Keterlibatan organisasi keuangan tradisional dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan tokenisasi aset masih sangat terbatas, meskipun telah banyak tahun pengembangan infrastruktur dan kemajuan terbaru dalam aspek hukum – menurut laporan baru dari para analis JPMorgan.
Dalam laporan yang dirilis pada hari Rabu, tim analisis yang dipimpin oleh CEO Nikolaos Panigirtzoglou menyatakan bahwa total nilai terkunci (TVL) dalam DeFi belum pulih ke level puncak tahun 2021, menunjukkan tren stagnasi atau pemulihan lambat sejak jatuhnya pasar pada tahun 2022. Sebagian besar aktivitas DeFi saat ini masih berasal dari pengguna individu dan investor asal crypto, sementara lembaga keuangan tradisional masih berada di luar, meskipun industri telah menambahkan banyak fitur kepatuhan seperti KYC atau pool pinjaman yang berlisensi.
Tiga hambatan besar
Menurut JPMorgan, ada tiga hambatan utama yang menghalangi aliran dana institusi ke sektor ini:
Kurangnya keselarasan dalam peraturan hukum lintas batas;
Belum jelas secara hukum mengenai investasi on-chain;
Kurangnya mekanisme yang menjamin pelaksanaan smart contract dan keandalan protokol.
Oleh karena itu, partisipasi organisasi masih terfokus pada produk investasi Bitcoin, daripada aplikasi blockchain yang lebih kompleks.
Tokenisasi masih terutama merupakan "efek komunikasi"
Mengenai tokenisasi aset, para analis berpendapat bahwa ukuran pasar saat ini – sekitar 25 miliar USD – masih "cukup modest", terutama didorong oleh perusahaan crypto asli dan dana lindung nilai.
Bahkan di bidang di mana tokenisasi dapat memberikan manfaat yang jelas – seperti likuiditas harian dengan repo atau pembayaran otomatis untuk obligasi – tingkat penerimaan tetap sangat rendah. Sudah ada lebih dari 60 obligasi yang ditokenisasi dengan total nilai sekitar 8 miliar USD yang diterbitkan, tetapi sebagian besar tidak memiliki likuiditas sekunder, membuat upaya ini "lebih bersifat percobaan daripada perdagangan yang sebenarnya". Dana pasar uang berbasis token seperti BUIDL dari BlackRock meskipun telah menarik beberapa perhatian, tetapi penarikan dana baru-baru ini menunjukkan bahwa pertumbuhan sedang terhenti.
Dalam bidang aset non-terdaftar, para analis berpendapat bahwa harapan yang terlalu besar terhadap tokenisasi adalah "tidak realistis". Meskipun total nilai 15 miliar USD dari kredit swasta dalam bentuk token terdengar signifikan, namun sebagian besar terpusat pada beberapa pihak besar, dan hampir tidak ada pasar sekunder.
"Menurut kami, selain hambatan hukum dan regulasi, gambaran suram dari tokenisasi juga mencerminkan kenyataan bahwa investor tradisional saat ini belum melihat kebutuhan nyata untuk penerapan teknologi ini."
Mereka menekankan bahwa sistem keuangan tradisional – dengan dukungan dari fintech – sedang berevolusi untuk memberikan kecepatan pembayaran yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah, sehingga mengurangi kebutuhan akan blockchain dalam beberapa kasus.
Kekhawatiran tentang transparansi dan strategi perdagangan
Satu hal menarik lainnya adalah banyak investor institusi masih ragu untuk memindahkan perdagangan saham atau obligasi ke on-chain karena kekhawatiran tentang transparansi. Berbeda dengan blockchain - di mana setiap aktivitas dapat dilacak dan dapat mengungkapkan strategi perdagangan - platform "dark pool" tradisional justru membantu mereka menghindari pelacakan atau front-run. Ini juga menjelaskan mengapa proporsi perdagangan di luar bursa di pasar saham AS semakin meningkat.
Transaksi penyetoran token yang belum meyakinkan
Setoran bank dalam bentuk token juga belum mencatat terobosan apa pun. JPMorgan menyatakan, saat ini tidak ada tanda-tanda bahwa bank atau pelanggan beralih ke infrastruktur blockchain untuk menyimpan atau melakukan transaksi setoran. Sistem tradisional saat ini sudah cukup cepat dan nyaman untuk memproses pembayaran elektronik antara aset keuangan dan setoran tanpa perlu menggunakan blockchain.
Tokenisasi aset pribadi masih jauh
Untuk aset pribadi seperti saham atau kredit pribadi – yang biasanya dipegang hingga jatuh tempo dan jarang memperbarui harga harian – investor tradisional mungkin tidak tertarik dengan pasar on-chain yang transparan dan memiliki transaksi yang berkelanjutan.
"Untuk investasi jangka panjang, di mana nilai dipertahankan stabil seiring waktu dan tidak memerlukan likuiditas tinggi, tokenisasi mungkin tidak memberikan manfaat yang jelas."
JPMorgan masih memimpin dalam aplikasi blockchain
Meski demikian, JPMorgan sendiri adalah salah satu bank Amerika yang terdepan di bidang blockchain. Unit blockchain mereka – Kinexys (dulu bernama Onyx) – saat ini mencakup empat area utama:
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
JPMorgan: DeFi dan tokenisasi aset masih belum menarik perhatian organisasi
Keterlibatan organisasi keuangan tradisional dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan tokenisasi aset masih sangat terbatas, meskipun telah banyak tahun pengembangan infrastruktur dan kemajuan terbaru dalam aspek hukum – menurut laporan baru dari para analis JPMorgan.
Dalam laporan yang dirilis pada hari Rabu, tim analisis yang dipimpin oleh CEO Nikolaos Panigirtzoglou menyatakan bahwa total nilai terkunci (TVL) dalam DeFi belum pulih ke level puncak tahun 2021, menunjukkan tren stagnasi atau pemulihan lambat sejak jatuhnya pasar pada tahun 2022. Sebagian besar aktivitas DeFi saat ini masih berasal dari pengguna individu dan investor asal crypto, sementara lembaga keuangan tradisional masih berada di luar, meskipun industri telah menambahkan banyak fitur kepatuhan seperti KYC atau pool pinjaman yang berlisensi.
Tiga hambatan besar
Menurut JPMorgan, ada tiga hambatan utama yang menghalangi aliran dana institusi ke sektor ini:
Oleh karena itu, partisipasi organisasi masih terfokus pada produk investasi Bitcoin, daripada aplikasi blockchain yang lebih kompleks.
Tokenisasi masih terutama merupakan "efek komunikasi"
Mengenai tokenisasi aset, para analis berpendapat bahwa ukuran pasar saat ini – sekitar 25 miliar USD – masih "cukup modest", terutama didorong oleh perusahaan crypto asli dan dana lindung nilai.
Bahkan di bidang di mana tokenisasi dapat memberikan manfaat yang jelas – seperti likuiditas harian dengan repo atau pembayaran otomatis untuk obligasi – tingkat penerimaan tetap sangat rendah. Sudah ada lebih dari 60 obligasi yang ditokenisasi dengan total nilai sekitar 8 miliar USD yang diterbitkan, tetapi sebagian besar tidak memiliki likuiditas sekunder, membuat upaya ini "lebih bersifat percobaan daripada perdagangan yang sebenarnya". Dana pasar uang berbasis token seperti BUIDL dari BlackRock meskipun telah menarik beberapa perhatian, tetapi penarikan dana baru-baru ini menunjukkan bahwa pertumbuhan sedang terhenti.
Dalam bidang aset non-terdaftar, para analis berpendapat bahwa harapan yang terlalu besar terhadap tokenisasi adalah "tidak realistis". Meskipun total nilai 15 miliar USD dari kredit swasta dalam bentuk token terdengar signifikan, namun sebagian besar terpusat pada beberapa pihak besar, dan hampir tidak ada pasar sekunder.
Mereka menekankan bahwa sistem keuangan tradisional – dengan dukungan dari fintech – sedang berevolusi untuk memberikan kecepatan pembayaran yang lebih cepat dan biaya yang lebih rendah, sehingga mengurangi kebutuhan akan blockchain dalam beberapa kasus.
Kekhawatiran tentang transparansi dan strategi perdagangan
Satu hal menarik lainnya adalah banyak investor institusi masih ragu untuk memindahkan perdagangan saham atau obligasi ke on-chain karena kekhawatiran tentang transparansi. Berbeda dengan blockchain - di mana setiap aktivitas dapat dilacak dan dapat mengungkapkan strategi perdagangan - platform "dark pool" tradisional justru membantu mereka menghindari pelacakan atau front-run. Ini juga menjelaskan mengapa proporsi perdagangan di luar bursa di pasar saham AS semakin meningkat.
Transaksi penyetoran token yang belum meyakinkan
Setoran bank dalam bentuk token juga belum mencatat terobosan apa pun. JPMorgan menyatakan, saat ini tidak ada tanda-tanda bahwa bank atau pelanggan beralih ke infrastruktur blockchain untuk menyimpan atau melakukan transaksi setoran. Sistem tradisional saat ini sudah cukup cepat dan nyaman untuk memproses pembayaran elektronik antara aset keuangan dan setoran tanpa perlu menggunakan blockchain.
Tokenisasi aset pribadi masih jauh
Untuk aset pribadi seperti saham atau kredit pribadi – yang biasanya dipegang hingga jatuh tempo dan jarang memperbarui harga harian – investor tradisional mungkin tidak tertarik dengan pasar on-chain yang transparan dan memiliki transaksi yang berkelanjutan.
JPMorgan masih memimpin dalam aplikasi blockchain
Meski demikian, JPMorgan sendiri adalah salah satu bank Amerika yang terdepan di bidang blockchain. Unit blockchain mereka – Kinexys (dulu bernama Onyx) – saat ini mencakup empat area utama:
Thạch Sanh