في الآونة الأخيرة، ضعف مؤشر الدولار (DXY)، مما أثار مناقشات جديدة في السوق حول "نهاية هيمنة الدولار". ومع ذلك، وفقًا لتحليل معهد ميسيس وعدد من المراقبين الاقتصاديين، فإن هذه الادعاءات بأن "الدولار قد مات" مبالغ فيها بشدة، لأن هناك سؤالًا رئيسيًا لم يتم الإجابة عليه أبدًا: ما هو البديل للدولار؟
ضعف الدولار، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي هي واحدة من المحركات
مؤشر الدولار: في 26 أغسطس، سجل 98.44، على الرغم من أنه أقل من متوسط 100.0 خلال فترة رئاسة بايدن، إلا أنه لا يزال أعلى من 93.15 خلال فترة أوباما.
تحليل السبب:
維持高利率 من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى زيادة تكلفة التحوط للمستثمرين الدوليين لشراء السندات الأمريكية.
انخفاض معدلات الفائدة في أوروبا جعل الأصول باليورو أكثر جاذبية على الرغم من ضعف الاقتصاد الأوروبي.
تعمل الاحتياطي الفيدرالي على خفض قيمة الدولار عمدًا من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لمواجهة مخاطر التضخم.
لماذا لا توجد عملات أخرى تستطيع استبدال الدولار الأمريكي؟
1. اليورو: ضغط الديون والانقسام في السياسات
خطة الإنفاق العسكري والعام الضخمة لعام 2025 ستجعل ديون ألمانيا تصل إلى 350% من الناتج المحلي الإجمالي، وإسبانيا تصل إلى 500%.
نقص في سياسة مالية موحدة، وقد يعزز مشروع اليورو الرقمي الرقابة من قبل البنك المركزي.
2. اليوان: ضوابط رأس المال والمخاطر القانونية
تشكل نسبة التداول العالمية فقط 4.5%.
الرقابة الصارمة على رأس المال، وتلاعب أسعار الصرف، والتدخل الحكومي، قد قيدت ثقة المستثمرين.
الحكومة الصينية ليست لديها نية لإزالة هذه العوائق، وبالتالي ليست لديها نية لتصبح عملة احتياطية عالمية.
3. عملات الأسواق الناشئة الأخرى (البرازيل، روسيا، الهند، جنوب إفريقيا)
مواجهة مشاكل مشابهة للرقابة على رأس المال وانخفاض الشفافية المؤسسية.
الذهب والبيتكوين: تخزين القيمة ممكن، استبدال الدولار غير ممكن
الذهب: له طبيعة ملموسة وثقة تاريخية عالية، لكنه يفتقر إلى السيولة ولا يمكنه دعم التجارة العالمية والتسويات.
بيتكوين: إمداد ثابت، لامركزي، مناسب كأداة للتحوط، ولكن تقلباته والقيود على الإمداد تجعل من الصعب تحمل وظيفة عملة احتياطية عالمية.
ثلاثة خنادق لهيمنة الدولار
1. العمق والسيولة
تمتلك الولايات المتحدة أكبر وأوضح سوق رأس المال في العالم، ولا تزال السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية المفضلة للبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.
تشمل حوالي 90% من تداولات الفوركس العالمية الدولار.
2. الثقة في القانون والنظام
تعززت السمعة العالمية للدولار بسبب نظام قانوني شفاف، وحماية قوية للملكية، وكيانات مستقلة.
3. التجارة العالمية وتأثير الشبكة
تستخدم 54% من التسويات العالمية بالدولار الأمريكي، وهو ما يفوق بكثير اليورو (30%) واليوان الصيني (4%).
سوق السلع الأساسية مدولر بشكل كبير، حيث تمثل مدفوعات SWIFT نسبة الدولار الأمريكي أكثر من 48٪.
التهديد الحقيقي يأتي من الولايات المتحدة نفسها
أكبر خطر على مكانة الدولار ليس من المنافسة الخارجية، بل من العجز المالي والعجز التجاري والفوضى السياسية داخل الولايات المتحدة.
ومع ذلك، لن يظل وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية ثابتًا إلا إذا ظهرت عملة يمكن أن تنافس الدولار في العمق والثقة والسيولة والجدارة القانونية.
خاتمة
ضعف الدولار مؤخراً، وإن كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي واحدة من الأسباب، إلا أن هذا لا يعني نهاية هيمنة الدولار. في الواقع، الميزة الكبرى للدولار هي أنه لا توجد عملة أخرى يمكن أن تحل محله.
في عالم العملات القانونية، لا تتعلق النتيجة بمن هو الأقوى، بل بمن هو الأقل ضعفًا. ما دام أن المشاكل المالية والقانونية وبنية السوق للعملات الأخرى لا تزال قائمة، ستستمر هيمنة الدولار.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ضعف الدولار، الاحتياطي الفيدرالي (FED) لا يمكنه الهروب من اللوم! ولكن لماذا لا تزال هناك أي عملات ورقية يمكن أن تحل محله؟
في الآونة الأخيرة، ضعف مؤشر الدولار (DXY)، مما أثار مناقشات جديدة في السوق حول "نهاية هيمنة الدولار". ومع ذلك، وفقًا لتحليل معهد ميسيس وعدد من المراقبين الاقتصاديين، فإن هذه الادعاءات بأن "الدولار قد مات" مبالغ فيها بشدة، لأن هناك سؤالًا رئيسيًا لم يتم الإجابة عليه أبدًا: ما هو البديل للدولار؟
ضعف الدولار، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي هي واحدة من المحركات
مؤشر الدولار: في 26 أغسطس، سجل 98.44، على الرغم من أنه أقل من متوسط 100.0 خلال فترة رئاسة بايدن، إلا أنه لا يزال أعلى من 93.15 خلال فترة أوباما.
تحليل السبب:
維持高利率 من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى زيادة تكلفة التحوط للمستثمرين الدوليين لشراء السندات الأمريكية.
انخفاض معدلات الفائدة في أوروبا جعل الأصول باليورو أكثر جاذبية على الرغم من ضعف الاقتصاد الأوروبي.
تعمل الاحتياطي الفيدرالي على خفض قيمة الدولار عمدًا من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لمواجهة مخاطر التضخم.
لماذا لا توجد عملات أخرى تستطيع استبدال الدولار الأمريكي؟
1. اليورو: ضغط الديون والانقسام في السياسات
خطة الإنفاق العسكري والعام الضخمة لعام 2025 ستجعل ديون ألمانيا تصل إلى 350% من الناتج المحلي الإجمالي، وإسبانيا تصل إلى 500%.
نقص في سياسة مالية موحدة، وقد يعزز مشروع اليورو الرقمي الرقابة من قبل البنك المركزي.
2. اليوان: ضوابط رأس المال والمخاطر القانونية
تشكل نسبة التداول العالمية فقط 4.5%.
الرقابة الصارمة على رأس المال، وتلاعب أسعار الصرف، والتدخل الحكومي، قد قيدت ثقة المستثمرين.
الحكومة الصينية ليست لديها نية لإزالة هذه العوائق، وبالتالي ليست لديها نية لتصبح عملة احتياطية عالمية.
3. عملات الأسواق الناشئة الأخرى (البرازيل، روسيا، الهند، جنوب إفريقيا)
مواجهة مشاكل مشابهة للرقابة على رأس المال وانخفاض الشفافية المؤسسية.
الذهب والبيتكوين: تخزين القيمة ممكن، استبدال الدولار غير ممكن
الذهب: له طبيعة ملموسة وثقة تاريخية عالية، لكنه يفتقر إلى السيولة ولا يمكنه دعم التجارة العالمية والتسويات.
بيتكوين: إمداد ثابت، لامركزي، مناسب كأداة للتحوط، ولكن تقلباته والقيود على الإمداد تجعل من الصعب تحمل وظيفة عملة احتياطية عالمية.
ثلاثة خنادق لهيمنة الدولار
1. العمق والسيولة
تمتلك الولايات المتحدة أكبر وأوضح سوق رأس المال في العالم، ولا تزال السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية المفضلة للبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.
تشمل حوالي 90% من تداولات الفوركس العالمية الدولار.
2. الثقة في القانون والنظام
تعززت السمعة العالمية للدولار بسبب نظام قانوني شفاف، وحماية قوية للملكية، وكيانات مستقلة.
3. التجارة العالمية وتأثير الشبكة
تستخدم 54% من التسويات العالمية بالدولار الأمريكي، وهو ما يفوق بكثير اليورو (30%) واليوان الصيني (4%).
سوق السلع الأساسية مدولر بشكل كبير، حيث تمثل مدفوعات SWIFT نسبة الدولار الأمريكي أكثر من 48٪.
التهديد الحقيقي يأتي من الولايات المتحدة نفسها
أكبر خطر على مكانة الدولار ليس من المنافسة الخارجية، بل من العجز المالي والعجز التجاري والفوضى السياسية داخل الولايات المتحدة.
ومع ذلك، لن يظل وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية ثابتًا إلا إذا ظهرت عملة يمكن أن تنافس الدولار في العمق والثقة والسيولة والجدارة القانونية.
خاتمة
ضعف الدولار مؤخراً، وإن كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي واحدة من الأسباب، إلا أن هذا لا يعني نهاية هيمنة الدولار. في الواقع، الميزة الكبرى للدولار هي أنه لا توجد عملة أخرى يمكن أن تحل محله.
في عالم العملات القانونية، لا تتعلق النتيجة بمن هو الأقوى، بل بمن هو الأقل ضعفًا. ما دام أن المشاكل المالية والقانونية وبنية السوق للعملات الأخرى لا تزال قائمة، ستستمر هيمنة الدولار.