagai virus mata uang atau ide super, ketika Bitcoin bersentuhan dengan individu, penyebar virusnya adalah sebuah perusahaan. Ketika perusahaan melakukan restrukturisasi modal melalui Bitcoin, peluang sebenarnya bagi perusahaan publik mana pun adalah untuk menjual saham atau menjual penerbitan kredit.

Semua modal ekuitas di dunia ini dinilai berdasarkan ekspektasi masa depan terhadap aliran kas yang sah. Misalnya, setiap perusahaan di Nigeria dinilai berdasarkan ekspektasi aliran kas Nigeria. Perusahaan Brasil dinilai berdasarkan aliran kas Brasil. Perusahaan di Amerika dinilai berdasarkan aliran kas. Namun kita tahu, nilai uang tunai sedang menurun.

Menghadapi risiko yang bullish, heterogen, dan tidak pasti, seperti risiko kredit atau risiko saham, dan dalam hal kredit, nilai semua kreditor didasarkan pada ekspektasi masa depan terhadap arus kas. Saya tidak punya uang untuk meminjam uang darimu, saya berjanji akan mengembalikannya, saya berencana untuk mendapatkan uang ini dalam 10 tahun. Oleh karena itu, pasar yang ada saat ini didasarkan pada ekspektasi masa depan terhadap operasi bisnis. Kami sedang menilai aset dunia nyata, kami sedang menilai arus kas di masa depan, kami sedang menilai ekuitas atau peluang.

Perusahaan Bitcoin Treasury memiliki model bisnis yang paling elegan, saya memiliki beberapa Bitcoin (senilai 10 juta USD). Saya mulai menerbitkan saham berdasarkan kemampuan saya untuk mendapatkan lebih banyak Bitcoin, kemudian kredit, kredit tetap, kredit konversi, dan kredit lainnya, lalu saya menggunakannya untuk membeli Bitcoin. Misalnya, suatu perusahaan mengumpulkan Bitcoin melalui penerbitan saham yang sering, nilai pasar mereka menunjukkan peningkatan eksponensial, sementara Strategy tahun lalu mengumumkan rencana ATM senilai 21 miliar USD untuk membeli Bitcoin, jika kita dapat melakukan ini dalam tiga tahun, itu akan menjadi rencana saham paling sukses dalam sejarah pasar modal.

Saya hanya ingin mengatakan, sebuah perusahaan adalah gabungan dari seseorang yang memahami keuangan, seseorang yang memahami hukum, dan seorang pemimpin - seorang CEO, seorang CFO, dan seorang kepala hukum berkumpul, maka terbentuklah sebuah perusahaan koin Bitcoin. Jika Anda menempatkan Bitcoin di dalamnya, maka perusahaan Anda dapat tumbuh dengan cepat seperti menerbitkan sekuritas dan membeli Bitcoin.

Dengan kata lain, ini juga merupakan siklus investasi yang 1000 kali lebih cepat dan lebih merata dibandingkan siklus fisik, real estate, atau bisnis. Titik konflik utama adalah penerbitan sekuritas, yang memerlukan kepatuhan dan juga merupakan tantangan dalam regulasi. Jika Anda adalah orang Jepang, situasinya berbeda dengan orang Prancis. Di Inggris, Anda memerlukan perusahaan kustodian Bitcoin yang memahami hukum Inggris, dan di Prancis, Norwegia, Swedia, serta Jerman juga perlu masing-masing memiliki satu.

Dan perusahaan-perusahaan ini memiliki keunggulan lokal. Jika Anda adalah perusahaan Jepang, maka menerbitkan sekuritas di Jepang akan jauh lebih mudah dibandingkan perusahaan Amerika yang menerbitkan sekuritas di Jepang. Saya tahu hal ini, saya menelepon salah satu CEO. Saya bilang, Anda mungkin akan menerbitkan saham preferen di pasar Jepang lebih awal daripada saya, silakan lakukan.

Jadi saya pikir inilah kesederhanaan model bisnis, saya hanya perlu menerbitkan sekuritas senilai miliaran dolar, lalu membeli miliaran dolar Bitcoin. Saya ingin mengubah pasar saham dan modal kredit dari uang tunai fisik yang disimulasikan abad ke-20 (berbasis uang tunai) menjadi Bitcoin abad ke-21 (berbasis cryptocurrency).

Tentang model kredit BTC

Kami telah menetapkan serangkaian indikator untuk menilai nilai ekuitas yang dihargai dalam Bitcoin. Karena kami menggunakan standar Bitcoin, metode akuntansi dolar yang sederhana tidak berlaku, karena akuntansi dolar dirancang untuk perusahaan yang menghasilkan pendapatan melalui operasi. Oleh karena itu, kami menciptakan rasio pengembalian BTC, yang pada dasarnya adalah apresiasi dan persentase per koin Bitcoin.

Ide ini adalah, jika Anda dapat memperoleh tingkat pengembalian 20% dari BTC, Anda dapat mengalikan dengan suatu faktor, misalnya 10, sehingga Anda dapat memperoleh premi 200% relatif terhadap nilai aset bersih (NAV). Untuk menghitung berapa besar premi relatif terhadap nilai aset bersih, ini adalah cara yang sangat sederhana, tergantung pada apakah perusahaan menghasilkan tingkat pengembalian 220%, atau 10% atau 200%, misalnya obligasi yang membayar bunga 200% setelah pajak jauh lebih berharga daripada obligasi yang membayar bunga 5% setelah pajak, oleh karena itu, pengembalian BTC atau pengembalian dolar adalah indikator ekuitas.

Keuntungan dolar dari Bitcoin pada dasarnya adalah keuntungan yang setara. Sebuah perusahaan Bitcoin didasarkan pada Bitcoin, jika Anda menghasilkan keuntungan dolar Bitcoin sebesar 100 juta dolar, itu setara dengan keuntungan pasca pajak sebesar 100 juta dolar, yang langsung dicatat dalam ekuitas pemegang saham, melewati laporan laba rugi (PnL), tetapi perusahaan yang dapat menghasilkan keuntungan BTC miliaran dolar dan perusahaan yang dapat menghasilkan keuntungan miliaran dolar adalah sama, Anda dapat menggunakan PDE untuk ini, dan kemudian mengatakan, saya harus menetapkan nilai PDE menjadi 10, 20, 30, atau angka lain kali keuntungan tersebut.

Ini membuat saya memahami nilai perusahaan dari bisnis ini serta kemampuan perusahaan dalam menjalankan bisnis ini. Sekarang pertanyaannya adalah, bagaimana cara menghasilkan pendapatan berbasis BTC atau pendapatan berbasis BTC U? Ada beberapa cara untuk melakukannya:

Cara pertama adalah mengendalikan arus kas, menginvestasikan semua laba usaha ke dalam Bitcoin, yang akan menghasilkan keuntungan yang sesuai, melibatkan arus kas operasi sebesar 100 juta USD. Saya menggunakan uang ini untuk membeli Bitcoin. Dengan cara ini, saya mendapatkan keuntungan Bitcoin sebesar 100 juta USD tanpa mengencerkan hak pemegang saham mana pun, tetapi memerlukan perusahaan operasional yang dapat menghasilkan arus kas yang besar untuk melakukan ini;

Metode kedua adalah, jika Anda menjual ekuitas dengan harga di atas nilai aset bersih (M kali NAV), misalnya menjual ekuitas senilai 100 juta dolar dengan harga 2 kali NAV, maka Anda akan mendapatkan keuntungan BTC sebesar 50 juta dolar. Tentu saja, jika Anda menjual ekuitas dengan jumlah di bawah NAV, Anda sebenarnya sedang mendilusi saham pemegang saham, dan akan mendapatkan tingkat pengembalian negatif;

Saya percaya bahwa rasio dan hasil BTC itu penting karena mereka memberikan kepada para investor cara yang sederhana, transparan, dan instan untuk memahami apakah tim manajemen melakukan transaksi yang meningkatkan nilai atau transaksi yang mengencerkan pada tanggal tertentu. Selama perusahaan publik bersedia mengencerkan hak pemegang saham, mereka hampir dapat mengumpulkan dana dalam jumlah berapa pun. Dan kuncinya adalah bahwa semua ini harus dilakukan dengan cara yang meningkatkan nilai. Jadi kedua indikator ini sangat penting, tetapi sekarang kita telah menyelesaikan masalah ini.

Misalnya, aliran kas saya sudah habis, jika harga BTC naik, apa yang akan kamu lakukan? Jika M adalah 10 atau 5 atau 8, ini bukanlah masalah yang rumit. Ketika nilai M adalah 10, kamu mendapatkan sekitar 90% dari selisih harga, jadi, setiap kali menjual saham senilai 1 miliar dolar, itu bisa menghasilkan 900 juta dolar keuntungan, ini adalah keuntungan instan tanpa risiko. Pada dasarnya, ini tidak rumit.

Masalahnya adalah, apa yang terjadi jika M turun menjadi 1 atau di bawah 1? Jika Anda tidak memiliki arus kas apapun, tetapi M turun menjadi 1 sementara Anda memiliki satu miliar dolar Bitcoin di neraca Anda, apa yang akan Anda lakukan? Jika Anda seperti beberapa dana yang merupakan dana investasi tertutup, atau jika Anda adalah ETF (terutama dana investasi tertutup), Anda tidak dapat berbuat banyak. Oleh karena itu, harga perdagangan Anda akan berada di bawah NAV dikalikan M.

Namun, inilah yang ingin dihindari orang-orang. Namun, perusahaan yang mengoperasikan memiliki kekuatan khusus untuk menerbitkan instrumen kredit. Oleh karena itu, jika harga diskon perdagangan atau harga perdagangan turun ke harga pasar normal, maka cara untuk benar-benar keluar dari kesulitan adalah mulai menjual instrumen kredit, yang dijaminkan oleh aset perusahaan, yang mengarah pada konsep model kredit BTC.

Jika saya memiliki 1 miliar dolar Bitcoin, saya bisa menjual obligasi senilai 100 juta dolar, atau saham preferen senilai 100 juta dolar, dengan imbal hasil dividen 10%. Ini setara dengan 10 kali jaminan. Oleh karena itu, peringkat Bitcoin adalah 10, sekarang Anda bisa menghitung risikonya, risikonya adalah, transaksi Bitcoin senilai 1 miliar dolar Anda mungkin menyusut menjadi kurang dari 100 juta dolar pada saat instrumen jatuh tempo. Anda bisa melakukan perhitungan dengan metode statistik seperti Model Black-Scholes, memasukkan volatilitas, peringkat BTC, untuk mendapatkan risiko, lalu menghitung spread kredit, yaitu yang kita sebut sebagai kredit BTC.

BTC kredit mewakili spread kredit teoritis yang Anda butuhkan untuk mengimbangi risiko (dibandingkan dengan suku bunga tanpa risiko), tentu saja, ada juga spread kredit itu sendiri. Jika peringkat BTC adalah 2, maka spread kredit akan lebih tinggi dibandingkan dengan situasi di mana peringkatnya adalah 10; jika memprediksi volatilitas Bitcoin adalah 50, maka spread kredit harus lebih tinggi dibandingkan dengan situasi di mana volatilitas Bitcoin adalah 30.

Oleh karena itu, jika Anda memasukkan tingkat pengembalian Bitcoin atau tingkat pengembalian tahunan Anda ke dalam model kredit BTC, dan mengisi ekspektasi volatilitas Bitcoin, lalu mengisi harga Bitcoin, Anda akan mendapatkan peringkat BTC, risiko akan muncul, dan model kredit BTC akan muncul. Apa yang kami lakukan adalah untuk mulai menerbitkan alat kredit Bitcoin, ide kami adalah berharap untuk menjual sekuritas kepada pasar yang ortogonal (tidak terkait sama sekali) dengan pasar saham dan pasar Bitcoin, atau pasar yang tidak terkait.

Di pasar imbal hasil dolar untuk pensiunan di Amerika Serikat. Banyak orang yang tidak tahu apa itu Bitcoin, tidak tahu apa itu Strategy, mereka tidak tahu apa-apa tentang model bisnis kami, tetapi jika kami menawarkan saham preferen dengan nilai nominal dividen 10% kepada mereka, memberikan mereka imbal hasil dividen 10% dan distribusi pendapatan yang memenuhi syarat, sebuah alat jenis yang memenuhi syarat, jika pendapatan Anda dalam setahun di bawah 48000 dolar, Anda dapat membeli alat tersebut di Amerika Serikat dan mendapatkan imbal hasil bebas pajak 10%.

Banyak orang menginginkan 10%. Sekarang, masalahnya adalah risiko, jika itu merupakan jaminan 5 kali atau 10 kali lebih, maka tampaknya tidak terlalu berbahaya. Jika Anda optimis tentang Bitcoin, pemikiran saya sangat sederhana, memberikan seseorang imbal hasil tetap yang tinggi dengan risiko yang sangat rendah, saya percaya bahwa jaminan adalah aplikasi pembunuh untuk Bitcoin, secara strategis yang kami lakukan adalah menciptakan jenis saham preferen yang dapat dikonversi, yang disebut "Strike" (kode saham: STRK), yang memungkinkan Anda untuk mendapatkan ruang kenaikan 40% dalam saham dan dividen kupon 8%.

Kemudian kami membuat saham preferen konversi yang disebut "Strife" (STRF), yang menawarkan imbal hasil 10%. Kedua saham ini adalah dua saham preferen paling sukses abad ini. Ini adalah yang paling likuid dan berkinerja tertinggi, ketika saham preferen lainnya turun 5%, semuanya naik 25%.

Mereka yang paling sukses, karena keamanan yang sepenuhnya terikat pada Bitcoin selalu lebih baik. Saham-saham ini lebih bernilai, obligasi konversi lebih bernilai, saham preferen ini lebih bernilai, karena Anda terhubung dengan aset yang meningkat 55% setiap tahun, kami menempatkannya dalam alat-alat tersebut, mereka akan sangat sukses, terdaftar dan mencapai kenaikan harga saham, ide saat ini adalah kita bisa memasarkan kepada orang-orang.

Kami dapat menjual kepada orang-orang peningkatan saham sebesar 40%, sementara Bitcoin mungkin meningkat sebesar 80%, dengan perlindungan penurunan dan jaminan dividen. Jadi kami menyebutnya "Strike". Ini seperti bonus Bitcoin, ini seperti Anda mendapatkan tunjangan hidup, Anda memiliki cukup dana untuk menjaga