تقرير سوق العملات الرقمية لشهر مارس: كسر ضباب حرب التعريفات، BTC قد يشهد تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني
أثارت حرب التعريفات التي أثارها ترامب اضطرابات في السوق وقلقًا، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم في الولايات المتحدة، مما عزز توقعات السوق بأن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود" أو حتى "انكماش". وهذا أمر غير مواتٍ للأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر سلبًا على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت في مستويات عالية لمدة عامين متتاليين، وانتقل إلى سوق العملات الرقمية من خلال BTC ETF.
أدى بيع مستثمري BTC على المدى القصير إلى أكبر خسارة خلال هذه الدورة، مما أكمل التسعير الأخير لـ BTC. عاد حاملو المدى الطويل من "التخفيض" إلى "الزيادة"، حيث استوعبوا بعض عمليات البيع، مما جعل السعر يصل إلى توازن جديد حول 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، حيث لا تزال الخسائر العائمة لمستثمري المدى القصير مرتفعة، وإذا أدى الاضطراب في سوق الأسهم الأمريكية إلى بيع أموال ETF الخاصة بـ BTC، فسوف يشارك مستثمرو المدى القصير أيضًا في البيع، مما سيؤدي إلى مزيد من خفض الأسعار.
حالياً، انتهت التعديلات المتوسطة في سوق الأسهم الأمريكي بشكل أساسي، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على مدى تفجير نقطة اشتعال حرب التعريفات في 2 أبريل، وكذلك ما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تراجعاً كبيراً. إذا تفاقمت الأمور بشكل يفوق التوقعات، فسيظل السعر ينخفض.
مع الانخفاض الناجم عن الفوضى، شهدت الأسهم الأمريكية وBTC تصحيحًا كبيرًا، كما تم تخفيف عمليات البيع والذعر إلى حد كبير.
نحن نعتقد أنه مع انتهاء آثار الحرب التجارية تدريجياً، ومع اقتراب إعادة الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة، فإن عكس اتجاه BTC في الربع الثاني هو حدث محتمل بنسبة كبيرة.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود"، وأسواق الأسهم الأمريكية تنهار.
مع توقف "صفقة ترامب 2.0"، عادت الأسهم الأمريكية بشكل أساسي إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2024، يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار الحكم الجديد للصفقات بشكل أولي في نهاية فبراير، وفي مارس تم إدخال بيانات اقتصادية وبيانات سوق العمل ومعدلات الفائدة المختلفة في هذا الإطار بشكل مستمر وإنتاج النتائج.
تتمثل هذه الإطار التقييمي في إمكانية حدوث "ركود اقتصادي" أو حتى "انكماش اقتصادي" نتيجة لسياسة التعريفات الجمركية التي اتبعتها ترامب، بالإضافة إلى الصراع بين سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي من حيث أولوية الحفاظ على الوظائف أو أولوية خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة خدمات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 151000، وهو أقل من التوقعات البالغة 170000، مما يدل على تباطؤ في نمو التوظيف، ولكن لا يزال يسجل قوة نسبية. ارتفع معدل البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يشير إلى بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز معدل التضخم، مما يدل على تحسن في الأجور الحقيقية، ولكن قد يشكل ضغطًا على التضخم.
هذا الأداء "مقبول" لبيانات التوظيف ساهم جزئيًا في تخفيف المخاوف من أن الاقتصاد قد بدأ في الركود، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع، ومعدل البطالة بدأ في الارتفاع.
في 12 مارس، أصدرت وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI): ارتفع مؤشر CPI العام بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8٪ على أساس سنوي، بانخفاض طفيف عن 3.0٪ في يناير. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي، مما يدل على تراجع التضخم، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
بينما البيانات الخاصة بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي ستصدر في يوم 28، حيث أظهرت أن مؤشر PCE الإجمالي ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.5% على أساس سنوي؛ وارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري و2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار التضخم يواجه عقبات وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بمرونة قوية.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جدًا، إلا أن كل من CPI و PCE تشير إلى أن أسعار السلع بدأت في الارتفاع مرة أخرى، مما يعني أن هدف الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديًا كبيرًا.
في يومي 18 و19، بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية الذي استمر يومين، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن إبقاء معدل الفائدة الفيدرالية ثابتاً عند 4.25-4.50%، مما يمثل التوقف الثاني على التوالي عن خفض الفائدة. وأشارت البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، وسوق العمل ثابت، لكن التضخم لا يزال مرتفعاً بعض الشيء، خاصة في ظل زيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد نتيجة سياسات ترامب. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، ولكنه لا يزال منخفضاً".
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إن التضخم قد يتأخر في العودة إلى هدف 2% بسبب السياسات مثل الرسوم الجمركية، وأشار إلى أنه إذا ساء سوق العمل، فسيتدخل لخفض أسعار الفائدة. كخطوة استباقية لمواجهة تأثير الرسوم الجمركية، خفض الاحتياطي الفيدرالي الحد الأقصى لتقليص حيازاته من السندات الحكومية الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليار دولار شهريًا.
أدى تصريح الاحتياطي الفيدرالي "المتساهل" نسبيًا إلى تعزيز السوق، مما دفع المؤشرات الثلاثة الكبرى إلى الانتعاش بشكل كبير. بحلول نهاية الشهر، رفع السوق لأول مرة توقعات خفض الفائدة لعام 2025 إلى ثلاث مرات. كما توقعت غولدمان ساكس أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام.
في 28 من الشهر، انخفض مؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميتشيغان من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 1993. ويتوقع المستهلكون أن يبلغ معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر القادمة 4.1%، بزيادة عن القيمة الأولية البالغة 3.9%. وتُعتبر توقعات التضخم للسنة المقبلة 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
في نفس اليوم، أظهر نموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن توقعات معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول كانت -2.8%. تتناغم هذه القيمة مع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، واستجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض كبير، حيث ارتفع مؤشر VIX بنسبة 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية لترامب، تم تكرارها عدة مرات هذا الشهر. حتى نهاية مارس، تم تنفيذ الزيادات على الرسوم الجمركية ضد كندا والمكسيك والصين وضد منتجات الصلب والألمنيوم.
اعتبارًا من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع واردات السيارات، بما في ذلك سيارات الركاب والشاحنات الخفيفة. سيتم أيضًا فرض رسوم بنسبة 25% على مكونات السيارات الأساسية، على أن يبدأ سريانها في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
ما زال غير مؤكد ما إذا كان سيتم فرض "رسوم جمركية متساوية" على الدول التي تعاني من عجز تجاري كبير، وسيتم نشر القائمة المحددة في 2 أبريل. ويعتبر 2 أبريل اليوم الأكثر اهتمامًا في حرب الرسوم الجمركية.
بسبب عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية والقلق من "الركود الاقتصادي" و"الانكماش الاقتصادي"، استمرت الأموال في الخروج من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر متوسط 250 يوم، مما حقق تعديلاً تقنياً متوسطاً.
تدفقت الأموال الآمنة إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين إلى الانخفاض بنسبة 1.15% في شهر واحد. انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 0.45%، ولكن مع توقعات التضخم، انخفضت توقعات الأموال طويلة الأجل للنمو الاقتصادي على المدى الطويل إلى مستوى النمو السلبي.
تمتلك الذهب، كأحد الأصول الآمنة، اهتماماً كبيراً من الأموال الرئيسية، حيث تجاوز سعر الذهب في لندن 3000 يوان رسمياً هذا الشهر، بزيادة شهرية بلغت 8.51%، ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
ثقة المستهلك منخفضة، وتوقعات التضخم مرتفعة، والسوق متشائمة بشأن نمو الاقتصاد الأمريكي، بل وتخشى من أن الحرب التجارية غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود تضخمي" و"ركود". عدم اليقين بشأن تعريفات ترامب هو المتغير الأكبر، الذي يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلك إلى التدهور، مما يدفع السوق إلى إجراء صفقات "ركود تضخمي" و"ركود". مع تصريحات باول النسبية "المتساهلة"، بدأ السوق في المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بالتدخل بخفض الفائدة في يونيو، ومع انخفاض الأسهم الأمريكية زادت توقعات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مسألة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل قد تتفاقم بسبب الحرب التجارية. تأثير الحرب التجارية لن يتم رؤيته إلا بعد أن يتم تحديده.
الأصول المشفرة: تعمل في قناة هبوطية، وقد تنخفض إلى 73000 دولار في ظروف السوق المتطرفة
هيمن قلق وخوف المتداولين على اضطراب سوق رأس المال في مارس، حيث ظل BTC مستقراً نسبياً في مارس بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكنه كان ضعيفاً في الانتعاش، وسجل في النهاية انخفاضاً شهرياً بنسبة 2.09%.
فبراير، بدأ BTC بسعر 84297.74 دولار، وأنهى بسعر 82534.32 دولار، وبلغ أعلى سعر 95128.88، وأدنى سعر 76555.00، وبلغت نسبة التقلب 22.03%، وزاد حجم التداول قليلاً مقارنة بالشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأ BTC في الأسابيع الثانية والثالثة من مارس انتعاشًا تقنيًا، لكن قوة الانتعاش كانت ضعيفة، حيث لم تتجاوز الزيادة 16% من أدنى مستوى. بعد ذلك، ومع الفوضى المستمرة في سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، انخفض BTC مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وسجل في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، كانت العملة تعمل ضمن قناة هبوط منذ فبراير، أسفل خط الاتجاه الصعودي الأول في هذه الدورة. ومنذ بداية الشهر، انخفضت حماسة التداول بشكل حاد بعد الانخفاض، وتراجعت أحجام التداول أسبوعًا بعد أسبوع. قضت معظم الوقت تحت خط الـ 200 يوم، ولامست بشكل مؤقت خط الـ 365 يوم في 11 مارس.
على الرغم من أن البورصات المركزية للعملات الرقمية BTC تظهر حالة من التدفق الخارج، إلا أن قناة ETF لـ BTC شهدت أيضًا تدفقًا طفيفًا للأموال، إلا أنه في ظل خلفية الضغوط في سوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب جذب القوة الشرائية لـ BTC كأصل عالي المخاطر.
على المستوى السياسي، هناك الكثير من الأخبار الجيدة هذا الشهر.
في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا، رسميًا لإنشاء "احتياطي استراتيجية البيتكوين" (Strategic Bitcoin Reserve، SBR)، حيث يتم إدراج حوالي 200,000 عملة BTC التي تم الاستيلاء عليها مسبقًا من قبل الحكومة الفيدرالية في الاحتياطي، وتم تحديد أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال الأربع سنوات القادمة. كما اقترح الأمر إنشاء مخزن يتكون من أصول رقمية بخلاف البيتكوين، بهدف تعزيز مكانة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي من خلال تنويع الأصول. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصل وطني دائم من قبل الحكومة الأمريكية، مما يدل على تأسيس مكانته كـ"ذهب رقمي". على الرغم من أن الأمر التنفيذي ليس تشريعًا، إلا أنه وضع الأساس للسياسات المستقبلية.
في 7 مارس، عقد ترامب قمة العملات الرقمية في البيت الأبيض في اليوم التالي لتوقيع أمر تنفيذي، حيث دعا العديد من رجال الصناعة ورجال المال للمشاركة، لمناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطوير المستقبلية. أطلقت هذه القمة مزيدًا من الإشارات حول دعم الحكومة الأمريكية للابتكار في مجال التشفير.
في 29 مارس، أصدرت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأنشطة المتعلقة بالتشفير. وقدمت مسارًا واضحًا للاندماج من قبل المؤسسات المالية التقليدية في سوق العملات الرقمية، مما يساعد البنوك على الدخول في خدمات الأصول المشفرة.
في نفس اليوم، منح ترامب العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين لمنصة تداول معينة.
على مستوى الولايات، في 6 مارس، قدمت ولاية تكساس اقتراحًا لإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخلت في مرحلة "إشعار نوايا" من الإجراءات التشريعية، وعادةً ما تشير هذه الخطوة إلى احتمال مرتفع لتمرير القانون. في 31 مارس، قدمت جمعية كاليفورنيا رسميًا "مشروع قانون حقوق البيتكوين"، بهدف توضيح الحقوق القانونية واستخدام البيتكوين داخل الولاية.
إن كل ما سبق يشير إلى أن BTC والأصول التشفيرية تتطور فعليًا في الولايات المتحدة. هذه السياسات واللوائح تحتاج إلى وقت لتصبح فعالة حقًا، لكنها بلا شك تزيل العقبات لبناء "عاصمة التشفير" في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، هيمنت توقعات القلق من "الركود التضخمي" و"التضخم" على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقومون بخفض التقييم تجاهل هذه العوامل الإيجابية على المدى الطويل، مما أدى إلى انخفاض سعر BTC في الأجل القصير.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، مقارنةً بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت بالفعل إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال BTC في وضع قوي. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، ولا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لنقص السيولة، إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو تم نشر بيانات أسوأ عن التوظيف والاقتصاد، فلا يستبعد أن يعود BTC إلى جميع مكاسب "صفقة ترامب"، وينخفض إلى 70000-73000 دولار. ولكن هذا سيحدث فقط في حالة حدوث تدهور كبير في الرسوم الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا تمكنت الأسهم الأمريكية في 2 أبريل من الاستقرار تدريجيًا بعد "يوم التحرير"، حيث تم الإفراج عن تأثير الرسوم الجمركية السلبية بشكل كامل، فقد تصبح 76000 دولار نقطة انخفاض في هذه الجولة.
في تقرير فبراير، ذكرنا أن قوة البيع في هذه الجولة من التعديل جاءت من BTC Spot ETF. في الشهر الماضي، بلغت مبيعاته 32.49 مليار، وهو أكبر رقم قياسي للخروج الشهري منذ تأسيسه.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تراجع تدفق الأموال من ETF بيتكوين، وتركز السوق على سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية وبيانات التوظيف
تقرير سوق العملات الرقمية لشهر مارس: كسر ضباب حرب التعريفات، BTC قد يشهد تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني
أثارت حرب التعريفات التي أثارها ترامب اضطرابات في السوق وقلقًا، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم في الولايات المتحدة، مما عزز توقعات السوق بأن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود" أو حتى "انكماش". وهذا أمر غير مواتٍ للأصول عالية المخاطر.
هذا التوقع أثر سلبًا على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت في مستويات عالية لمدة عامين متتاليين، وانتقل إلى سوق العملات الرقمية من خلال BTC ETF.
أدى بيع مستثمري BTC على المدى القصير إلى أكبر خسارة خلال هذه الدورة، مما أكمل التسعير الأخير لـ BTC. عاد حاملو المدى الطويل من "التخفيض" إلى "الزيادة"، حيث استوعبوا بعض عمليات البيع، مما جعل السعر يصل إلى توازن جديد حول 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، حيث لا تزال الخسائر العائمة لمستثمري المدى القصير مرتفعة، وإذا أدى الاضطراب في سوق الأسهم الأمريكية إلى بيع أموال ETF الخاصة بـ BTC، فسوف يشارك مستثمرو المدى القصير أيضًا في البيع، مما سيؤدي إلى مزيد من خفض الأسعار.
حالياً، انتهت التعديلات المتوسطة في سوق الأسهم الأمريكي بشكل أساسي، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على مدى تفجير نقطة اشتعال حرب التعريفات في 2 أبريل، وكذلك ما إذا كانت بيانات التوظيف في مارس ستظهر تراجعاً كبيراً. إذا تفاقمت الأمور بشكل يفوق التوقعات، فسيظل السعر ينخفض.
مع الانخفاض الناجم عن الفوضى، شهدت الأسهم الأمريكية وBTC تصحيحًا كبيرًا، كما تم تخفيف عمليات البيع والذعر إلى حد كبير.
نحن نعتقد أنه مع انتهاء آثار الحرب التجارية تدريجياً، ومع اقتراب إعادة الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة، فإن عكس اتجاه BTC في الربع الثاني هو حدث محتمل بنسبة كبيرة.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" وحتى "الركود"، وأسواق الأسهم الأمريكية تنهار.
مع توقف "صفقة ترامب 2.0"، عادت الأسهم الأمريكية بشكل أساسي إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2024، يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار الحكم الجديد للصفقات بشكل أولي في نهاية فبراير، وفي مارس تم إدخال بيانات اقتصادية وبيانات سوق العمل ومعدلات الفائدة المختلفة في هذا الإطار بشكل مستمر وإنتاج النتائج.
تتمثل هذه الإطار التقييمي في إمكانية حدوث "ركود اقتصادي" أو حتى "انكماش اقتصادي" نتيجة لسياسة التعريفات الجمركية التي اتبعتها ترامب، بالإضافة إلى الصراع بين سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي من حيث أولوية الحفاظ على الوظائف أو أولوية خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة خدمات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زاد عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 151000، وهو أقل من التوقعات البالغة 170000، مما يدل على تباطؤ في نمو التوظيف، ولكن لا يزال يسجل قوة نسبية. ارتفع معدل البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يشير إلى بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز معدل التضخم، مما يدل على تحسن في الأجور الحقيقية، ولكن قد يشكل ضغطًا على التضخم.
هذا الأداء "مقبول" لبيانات التوظيف ساهم جزئيًا في تخفيف المخاوف من أن الاقتصاد قد بدأ في الركود، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع، ومعدل البطالة بدأ في الارتفاع.
في 12 مارس، أصدرت وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI): ارتفع مؤشر CPI العام بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8٪ على أساس سنوي، بانخفاض طفيف عن 3.0٪ في يناير. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي، مما يدل على تراجع التضخم، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
بينما البيانات الخاصة بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي ستصدر في يوم 28، حيث أظهرت أن مؤشر PCE الإجمالي ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري و2.5% على أساس سنوي؛ وارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري و2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار التضخم يواجه عقبات وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بمرونة قوية.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جدًا، إلا أن كل من CPI و PCE تشير إلى أن أسعار السلع بدأت في الارتفاع مرة أخرى، مما يعني أن هدف الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديًا كبيرًا.
في يومي 18 و19، بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية الذي استمر يومين، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن إبقاء معدل الفائدة الفيدرالية ثابتاً عند 4.25-4.50%، مما يمثل التوقف الثاني على التوالي عن خفض الفائدة. وأشارت البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بشكل مطرد، وسوق العمل ثابت، لكن التضخم لا يزال مرتفعاً بعض الشيء، خاصة في ظل زيادة عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد نتيجة سياسات ترامب. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التباطؤ الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، ولكنه لا يزال منخفضاً".
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، إن التضخم قد يتأخر في العودة إلى هدف 2% بسبب السياسات مثل الرسوم الجمركية، وأشار إلى أنه إذا ساء سوق العمل، فسيتدخل لخفض أسعار الفائدة. كخطوة استباقية لمواجهة تأثير الرسوم الجمركية، خفض الاحتياطي الفيدرالي الحد الأقصى لتقليص حيازاته من السندات الحكومية الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليار دولار شهريًا.
أدى تصريح الاحتياطي الفيدرالي "المتساهل" نسبيًا إلى تعزيز السوق، مما دفع المؤشرات الثلاثة الكبرى إلى الانتعاش بشكل كبير. بحلول نهاية الشهر، رفع السوق لأول مرة توقعات خفض الفائدة لعام 2025 إلى ثلاث مرات. كما توقعت غولدمان ساكس أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام.
في 28 من الشهر، انخفض مؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميتشيغان من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 1993. ويتوقع المستهلكون أن يبلغ معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر القادمة 4.1%، بزيادة عن القيمة الأولية البالغة 3.9%. وتُعتبر توقعات التضخم للسنة المقبلة 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
في نفس اليوم، أظهر نموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن توقعات معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول كانت -2.8%. تتناغم هذه القيمة مع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، واستجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض كبير، حيث ارتفع مؤشر VIX بنسبة 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية لترامب، تم تكرارها عدة مرات هذا الشهر. حتى نهاية مارس، تم تنفيذ الزيادات على الرسوم الجمركية ضد كندا والمكسيك والصين وضد منتجات الصلب والألمنيوم.
اعتبارًا من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع واردات السيارات، بما في ذلك سيارات الركاب والشاحنات الخفيفة. سيتم أيضًا فرض رسوم بنسبة 25% على مكونات السيارات الأساسية، على أن يبدأ سريانها في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
ما زال غير مؤكد ما إذا كان سيتم فرض "رسوم جمركية متساوية" على الدول التي تعاني من عجز تجاري كبير، وسيتم نشر القائمة المحددة في 2 أبريل. ويعتبر 2 أبريل اليوم الأكثر اهتمامًا في حرب الرسوم الجمركية.
بسبب عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية والقلق من "الركود الاقتصادي" و"الانكماش الاقتصادي"، استمرت الأموال في الخروج من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر متوسط 250 يوم، مما حقق تعديلاً تقنياً متوسطاً.
تدفقت الأموال الآمنة إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين إلى الانخفاض بنسبة 1.15% في شهر واحد. انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 0.45%، ولكن مع توقعات التضخم، انخفضت توقعات الأموال طويلة الأجل للنمو الاقتصادي على المدى الطويل إلى مستوى النمو السلبي.
تمتلك الذهب، كأحد الأصول الآمنة، اهتماماً كبيراً من الأموال الرئيسية، حيث تجاوز سعر الذهب في لندن 3000 يوان رسمياً هذا الشهر، بزيادة شهرية بلغت 8.51%، ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
ثقة المستهلك منخفضة، وتوقعات التضخم مرتفعة، والسوق متشائمة بشأن نمو الاقتصاد الأمريكي، بل وتخشى من أن الحرب التجارية غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود تضخمي" و"ركود". عدم اليقين بشأن تعريفات ترامب هو المتغير الأكبر، الذي يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلك إلى التدهور، مما يدفع السوق إلى إجراء صفقات "ركود تضخمي" و"ركود". مع تصريحات باول النسبية "المتساهلة"، بدأ السوق في المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بالتدخل بخفض الفائدة في يونيو، ومع انخفاض الأسهم الأمريكية زادت توقعات خفض الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مسألة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل قد تتفاقم بسبب الحرب التجارية. تأثير الحرب التجارية لن يتم رؤيته إلا بعد أن يتم تحديده.
! تقرير سوق العملات المشفرة لشهر مارس: اختراق ضباب حرب التعريفات الجمركية ، قد تبشر BTC بانعكاس في الربع الثاني
الأصول المشفرة: تعمل في قناة هبوطية، وقد تنخفض إلى 73000 دولار في ظروف السوق المتطرفة
هيمن قلق وخوف المتداولين على اضطراب سوق رأس المال في مارس، حيث ظل BTC مستقراً نسبياً في مارس بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكنه كان ضعيفاً في الانتعاش، وسجل في النهاية انخفاضاً شهرياً بنسبة 2.09%.
فبراير، بدأ BTC بسعر 84297.74 دولار، وأنهى بسعر 82534.32 دولار، وبلغ أعلى سعر 95128.88، وأدنى سعر 76555.00، وبلغت نسبة التقلب 22.03%، وزاد حجم التداول قليلاً مقارنة بالشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأ BTC في الأسابيع الثانية والثالثة من مارس انتعاشًا تقنيًا، لكن قوة الانتعاش كانت ضعيفة، حيث لم تتجاوز الزيادة 16% من أدنى مستوى. بعد ذلك، ومع الفوضى المستمرة في سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، انخفض BTC مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وسجل في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، كانت العملة تعمل ضمن قناة هبوط منذ فبراير، أسفل خط الاتجاه الصعودي الأول في هذه الدورة. ومنذ بداية الشهر، انخفضت حماسة التداول بشكل حاد بعد الانخفاض، وتراجعت أحجام التداول أسبوعًا بعد أسبوع. قضت معظم الوقت تحت خط الـ 200 يوم، ولامست بشكل مؤقت خط الـ 365 يوم في 11 مارس.
على الرغم من أن البورصات المركزية للعملات الرقمية BTC تظهر حالة من التدفق الخارج، إلا أن قناة ETF لـ BTC شهدت أيضًا تدفقًا طفيفًا للأموال، إلا أنه في ظل خلفية الضغوط في سوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب جذب القوة الشرائية لـ BTC كأصل عالي المخاطر.
! تقرير سوق العملات المشفرة لشهر مارس: اختراق ضباب حرب التعريفات الجمركية ، قد تبشر BTC بانعكاس في الربع الثاني
على المستوى السياسي، هناك الكثير من الأخبار الجيدة هذا الشهر.
في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا، رسميًا لإنشاء "احتياطي استراتيجية البيتكوين" (Strategic Bitcoin Reserve، SBR)، حيث يتم إدراج حوالي 200,000 عملة BTC التي تم الاستيلاء عليها مسبقًا من قبل الحكومة الفيدرالية في الاحتياطي، وتم تحديد أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال الأربع سنوات القادمة. كما اقترح الأمر إنشاء مخزن يتكون من أصول رقمية بخلاف البيتكوين، بهدف تعزيز مكانة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي من خلال تنويع الأصول. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصل وطني دائم من قبل الحكومة الأمريكية، مما يدل على تأسيس مكانته كـ"ذهب رقمي". على الرغم من أن الأمر التنفيذي ليس تشريعًا، إلا أنه وضع الأساس للسياسات المستقبلية.
في 7 مارس، عقد ترامب قمة العملات الرقمية في البيت الأبيض في اليوم التالي لتوقيع أمر تنفيذي، حيث دعا العديد من رجال الصناعة ورجال المال للمشاركة، لمناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطوير المستقبلية. أطلقت هذه القمة مزيدًا من الإشارات حول دعم الحكومة الأمريكية للابتكار في مجال التشفير.
في 29 مارس، أصدرت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأنشطة المتعلقة بالتشفير. وقدمت مسارًا واضحًا للاندماج من قبل المؤسسات المالية التقليدية في سوق العملات الرقمية، مما يساعد البنوك على الدخول في خدمات الأصول المشفرة.
في نفس اليوم، منح ترامب العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين لمنصة تداول معينة.
على مستوى الولايات، في 6 مارس، قدمت ولاية تكساس اقتراحًا لإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخلت في مرحلة "إشعار نوايا" من الإجراءات التشريعية، وعادةً ما تشير هذه الخطوة إلى احتمال مرتفع لتمرير القانون. في 31 مارس، قدمت جمعية كاليفورنيا رسميًا "مشروع قانون حقوق البيتكوين"، بهدف توضيح الحقوق القانونية واستخدام البيتكوين داخل الولاية.
إن كل ما سبق يشير إلى أن BTC والأصول التشفيرية تتطور فعليًا في الولايات المتحدة. هذه السياسات واللوائح تحتاج إلى وقت لتصبح فعالة حقًا، لكنها بلا شك تزيل العقبات لبناء "عاصمة التشفير" في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، هيمنت توقعات القلق من "الركود التضخمي" و"التضخم" على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقومون بخفض التقييم تجاهل هذه العوامل الإيجابية على المدى الطويل، مما أدى إلى انخفاض سعر BTC في الأجل القصير.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، مقارنةً بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت بالفعل إلى مستويات 6 نوفمبر، لا يزال BTC في وضع قوي. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، ولا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لنقص السيولة، إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو تم نشر بيانات أسوأ عن التوظيف والاقتصاد، فلا يستبعد أن يعود BTC إلى جميع مكاسب "صفقة ترامب"، وينخفض إلى 70000-73000 دولار. ولكن هذا سيحدث فقط في حالة حدوث تدهور كبير في الرسوم الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا تمكنت الأسهم الأمريكية في 2 أبريل من الاستقرار تدريجيًا بعد "يوم التحرير"، حيث تم الإفراج عن تأثير الرسوم الجمركية السلبية بشكل كامل، فقد تصبح 76000 دولار نقطة انخفاض في هذه الجولة.
! تقرير سوق العملات المشفرة لشهر مارس: اختراق ضباب حرب التعريفات الجمركية ، قد تؤدي BTC إلى انعكاس في الربع الثاني
الأموال: تباطؤ تدفق صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، تدفق مستمر للعملات المستقرة
في تقرير فبراير، ذكرنا أن قوة البيع في هذه الجولة من التعديل جاءت من BTC Spot ETF. في الشهر الماضي، بلغت مبيعاته 32.49 مليار، وهو أكبر رقم قياسي للخروج الشهري منذ تأسيسه.