La logique sous-jacente des jeux de liquidité : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels quittent la liquidité. Lorsque les institutions se débarrassent massivement de leurs actifs, les particuliers prennent souvent passivement en charge les actifs dont le prix baisse. Cette inégalité est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme de market making des échanges centralisés et les transactions en dark pool aggravent l'asymétrie d'information. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés, de nouveaux DEX à livre d'ordres, représentés par dYdX et Antarctic, redéfinissent la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécaniques. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent la séparation physique de la liquidité entre les particuliers et les institutions, en examinant l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatisés précoces, les particuliers font face à un risque de sélection adverse évident en fournissant de la liquidité. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 $ et se répartit principalement dans des pools de petite taille avec un volume quotidien inférieur à 100 000 $ ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, et la part des institutions dans les pools ayant un volume quotidien supérieur à 10 millions de dollars atteint 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grosses ventes, les pools de liquidité des particuliers deviennent en première ligne une zone tampon pour la chute des prix, formant ainsi un "piège à liquidité à la sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Les recherches de la Banque des règlements internationaux montrent que le marché DEX présente une stratification professionnelle évidente : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais le résultat inévitable d'une optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un certain DEX, qui alloue les stablecoins déposés par les particuliers à des sous-pools dominés par des institutions grâce à des algorithmes, garantissant ainsi une profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des particuliers aux impacts des grosses transactions.
Mécanisme technique : Construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de carnet de commandes
Les DEX utilisant des carnets de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de la liquidité multicouche grâce à l'innovation technique, avec pour objectif principal d'isoler physiquement les besoins de liquidité des petits investisseurs des grandes transactions des institutions, évitant ainsi que les petits investisseurs deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception d'un pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son cœur réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux attaques malveillantes sur les pools de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance d'ordres et d'autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de slippage causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs DEX effectuent des transactions par le biais d'un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, ce qui préserve les avantages clés de la décentralisation tout en réalisant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité des carnets de commandes off-chain réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques par sandwich. Certains projets ont réduit les risques de manipulation du marché liés aux carnets de commandes transparents on-chain grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet d'accéder aux algorithmes professionnels des teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads et une profondeur d'achat et de vente plus serrés grâce à une gestion flexible des pools de liquidité off-chain. Un protocole utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité off-chain, atténuant ainsi le problème de forte glissade des teneurs de marché automatiques purement on-chain.
Le traitement hors chaîne de calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des taux de frais de financement ou l'appariement de transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, où seulement les étapes de règlement clés doivent être traitées. L'architecture de contrat unique d'un certain DEX combine les opérations multi-piscines en un seul contrat, réduisant ainsi les coûts de Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracle et des protocoles de prêt. Une certaine bourse obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinées à un mécanisme de liquidation sur la chaîne, pour réaliser des fonctionnalités complexes de trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité du pool de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des opérations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité causé par des retraits fréquents. Lorsque le marché connaît de fortes fluctuations, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant ainsi l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de Liquidité par des oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite supérieure prédéfinie, les transactions associées peuvent être suspendues ou un algorithme de rééquilibrage peut être automatiquement appelé pour éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une plus grande part des frais ou d'incitations en tokens de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi la fidélité.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage de grande envergure) et activer un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "coupure" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats de liquidité par une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs historiques.
Étude de cas
DEX v4 : pratique totalement décentralisée du mode carnet d'ordres
Cet DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation associe les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué que via la chaîne d'application après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des détaillants hors chaîne, ne traitant en chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par de grosses annulations de commandes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'en proportion après la réussite de la transaction, évitant aux détaillants de supporter des coûts Gas élevés en raison des annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "liquidité de sortie".
Lorsque les détaillants mettent en jeu des tokens, ils peuvent obtenir un rendement en stablecoins de 15 % APR (provenant d'une répartition des frais de transaction), tandis que les institutions doivent mettre en jeu des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance de l'ordre hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches dissocie les revenus des détaillants des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les stablecoins fournis par les détaillants dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique ne soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux couples de trading, et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des détaillants.
Un protocole de stablecoin : la liquidité des stablecoins comme barrière de protection
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat à terme perpétuel équivalente sur les échanges centralisés pour réaliser une couverture. Les détaillants détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en gage d'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les actifs en gage via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de capital ; les institutions, quant à elles, obtiennent des incitations supplémentaires en fournissant de la liquidité sur la chaîne en tant que market makers, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins d'un certain DEX afin de garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de surendettement des institutions.
Un protocole DEX : marché adaptable et valeur contrôlée par le protocole
Ce protocole a migré d'un Layer2 vers une autre solution cross-chain, construisant un modèle de trading de contrats d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses activités, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour assurer leur sécurité. Ce protocole prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou compte de réseau social pour trader, tout en supprimant les frais de Gas, réduisant ainsi considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente de stablecoins pour des actifs multi-chaînes en un clic, éliminant les processus compliqués de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour un trading efficace des tokens populaires sur plusieurs chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance et à une architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant ainsi un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement par lots hors chaîne des transactions, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de vérification, ce qui rend son débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole, grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifiés, offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme utilise la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance pour combiner les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le dilemme de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, des milliers de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas pour le passage sur la chaîne. Par le couplage de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur la chaîne, une "solution sans compromis" est offerte aux détaillants, alliant l'expérience des plateformes centralisées et la sécurité des plateformes décentralisées.
Dans la conception des pools LP, cette bourse utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter une instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme permet de réduire le risque de glissement des prix, d'améliorer la stabilité du pool de liquidité et de protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant les manipulateurs du marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges traditionnels centralisés, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet de commandes, ce qui peut facilement entraîner un effet de panique. Cependant, le mécanisme de couverture de cet échange peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne repose pas trop sur les fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers de devoir assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un fort effet de levier, veulent de faibles glissements et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratie de liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement différentes : Réseau de liquidité globale : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans ressenti" ; Écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "la puissance du capital" à "la reconnaissance de la contribution", les petits investisseurs et les institutions forment un équilibre dynamique dans un jeu de force.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, permettant la synchronisation en temps réel des données et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance à des ponts centralisés. Grâce à des preuves à zéro connaissance ou à des techniques de vérification par nœuds légers, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
Combiner des modèles de prévision IA avec la chaîne
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
13 J'aime
Récompense
13
3
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
CommunityLurker
· Il y a 11h
Écouter un discours de votre part, les pigeons en ont un autre.
Voir l'originalRépondre0
fren.eth
· Il y a 11h
Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons.
Voir l'originalRépondre0
LiquidityHunter
· Il y a 11h
Les investisseurs détaillants sont toujours des pigeons, une règle immuable.
Niveau de liquidité DEX : de l'investisseur détaillant passif à la reconstruction du pouvoir
La logique sous-jacente des jeux de liquidité : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs particuliers sont souvent considérés comme les "preneurs de relais" lorsque les investisseurs institutionnels quittent la liquidité. Lorsque les institutions se débarrassent massivement de leurs actifs, les particuliers prennent souvent passivement en charge les actifs dont le prix baisse. Cette inégalité est amplifiée dans le domaine des cryptomonnaies, où le mécanisme de market making des échanges centralisés et les transactions en dark pool aggravent l'asymétrie d'information. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés, de nouveaux DEX à livre d'ordres, représentés par dYdX et Antarctic, redéfinissent la distribution du pouvoir de liquidité grâce à des innovations mécaniques. Cet article analysera comment d'excellents DEX réalisent la séparation physique de la liquidité entre les particuliers et les institutions, en examinant l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatisés précoces, les particuliers font face à un risque de sélection adverse évident en fournissant de la liquidité. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des LP particuliers n'est que de 29 000 $ et se répartit principalement dans des pools de petite taille avec un volume quotidien inférieur à 100 000 $ ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars, et la part des institutions dans les pools ayant un volume quotidien supérieur à 10 millions de dollars atteint 70 à 80 %. Dans cette structure, lorsque les institutions exécutent de grosses ventes, les pools de liquidité des particuliers deviennent en première ligne une zone tampon pour la chute des prix, formant ainsi un "piège à liquidité à la sortie" typique.
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Les recherches de la Banque des règlements internationaux montrent que le marché DEX présente une stratification professionnelle évidente : bien que les particuliers représentent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification n'est pas accidentelle, mais le résultat inévitable d'une optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité longue traîne" des particuliers et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un certain DEX, qui alloue les stablecoins déposés par les particuliers à des sous-pools dominés par des institutions grâce à des algorithmes, garantissant ainsi une profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des particuliers aux impacts des grosses transactions.
Mécanisme technique : Construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de carnet de commandes
Les DEX utilisant des carnets de commandes peuvent construire un mécanisme de protection de la liquidité multicouche grâce à l'innovation technique, avec pour objectif principal d'isoler physiquement les besoins de liquidité des petits investisseurs des grandes transactions des institutions, évitant ainsi que les petits investisseurs deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception d'un pare-feu de liquidité doit tenir compte de l'efficacité, de la transparence et de la capacité d'isolation des risques. Son cœur réside dans une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en résistant aux fluctuations du marché et aux attaques malveillantes sur les pools de liquidité.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance d'ordres et d'autres opérations à haute fréquence hors chaîne, en tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de slippage causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne garantit la sécurité et la transparence de la garde des actifs. Plusieurs DEX effectuent des transactions par le biais d'un carnet de commandes hors chaîne, avec un règlement final sur chaîne, ce qui préserve les avantages clés de la décentralisation tout en réalisant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité des carnets de commandes off-chain réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le front-running et les attaques par sandwich. Certains projets ont réduit les risques de manipulation du marché liés aux carnets de commandes transparents on-chain grâce à un modèle hybride. Le modèle hybride permet d'accéder aux algorithmes professionnels des teneurs de marché traditionnels, offrant des spreads et une profondeur d'achat et de vente plus serrés grâce à une gestion flexible des pools de liquidité off-chain. Un protocole utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité off-chain, atténuant ainsi le problème de forte glissade des teneurs de marché automatiques purement on-chain.
Le traitement hors chaîne de calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des taux de frais de financement ou l'appariement de transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, où seulement les étapes de règlement clés doivent être traitées. L'architecture de contrat unique d'un certain DEX combine les opérations multi-piscines en un seul contrat, réduisant ainsi les coûts de Gas de 99 %, fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge une intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracle et des protocoles de prêt. Une certaine bourse obtient des données de prix hors chaîne via un oracle, combinées à un mécanisme de liquidation sur la chaîne, pour réaliser des fonctionnalités complexes de trading de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité du pool de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des opérations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité causé par des retraits fréquents. Lorsque le marché connaît de fortes fluctuations, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage via des contrats intelligents, garantissant ainsi l'équité.
En se basant sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs dans les pools de Liquidité par des oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite supérieure prédéfinie, les transactions associées peuvent être suspendues ou un algorithme de rééquilibrage peut être automatiquement appelé pour éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage et de la contribution des LP. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une plus grande part des frais ou d'incitations en tokens de gouvernance, afin d'encourager la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi la fidélité.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier les modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage de grande envergure) et activer un mécanisme de coupure sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les commandes importantes, similaire au mécanisme de "coupure" des finances traditionnelles. Assurer la sécurité des contrats de liquidité par une vérification formelle et un audit par des tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour supporter les mises à niveau d'urgence. Introduire un modèle de contrat d'agent, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements majeurs historiques.
Étude de cas
DEX v4 : pratique totalement décentralisée du mode carnet d'ordres
Cet DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau décentralisé composé de 60 nœuds de validation associe les transactions en temps réel, et le règlement final n'est effectué que via la chaîne d'application après la conclusion de la transaction. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des détaillants hors chaîne, ne traitant en chaîne que les résultats, évitant ainsi que les LP de détail soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par de grosses annulations de commandes. Le modèle de transaction sans Gas ne prélève des frais qu'en proportion après la réussite de la transaction, évitant aux détaillants de supporter des coûts Gas élevés en raison des annulations fréquentes, réduisant ainsi le risque de devenir passivement "liquidité de sortie".
Lorsque les détaillants mettent en jeu des tokens, ils peuvent obtenir un rendement en stablecoins de 15 % APR (provenant d'une répartition des frais de transaction), tandis que les institutions doivent mettre en jeu des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance de l'ordre hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Cette conception en couches dissocie les revenus des détaillants des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité permettent, grâce à un algorithme, de répartir les stablecoins fournis par les détaillants dans différents sous-pools, évitant ainsi qu'un pool d'actifs unique ne soit percé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident par vote en chaîne du ratio de répartition des frais, des nouveaux couples de trading, et d'autres paramètres, les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des détaillants.
Un protocole de stablecoin : la liquidité des stablecoins comme barrière de protection
Lorsque les utilisateurs mettent en gage des ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat à terme perpétuel équivalente sur les échanges centralisés pour réaliser une couverture. Les détaillants détenant ce stablecoin n'assument que les revenus de mise en gage d'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les actifs en gage via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler le prix par des ventes concentrées.
Les particuliers mettent en gage des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de capital ; les institutions, quant à elles, obtiennent des incitations supplémentaires en fournissant de la liquidité sur la chaîne en tant que market makers, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement séparées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins d'un certain DEX afin de garantir que les particuliers puissent échanger avec un faible slippage, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral des stablecoins et le ratio de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de surendettement des institutions.
Un protocole DEX : marché adaptable et valeur contrôlée par le protocole
Ce protocole a migré d'un Layer2 vers une autre solution cross-chain, construisant un modèle de trading de contrats d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs utilisent un mécanisme d'auto-garde, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses activités, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds pour assurer leur sécurité. Ce protocole prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture et adopte un design sans KYC, les utilisateurs n'ayant qu'à connecter leur portefeuille ou compte de réseau social pour trader, tout en supprimant les frais de Gas, réduisant ainsi considérablement le coût des transactions. De plus, son trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente de stablecoins pour des actifs multi-chaînes en un clic, éliminant les processus compliqués de pontage inter-chaînes et les frais supplémentaires, ce qui est particulièrement adapté pour un trading efficace des tokens populaires sur plusieurs chaînes.
La force concurrentielle de ce protocole réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce à des preuves à divulgation nulle de connaissance et à une architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant ainsi un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à effectuer de transactions inter-chaînes. Parallèlement, la technologie zk-Rollup permet le traitement par lots hors chaîne des transactions, combinée à des preuves récursives pour optimiser l'efficacité de vérification, ce qui rend son débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts de transaction ne représentant qu'une infime partie de ceux des plateformes similaires. Comparé aux DEX optimisés pour une seule chaîne, ce protocole, grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifiés, offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière.
Une bourse : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme utilise la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance pour combiner les attributs de confidentialité de Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le dilemme de l'industrie "la transparence et la confidentialité ne peuvent coexister". Grâce à l'Arbre de Merkle, des milliers de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, réduisant considérablement le coût de stockage sur la chaîne et la consommation de Gas pour le passage sur la chaîne. Par le couplage de l'Arbre de Merkle et de la vérification sur la chaîne, une "solution sans compromis" est offerte aux détaillants, alliant l'expérience des plateformes centralisées et la sécurité des plateformes décentralisées.
Dans la conception des pools LP, cette bourse utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange entre les stablecoins des utilisateurs et les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence en chaîne et de l'efficacité hors chaîne. Lorsqu'un utilisateur tente de quitter le pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter une instabilité de l'offre de liquidité du marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme permet de réduire le risque de glissement des prix, d'améliorer la stabilité du pool de liquidité et de protéger les intérêts des fournisseurs de liquidité à long terme, empêchant les manipulateurs du marché et les traders opportunistes de tirer profit des fluctuations du marché.
Dans les échanges traditionnels centralisés, les clients disposant de gros capitaux qui souhaitent retirer leur liquidité doivent dépendre de la liquidité de tous les utilisateurs du carnet de commandes, ce qui peut facilement entraîner un effet de panique. Cependant, le mécanisme de couverture de cet échange peut efficacement équilibrer l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne repose pas trop sur les fonds des petits investisseurs, évitant ainsi à ces derniers de devoir assumer des risques excessifs. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un fort effet de levier, veulent de faibles glissements et détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratie de liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches de développement différentes : Réseau de liquidité globale : la technologie d'interopérabilité inter-chaînes brise les îlots, réalisant une efficacité maximale du capital, les petits investisseurs peuvent obtenir une expérience de trading optimale grâce à la "cross-chain sans ressenti" ; Écosystème de co-gouvernance : grâce à l'innovation dans la conception des mécanismes, la gouvernance DAO passe de "la puissance du capital" à "la reconnaissance de la contribution", les petits investisseurs et les institutions forment un équilibre dynamique dans un jeu de force.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure sous-jacente, permettant la synchronisation en temps réel des données et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance à des ponts centralisés. Grâce à des preuves à zéro connaissance ou à des techniques de vérification par nœuds légers, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
Combiner des modèles de prévision IA avec la chaîne