عصر جديد من الاستثمار في الأسهم على السلسلة: كيف تبرز Gate xStocks؟

المبادئ الأساسية ونظرة عامة على السوق للأسهم المرمزة

تشير الأسهم المرمزة إلى تحويل حقوق الأسهم التقليدية للشركات العامة إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوكتشين، حيث يمثل كل رمز جزءًا من الملكية في السهم الأساسي. تدعم هذه الرموز التداول على مدار الساعة، وتسوية فورية، مما يكسر ساعات التداول والحواجز الجغرافية للأسواق المالية التقليدية، وعادة ما تدعم تداول الأسهم الجزئية بشكل أكثر مرونة. سيقوم المُصدر بشراء وحفظ الأسهم المقابلة بنسبة 1:1، مما يضمن ارتباط الرموز بقيمة الأسهم الأساسية، ويمكن لحاملي الرموز استرداد نقد معادل عند الضرورة. في السنوات الأخيرة، مع ارتفاع مفهوم توظيف البلوكتشين (تداول الأسهم على السلسلة)، كانت البورصات الرئيسية تتنافس لوضع الأسهم الأمريكية المرمزة. على سبيل المثال، أطلقت Kraken xStocks المستندة إلى سلسلة Solana، والتي تغطي أكثر من 50 سهمًا أمريكيًا بما في ذلك Apple وTesla، حيث تتولى Backed Finance مسؤولية شراء وحفظ الأسهم الأساسية وصك الرموز بنسبة 1:1؛ كما أعلنت Bybit أيضًا عن دعم تداول USDT لـ 78 سهمًا عالميًا عالي الجودة. يتوقع المتخصصون في الصناعة أنه مع تحسين بنية DeFi التحتية وتوضيح اللوائح، قد تنمو الأسهم المرمزة بسرعة، حيث تتوقع بعض المؤسسات أن تصل القيمة السوقية المستقبلية إلى عدة تريليونات من الدولارات.

مزايا وقيود نموذج المدعوم

نموذج الأسهم المرمزة من Backed Finance يركز على الامتثال والثقة. يتم دعم الرموز المميزة ERC20 الصادرة بالكامل بأسهم فعلية بنسبة 1:1 وتعمل ضمن الإطار التنظيمي لتكنولوجيا سجل البيانات الموزع في سويسرا، حيث حصلت على ترخيص حفظ الأوراق المالية السويسرية. يمكن استخدام الرموز المدعومة بحرية في بروتوكولات DeFi الرئيسية، مع ميزات عالية من التركيب والشفافية. مزايا هذا النموذج هي:

• مؤهلات الامتثال: تستخدم Backed كيانات خاصة منظمة في أماكن مثل لوكسمبورغ أو ليختنشتاين لتحقيق معايير من الدرجة المؤسسية من خلال الإفصاح الدقيق عن معلومات المستثمرين وتدقيق الشهود.
• مستوى ثقة عالي: لا يعتمد الرمز على ائتمان المنصة، بل يتم دعمه بأسهم حقيقية، مما يسمح نظريًا بتبادل كل رمز مع الأصل المقابل.
• قابلية التوسع في DeFi: نظرًا لأن الرموز تستند إلى معيار عالمي، يمكن أن تتدفق عبر سلاسل متعددة وبروتوكولات DeFi المختلفة (الإقراض، صنع السوق، إلخ).

ومع ذلك، فإن هذا النموذج له أيضًا قيوده: يتحمل نموذج Backed المخاطر المتعلقة بالامتثال والحفظ، وأي مشكلات تقنية أو تشغيلية قد تؤثر على قيمة الرموز. وتحدٍ آخر هو عدم كفاية السيولة. على الرغم من أن الأسهم المرمزة يمكن أن تتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، إلا أن تثبيت أسعارها يعتمد على ترتيبات البيع والشراء في سوق الأسهم، الذي يتداول فقط في أيام العمل. وهذا يؤدي إلى اختلافات في الأسعار قد تحدث بسهولة في التداول قبل السوق وبعد ساعات العمل، وقد يقوم صناع السوق أيضًا بتشديد عروضهم خلال العطلات أو عطلات نهاية الأسبوع. حاليًا، لا تزال الأسهم المرمزة في السوق في مراحلها المبكرة، مع أحجام تداول منخفضة، مما يجعل التداولات الكبيرة عرضة لانزلاق كبير. علاوة على ذلك، فإن نموذج Backed لديه حاليًا قيود صارمة للمستثمرين في الولايات المتحدة (لا يستهدف السوق الأمريكي)، مما يحد من بعض الطلب. بشكل عام، تكمن ميزة نموذج Backed في الامتثال والشفافية، مما يجعله مناسبًا للتطوير على المدى الطويل، ولكن هناك حاجة لتحسين السيولة بشكل أكبر وتوسيع نطاق المستثمرين.

تقنيات واستراتيجيات تنظيمية لمنصات مثل Kraken و Bybit و Gemini.

تبنت منصات التداول المختلفة استراتيجيات متنوعة لمنتجات الأسهم المرمزة:

• Kraken xStocks: قامت Kraken بالتعاون مع Backed Finance لإصدار أكثر من 50 رمز لسهم أمريكي وصندوق ETF (مثل AAPLx، TSLAx، إلخ) على بلوكتشين Solana، موجهة للمستخدمين غير الأمريكيين. الرموز مدعومة بالكامل بأسهم حقيقية محتفظ بها لدى شركة وساطة ويتم إصدارها وفقًا لمتطلبات نشرة MiFID II الخاصة بالاتحاد الأوروبي، مع الامتثال للمعايير التنظيمية في جيرسي وسويسرا والاتحاد الأوروبي. يركز تصميم Kraken على ضمان الامتثال من خلال هيكل إصدار منظم، ولكنه مفتوح أيضًا فقط للتعدين والاسترداد للمستخدمين الذين خضعوا لعملية KYC.
• بايببت TradFi & xStocks: من ناحية، قامت بايببت بإطلاق منصة تداول تقليدية للذهب والفوركس (واجهة MT5)، مما يسمح للمستخدمين بتداول العقود مقابل الفروقات (CFD) على 78 سهمًا عالميًا عالي الجودة باستخدام USDT. لا يتطلب هذا النموذج الشراء الفعلي للأسهم، مما يجعل التداول مريحًا ومرنًا، لكن المستثمرين لا يتمتعون بحقوق المساهمين، وهو أقرب إلى المقامرة من حيث التنظيم، ومتاح فقط للأسواق الخارجية المحددة. من ناحية أخرى، وفقًا لأخبار Backed، قامت بايببت بالشراكة مع Backed لإدراج الأسهم المرمزة لـ xStocks مباشرة في السوق الفورية، مما يتيح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يمكن للمستخدمين شراء وبيع هذه الأسهم المرمزة باستخدام USDT دون الحاجة إلى عملة Fiat أو تدخل وسيط. استراتيجية بايببت ذات المسارين: منتجات CFD تلبي احتياجات المضاربة قصيرة الأجل، بينما تلبي xStocks السوق الفورية احتياجات الاستثمار طويلة الأجل، حيث يكمل كل منهما الآخر.
• جمني & ديناري: تبادلت عملة جمني مع الوسيط الأوروبي ديناري لإطلاق أول سهم مميز (MicroStrategy MSTR) لمستخدمي الاتحاد الأوروبي. يستخدم هذا المنتج نموذج التميز عند الطلب، حيث يتماشى الملكية مع الحقوق الاقتصادية للأسهم العادية. تؤكد جمني أن الأسهم المميزة يمكن أن تعالج قيود ساعات السوق التقليدية، والرسوم العالية، والحواجز الجغرافية، مما يوفر "تجربة استثمار سلسة وشاملة على السلسلة." تعمل جمني داخل الاتحاد الأوروبي، خاضعةً للوائح الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة، مما يضمن شرعية أعمالها في الأسهم المميزة. بشكل عام، اعتمدت كل من جمني وكراكن استراتيجيات تجمع بين التراخيص المالية التقليدية وتكنولوجيا البلوكشين لضمان تنظيم الخدمات؛ من ناحية أخرى، تعالج بايبت مطالب السوق المختلفة من خلال نموذج تداول مبتكر (CFD + xStocks بالتوازي).

تشير هذه الحالات إلى أن سوق الأسهم المرقمة لديه مسار تقني متنوع، بما في ذلك الرموز القائمة على البلوكشين (xStocks)، وتداول العقود القائمة على عقود الفروقات، والنماذج الهجينة (الرموز + المطابقة خارج السلسلة). من حيث استراتيجيات التنظيم، يعتمد البعض على تراخيص خارج السلسلة (Backed، Dinari)، بينما يسعى البعض إلى بناء تراخيص خاصة بهم (تخطط Robinhood لبناء سلسلتها الخاصة)، بينما يتجاوز آخرون ملكية الأسهم المباشرة من خلال المشتقات التقليدية. بشكل عام، تستكشف كل منصة التوازن بين الامتثال والابتكار: تعزيز تصميم الامتثال على السلسلة هو الاتجاه.

أبرز ميزات تصميم Gate xStocks

تتمتع منطقة الأسهم xStocks التي أطلقتها Gate بعدة مزايا مبتكرة في نموذج منتجها:

• أصول مدعومة بالكامل، توافق عبر السلاسل: تعد Gate بأن جميع رموز xStocks مدعومة بالكامل من قبل الأسهم الأمريكية الحقيقية المقابلة. تستخدم الرموز تنسيقات بلوكتشين قياسية، مما يسمح بالنقل والاستخدام المجاني عبر أنظمة بيئية متعددة، لتحقيق عالمية حقيقية عبر السلاسل.
• تسوية USDT، بدون وسيط عملة fiat: يحتاج المستخدمون الذين يتداولون xStocks فقط إلى الاحتفاظ بـ USDT وأصول التشفير الأخرى، دون الحاجة إلى فتح حسابات أوراق مالية تقليدية أو إجراء ودائع وسحوبات عملة fiat. هذا النموذج يخلق"قناة الاستثمار بلا حدود"هذا يقلل بشكل كبير من barrier الدخول ، ولا تتطلب المنصة عمليات KYC طويلة ، مما يسمح للمستخدمين من جميع أنحاء العالم بالمشاركة (تهدف إلى دعم أكثر من 190 دولة/منطقة).
• تداول مستمر على مدار 7×24 ساعة مع دعم الأسهم الجزئية والرافعة المالية: تدعم Gate التداول طوال اليوم لـ xStocks، مما يكسر تمامًا قيود الوقت لأيام تداول الأسهم الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، تبتكر المنصة أيضًا إطلاق سوق عقود للأسهم المرمزة، مما يسمح للمستخدمين بالشراء أو البيع على المكشوف لهذه الأسهم المرمزة المقيّمة بالدولار الأمريكي (USDT)، باستخدام استراتيجيات الرافعة المالية للاستفادة من تقلبات السوق. هذا النظام التجاري الذي يؤكد على كل من تداول السلع والعقود هو الأول من نوعه في المنتجات المماثلة.
• تكامل نظام DeFi البيئي: يمكن دمج رمز xStocks من Gate بعمق مع بروتوكولات DeFi. وفقًا للمعلومات الرسمية، تم ربط xStocks بمختلف سيناريوهات التطبيقات بما في ذلك أسواق الإقراض الكبيرة على Solana (Kamino)، ومجمعات DEX (Jupiter)، والمزيد. يمكن للمستخدمين ليس فقط التداول مباشرة ولكن أيضًا استخدام الرموز كضمان للإقراض أو استراتيجيات مالية أخرى، لتحقيق عوائد مركبة من "تداول الأسهم على السلسلة."
• بنية تداول محسّنة: قامت Gate بترقية محرك المطابقة، ونموذج التسعير، ونظام控制 المخاطر لـ xStocks، مع التركيز على سيولة الأسهم وسلوك المتداولين في العملات المشفرة. وفقًا للتقارير، فإن النظام الجديد يستجيب بسرعة، ويتسم بتوافق عالٍ، وقادر على توفير تجربة تداول سلسة لكل من أسواق العقود الفورية والعقود الآجلة، بهدف تقديم أداء قوي مشابه للأسواق التقليدية.

تظهر النقاط البارزة أعلاه أن Gate xStocks لديها مزايا متميزة في تكامل المنتج والأداء الفني: حيث تعتمد نموذجًا على السلسلة بالكامل لتخطيط الأصول المتوافقة، مع مراعاة أيضًا سهولة التداول وغنى الاستراتيجيات، مما يوفر للمستخدمينتجربة سلسة لتداول الأسهم التقليدية بطريقة مشفرة.

مزايا Gate في تجربة المستخدم، وأمان الأصول، وقابلية التوسع.

تجربة المستخدم

تتمتع Gate بقاعدة مستخدمين مسجلة تبلغ حوالي 30 مليون، ويستهدف منتج xStocks مباشرة المجموعة الحالية من المستخدمين، مما يجعل مسار انتقال المستخدمين قصيرًا. مقارنةً بالمنصات الأخرى، يحتاج مستخدمو Gate فقط إلى الاحتفاظ بـ USDT للمشاركة في استثمارات الأسهم، دون الحاجة إلى فتح حساب وساطة أو إجراء ودائع وسحوبات نقدية، مما "يجلب" الأسهم فعليًا إلى النظام البيئي للعملات المشفرة. تقدم Gate أيضًا كل من تداول الفورية والعقود لتلبية احتياجات استراتيجية مختلفة، وتُعزز تجربة التداول الشاملة هذه ارتباط المستخدمين بالمنصة. بالمقابل، فإن xStocks الخاص بـ Kraken مفتوح فقط أمام المستخدمين غير الأمريكيين ويتطلب إكماله من خلال نظام Solana البيئي، بينما تقتصر خدمات Gemini حاليًا على العملاء في الاتحاد الأوروبي؛ وتنعكس خدمات الأسهم التقليدية الخاصة بـ Bybit أكثر في عقود الفروقات (CFD)، مما يفتقر إلى الخصائص المعتمدة على السلسلة.

أمان الأصول

تعد Gate بأن رموز xStocks الخاصة بها مدعومة بالكامل بنسبة 100% من الأسهم المادية. فيما يتعلق بالامتثال، تصدر Gate الرموز استنادًا إلى آلية "تحويل الأصول المادية"، من خلال حبس الأسهم الحقيقية في الولايات القضائية المعترف بها من قبل السلطات التنظيمية (لم يتم الكشف عن الحارس المحدد ولكنه يتماشى مع ممارسات الصناعة). وبالمثل، تضمن Kraken/Backed وGemini/Dinari أيضًا دعم الرموز من خلال هياكل SPVs وعمليات الحفظ المتوافقة. نظرًا لأن حاملي الرموز لديهم حقوق اشتراك قانونية في الأسهم، فإن مصالحهم محمية إلى حد ما. ومع ذلك، تؤكد Gate أيضًا في ترويجها أن الاستثمار يمكن أن يتم دون KYC، وهو ما يختلف عن العديد من القنوات التقليدية (لا تزال معظم المنصات الأخرى تتطلب التحقق من الهوية).

قابلية التوسع

Gate xStocks جاهز تقنيًا للتشغيل المتعدد السلاسل والتكامل مع DeFi. يمكن أن تتداول رموزه عبر العديد من نظم البلوكتشين ويمكن تمديدها عبر السلاسل في المستقبل (تم ذكر دعم المعاملات عبر السلاسل والحدود رسميًا). بالإضافة إلى ذلك، يمتلك Gate بالفعل نظامًا ناضجًا لمطابقة الأوامر وإدارة المخاطر للتعامل مع متطلبات التداول ذات التزامن العالي. بالمقارنة، فإن الأصول الرمزية لبعض المنصات مقيدة حاليًا بسلسلة عامة معينة (على سبيل المثال، Kraken xStocks في البداية فقط على سولانا، مع خطط للتكامل لاحقًا مع BNB Chain)، بينما يضع Gate نفسه من البداية لنظام بيئي متعدد. من حيث نمو المستخدمين، فإن قاعدة المستخدمين الكبيرة الحالية لـ Gate تضع أيضًا الأساس لتوسع النطاق في المستقبل.

بشكل عام، يتمتع Gate xStocks بمزايا معينة في راحة المستخدم وقابلية توسيع المنصة من خلال تنوع المنتجات (الفورية + العقود الآجلة)، وانخفاض عتبات الوصول إلى السوق، وتحسين التقنية، بينما تعتبر أمان الأصول فيها مقارنة بالنماذج الناضجة في الصناعة.

توصيات المستثمرين وآفاق السوق

تعتبر الأسهم المرمزة، كمنطقة حدودية لتكامل التمويل الرقمي والتمويل التقليدي، ذات إمكانيات هائلة ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. عادة ما تكون المؤسسات متفائلة بشأن آفاقها على المدى الطويل: على سبيل المثال، يتوقع مؤسس Backed أن تصل قيمة السوق إلى حوالي 2.5 تريليون دولار؛ وقد بدأت الاتحاد الأوروبي والأسواق الناشئة في تسريع الترتيبات ذات الصلة (يُقال إن ديناري قد حصلت على أول رخصة وساطة للأسهم المرمزة في الولايات المتحدة، وتسعى Coinbase للحصول على موافقة SEC). يمكن للمستثمرين استخدام الأسهم المرمزة للمشاركة في الأسواق المالية العالمية، والاستمتاع بالمزايا التي توفرها السيولة العالية والمرونة، بالإضافة إلى القدرة على ربط أصول الأسهم باستراتيجيات DeFi (مثل الإقراض، وصنع السوق، وما إلى ذلك) للحصول على عوائد إضافية.

ومع ذلك، يُوصى أيضًا بأن يولى المستثمرون اهتمامًا للنقاط التالية:

• اختر منصة شرعية: أعطِ الأولوية لتبادلات الرموز المميزة التي لديها مسارات امتثال واضحة ومؤسسات حفظ لضمان أمان الأصول وحالة قانونية واضحة.
• ركز على السيولة: حاليًا، لا تزال سيولة الأسهم المرمزة في مرحلة الزراعة، وقد تواجه المعاملات الكبيرة انزلاقًا كبيرًا أو تقلبات في الأسعار. يمكن للمستخدمين الجدد البدء بمعاملات صغيرة أو أصول ذات قيمة عالية، وزيادة مراكزهم تدريجياً بعد أن تنمو عمق السوق.
• إدارة المخاطر بحذر: تقدم الأسهم المرمزة ابتكارًا في الاستثمار ولكنها ليست خالية من المخاطر (مثل التغيرات في سياسات الامتثال والتقلبات الكبيرة في أسعار الأصول الأساسية). من المستحسن تنويع محفظتك، وتجنب السعي الأعمى وراء القمم، وفهم قدرتك على تحمل المخاطر.
• استغلال فرص DeFi: يمكن أن تكون الأسهم المرمزة بمثابة ضمانات جديدة أو أصول سيولة في DeFi. يمكن للمستثمرين التركيز على آفاق تطبيقها في الإقراض، أو التكديس، أو المحافظ المؤشر لتحقيق عوائد مركبة.

من منظور ماكر، مع انضمام المزيد من المؤسسات ومنصات التداول (تجري Goldman Sachs وJPMorgan وغيرها أيضًا تجارب على مخططات توكين الأصول)، ومع تحول الموقف التنظيمي تجاه الأصول الرقمية إلى الانفتاح، فإن آفاق السوق للأسهم المرمزة تبدو عمومًا متفائلة. سيساهم الاستفادة الفعالة من مزايا سلسلة الكتل وابتكار تصميمات متوافقة بشكل أكبر في دفع الأسهم المرمزة لتصبح قوة دافعة مهمة للمرحلة التالية من تكامل سلسلة الكتل وسوق الأوراق المالية.